【正文】 于1991年1月29日在深圳證券交易所上市。經(jīng)深圳市人民銀行批準(zhǔn)，公司于1993年向境外投資人發(fā)行以外幣認(rèn)購、在境內(nèi)上市的境內(nèi)上市外資股為4500萬股，于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。公司注冊資本為人民幣10,995,210,218元。1993年3月，公司發(fā)行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進一步突顯。1997年6月，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個臺階。2000年初，公司實力進一步增強。，。本文以萬科企業(yè)20072009三年的年末基本財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表和現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)，結(jié)合報表附注和相關(guān)資料，綜合運用會計、財務(wù)分析及財務(wù)管理等課程的知識技能對三大基本報表進行分析，對萬科企業(yè)公司的償債能力，營運能力以及盈利能力做出評價，以供利益相關(guān)者參考。（二）會計報表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表表示企業(yè)在一定日期（通常為各會計期末）的財務(wù)狀況（即資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的狀況）的主要會計報表，根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)之間的關(guān)系，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和順序，把企業(yè)一定日期的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益各個項目加以適當(dāng)排列。它反映的是企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的總體規(guī)模和結(jié)構(gòu)。（1）、資產(chǎn)規(guī)模分析表21（單位:萬元） 年 200720082009資產(chǎn)總額10,009,11,923,13,760,比上年同期增長%%%（數(shù)據(jù)來自附表1）自2007年以來，萬科企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模每年都在遞增,從2007年的10,009,760,，%。資產(chǎn)規(guī)模的擴大除了資本的積累，還有公司經(jīng)營規(guī)模擴大的原因，同時也可看出萬科企業(yè)公司的物質(zhì)基礎(chǔ)越來越雄厚了。（2）、資金來源分析透過看資金來源了解企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴大的原因。表22（單位:萬元）2007資產(chǎn)總額2008資產(chǎn)總額2009資產(chǎn)總額10,009,11,923,13,760,負(fù)債所有者權(quán)益負(fù)債所有者權(quán)益負(fù)債所有者權(quán)益6,617,3,391,8,041,3,881,9,220,4,540,%%%%%%（數(shù)據(jù)來自附表1）從上表我們可以看出，近三年萬科企業(yè)公司都在盈利，資產(chǎn)總額一直在增加。2008年較之2007年負(fù)債增加，經(jīng)營產(chǎn)生的盈利償還了之前的一些長期借款，但流動負(fù)債的增加，增加了負(fù)債總額。2008年與2007年相比較，所有者權(quán)益略有下降，資產(chǎn)增長較多，雖然負(fù)債有增加，但是資產(chǎn)總額增加的大部分還是企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的盈利。（3）、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)按照流動性分類，通?？梢苑譃榱鲃淤Y產(chǎn)和長期資產(chǎn)。通常情況下，如果公司的長期資產(chǎn)比重過大，流動資產(chǎn)比重過小，在經(jīng)營方面往往是存在問題的。表23（單位:萬元）年200720082009流動資產(chǎn)9,543,11,345,13,032,資產(chǎn)總計10,009,11,923,13,760,流動資產(chǎn)占資產(chǎn)的比率% % % （數(shù)據(jù)來自附表1）萬科企業(yè)的流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重較為穩(wěn)定，波動幅度不大。%%，逐年呈微小下滑態(tài)勢，這與宏觀經(jīng)濟對房地產(chǎn)的調(diào)控是有關(guān)系的?？傮w來說萬科企業(yè)公司的經(jīng)營還是比較良好的。利潤表分析對利潤表的分析在于了解利潤表各個項目在凈利潤形成過程中所起的作用大小以及了解各個項目水平的變動及變動趨勢，探求發(fā)生變動的原因以及這種變化對企業(yè)盈利能力所產(chǎn)生的影響。（1）、營業(yè)收入分析表24（單位:萬元）年200720082009營業(yè)收入3,552,4,099,4,888,增長率%%%（數(shù)據(jù)來自附表2），%。%，%，增速發(fā)生陡降，可以看作是國際金融危機對中國經(jīng)濟的一系列影響，尤其是對房價的利空影響和國家對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控，抑制的房價的過快上漲。多重因素的作用下，使得萬科在2008年的營業(yè)收入有大幅度的減少。單從整個房地產(chǎn)行業(yè)來開，萬科在2008年的表現(xiàn)還是很不錯的。（2）、銷售費用分析%，%，%。從銷售費用的數(shù)額上分析，%，%。%。出現(xiàn)這樣的情況是2007年正是中國經(jīng)濟過熱的時候，通脹明顯，所以銷售費用增長很快，加之萬科投入了更多的廣告宣傳等營銷手段，都提高了銷售費用。而2008年受國際金融危機影響，經(jīng)濟出現(xiàn)下滑，房地產(chǎn)行業(yè)受到重創(chuàng)，銷售費用增長率降低。2009年初，公司提出將銷售費用占營業(yè)收入的比例較 08年降低20%的目標(biāo)。實行費用預(yù)算硬約束和嚴(yán)格監(jiān)督等措施，以及在營銷上加強市場和客戶研究、優(yōu)化廣告投放等行動。（3）、管理費用分析%，%，%。%，%。相對銷售規(guī)模的擴大，管理費用的控制處于很好的管理水平。（4）、財務(wù)費用分析財務(wù)費用與經(jīng)營活動無關(guān)，對凈利潤的影響是獨立的，直接的，其增減變動全額影響凈利潤。2007年至2009年財務(wù)費用分別為35,950萬元、65,。萬科的財務(wù)費用2008年較大，是由于支付了借款利息和企業(yè)債券利息，而財務(wù)費用占萬科的利潤表里的比例是較小的。可見，萬科企業(yè)的資金實力是相當(dāng)雄厚的。（5）、所得稅費用分析表25（單位:萬元）年200720082009所得稅費用232,168,218,增長率%%%（數(shù)據(jù)來自附表2）2008年，在主營業(yè)務(wù)收入增長的情況下，所得稅費用反而還降低了，而且應(yīng)繳稅費去年同比也降低了，說明萬科企業(yè)公司的納稅籌劃做的很不錯，稅負(fù)降低了?，F(xiàn)金流量表分析 表26 （單位:萬元） 年200720082009經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額1,043,3,925,投資活動現(xiàn)金流量凈額460,284,419,籌資活動現(xiàn)金流量凈額2,136,586,302,匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響1,5,年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1,074,1,704,1,997,年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1,704,1,997,2,200,(原始數(shù)據(jù)來自附表3）正常情況下，一個企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)該為正，投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量凈額都是為負(fù)的。從上表我們可以看出，萬科企業(yè)的經(jīng)營是正常的。由于生產(chǎn)規(guī)模擴大的原因，2008年同比2007年，%，%。，%。顯而易見，萬科企業(yè)的現(xiàn)金流量是相當(dāng)充沛的。（三）、財務(wù)指標(biāo)分析償債能力分析企業(yè)的償債能力事關(guān)企業(yè)的生存與發(fā)展。償債能力分析就是設(shè)計并計算出一系列能夠反映企業(yè)償債能力的財務(wù)指標(biāo)即償債能力指標(biāo)進行分析。（1）、短期償債能力分析①流動比率分析 流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)責(zé)的比率。表31 年200720082009流動比率（數(shù)據(jù)來自附表1）一般來說，該指標(biāo)越高，短期償債能力就越強，反之就越弱。萬科企業(yè)這四年以來的流動比率未達(dá)到了企業(yè)流動比率的最低要求2，在房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)中處于中等地位的。，說明萬科企業(yè)的短期償債能力一般。②速動比率分析因為流動資產(chǎn)中包含有短期內(nèi)難以變現(xiàn)甚至不能變現(xiàn)的資產(chǎn)，比如存貨和待攤費用，剔除掉這兩類資產(chǎn)的流動資產(chǎn)就是速動資產(chǎn)。表32年200720082009速動比率（數(shù)據(jù)來自附表1）如同流動比率一樣，不同行業(yè)的速動比率有很大差別，但一般認(rèn)為，速動比率的正常情況應(yīng)為1，20072008年萬科的流動負(fù)債中預(yù)收賬款增加較快。20082009年萬科的貨幣資金等項目增加，導(dǎo)致速動比率回升。而房地產(chǎn)行業(yè)的速動比率很低這也是正常的，因為房地產(chǎn)開發(fā)項目所需開發(fā)資金較多，且本身并不擁有大量的資本金，其資金一般來源于中長期或短期借款，最重要的是取決于存貨比率大小，房地產(chǎn)的存貨一般高達(dá)75%。此外，房地產(chǎn)開發(fā)項目通常采取預(yù)售期房的方式籌集資金，營業(yè)周期較長前期開發(fā)一次性投入較大，所以速動比率較低。可見萬科企業(yè)的短期償債壓力較大，這是整個房地產(chǎn)行業(yè)的特征。（2）、長期償債能力分析反映企業(yè)長期償債能力的比率是負(fù)債比率，它是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。企業(yè)對長期債務(wù)負(fù)有兩種責(zé)任：到期償還本金和支付債務(wù)利息，分析一個企業(yè)的長期償債能力主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)和本金的能力，這類指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、和利息保障倍數(shù)三項。①資產(chǎn)負(fù)債率分析表33 年 200720082009資產(chǎn)負(fù)債率%%%（數(shù)據(jù)來自附表1）%。%，2008年的資產(chǎn)負(fù)債率有一定幅度的上漲，%。萬科企業(yè)的財務(wù)費用對營業(yè)利潤影響較小，可見萬科企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)比較大，這與該行業(yè)特征一致。②產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小。表34年200720082009產(chǎn)權(quán)比率%%%（數(shù)據(jù)來自附表1）%%，2007年因為預(yù)收款項的增加使得產(chǎn)權(quán)比率大幅增加了?？偟膩碚f，在房地產(chǎn)行業(yè)里，萬科企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)是比較穩(wěn)定的，公司的長期償債能力在較弱，債權(quán)人的權(quán)益是不好的。③利息保障倍數(shù)分析利息保障倍數(shù)分析資產(chǎn)的變現(xiàn)是要靠產(chǎn)品銷售來實現(xiàn)，銷售收入在補償生產(chǎn)經(jīng)營耗費后，必須要有足夠的余額來支付利息費用。利息保障倍數(shù)能反映企業(yè)償債能力的保證程度。表35 （單位：萬元） 年200720082009利息保障倍數(shù)EBIT/利息（原始數(shù)據(jù)來自附表2）萬科企業(yè)的財務(wù)費用相對較小，2007年利息保障倍數(shù)較大，說明萬科支付利息的能力較強，2008年則大幅度減弱，2009年也有較強的利息支付能力。因此，萬科的付息能力是很穩(wěn)定的。營運能力分析通過對企業(yè)的營運能力指標(biāo)的分析，評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性、企業(yè)資產(chǎn)利用的效益以及企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力。營運能力指標(biāo)主要包括營業(yè)周期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。表36 年200720082009存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)8791097918應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 686營業(yè)周期 8851105924應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率604560存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)766973439（原始數(shù)據(jù)來自附表附表2）從上述數(shù)據(jù)可以看出，萬科企業(yè)公司的存貨周轉(zhuǎn)率逐年增長，說明存貨堆積越來越少，便導(dǎo)致了存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和營業(yè)周期的有增有減，不過這是應(yīng)收賬款總量的增減。然后我們繼續(xù)向下分析，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是2007年上升，2008年又下降，一方面是由于存貨同比的較大增長，另一方面是由于主營業(yè)務(wù)收入同比的較少增長。2008年萬科企業(yè)在從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上來看，也是2007年上升而2008年下降了，一部分也是由于存貨堆積的原因。再分析應(yīng)收賬款，可以看出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有增有減，由于是房地產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率會比較大。在主營業(yè)務(wù)收入增加的同時應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還能穩(wěn)定提升，說明公司的管理能力在加強，在成本費用的管理控制方面做的不錯。盈利能力分析盈利能力就是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題。通過盈利