【正文】 這體現(xiàn)了美的近年來的戰(zhàn)略主要是積極擴(kuò)張、擴(kuò)大規(guī)模，采取放寬其信用政策，允許更多的賒銷以增加銷售的政策。（五） 存貨美的電器的存貨盤存制度為永續(xù)盤存制。② 截止2008年12月31日止，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備年末余額較年初余額大幅增加，主要是本年原材料和庫存商品計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備增加，以及合并無錫小天鵝股份有限公司所致。 固定資產(chǎn)原價(jià)和累計(jì)折舊本期減少數(shù)主要是因本公司出讓日電集團(tuán)股權(quán)，年末合并范圍變化而形成的轉(zhuǎn)出數(shù)。下面就對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱總資產(chǎn)利用率，是企業(yè)營業(yè)收入與資產(chǎn)平均總額的比率，即企業(yè)的總資產(chǎn)在一定的時(shí)期內(nèi)（通常是1年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。流動比率超過100%的部分，可提供緩沖的作用。通過對美的電器的財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤水平一直處于較高的水平。（2）長期償債能力分析1）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表明在資產(chǎn)總額中債權(quán)人提供資金所占的比重。說明企業(yè)采取高風(fēng)險(xiǎn)高收益的資本結(jié)構(gòu)。回顧前面提到有關(guān)于2007年的會計(jì)分析，當(dāng)年凈利潤水平高漲的原因分析，除了洗衣機(jī)和冰箱新業(yè)務(wù)帶來的收入增加，還有原業(yè)務(wù)收入的增長，是否有虛增利潤粉飾報(bào)表的行為，嫌疑還頗大。（2） 現(xiàn)金債務(wù)總額比率 現(xiàn)金債務(wù)總額比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入/負(fù)債總額 這個指標(biāo)是把企業(yè)償債的能力放到企業(yè)全部債務(wù)上來考察，說明企業(yè)總的償債能力。a) 每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù) 表48：20062009年美的電器每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量表年份2006200720082009每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量以上數(shù)據(jù)顯示，美的電器20062009年的每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)里較高，具有較強(qiáng)的資本支出和支付股利的能力。這幾年，美的通過收購華凌、榮事達(dá)、小天鵝等企業(yè)，進(jìn)入到冰箱、洗衣機(jī)等領(lǐng)域，全面發(fā)力白電市場。若企業(yè)的應(yīng)收賬款過大，這個比率會下降，就要相應(yīng)改變企業(yè)信用客戶的數(shù)量，減少客戶的信用額度，保證企業(yè)有充裕的現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流動負(fù)債比率旨在反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負(fù)債的比率，也稱為超速動比率。不過在營業(yè)利潤率和銷售凈利率方面，相比行業(yè)水平來說美的都得到不錯的成績。用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對債務(wù)的償還能力。由上圖美的電器經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與流動負(fù)債的份額分析可見，美的電器所產(chǎn)生的經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量對流動負(fù)債的保障程度很低。速動比率與行業(yè)具有密切的關(guān)系，很多行業(yè)僅維持100%的速動比率就很理想。比率越高，流動負(fù)債得到償還的保證越大。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度延緩，需要補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。接下來，我們就運(yùn)用財(cái)務(wù)分析的兩個主要工具：比率分析與現(xiàn)金流量分析，來評估美的電器公司的經(jīng)營管理及增長、盈利能力。 來自二要看固定資產(chǎn)使用年限的確定是否合理。而且，2007年的凈利潤較去年增長了52%。另外，從圖3—6中可以看出美的為了減少應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，往往通過更有信用保證的票據(jù)進(jìn)行交易，以提高款項(xiàng)回收的安全系數(shù)。由于關(guān)聯(lián)方在應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)占總應(yīng)收款的比例較少，可以基本排除美的關(guān)聯(lián)方交易的異常。美的如果想要實(shí)現(xiàn)2010年冰洗業(yè)務(wù)成為國內(nèi)前二的計(jì)劃，那么必須要快速提升洗衣機(jī)業(yè)務(wù)的競爭力，迫切需要提升規(guī)模與改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。 綜上，2007年度公司產(chǎn)品營銷規(guī)模與收入的大幅增長，促進(jìn)了利潤水平的大幅提高；另受公司交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動收益、轉(zhuǎn)讓易方達(dá)基金管理有限公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓收益及獲得政府相關(guān)部門技術(shù)改造與科研開發(fā)專項(xiàng)補(bǔ)貼款大幅增長等原因影響，使2007年度凈利潤快速增長，“水分”。不過，像美的電器這樣的中國A股公司的佼佼者，出現(xiàn)這種大動作的內(nèi)部股權(quán)重組行為，并且疑點(diǎn)重重，確實(shí)值得考究。首先，美的電器2005年5月20日披露說，由華證會計(jì)師事務(wù)所有限公司出具的《佛山市美的日用家電集團(tuán)有限公司2004 年度及2005 年3 月31 日模擬會計(jì)報(bào)表審計(jì)報(bào)告》《佛山市美的日用家電集團(tuán)有限公司2004 年度及2005 年3 月31 日模擬會計(jì)報(bào)表審計(jì)報(bào)告》 ：詳情參見該網(wǎng)址，日電集團(tuán)下屬控股公司中，存在5家公司股權(quán)投資金額為負(fù)7994萬元。圖33 20062009年美的電器三大活動現(xiàn)金流入圖圖34 20062009年美的電器三大活動現(xiàn)金流出圖從以上兩個統(tǒng)計(jì)圖可以知道，經(jīng)營活動、投資活動與籌資活動都是形成現(xiàn)金流量流入流出的主體，但明顯地看到，現(xiàn)金的主要來源是經(jīng)營活動，現(xiàn)金的主要去向也是經(jīng)營活動，這種情況是符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的一般特征。通過對某資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例大小進(jìn)行排序（如下表31），得出貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨及固定資產(chǎn)等對于美的電器企業(yè)報(bào)表具有重大影響的關(guān)鍵項(xiàng)目，接下來再對它們進(jìn)行詳細(xì)的會計(jì)分析。與此同時(shí)，美的還全面升級了空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)售后“全滿意服務(wù)”工程，強(qiáng)化對服務(wù)人員的專業(yè)培訓(xùn)和嚴(yán)格考核，使消費(fèi)者享受全方位的服務(wù)保障，更舒心更放心。 美的總結(jié)出高品質(zhì)定律“五步法”：一是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，始于研發(fā)。美的集團(tuán)實(shí)施了MRPII 工程后, 確立了現(xiàn)代企業(yè)管理理念, 保證了生產(chǎn)銷售的快速反應(yīng)能力, 完善了物耗的控制, 建立了科學(xué)的生產(chǎn)作業(yè)流程。他們對供應(yīng)商提出種種不合理要求，如進(jìn)店費(fèi)，店慶費(fèi)等等，供應(yīng)商為了保住自己的大客戶，不得不接受那些要求。該公司于1993年9月開始向社會公開發(fā)行股票并上市交易。而美的和格力之間的差距進(jìn)一步縮小，總量已經(jīng)很接近，“美的”有望登頂。總體來說，家電生產(chǎn)企業(yè)面臨的競爭十分激烈。新進(jìn)入者威脅小。美的集團(tuán)掌握了壓縮機(jī)的生產(chǎn)技術(shù), 不僅可以滿足自己的需求, 而且可向其他空調(diào)生產(chǎn)廠家供應(yīng)壓縮機(jī)。另一方面，近年來，美的積極參與公益事業(yè)，使得公司知名度飆升，并且得到國家的大力扶持，在公眾中樹立了良好的形象。 　再次是工業(yè)資本與商業(yè)資本對接。從圖上反映的特點(diǎn)來看，銀行存款的增減趨勢與貨幣資金總額的增減趨勢是一致的，因?yàn)殂y行存款占總額的比例最大。（二） 主營業(yè)務(wù)收入通過對20032009年美的電器主營業(yè)務(wù)收入的時(shí)間分析（圖310），我們可以看到唯獨(dú)2006年的主營業(yè)務(wù)收入增長率是負(fù)的，但到2007年，主營業(yè)務(wù)收入增長率達(dá)到了75%。表32： 2005年1—3月份日電集團(tuán)的長期投資科目變化200511本期增加本期減少2005331減值準(zhǔn)備股權(quán)投資13,628,9,13,618,股權(quán)投資差額86,140,而在舊會計(jì)準(zhǔn)則和會計(jì)制度中,資產(chǎn)在持有期間因公允價(jià)值變動而產(chǎn)生的未實(shí)現(xiàn)收益不予以確認(rèn)。根據(jù)2007年公布的《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》。如此來看，美的電器對購買小天鵝B股所產(chǎn)生的浮盈計(jì)入非經(jīng)常性損益，也是缺乏政策依據(jù)的。符合會計(jì)準(zhǔn)則的原則：時(shí)間越長的賬款成為壞賬的可能性越大。表311：美的電器2004年—2009年的存貨情況20042005200620072008存貨凈額3,771,674,3,277,405,4,344,971, 7,107,689, 5,137,536, 流動資產(chǎn)金額7,323,569,6,367,825, 8,191,154,14,175,874,13,786,770,占流動資產(chǎn)比例%%%%%圖319：2004—2008存貨與流動資產(chǎn)份額根據(jù)圖319可以看出美的電器存貨基本上都占有流動資產(chǎn)的50%。美的電器應(yīng)該更加注重對庫存的管理，達(dá)到更有效率的經(jīng)營。截止2007年12月31日，房屋建筑物賬面原值人民幣447,999,、中國農(nóng)業(yè)銀行北滘支行獲取票據(jù)融資和貿(mào)易融資抵押。表412006年2007年應(yīng)收賬款933,271,1,485,985,銷售收入21,170,510,33,296,552,一般而言，銷售收入的增加有三種情況：①以前的銷售賬款，本期收回，導(dǎo)致應(yīng)收賬款減少；②本年的銷售賬款，來年收回，導(dǎo)致營業(yè)收入增加；③以后的銷售賬款，本期預(yù)收，導(dǎo)致預(yù)收款增加。圖43：20042009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從圖43可以看出，相比較于格力電器、海爾電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，美的電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處在中間水平。圖45：流動比率對比（來源：新浪財(cái)經(jīng)）我們可以看到美的電器的流動比率一直低于行業(yè)水平。2009年美的的經(jīng)營現(xiàn)金流比率達(dá)到歷年最低水平，降低公司短期償債能力的因素主要有或有負(fù)債和擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。因此，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持在一定的水平上為佳。根據(jù)上面的比率分析，美的電器的償債能力并沒有表現(xiàn)出強(qiáng)有力保障的優(yōu)勢，它采用的是高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，但是美的電器擁有足夠的現(xiàn)金和隨時(shí)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，而且其資本結(jié)構(gòu)和獲利能力都具有較強(qiáng)的優(yōu)勢。4. 杜邦綜合分析從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強(qiáng)的凈資產(chǎn)收益率分解成三個指標(biāo)（如圖417），有助于深入分析及比較公司的經(jīng)營業(yè)績。在正常經(jīng)營情況下，企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金收入，首先要滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的支出，如購買原材料與商品、支付職工工資、繳納稅費(fèi)，然后才用于償還債務(wù)。該指標(biāo)是反映企業(yè)全部資產(chǎn)的償債能力，指標(biāo)的比率是越大越好，而且是正比例的指標(biāo)。（2） 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／營業(yè)利潤 表411：20062009年美的電器經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/營業(yè)利潤表年份2006200720082009經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／營業(yè)利潤%%%%以上數(shù)據(jù)顯示，美的電器20062009年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與營業(yè)利潤的比值近似于凈利收現(xiàn)率，也是特別的高，變化趨勢也是相近的，說明公司的盈余質(zhì)量高。所以，現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映企業(yè)償還債務(wù)的能力，這可以通過現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動負(fù)債比和現(xiàn)金債務(wù)總額比來反映。（二）現(xiàn)金流量分析過去的企業(yè)經(jīng)營都強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債表與損益表兩大報(bào)表，隨著企業(yè)經(jīng)營的擴(kuò)展與復(fù)雜化，對財(cái)務(wù)咨訊的需求日見增長，更因許多企業(yè)經(jīng)營的中斷肇因于資金的周轉(zhuǎn)問題，漸漸地，報(bào)道企業(yè)資金動向的現(xiàn)金流量也獲得許多企業(yè)經(jīng)營者的重視，將之列為必備的財(cái)務(wù)報(bào)表。而且美的電器現(xiàn)在的發(fā)展目標(biāo)是不斷拓展自己的業(yè)務(wù)和經(jīng)營范圍，另外，美的電器信譽(yù)較高，籌資前景較為樂觀，利用自己的信用保障來確保其償債責(zé)任的履行以及優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)便變得很重要。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在40%~60%。這些負(fù)債一經(jīng)確認(rèn)，將會增加公司的償債負(fù)擔(dān)。但是流動比率因受很多因素影響，無法再各種行業(yè)確定一個共同的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，僅以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一個指標(biāo)還不能說明企業(yè)的營運(yùn)能力，還應(yīng)結(jié)合流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分的使用效率的分析，作進(jìn)一步的判斷。周轉(zhuǎn)天數(shù)美的電器在2004年至2007年中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度越快，資金被外單位占用的時(shí)間越短，這說明美的電器管理工作的效率越高。圖326：20042009固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率制造業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般都在5~10次之間?！?2)固定資產(chǎn)計(jì)價(jià)：固定資產(chǎn)按實(shí)際成本計(jì)價(jià)。據(jù)此說明美的電器的存貨管理較為合理。表38美的競爭對手應(yīng)收賬款計(jì)提政策年份2004年—2006年賬齡 公司 美的格力海爾1年以內(nèi)5%5%5%12年10%10%10%23年30%30%30%3年以上50%50%50%年份2007年—2009年1年以內(nèi)5%5%5%12年10%10%10%23年20%30%30%3年以上40%50%50%第二，我們計(jì)算出美的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備實(shí)際計(jì)提比例，情況如下： 表39 美的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備實(shí)際計(jì)提比例實(shí)際計(jì)提比例2004200520062007200820091年以內(nèi)%%%%%%1年到2年%%%%2年到3年%%3年以上%%從表3—9中，可以看到美的在2004年—2007年壞賬的實(shí)際計(jì)提比例與企業(yè)政策是相一致的，并且賬齡通常只是在2年以內(nèi)。值得讓我們玩味的是，投資者獲取信息的能力非常有限，后知后覺的廣大股民們，其實(shí)只能被這些大企業(yè)牽著鼻子走。而頗有誠意的意黛喜在最后也放棄了報(bào)價(jià)，有專業(yè)人士分析，意方大概是認(rèn)為美的不會接受這一底價(jià)，所以押寶公開轉(zhuǎn)讓不會成功，意圖事后殺價(jià)。當(dāng)然，收入成本比率的降低也起到了相當(dāng)大的作用。由于美的集團(tuán)及關(guān)聯(lián)股東只擁有上市公司美的電器約30%的股權(quán)，因此，把日電集團(tuán)留在美的電器股份公司里，大股東美的集團(tuán)只享受30％的權(quán)益，而轉(zhuǎn)手到美的集團(tuán)公司里，大股東就能享受100％的權(quán)益。另一方面，2006年主營業(yè)務(wù)收入的下降，我們看到當(dāng)年財(cái)務(wù)報(bào)表的解釋：%，%，主要系上年度包含日電集團(tuán)16月數(shù)據(jù)所致，與上年度同口徑相比，%，%，主要系本期銷售規(guī)模增長以及原材料價(jià)格上漲所致。另外， 2007年與2008年總額的增加主要是由其他貨幣資金（年末余額主要是銀行承兌匯票保證金存款）的增長導(dǎo)致的，這體現(xiàn)了其他貨幣資金的增長也是貨幣資金總額增加的重要原因。而這兩種資本的牽手，也直接強(qiáng)化了美的制冷家電集團(tuán)在組織架構(gòu)上的動態(tài)平衡能力，讓空冰洗產(chǎn)品在市場銷售產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)之際，也有力地通過銷售公司自下而上的方式來實(shí)現(xiàn)對上游制造、研發(fā)、采購等多個環(huán)節(jié)的驅(qū)動力量。 、引領(lǐng)核心技術(shù)　　為了擺脫中國家電業(yè)核心技術(shù)薄弱的問題，某些家電企業(yè)拼命追求所謂的“尖端技術(shù)”而跌入兩種極端：一是“盲目崇拜癥”，二是“盲目恐懼癥”