【正文】 清算時壓價出售，二是發(fā)生清算成本 （四）內(nèi)在價值 理論價值：是股票未來收益的現(xiàn)值，取決于股息收入和市場利率二、股票的價格 股票的價格又稱股票行市，只在證券市場上買賣的價格，其價格由價值決定，但股票本身并沒有價值，只是因為能夠給持有者帶來收益（股息和資本利得）。股票交易實際上是對股票未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，價格是對未來收益的評定。 購買股票的動機(jī)是由于能夠給持有者帶來預(yù)期收益，即期值，包括股票的未來股息收入、資本利的以及股本增值收益 ―― 現(xiàn)值理論。（一）股票理論價格 = 預(yù)期股息 / 必要收益率（二）股票市場價格：由價值決定，同時受到許多因素的影響，其中供求關(guān)系是最直接的因素，其它因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響價格三、影響股票價格的因素 （一）公司經(jīng)營狀況：公司資產(chǎn)凈值 、盈利水平、公司派息政策、股票分割、增資和減資、銷售收入 、原材料供應(yīng)及價格變化、主要經(jīng)營者更替、公司改組或合并、意外災(zāi)害（二）宏觀經(jīng)濟(jì)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)因素 、經(jīng)濟(jì)增資、經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)、貨幣政策、財政政策、市場利率、通貨膨脹、匯率變化、國際收支狀況（三）政治因素 ：戰(zhàn)爭；證券更迭、領(lǐng)袖更替；政府重大經(jīng)濟(jì)政策出臺、社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的制定、重要法規(guī)的頒布；國際社會政治經(jīng)濟(jì)的變化（四）心理因素：證券市場的心理預(yù)期、從眾心理（五）穩(wěn)定市場的政策與制度安排（六）人為操縱因素第三節(jié) 普通股票和優(yōu)先股票　　　　　　 一、普通股（一）普通股票股東的權(quán)利 ：公司重大決策的參與權(quán)——參加股東大會 ；公司盈余和剩余資產(chǎn)的分配權(quán)；其他權(quán)利：優(yōu)先認(rèn)股權(quán) ；公司盈余和剩余資產(chǎn)的分配權(quán) 權(quán)力表現(xiàn)形式：從公司經(jīng)營利潤中分配股息和紅利；獲得解散清算后的剩余資產(chǎn) 分配股息紅利的條件：從法律上講，只能用留存利潤支付，不能減少注冊資本；無力償還債務(wù)時不能支付股利。從公司的分配決策上講，對現(xiàn)金的需要、面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及獲取資金的能力等。 分配順序是：經(jīng)營收入 ― 納所得稅 ― 彌補(bǔ)虧損 ― 提取法定盈余公積金、公益金 ― 優(yōu)先股股利 ― 任意盈余公積金，之后分配股息等。 分配剩余資產(chǎn)的條件：公司解散清算；分配之前必須支付下列費用：撥付清算費用 支付員工工資 銀行貸款 公司債務(wù)和其它住債務(wù)普通股票股東的其他權(quán)利 其它權(quán)利：了解公司經(jīng)營狀況、轉(zhuǎn)讓股票以及優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：股份公司增發(fā)新股時，原股東按持股比例以低于市價的價格優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利。目的是保證股東的持股比例、利益和持股價值。 對權(quán)利的處理方式：行使、轉(zhuǎn)讓和放棄 。股東是否擁有權(quán)利取決于股票購買時間與股權(quán)登記日的關(guān)系(二) 普通股票股東的義務(wù) 遵守公司章程 按照認(rèn)購的股份和入股方式交納股金 ，對公司債務(wù)負(fù)有連帶責(zé)任，不得損害其他股東利益，不得損害債權(quán)人利益，造成損害應(yīng)該賠償，不得退股法律法規(guī)以及公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其它義務(wù)二、優(yōu)先股票的內(nèi)涵 （一）優(yōu)先股定義：與普通股票相對稱，股東享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票（優(yōu)先分配盈利和剩余財產(chǎn)） ，代表著公司的所有權(quán)（與普通股票相同）和取得相對固定的股息收入（與債券定期取得債息相同）就權(quán)利而言，優(yōu)先股票具有的權(quán)利與普通股票具有的基本權(quán)利不同，有些權(quán)利是優(yōu)先的，這是指分配權(quán)利；有些權(quán)利受到限制，如投票表決權(quán)等。 優(yōu)先股票的意義 對公司而言，一是可以獲取長期穩(wěn)定的公司股本；同時因為其股息固定，又可以減輕利潤分配的負(fù)擔(dān)。二是由于股東無表決權(quán)，這樣可以減少公司經(jīng)營決策權(quán)的改變和分散。對投資者而言，從積極意義上講，收入穩(wěn)定，而且在清償財產(chǎn)時順序也靠前，安全性高；從消極意義上講，在公司利潤高時，不能獲得利潤分配，收入會低于普通股東。 優(yōu)先股票的優(yōu)先條件 分配股息的順序和定額 、分配公司剩余財產(chǎn)的順序和定額、行使表決權(quán)的條件、順序和限制、股東的權(quán)利和義務(wù) 、轉(zhuǎn)讓股份的條件等 （二）優(yōu)先股票的特征 股息固定：股息在發(fā)行股票時就預(yù)先確定， 與公司的經(jīng)營狀況和盈利水平無關(guān)。 股息分配優(yōu)先：股息支付發(fā)生在普通股票之前。對公司盈利先支付債權(quán)人的本金和利息；其次才是優(yōu)先股東股息；最后是普通股東股息 剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先：公司破產(chǎn)清算時，對剩余財產(chǎn)的分配處在債權(quán)人和普通股東之間 一般無表決權(quán)：一般情況下不行使表決權(quán)，只有在涉及到股東權(quán)益的議案時才能行使表決權(quán)。 （三）優(yōu)先股票的種類 按照優(yōu)先股息在當(dāng)年未能足額分配時，能否在以后年度補(bǔ)發(fā)分為 ：累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股 （分類的角度） 按照能否參與或部分參與本期剩余盈利的分享分為 ：參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股 按照在一定條件下能否轉(zhuǎn)換成為其他品種分為 ：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 按照能否由原發(fā)行公司贖回分為 ：可贖回優(yōu)先股與可贖回優(yōu)先股 按照股息是否變動分為： 股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股 累積優(yōu)先股 累積優(yōu)先股是指歷年股息可累積發(fā)放。由于公司虧損等原因不能正常發(fā)放優(yōu)先股股息，可以累積由以后營業(yè)年度的盈利發(fā)放 有的國家規(guī)定，公司在分派當(dāng)年盈利時，必須首先將當(dāng)年和往年累積的優(yōu)先股股息付清，在沒有補(bǔ)足優(yōu)先股股息之前，不能發(fā)放普通股股利 在實踐中，有時累積優(yōu)先股股東的股息也并不一定必然補(bǔ)足，如果公司積累了優(yōu)先股股息，又打算發(fā)放普通股股息，則允許前者轉(zhuǎn)換成為普通股，這有利于保護(hù)優(yōu)先股股東的利益。 非累積優(yōu)先股 定義：股息以營業(yè)年度進(jìn)行結(jié)清，不累積 特點：股息發(fā)放以每個營業(yè)年度為界，當(dāng)年結(jié)清。若公司本年度的盈利不足以支付全部優(yōu)先股股息時，所欠缺的部分不予累積計算，股東也不能要求公司在以后營業(yè)年度補(bǔ)發(fā)。 對公司而言，不負(fù)擔(dān)以往營業(yè)年度優(yōu)先股股息負(fù)擔(dān)，不加重公司付息分紅的負(fù)擔(dān)。而對于股東而言，收入的不穩(wěn)定性差，因為公司盈利時才能獲取固定的利息，公司盈利少時則得不到固定的股息 大多數(shù)優(yōu)先股為累積優(yōu)先股 參與優(yōu)先股 定義：除了分得本期固定股息外，與普通股東一起參與本期剩余盈利的分配 前提：足夠的盈余、普通股東分得的股利不少于優(yōu)先股股東的股息。 分類：全部優(yōu)先股票與部分參與優(yōu)先股票 非參與優(yōu)先股票：按規(guī)定分得本期固定股息外，無權(quán)再參與對本期利潤分配可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票發(fā)行后允許在一定條件下持有者將其轉(zhuǎn)換成為其他種類的股票 轉(zhuǎn)換對公司的意義：一是發(fā)行困難時爭取投資者；二是較低的利息可以減輕利息負(fù)擔(dān) 對投資者的意義：多了選擇投資種類的機(jī)會。 公司盈利少時，不行使轉(zhuǎn)換權(quán)利，相反則行使。 可贖回優(yōu)先股票 定義：在股票發(fā)行后一定時期（預(yù)先確定，一般高于票面價值）可按特定的贖買價格（發(fā)行時確定）收回的股票 要求：贖回的股票必須在短期內(nèi)予以注銷 種類：強(qiáng)制性贖回（贖回權(quán)在發(fā)行公司）和任意贖回（贖回權(quán)在股東），大多數(shù)為強(qiáng)制性贖回優(yōu)先股股票 ，贖回的目的：減少股息負(fù)擔(dān) 不可贖回優(yōu)先股：在任何條件下都不能贖回，公司獲得長期穩(wěn)定的資本 股息率可調(diào)整優(yōu)先股票 定義：股票發(fā)行后股息率可以根據(jù)情況按規(guī)定進(jìn)行調(diào)整的優(yōu)先股票，而一般股票的股息率預(yù)先確定而不可調(diào)整 調(diào)整的時機(jī)：隨市場上其他證券價格和銀行存款利率的變化，與公司盈利水平和經(jīng)營狀況無關(guān) 產(chǎn)生的背景：適應(yīng)國際金融市場不穩(wěn)定、有價證券價格經(jīng)常波動、銀行存款利率經(jīng)常波動股息率固定優(yōu)先股票：發(fā)行以后股息就確定不再變動。第四節(jié) 我國現(xiàn)行的股票類型　　 一、我國的股票類型（一）國家股：有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。例如，全民所有制企業(yè)改制成為股份公司后，全民所有制企業(yè)的資產(chǎn)就折算成國家股。 （二）法人股：企業(yè)法人、具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其可支配的資產(chǎn)投入公司形成的非上市流通的股份。 （三）公眾股：社會公眾依法用自己的財產(chǎn)投入公司形成的可上市流通的股份。 （四）外資股：境內(nèi)上市；境外上市。股份公司向外國或我國的港澳臺地區(qū)投資者發(fā)行的股票。法人股 法人持股形成的是所有權(quán)關(guān)系，是法人經(jīng)營自身財產(chǎn)的投資行為，但必須以法人登記 如果具有法人資格的國有企業(yè)、事業(yè)單位以及其他單位以其依法占用的法人資產(chǎn)向獨立于自己的股份公司投資形成或取得的股份，就屬于國有法人股，它是國有股權(quán)的一部分（另一部分為國家股） 認(rèn)購法人股可以用貨幣出資，也可以通過實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等其他形式的資產(chǎn)出資，但這些資產(chǎn)必須進(jìn)行估價 公眾股 公眾股的定義：社會公眾依法用自己的財產(chǎn)投入公司形成的可上市流通的股份。在社會募集的情況下，除了發(fā)起人認(rèn)購的股份外，其余股份需要向社會公眾公開發(fā)行 我國《公司法》規(guī)定，社會募集發(fā)起設(shè)立的股份有限公司向社會公眾發(fā)行的股份不得少于總數(shù)的 25% 。公司股本總額在 4 億元以上的，這一比例為 15% 以上。（四）外資股：境內(nèi)上市；境外上市。股份公司向外國或我國的港澳臺地區(qū)投資者發(fā)行的股票。境內(nèi)上市外資股投資者： 外國的自然人、法人和其他投資者 國香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他投資者 定居在國外的中國公民 境外上市外資股 構(gòu)成： H 股、 N 股、 S 股、 L 股 紅籌股：不屬于外資股，指在中國境外注冊，在香港上市但主要業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地或大部分股東權(quán)益來自中國內(nèi)地的股票二、我國的股權(quán)分置改革股權(quán)分置針對非流通股、2005年9月4日證監(jiān)會頒布了《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，我國股權(quán)分置全面展開股權(quán)分置遵循三公原則，平等協(xié)商、誠信互諒、自主決策的原則基礎(chǔ)上進(jìn)行股權(quán)分置相關(guān)會議方案須經(jīng)有與會股東代表三分之二以上投票通過，公司股票復(fù)牌后股票名稱前加“G”，股改后原非流通股轉(zhuǎn)成流通股12個月內(nèi)不得上市流通轉(zhuǎn)讓，其滿后12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓超過50%，24個月內(nèi)不得超過100%。擇機(jī)進(jìn)行新老劃斷，以后首次公開發(fā)行（IPO）的公司不再分流通股和非流通股，統(tǒng)一只發(fā)行一種股票——社會公眾股第三章 債券掌握債券的定義、票面要素、特征、分類；熟悉債券與股票的異同點；熟悉債券的基本性質(zhì)與影響債券期限和利率的主要因素；熟悉各類債券的概念與特點?！　≌莆照畟亩x、性質(zhì)和特征；掌握國債的分類。熟悉我國國債的發(fā)行概況、我國國債的品種、特點和區(qū)別；了解地方債券的發(fā)行主體、分類方法以及現(xiàn)階段不允許地方政府發(fā)債的原因；熟悉國庫券、赤字國債、建設(shè)國債、特種國債、實物國債、貨幣國債、記賬式國債、憑證式國債、儲蓄國債的概念；熟悉我國特別國債的發(fā)行目的和發(fā)行情況；了解銀行間債券市場的主要債券品種?！　≌莆战鹑趥?、公司債券和企業(yè)債券的定義和分類；掌握我國公司債的管理規(guī)定；熟悉我國企業(yè)債的管理規(guī)定；熟悉我國金融債券的品種和發(fā)行概況；熟悉各種公司債券的含義?！? 掌握國際債券的定義和特征，掌握外國債券和歐洲債券的概念、特點，了解我國國際債券的發(fā)行概況；了解揚基債券、武士債券、熊貓債券等外國債券；了解龍債券和龍債券市場；了解亞洲債券市場。第一節(jié) 債券的特征與類型一、債券的定義與特征（一）債券的定義：是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 含義：發(fā)行人 （借入資金的經(jīng)濟(jì)主體） 投資者 （借出資金的經(jīng)濟(jì)主體） 利用資金的條件 （在約定時期還本付息） 法律關(guān)系 （反映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證） 債券的基本性質(zhì)： 屬于有價證券 是一種虛擬資本 是債權(quán)的表現(xiàn)（二）債券的票面要素 票面價值 債券的到期期限：債券發(fā)行之日起到償清本息之日止的時間 債券的票面利率：也稱名義利率，債券年利息與債券票面價值的比值，用百分?jǐn)?shù)表示。形式有單利、復(fù)利和貼現(xiàn)利率 債券發(fā)行者名稱 所有要素不一定都體現(xiàn)在票面上，可能以公告等形式公布利率、償還期限等重要因素。但票面可能包括其他因素，如還本付息方式 影響債券償還期限的因素 資金使用方向：臨時周轉(zhuǎn)使用發(fā)行短期債券，而長期資金需要則發(fā)行長期債券。期限的長短主要考慮利息負(fù)擔(dān)。 市場利率的變化：利率看漲發(fā)行長期債券，否則發(fā)行短期債券。 債券變現(xiàn)能力：債券市場的發(fā)達(dá)程度，發(fā)達(dá)市場可以發(fā)行相對長期的債券，而不發(fā)達(dá)的債券市場則發(fā)行短期債券。（三）債券的特征 償還性 ― 到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷史上發(fā)行過無期公債或永久性公債 流動性 ― 持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價值損失 安全性 ― 收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時履行按期還本付息的約定，流通市場面臨的風(fēng)險。 收益性 ― 獲得相對穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價二、債券分類(一)按照發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券 (二)按照計息與付息方式：零息、附息、息票累積債券 (三) 按債券形態(tài)：實物債券、憑證式債券和計帳式 政府債券、金融債券和公司債券 政府發(fā)行債券的目的：用于公共設(shè)施建設(shè)、重點項目建設(shè)和彌補(bǔ)國家財政赤字在有的國家，把政府擔(dān)保的債券也劃規(guī)政府債券體系，稱為政府保證債券 金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu) 發(fā)行金融債券的目的：用于特定用途以及改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（金融機(jī)構(gòu)發(fā)債使其有更大的靈活性和主動性） 公司債一般由上市公司發(fā)行，但有的國家也允許非上市的企業(yè)也可以發(fā)行債券 零息債券：也稱零息票債券，債券合約未規(guī)定利息支付的債券，投資者以低于面值的價格購買，購買價格是票面值的現(xiàn)值，投資收益是兩者的差價。附息債券：息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息 固定利率和浮動利率兩種息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，是到期一次還本付息，中間沒有利息支付實物債券、憑證式債券和計帳式債券 實物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實物券面的債券。例如，無記名國債是以實物券的形式記錄債權(quán)、面值等。實物券的特點：不記名、不掛失、可上市流通。 憑證式債券：債權(quán)人認(rèn)購