【正文】 理下的聚集式發(fā)展特色與矩陣式管理下的專業(yè)化運作兩大長項結(jié)合。這種新型的矩陣式架構(gòu),最大限度地提升營銷效率。 　　其次是營銷渠道的變革。兩年前開始的美的“營銷公司實體化”運作在09年開花結(jié)果：所謂“營銷公司實體化”是指由原有營銷團隊和當(dāng)?shù)刂饕?jīng)銷商合股成立銷售公司，美的電器不持有股份，但通過委任總經(jīng)理、監(jiān)事等進行管理；同時，將過去單兵作戰(zhàn)的空冰洗營銷平臺整合為59個統(tǒng)一的銷售公司，責(zé)任和權(quán)利更清晰，營銷隊伍的積極性更高，市場挖掘得更深更透，帶來多重收益。 　再次是工業(yè)資本與商業(yè)資本對接。與其他兼并收購小家電公司的企業(yè)不同，美的銷售公司采用區(qū)域經(jīng)銷商合資的形式，巧妙地實現(xiàn)了工業(yè)資本與商業(yè)資本的結(jié)合，通過制度和體系的建設(shè)，將有力地推動美的在區(qū)域市場的耕作以及階段性銷售目標的實現(xiàn)。而這兩種資本的牽手，也直接強化了美的制冷家電集團在組織架構(gòu)上的動態(tài)平衡能力，讓空冰洗產(chǎn)品在市場銷售產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)之際，也有力地通過銷售公司自下而上的方式來實現(xiàn)對上游制造、研發(fā)、采購等多個環(huán)節(jié)的驅(qū)動力量。 　　由以上總結(jié)出來的幾點美的整體戰(zhàn)略方針，我們不難預(yù)見美的在家電業(yè)迅速發(fā)展的廣闊前景。而為求家電多品類的擴張，企業(yè)做強做大的宏偉目標，美的集團是否在整個擴張進程中步伐太大，以致做出“越位”的行為呢？有數(shù)據(jù)顯示，自2007年以來，美的已經(jīng)連續(xù)4年發(fā)布了華麗的業(yè)績報告以及數(shù)額巨大的增發(fā)計劃，共計劃募資116億元。 如果美的確實有粉飾報表的行為，那么順利地擴張融資就是它最大的舞弊動機。三、會計分析 接下來就是對美的電器的會計分析，首先我們要識別關(guān)鍵的會計政策和會計估計。通過對某資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例大小進行排序（如下表31），得出貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨及固定資產(chǎn)等對于美的電器企業(yè)報表具有重大影響的關(guān)鍵項目，接下來再對它們進行詳細的會計分析。2004200520062007200820091固定資產(chǎn)比率%%%%%%2存貨比率%%%%%%3應(yīng)收賬款比率%%%%%%4貨幣資金比率%%%%%%5應(yīng)收票據(jù)比率%%%%%%合計%%%%%表31：排名前五位的資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率（一）貨幣資金對于每一家企業(yè)來說，出現(xiàn)在資產(chǎn)負債表的第一個科目都是貨幣資金，貨幣資金是流動性最強的資產(chǎn)，在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中起著重要的作用。從廣東美的電器股份有限公司的20042009年度的財務(wù)報表可以看到，該公司的貨幣資金是由庫存現(xiàn)金、銀行存款以及其他貨幣資金構(gòu)成。一般來說，銀行存款會占貨幣資金總額的很大一部分，而庫存現(xiàn)金是比較少的，這是出于資金安全的考慮；至于其他貨幣資金，它是三類貨幣資金中最讓人感到模糊的，不可靠的，它所占總額的比例不應(yīng)該過高。接下來的內(nèi)容是美的電器貨幣資金的具體分析過程：1. 貨幣資金總額的增減趨勢圖31：20042009年美的貨幣資金總額增減趨勢圖上圖是美的電器20042009年度貨幣資金總額的增減趨勢圖。在這六年間，貨幣資金總額整體上呈現(xiàn)持續(xù)上升的狀態(tài)（除了2006年有所下降），尤其是20072009年的增長幅度特別大，2009年是增長得最快的一年。這些異常大的增幅是什么原因?qū)е碌?？接下來，我們通過分析貨幣資金的結(jié)構(gòu)特點來回答這一問題。2. 貨幣資金結(jié)構(gòu)分析圖32：20042009年美的貨幣資金結(jié)構(gòu)分析圖這是美的電器20042009年度貨幣資金結(jié)構(gòu)圖。從圖上可以總結(jié)出以下三個特點：第一，庫存現(xiàn)金一直是貨幣資金總額里最少的一部分，六年間變化不大；第二，銀行存款占總額的比例卻是最大的，六年間持續(xù)上升（除了2006年有所下降），尤其是2009年，它的增幅驚人的上升；第三，其他貨幣資金占總額的比例處于銀行存款與庫存現(xiàn)金之間，而且，它在六年里持續(xù)增加，尤其是2007年與2008年，增幅比較大。從圖上反映的特點來看，銀行存款的增減趨勢與貨幣資金總額的增減趨勢是一致的，因為銀行存款占總額的比例最大。特別提到的是2009年，銀行存款增幅相當(dāng)大，也導(dǎo)致了這一年的貨幣資金總額增長得最快（%），具體原因是公司增發(fā)新股，募集資金到位，導(dǎo)致銀行存款增加。另外， 2007年與2008年總額的增加主要是由其他貨幣資金（年末余額主要是銀行承兌匯票保證金存款）的增長導(dǎo)致的，這體現(xiàn)了其他貨幣資金的增長也是貨幣資金總額增加的重要原因。因此，美的電器20042009年度貨幣資金總額的增減趨勢主要是銀行存款與其他貨幣資金共同作用所致。接下來，我們分析一下貨幣資金的變化與當(dāng)期現(xiàn)金流量變化是否相吻合。3. 現(xiàn)金流量分析從美的電器的20062009年度的現(xiàn)金流量表里可以知道，美的電器的現(xiàn)金流量主要構(gòu)成內(nèi)容是經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動形成的現(xiàn)金流量流入與流出。對于一家健康發(fā)展的企業(yè)來說，經(jīng)營活動形成的現(xiàn)金凈流量應(yīng)該占主要部分，是正數(shù)，投資活動形成的現(xiàn)金凈流量是負數(shù)，籌資活動形成的現(xiàn)金凈流量是正負相間。圖33 20062009年美的電器三大活動現(xiàn)金流入圖圖34 20062009年美的電器三大活動現(xiàn)金流出圖從以上兩個統(tǒng)計圖可以知道，經(jīng)營活動、投資活動與籌資活動都是形成現(xiàn)金流量流入流出的主體，但明顯地看到，現(xiàn)金的主要來源是經(jīng)營活動，現(xiàn)金的主要去向也是經(jīng)營活動，這種情況是符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的一般特征。圖35 20062009年美的電器三大活動現(xiàn)金凈流量圖 同時，從現(xiàn)金凈流量統(tǒng)計圖上可以清晰地看到，四年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量都是正數(shù)，投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量都是負數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量前兩年是負數(shù)，后兩年是正數(shù)，看來，我們可以初步認為美的電器是一家正在健康成長的公司。但是，我們又發(fā)現(xiàn)2008年的數(shù)據(jù)變化異常，不妨對這一年的現(xiàn)金流量進行深入的分析。圖中顯示2008年經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量遠遠高于前兩年，而2009年又大幅度的降下來，投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量的變化特點和經(jīng)營活動的確有異曲同工之處，只是正負方向相反。圖36：20062009年美的電器經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與流出對比圖圖37：20062009年美的電器經(jīng)營活動現(xiàn)金流入構(gòu)成分析圖圖38：20062009美的電器經(jīng)營活動現(xiàn)金流出構(gòu)成分析圖圖36顯示了20062009年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與流出之間的差距，從中我們發(fā)現(xiàn)，2008年該類活動的現(xiàn)金流入與流出的差距是四年里最高的，這就初步回應(yīng)了前面所說的2008年經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量遠遠高于前兩年的情況。在此同時，我們再對經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與流出的構(gòu)成作了分析，圖37與圖38顯示經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入流出是由商品與勞務(wù)往來、稅費的返還與支付、職工工資支付及其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流組成，不管是流入還是流出，主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流占各個年度的現(xiàn)金總流入量與總流出量的最大比例，其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流入流出在四年里變化并不異常，所占的比例也不大，可以認為這一科目沒有多大問題。圖39：20062009年美的電器投資活動現(xiàn)金流入與流出對比圖同理，上圖顯示了20062009年度投資活動現(xiàn)金流入流出的具體情況，2008年度該類活動的現(xiàn)金流入與流出的差距是四年里最高的，從而使該年的投資活動凈現(xiàn)金流量下降得特別快。從報表里，我們找到歸屬于投資活動的一個科目——取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額，該科目2008年的發(fā)生額比上一年的增長1100%多，從美的電器2008年的報告中找到了與這一高增長率相關(guān)的信息：在受讓股權(quán)完成后，合肥華凌、廣州華凌和中國雪柜等3家公司都成為美的電器控股的子公司。這是造成2008年投資活動現(xiàn)金流出大幅增長的主要原因，而投資活動現(xiàn)金流入依然比較低，因此，這一年的該類活動的現(xiàn)金流入與流出的差距較其他年份高得多。（二） 主營業(yè)務(wù)收入通過對20032009年美的電器主營業(yè)務(wù)收入的時間分析（圖310），我們可以看到唯獨2006年的主營業(yè)務(wù)收入增長率是負的，但到2007年，主營業(yè)務(wù)收入增長率達到了75%。圖310：20032009年美的電器主營業(yè)務(wù)收入時間分析圖針對這個現(xiàn)象，我們查閱2007年的財務(wù)報表：營業(yè)收入的增長，主要是新增冰箱和洗衣機業(yè)務(wù)，以及空調(diào)和壓縮機產(chǎn)品銷售規(guī)模大幅上升所致。另一方面，2006年主營業(yè)務(wù)收入的下降，我們看到當(dāng)年財務(wù)報表的解釋：%，%，主要系上年度包含日電集團16月數(shù)據(jù)所致，與上年度同口徑相比，%，%，主要系本期銷售規(guī)模增長以及原材料價格上漲所致。日電集團即佛山市美的日用家電集團有限公司，屬于與美的電器不存在控制關(guān)系的關(guān)聯(lián)方，系受該公司控股股東控制的公司，所以沒有被納入美的電器的合并范圍內(nèi)。再翻閱2005年的財務(wù)報表，我們得到這樣的信息：2005年3月，原“佛山市美的家庭電器制造有限公司”更名為“佛山市美的日用家電集團有限公司”，同月，本公司將直接控股的“廣東美的生活電器制造有限公司”等10家子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給日電集團，日電集團則將其控股的“佛山市美的空調(diào)工業(yè)投資有限公司”和“廣東美的電風(fēng)扇制造有限公司”兩家公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給本公司直接持有，上述內(nèi)部股權(quán)重組完成后，本公司于2005年7月，將持有的日電集團股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給控股股東美的集團有限公司。l 關(guān)于美的把控制旗下全部小家電業(yè)務(wù)的日電集團出售：初次看到這樣的內(nèi)部股權(quán)重組，感覺就像大洗牌，而且也很匪夷所思。為什么要把在2004年為上市公司帶來58億元主營業(yè)務(wù)收入的小家電業(yè)務(wù)出售呢？而日電集團真的如2005年第一季度財務(wù)報告顯示的那樣虧損了2258萬元嗎？我們從日電集團的模擬報表中看出了些許端倪。首先，美的電器2005年5月20日披露說，由華證會計師事務(wù)所有限公司出具的《佛山市美的日用家電集團有限公司2004 年度及2005 年3 月31 日模擬會計報表審計報告》《佛山市美的日用家電集團有限公司2004 年度及2005 年3 月31 日模擬會計報表審計報告》 ：詳情參見該網(wǎng)址，日電集團下屬控股公司中，存在5家公司股權(quán)投資金額為負7994萬元。而依照公司法，日電集團對外投資的對象為有限責(zé)任公司，只按照實際出資額承擔(dān)有限責(zé)任，會計處理中對于凈資產(chǎn)為負數(shù)的投資項目，正常的報表體現(xiàn)為長期投資為零，不會出現(xiàn)賬面價值為負數(shù)的股權(quán)投資。有專家認為，僅把此項中的負長期投資調(diào)整為零。其次，從公司合并資產(chǎn)負債表中的長期投資科目顯示，2005年1—3月份，該公司的長期投資差額變化如下（表32）。按照報表信息披露，股權(quán)投資差額系指長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算時，長期股權(quán)投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益中所占份額的差額。其大于應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額，設(shè)置“股權(quán)投資差額”明細科目核算，自發(fā)生差額年份起分10年平均攤銷。如果日電集團的股權(quán)投資差額分10年攤銷。但是，我們很明顯的看到。如果把這部分調(diào)整回去，日電集團實際上是盈利的。表32： 2005年1—3月份日電集團的長期投資科目變化200511本期增加本期減少2005331減值準備股權(quán)投資13,628,9,13,618,股權(quán)投資差額86,140,37,694,48,445,由于美的集團及關(guān)聯(lián)股東只擁有上市公司美的電器約30%的股權(quán)，因此，把日電集團留在美的電器股份公司里，大股東美的集團只享受30％的權(quán)益，而轉(zhuǎn)手到美的集團公司里，大股東就能享受100％的權(quán)益。單憑這點，上市公司的控股股東就有存在影響或操縱有關(guān)利潤的充分動機。而操作的方式，就是使一塊盈利資產(chǎn)通過報表虧損遮蓋起來，并以遠低于其價值的低價轉(zhuǎn)手給控股股東?？梢灿腥苏J為，美的電器把小家電業(yè)務(wù)剝離純屬戰(zhàn)略發(fā)展的需要。在沒有充分證據(jù)證明之前，我們也不能說它就在操縱。不過，像美的電器這樣的中國A股公司的佼佼者，出現(xiàn)這種大動作的內(nèi)部股權(quán)重組行為，并且疑點重重，確實值得考究。2. 結(jié)構(gòu)分析表33 美的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況年份200420052006200720082009主營業(yè)務(wù)收入19,21,20,33,45,47,國內(nèi)市場12,11,12,20,28,33,海外市場6,9,7,12,16,13,內(nèi)銷比率%%%%%%外銷比率%%%%%%主業(yè)務(wù)收入增長率%%%%%%內(nèi)銷增長率%%%%%外銷增長率%%%%%圖311美的主營業(yè)務(wù)收入變動情況由表3圖311可以看出，主營業(yè)務(wù)收入在2006年之前增長很緩慢，而在20062008年迅速上升，原因是國內(nèi)市場的主業(yè)收入高速直線上升，這兩年海外市場的主業(yè)收入也是直線上升，只是上升速度相對于國內(nèi)速度緩慢。這可能是美的在這幾年內(nèi)致力于擴張市場的結(jié)果。另一方面也說明了美的要走出國門面臨的挑戰(zhàn)十分大，缺乏創(chuàng)新性的核心品牌，在國外本來就比較成熟的家電行業(yè)只能憑借價格取勝。圖312 美的國內(nèi)外銷售比例變化從表3圖312可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)市場的增長率與海外市場的呈反比狀態(tài)，在0608海外增長，國內(nèi)下降，而在08年以后則相反，這可能是美的致力于擴大國內(nèi)市場的結(jié)果。主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)上的變化，從某種程度上表現(xiàn)出美的戰(zhàn)略發(fā)展重心的轉(zhuǎn)移，這都與我們之前對其進行的戰(zhàn)略分析得結(jié)果吻合。（三） 凈利潤通過20032009年美的電器凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流對比圖，我們看到，雖然凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額方向一致，但變動情況比較雜亂無章。我們不妨看看凈利潤增長率達108%的2007年的具體數(shù)據(jù)并分析它的增長原因，以及2008年凈利潤增長率呈負的情況。圖313：2003