【正文】 這體現(xiàn)了美的近年來的戰(zhàn)略主要是積極擴張、擴大規(guī)模，采取放寬其信用政策，允許更多的賒銷以增加銷售的政策。（五） 存貨美的電器的存貨盤存制度為永續(xù)盤存制。② 截止2008年12月31日止，存貨跌價準備年末余額較年初余額大幅增加，主要是本年原材料和庫存商品計提的跌價準備增加，以及合并無錫小天鵝股份有限公司所致。 固定資產(chǎn)原價和累計折舊本期減少數(shù)主要是因本公司出讓日電集團股權(quán)，年末合并范圍變化而形成的轉(zhuǎn)出數(shù)。下面就對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分析。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱總資產(chǎn)利用率，是企業(yè)營業(yè)收入與資產(chǎn)平均總額的比率，即企業(yè)的總資產(chǎn)在一定的時期內(nèi)（通常是1年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。流動比率超過100%的部分，可提供緩沖的作用。通過對美的電器的財務(wù)報表的分析，企業(yè)實現(xiàn)的利潤水平一直處于較高的水平。（2）長期償債能力分析1）資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負債率是負債總額與資產(chǎn)總額的比率，它表明在資產(chǎn)總額中債權(quán)人提供資金所占的比重。說明企業(yè)采取高風險高收益的資本結(jié)構(gòu)。回顧前面提到有關(guān)于2007年的會計分析，當年凈利潤水平高漲的原因分析，除了洗衣機和冰箱新業(yè)務(wù)帶來的收入增加，還有原業(yè)務(wù)收入的增長，是否有虛增利潤粉飾報表的行為，嫌疑還頗大。（2） 現(xiàn)金債務(wù)總額比率 現(xiàn)金債務(wù)總額比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入/負債總額 這個指標是把企業(yè)償債的能力放到企業(yè)全部債務(wù)上來考察，說明企業(yè)總的償債能力。a) 每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù) 表48：20062009年美的電器每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量表年份2006200720082009每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量以上數(shù)據(jù)顯示，美的電器20062009年的每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量在行業(yè)標準里較高，具有較強的資本支出和支付股利的能力。這幾年，美的通過收購華凌、榮事達、小天鵝等企業(yè)，進入到冰箱、洗衣機等領(lǐng)域，全面發(fā)力白電市場。若企業(yè)的應(yīng)收賬款過大，這個比率會下降，就要相應(yīng)改變企業(yè)信用客戶的數(shù)量，減少客戶的信用額度，保證企業(yè)有充裕的現(xiàn)金流。現(xiàn)金流動負債比率旨在反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負債的比率，也稱為超速動比率。不過在營業(yè)利潤率和銷售凈利率方面，相比行業(yè)水平來說美的都得到不錯的成績。用于衡量企業(yè)的風險程度和對債務(wù)的償還能力。由上圖美的電器經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與流動負債的份額分析可見，美的電器所產(chǎn)生的經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量對流動負債的保障程度很低。速動比率與行業(yè)具有密切的關(guān)系，很多行業(yè)僅維持100%的速動比率就很理想。比率越高，流動負債得到償還的保證越大。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度延緩，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。接下來，我們就運用財務(wù)分析的兩個主要工具：比率分析與現(xiàn)金流量分析，來評估美的電器公司的經(jīng)營管理及增長、盈利能力。 來自二要看固定資產(chǎn)使用年限的確定是否合理。而且，2007年的凈利潤較去年增長了52%。另外，從圖3—6中可以看出美的為了減少應(yīng)收賬款的壞賬風險，往往通過更有信用保證的票據(jù)進行交易，以提高款項回收的安全系數(shù)。由于關(guān)聯(lián)方在應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)占總應(yīng)收款的比例較少，可以基本排除美的關(guān)聯(lián)方交易的異常。美的如果想要實現(xiàn)2010年冰洗業(yè)務(wù)成為國內(nèi)前二的計劃，那么必須要快速提升洗衣機業(yè)務(wù)的競爭力，迫切需要提升規(guī)模與改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。 綜上，2007年度公司產(chǎn)品營銷規(guī)模與收入的大幅增長，促進了利潤水平的大幅提高；另受公司交易性金融資產(chǎn)公允價值變動收益、轉(zhuǎn)讓易方達基金管理有限公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓收益及獲得政府相關(guān)部門技術(shù)改造與科研開發(fā)專項補貼款大幅增長等原因影響，使2007年度凈利潤快速增長，“水分”。不過，像美的電器這樣的中國A股公司的佼佼者，出現(xiàn)這種大動作的內(nèi)部股權(quán)重組行為，并且疑點重重，確實值得考究。首先，美的電器2005年5月20日披露說，由華證會計師事務(wù)所有限公司出具的《佛山市美的日用家電集團有限公司2004 年度及2005 年3 月31 日模擬會計報表審計報告》《佛山市美的日用家電集團有限公司2004 年度及2005 年3 月31 日模擬會計報表審計報告》 ：詳情參見該網(wǎng)址，日電集團下屬控股公司中，存在5家公司股權(quán)投資金額為負7994萬元。圖33 20062009年美的電器三大活動現(xiàn)金流入圖圖34 20062009年美的電器三大活動現(xiàn)金流出圖從以上兩個統(tǒng)計圖可以知道，經(jīng)營活動、投資活動與籌資活動都是形成現(xiàn)金流量流入流出的主體，但明顯地看到，現(xiàn)金的主要來源是經(jīng)營活動，現(xiàn)金的主要去向也是經(jīng)營活動，這種情況是符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的一般特征。通過對某資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例大小進行排序（如下表31），得出貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨及固定資產(chǎn)等對于美的電器企業(yè)報表具有重大影響的關(guān)鍵項目，接下來再對它們進行詳細的會計分析。與此同時，美的還全面升級了空調(diào)、冰箱、洗衣機售后“全滿意服務(wù)”工程，強化對服務(wù)人員的專業(yè)培訓和嚴格考核，使消費者享受全方位的服務(wù)保障，更舒心更放心。 美的總結(jié)出高品質(zhì)定律“五步法”：一是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，始于研發(fā)。美的集團實施了MRPII 工程后, 確立了現(xiàn)代企業(yè)管理理念, 保證了生產(chǎn)銷售的快速反應(yīng)能力, 完善了物耗的控制, 建立了科學的生產(chǎn)作業(yè)流程。他們對供應(yīng)商提出種種不合理要求，如進店費，店慶費等等，供應(yīng)商為了保住自己的大客戶，不得不接受那些要求。該公司于1993年9月開始向社會公開發(fā)行股票并上市交易。而美的和格力之間的差距進一步縮小，總量已經(jīng)很接近，“美的”有望登頂?？傮w來說，家電生產(chǎn)企業(yè)面臨的競爭十分激烈。新進入者威脅小。美的集團掌握了壓縮機的生產(chǎn)技術(shù), 不僅可以滿足自己的需求, 而且可向其他空調(diào)生產(chǎn)廠家供應(yīng)壓縮機。另一方面，近年來，美的積極參與公益事業(yè)，使得公司知名度飆升，并且得到國家的大力扶持，在公眾中樹立了良好的形象。 　再次是工業(yè)資本與商業(yè)資本對接。從圖上反映的特點來看，銀行存款的增減趨勢與貨幣資金總額的增減趨勢是一致的，因為銀行存款占總額的比例最大。（二） 主營業(yè)務(wù)收入通過對20032009年美的電器主營業(yè)務(wù)收入的時間分析（圖310），我們可以看到唯獨2006年的主營業(yè)務(wù)收入增長率是負的，但到2007年，主營業(yè)務(wù)收入增長率達到了75%。表32： 2005年1—3月份日電集團的長期投資科目變化200511本期增加本期減少2005331減值準備股權(quán)投資13,628,9,13,618,股權(quán)投資差額86,140,而在舊會計準則和會計制度中,資產(chǎn)在持有期間因公允價值變動而產(chǎn)生的未實現(xiàn)收益不予以確認。根據(jù)2007年公布的《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》。如此來看，美的電器對購買小天鵝B股所產(chǎn)生的浮盈計入非經(jīng)常性損益，也是缺乏政策依據(jù)的。符合會計準則的原則：時間越長的賬款成為壞賬的可能性越大。表311：美的電器2004年—2009年的存貨情況20042005200620072008存貨凈額3,771,674,3,277,405,4,344,971, 7,107,689, 5,137,536, 流動資產(chǎn)金額7,323,569,6,367,825, 8,191,154,14,175,874,13,786,770,占流動資產(chǎn)比例%%%%%圖319：2004—2008存貨與流動資產(chǎn)份額根據(jù)圖319可以看出美的電器存貨基本上都占有流動資產(chǎn)的50%。美的電器應(yīng)該更加注重對庫存的管理，達到更有效率的經(jīng)營。截止2007年12月31日，房屋建筑物賬面原值人民幣447,999,、中國農(nóng)業(yè)銀行北滘支行獲取票據(jù)融資和貿(mào)易融資抵押。表412006年2007年應(yīng)收賬款933,271,1,485,985,銷售收入21,170,510,33,296,552,一般而言，銷售收入的增加有三種情況：①以前的銷售賬款，本期收回，導致應(yīng)收賬款減少；②本年的銷售賬款，來年收回，導致營業(yè)收入增加；③以后的銷售賬款，本期預(yù)收，導致預(yù)收款增加。圖43：20042009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從圖43可以看出，相比較于格力電器、海爾電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，美的電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處在中間水平。圖45：流動比率對比（來源：新浪財經(jīng)）我們可以看到美的電器的流動比率一直低于行業(yè)水平。2009年美的的經(jīng)營現(xiàn)金流比率達到歷年最低水平，降低公司短期償債能力的因素主要有或有負債和擔保責任引起的負債。因此，資產(chǎn)負債率應(yīng)保持在一定的水平上為佳。根據(jù)上面的比率分析，美的電器的償債能力并沒有表現(xiàn)出強有力保障的優(yōu)勢，它采用的是高風險高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，但是美的電器擁有足夠的現(xiàn)金和隨時可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，而且其資本結(jié)構(gòu)和獲利能力都具有較強的優(yōu)勢。4. 杜邦綜合分析從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強的凈資產(chǎn)收益率分解成三個指標（如圖417），有助于深入分析及比較公司的經(jīng)營業(yè)績。在正常經(jīng)營情況下，企業(yè)當期經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金收入，首先要滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的支出，如購買原材料與商品、支付職工工資、繳納稅費，然后才用于償還債務(wù)。該指標是反映企業(yè)全部資產(chǎn)的償債能力，指標的比率是越大越好，而且是正比例的指標。（2） 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／營業(yè)利潤 表411：20062009年美的電器經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/營業(yè)利潤表年份2006200720082009經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／營業(yè)利潤%%%%以上數(shù)據(jù)顯示，美的電器20062009年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與營業(yè)利潤的比值近似于凈利收現(xiàn)率，也是特別的高，變化趨勢也是相近的，說明公司的盈余質(zhì)量高。所以，現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映企業(yè)償還債務(wù)的能力，這可以通過現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動負債比和現(xiàn)金債務(wù)總額比來反映。（二）現(xiàn)金流量分析過去的企業(yè)經(jīng)營都強調(diào)資產(chǎn)負債表與損益表兩大報表，隨著企業(yè)經(jīng)營的擴展與復(fù)雜化，對財務(wù)咨訊的需求日見增長，更因許多企業(yè)經(jīng)營的中斷肇因于資金的周轉(zhuǎn)問題，漸漸地，報道企業(yè)資金動向的現(xiàn)金流量也獲得許多企業(yè)經(jīng)營者的重視，將之列為必備的財務(wù)報表。而且美的電器現(xiàn)在的發(fā)展目標是不斷拓展自己的業(yè)務(wù)和經(jīng)營范圍，另外，美的電器信譽較高，籌資前景較為樂觀，利用自己的信用保障來確保其償債責任的履行以及優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)便變得很重要。一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平在40%~60%。這些負債一經(jīng)確認，將會增加公司的償債負擔。但是流動比率因受很多因素影響，無法再各種行業(yè)確定一個共同的標準。當然，僅以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一個指標還不能說明企業(yè)的營運能力，還應(yīng)結(jié)合流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分的使用效率的分析，作進一步的判斷。周轉(zhuǎn)天數(shù)美的電器在2004年至2007年中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度越快，資金被外單位占用的時間越短，這說明美的電器管理工作的效率越高。圖326：20042009固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率制造業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般都在5~10次之間?！?2)固定資產(chǎn)計價：固定資產(chǎn)按實際成本計價。據(jù)此說明美的電器的存貨管理較為合理。表38美的競爭對手應(yīng)收賬款計提政策年份2004年—2006年賬齡 公司 美的格力海爾1年以內(nèi)5%5%5%12年10%10%10%23年30%30%30%3年以上50%50%50%年份2007年—2009年1年以內(nèi)5%5%5%12年10%10%10%23年20%30%30%3年以上40%50%50%第二，我們計算出美的應(yīng)收賬款壞賬準備實際計提比例，情況如下： 表39 美的應(yīng)收賬款壞賬準備實際計提比例實際計提比例2004200520062007200820091年以內(nèi)%%%%%%1年到2年%%%%2年到3年%%3年以上%%從表3—9中，可以看到美的在2004年—2007年壞賬的實際計提比例與企業(yè)政策是相一致的，并且賬齡通常只是在2年以內(nèi)。值得讓我們玩味的是，投資者獲取信息的能力非常有限，后知后覺的廣大股民們，其實只能被這些大企業(yè)牽著鼻子走。而頗有誠意的意黛喜在最后也放棄了報價，有專業(yè)人士分析，意方大概是認為美的不會接受這一底價，所以押寶公開轉(zhuǎn)讓不會成功，意圖事后殺價。當然，收入成本比率的降低也起到了相當大的作用。由于美的集團及關(guān)聯(lián)股東只擁有上市公司美的電器約30%的股權(quán)，因此，把日電集團留在美的電器股份公司里，大股東美的集團只享受30％的權(quán)益，而轉(zhuǎn)手到美的集團公司里，大股東就能享受100％的權(quán)益。另一方面，2006年主營業(yè)務(wù)收入的下降，我們看到當年財務(wù)報表的解釋：%，%，主要系上年度包含日電集團16月數(shù)據(jù)所致，與上年度同口徑相比，%，%，主要系本期銷售規(guī)模增長以及原材料價格上漲所致。另外， 2007年與2008年總額的增加主要是由其他貨幣資金（年末余額主要是銀行承兌匯票保證金存款）的增長導致的，這體現(xiàn)了其他貨幣資金的增長也是貨幣資金總額增加的重要原因。而這兩種資本的牽手，也直接強化了美的制冷家電集團在組織架構(gòu)上的動態(tài)平衡能力，讓空冰洗產(chǎn)品在市場銷售產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)之際，也有力地通過銷售公司自下而上的方式來實現(xiàn)對上游制造、研發(fā)、采購等多個環(huán)節(jié)的驅(qū)動力量。 、引領(lǐng)核心技術(shù)　　為了擺脫中國家電業(yè)核心技術(shù)薄弱的問題，某些家電企業(yè)拼命追求所謂的“尖端技術(shù)”而跌入兩種極端：一是“盲目崇拜癥”，二是“盲目恐懼癥”