高級(jí)財(cái)務(wù)管理習(xí)題答案-第三版-王化成-文庫吧
2025-06-12 16:48 本頁面
【正文】 東控制權(quán)不會(huì)被稀釋；可以迅速完成并購(gòu)，但是會(huì)增加主并企業(yè)的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。優(yōu)點(diǎn)：（1）利用現(xiàn)金可迅速直接達(dá)到并購(gòu)目的（2）現(xiàn)金并購(gòu)方式估價(jià)簡(jiǎn)單（3）現(xiàn)金并購(gòu)方式可確保并購(gòu)公司控制權(quán)固化（4）現(xiàn)金是一種支付價(jià)值穩(wěn)定的支付工具缺點(diǎn)：（1）因?yàn)樗蟛①?gòu)方必須在確定的日期支付相當(dāng)大數(shù)量的貨幣,這就受到公司本身現(xiàn)金結(jié)余的制約（2）由于并購(gòu)公司在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中占據(jù)的地位不同,獲現(xiàn)能力差異較大,交易規(guī)模必然受到限制（3）在跨國(guó)并購(gòu)中，采用現(xiàn)金支付方式意味著并購(gòu)方面臨著貨幣的可兌換性風(fēng)險(xiǎn)以及匯率風(fēng)險(xiǎn)（4）如果目標(biāo)公司所在地的國(guó)家稅務(wù)準(zhǔn)則規(guī)定,目標(biāo)公司的股票在出售后若實(shí)現(xiàn)了資本收益就要繳納資本收益稅,那么用現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)公司的股票就會(huì)增加目標(biāo)公司的稅收負(fù)擔(dān),這也是采用現(xiàn)金并購(gòu)方的成本。你如何看待管理層收購(gòu)在中國(guó)的實(shí)踐？答：我國(guó)管理層收購(gòu)的理論與實(shí)踐與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革及產(chǎn)生的問題緊密相連。改革過程中出現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、所有者缺位、內(nèi)部人控制等現(xiàn)象，使得管理層收購(gòu)成為解決問題的現(xiàn)實(shí)途徑之一。從1999年第一家實(shí)施管理層收購(gòu)的四通集團(tuán)開始，短短幾年時(shí)間，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了管理層收購(gòu)的熱潮。2000年我國(guó)管理層收購(gòu)迅速發(fā)展，2003年管理層收購(gòu)被緊急叫停，2005年國(guó)資委和財(cái)政部公布《暫行規(guī)定》，對(duì)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓提出規(guī)范性要求。盡管管理層收購(gòu)曾在學(xué)術(shù)界和企業(yè)界引起過大討論，有學(xué)者認(rèn)為管理層收購(gòu)不適合中國(guó)，但在國(guó)家和政府的規(guī)范引導(dǎo)下，管理層收購(gòu)在逐步發(fā)展，對(duì)于中小型國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓的探索條件、范圍有清楚界定，相關(guān)各方的責(zé)任也有清晰明確。如何選擇并購(gòu)防御戰(zhàn)略？答：并購(gòu)防御戰(zhàn)略是針對(duì)并購(gòu)而言的，指目標(biāo)公司的管理層為了維護(hù)自身或公司的利益，保全對(duì)公司的控制權(quán)，采取一定措施，防止并購(gòu)的發(fā)生或挫敗已經(jīng)發(fā)生的并購(gòu)行為。通常只有在敵意并購(gòu)中，才會(huì)出現(xiàn)對(duì)并購(gòu)的防御或抵制。并購(gòu)防御戰(zhàn)略主要可以分為兩大類，一是經(jīng)濟(jì)手段；二是法律措施。其中經(jīng)濟(jì)手段包括：（1）提高并購(gòu)成本?？梢酝ㄟ^資產(chǎn)重估、股份回購(gòu)、尋找“白衣騎士“、“降落傘”計(jì)劃的方式實(shí)現(xiàn)。（2）降低并購(gòu)效益。措施主要有出售“皇冠上的珍珠”、“毒丸計(jì)劃”、“焦土戰(zhàn)術(shù)”。（3）收購(gòu)并購(gòu)者。收購(gòu)并購(gòu)者又稱帕克曼防御戰(zhàn)略，目標(biāo)公司通過反向收購(gòu)，以達(dá)到保護(hù)自己的目的。主要方法是當(dāng)獲悉收購(gòu)方有意并購(gòu)時(shí)，目標(biāo)公司反守為攻，搶先向收購(gòu)公司股東發(fā)出公開收購(gòu)要約，使收購(gòu)公司被迫轉(zhuǎn)入防御。如何理解并購(gòu)整合？答：并購(gòu)整合:具體講就是指在完成產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整以后,企業(yè)通過各種內(nèi)部資源和外部關(guān)系的整合,維護(hù)和保持企業(yè)的核心能力,進(jìn)一步增強(qiáng)整體的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),從而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。第5章怎樣理解企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)？答：（1）集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的主體復(fù)雜化（2）集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)是控制（3）企業(yè)集團(tuán)母子公司之間往往以資本為聯(lián)系紐帶（4）集團(tuán)財(cái)務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性 集權(quán)與分權(quán)控制孰優(yōu)孰劣？在企業(yè)集團(tuán)中如何掌握好集權(quán)與分權(quán)的關(guān)系？答：集權(quán)管理是指把經(jīng)營(yíng)權(quán)限包括財(cái)務(wù)權(quán)特別是決策權(quán)集中在集團(tuán)最高領(lǐng)導(dǎo)層，下屬企業(yè)只有日常業(yè)務(wù)決策限和具體的執(zhí)行權(quán)。分權(quán)管理是把經(jīng)營(yíng)權(quán)管理權(quán)限和決策權(quán)分配給下屬企業(yè)，集團(tuán)最高層只集中少數(shù)關(guān)系全局利益和發(fā)展的重大問題決策權(quán)。集權(quán)優(yōu)點(diǎn)。1）有利于迅速果斷地作出決策；2）企業(yè)的信息在縱向能夠得到較充分的溝通；3）管理者具有權(quán)威性，易于指揮。缺點(diǎn)：1）壓抑了下級(jí)的積極主動(dòng)性；2）企業(yè)信息在橫向不利于溝通；3）管理權(quán)限集中在最高層，管理者距離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的最前沿較遠(yuǎn)，不熟悉情況，容易作出武斷的決策。分權(quán)優(yōu)點(diǎn)：1）分權(quán)單位在授權(quán)范圍內(nèi)可以做出決策，節(jié)約縱向信息傳遞的時(shí)間；2）分權(quán)單位直接面對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，決策針對(duì)性強(qiáng)；3）有利于信息的橫向溝通，并鼓
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