法律實(shí)務(wù)經(jīng)典案例-文庫吧
2025-07-20 17:35 本頁面
【正文】 等等，一旦違反這些管理規(guī)定，輕者被警告、沒收非法所得、罰款等，重則還需承擔(dān)民事賠償乃至被追究刑事責(zé)任。收購市場的收購者往往用數(shù)個(gè)不同的機(jī)構(gòu)名義和不同帳戶吸納籌碼，并視情買進(jìn)或賣出，以保證低成本推進(jìn)，且不被市場關(guān)注。有些還借助其他機(jī)構(gòu)聯(lián)盟，或輔佐市場價(jià)格，或采用適時(shí)“對(duì)搗”，或作日后共同控股的合作人之需要，這就涉及到一個(gè)相關(guān)聯(lián)主體、間接收購與聯(lián)手造市等法律問題。一般來說，如無財(cái)產(chǎn)、資金、領(lǐng)導(dǎo)人員、重大業(yè)務(wù)及協(xié)議等之間的聯(lián)系，很難認(rèn)定為相關(guān)聯(lián)企業(yè)。至于不同的獨(dú)立法人，共同為日后控制一個(gè)上市公司，分別參股成為各自的大股東，應(yīng)為法律所允許。對(duì)于以子公司還是母公司出面公告，則是收購方的策略問題。對(duì)完成5%購股公告之后的傳媒告示中，有一個(gè)信息披露制度的法律制約及公司策略問題。從實(shí)踐中考查，完成5%購股的行為，可能是炒作的一種市場策略，可能是參股后與該公司合作的談判籌碼，可能為日后達(dá)到控股打下基礎(chǔ)，也可能實(shí)施完整的收購行為。鑒于上述四種可能的連續(xù)性與靈活性，產(chǎn)生的市場后果及法律后果不同，故在表態(tài)時(shí)的市場影響及責(zé)任也不同，行為人必須為誤導(dǎo)承擔(dān)法律責(zé)任。在不規(guī)范的市場活動(dòng)中，利用收購的內(nèi)幕信息實(shí)施炒作，也是常見之事，但有一個(gè)法律責(zé)任確定與證據(jù)認(rèn)定問題。利用收購造市與利用收購信息炒作是兩種不同性質(zhì)的法律問題，承擔(dān)責(zé)任的方式也不同，但均屬違法。收購過程中的第三人。所謂收購過程的第三人，是指收購方和被收購公司以外的與收購活動(dòng)有一定關(guān)系的主體，如牽線人、中介方、方式策劃者、市場伙伴、反收購聯(lián)盟、調(diào)停人等等。在這些不同的第三人之間，對(duì)收購雙方來講，作用意義不同，權(quán)利義務(wù)不同，出現(xiàn)的時(shí)間和形式也不同。在一些重大的收購活動(dòng)中，收購方首先考慮找收購計(jì)劃設(shè)計(jì)人和有關(guān)咨詢公司，如財(cái)務(wù)顧問公司、銀行收購兼并部、律師、會(huì)計(jì)師等。經(jīng)過這些專業(yè)部門和人員對(duì)收購目標(biāo)公司的咨詢調(diào)查、財(cái)務(wù)核算、市場策略設(shè)計(jì)與分析，形成一份份材料，供收購方參考。有些還共同組成收購行動(dòng)小組。收購方與策劃者之間的項(xiàng)目委托，是一種有償服務(wù)，在不少國家收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到收購資金或盈利的百分之幾。但這種委托又具有一定的約束，附加保密承諾。設(shè)計(jì)者必須把所有資料包括原起草稿全部交給收購方，并對(duì)泄密承擔(dān)違約責(zé)任。收購中介人在收購活動(dòng)中作用較大。國外一些服務(wù)商業(yè)銀行和專業(yè)買賣經(jīng)紀(jì)人經(jīng)?？菑V告，利用他們的專業(yè)知識(shí)，安排雙方接觸洽談。不少商業(yè)銀行花許多時(shí)間專門去物色合適的對(duì)象，從中收益。由于中介人代表委托人與另一方洽談，以代理人資格辦事，故其權(quán)利義務(wù)必須明確，以免造成任何一方的損害而被追究法律責(zé)任。在上海證券市場前幾次收購活動(dòng)中，已經(jīng)有一些專業(yè)咨詢公司為收購一方或雙方進(jìn)行代理，為善意收購起了積極作用。在收購與反收購活動(dòng)中，一些投資公司充當(dāng)市場盟友，為幫助收購或反收購起到十分重的作用。如在美國和香港等一些收購活動(dòng)中，不少證券商與商業(yè)銀行，包括一些上市公司與集團(tuán)，為收購的一方提供幫助，成為其合作伙伴。同樣，在上次“寶延風(fēng)波”中，延中也請(qǐng)來某香港公司協(xié)助反收購。但是，這些合作人往往以商業(yè)目的為重，多在市場炒作中漁利，與收購雙方的協(xié)作中以商業(yè)性居多，有些還以漁翁得利告終。我們參與的每次收購案中，均有一些大券商公司或中介公司參與，所以協(xié)調(diào)的作用顯得十分重要?！熬沧C券”收購“申華公司”過程中的法律問題申華實(shí)業(yè)股份公司是上海股市最早上市的公司之一，人稱“老八股”。原主要經(jīng)營公共客運(yùn)、物業(yè)、酒店旅游業(yè)及投資商貿(mào)等。近年來，公司將80%以上的投資集中用于上海外灘建造智能化的一座金融大廈，造價(jià)數(shù)億元人民幣。由于‘呻華”公司是滬市中少有的“三無公司”，即無國家股、法人股、控股公司，先后被萬科等不少公司作為目標(biāo)收購。由于公司董事長善于股權(quán)游戲，公司管理權(quán)均未被他人取得。在1996年底，金融大廈即將封頂之時(shí)，廣州三新公司在二級(jí)市場大量買進(jìn)該公司股票，接連兩次“舉牌”公告，并引發(fā)“申華”公司董事會(huì)的內(nèi)部分裂。7名董事要求接納“三新”公司的4名新董事，并與董事長反目。在此關(guān)鍵時(shí)刻，作為國內(nèi)最大的證券公司成為無法抗?fàn)幍牡谝淮蠊蓶|。于是一場大股東之爭和公司內(nèi)部之爭成為傳媒熱點(diǎn)。筆者作為“君安證券”上海總部的法律顧問和“由華”公司現(xiàn)法律顧問，在收購過程中及收購?fù)瓿梢院螅瑢?duì)金融大廈的接盤過程中的若干法律問題進(jìn)行了探討?！熬病笔召彙吧耆A”是一場比較成功的收購，巧妙地利用了公司內(nèi)部的分歧。公司的董事長在
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