金融市場學(第三版)習題答案-文庫吧
2025-06-03 19:17 本頁面
【正文】 相反。如當本國國民收入相對外國增加時，國際收支說認為將導致本幣匯率下跌，外匯匯率上升；而彈性貨幣分析法則認為將使本幣匯率上升，外匯匯率下跌。（1）C（2）A（3）C（4）A（5）B3.（1）銀行D， （2）銀行C， （3）=。5.（1）現(xiàn)在美國出口商擁有英鎊債權(quán)，若不采取避免匯率變動風險的保值措施，則2個月后收到的英鎊折算為美元時相對10月中旬兌換美元將損失（）100,000=1,700美元。 （2）利用遠期外匯市場避險的具體操作是：10月中旬美出口商與英國進口商簽訂供貨合同時，與銀行簽訂賣出10萬2個月遠期英鎊的合同。2個月遠期匯率水平為1GBP = USD 。100,000=166,450美元。這實際上是將以美元計算的收益鎖定，比不進行套期保值多收入（）100,000=450美元。當然，假若2個月后英鎊匯率不但沒有下降，反而上升了。此時，美出口商不能享受英鎊匯率上升時兌換更多美元的好處?！?個月對12個月”的遠期對遠期掉期交易。（1）按“1英鎊=”的遠期匯率水平購買6個月遠期美元500萬，需要5,000,000247。=2,988,；（2）按“1英鎊=”的遠期匯率水平賣出12個月遠期美元500萬，可得到5,000,000247。=2,983,；當?shù)?個月到期時，市場匯率果然因利率變化發(fā)生變動，此時整個交易使該銀行損失2,988,983,=5,。（3）按“1英鎊=”的即期匯率將第一次交易時賣出的英鎊在即期市場上買回，為此需要4,994,；（4）按“1英鎊=”的遠期匯率將買回的英鎊按6個月遠期售出，可得到5,020,（注意，在第一次交易時曾買入一筆為期12個月的遠期英鎊，此時正好相抵）。 這樣一買一賣獲利5,020,994,=25,，按當時的即期匯率折合為15,，如果除去第一次掉期交易時損失的5,，可以獲利：15,=10,。我們可以計算這樣兩種支付方法的收益，就能了解到哪種方法更加有利于我國公司。第一種方法，按照原來的合同，仍然用美元來支付。德國商人支付750萬美元，我國公司得到750萬美元；第二種方法，如果按照德國商人的要求，按照8月15日的馬克價支付，（1+ 3%）=，然后我國公司再把得到的馬克按照11月20日的匯率1USD=。第二種方法的收益比第一種要少。所以，我們認為我國公司不應該同意該商人的要求，堅持按照合同原來的方式支付貨款。%，倫敦市場上年利率為6%，即期匯率為GBP1=，3個月匯水為3050點，若一個投資者擁有10萬英鎊，應投放在哪個市場上較有利？如何確保其投資收益？請說明投資、避險的操作過程及獲利情況。說明該方法的理論依據(jù)是什么，并簡述該理論。因為美元利率高出英鎊利率兩個百分點，%，%[（）/100%]，因此應將資金投放在紐約市場較有利。具體操作過程：在賣出10萬即期英鎊。獲利情況：在倫敦市場投資3個月的本利和為：GBP10（1+6%3/12）=（萬）在紐約市場上進行三個月的抵補套利活動后，本利和為：GBP10（1+8%3/12）247。=（萬）套利收益為：=（萬）=GBP119元。該方法的理論依據(jù)是利率平價說，具體的理論敘述在本章的第四節(jié)，這里不再贅述。習題五答案1.息票率%08%10%當前價格/美元1000一年后價格/美元1000價格增長/美元息票收入/美元稅前收入/美元稅前收益率（%）稅/美元24稅后收入/美元56稅后收益率（%）。因為目前債券價格高于面值。而隨著時間的流逝，債券價格會逐漸向面值靠攏。，所得贖回收益率分別為：%，%，%。4.（1）% ，因為折價債券被贖回的可能性較小。（2）選擇折價債券。5. 180。28=6.（1）提供了較高的到期收益率。（2）減少了債券的預期有效期。利率下降，債券可被贖回；利率上升，債券則必須在到期日被償付而不能延后，具有不對稱性。（3）優(yōu)勢在于能提供較高的收益率，缺點在于有被贖回的風險。7.（1）用8%的到期收益率對20年的所有現(xiàn)金流進行折現(xiàn)。用7%的到期收益率對后19年的所有現(xiàn)金流進行折現(xiàn)。持有期收益率=（50+）/=%。（2）該債券2年后的價值=。兩次息票及其再投資所得=50180。+50=。2年你得到的總收入=+=。這樣，（1+hpr）2==%。8.公式得到證明。9.（1）當?shù)狡谑找媛?6%時，計算過程時間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時間16026031060小計1000 久期=。 當?shù)狡谑找媛?10%時，計算過程時間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時間16026031060小計久期=。（2）當?shù)狡谑找媛蕿?0%時的價格：元。利用久期計算：所以價格為元。=。，所以其半年期的到期收益率等于半年期的息票率3%，且在任意時刻的價格均為100元。所以當前的久期：半年=下一期的久期：半年=。同理可計算其他各期久期，結(jié)果見下表。期數(shù)0123456789半年久期久期另外，可以利用公式直接計算也可以得到相同的結(jié)果，這里的為現(xiàn)金流期數(shù)，初期為20，計算出來的久期單位為半年。=D180。Dy/（1+y）=180。習
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