金融市場學(xué)各章習(xí)題答案-文庫吧
2025-06-03 19:28 本頁面
【正文】 恰相反。如當(dāng)本國國民收入相對(duì)外國增加時(shí)，國際收支說認(rèn)為將導(dǎo)致本幣匯率下跌，外匯匯率上升；而彈性貨幣分析法則認(rèn)為將使本幣匯率上升，外匯匯率下跌。（1）C（2）A（3）C（4）A（5）B3.（1）銀行D， （2）銀行C， （3）=。5.（1）現(xiàn)在美國出口商擁有英鎊債權(quán)，若不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，則2個(gè)月后收到的英鎊折算為美元時(shí)相對(duì)10月中旬兌換美元將損失（）100,000=1,700美元。 （2）利用遠(yuǎn)期外匯市場避險(xiǎn)的具體操作是：10月中旬美出口商與英國進(jìn)口商簽訂供貨合同時(shí)，與銀行簽訂賣出10萬2個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊的合同。2個(gè)月遠(yuǎn)期匯率水平為1GBP = USD 。100,000=166,450美元。這實(shí)際上是將以美元計(jì)算的收益鎖定，比不進(jìn)行套期保值多收入（）100,000=450美元。當(dāng)然，假若2個(gè)月后英鎊匯率不但沒有下降，反而上升了。此時(shí)，美出口商不能享受英鎊匯率上升時(shí)兌換更多美元的好處。“6個(gè)月對(duì)12個(gè)月”的遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易。（1）按“1英鎊=”的遠(yuǎn)期匯率水平購買6個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬，需要5,000,000247。=2,988,；（2）按“1英鎊=”的遠(yuǎn)期匯率水平賣出12個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬，可得到5,000,000247。=2,983,；當(dāng)?shù)?個(gè)月到期時(shí)，市場匯率果然因利率變化發(fā)生變動(dòng)，此時(shí)整個(gè)交易使該銀行損失2,988,983,=5,。（3）按“1英鎊=”的即期匯率將第一次交易時(shí)賣出的英鎊在即期市場上買回，為此需要4,994,；（4）按“1英鎊=”的遠(yuǎn)期匯率將買回的英鎊按6個(gè)月遠(yuǎn)期售出，可得到5,020,（注意，在第一次交易時(shí)曾買入一筆為期12個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊，此時(shí)正好相抵）。 這樣一買一賣獲利5,020,994,=25,，按當(dāng)時(shí)的即期匯率折合為15,，如果除去第一次掉期交易時(shí)損失的5,，可以獲利：15,=10,。我們可以計(jì)算這樣兩種支付方法的收益，就能了解到哪種方法更加有利于我國公司。第一種方法，按照原來的合同，仍然用美元來支付。英國商人支付750萬美元，我國公司得到750萬美元；第二種方法，如果按照英國商人的要求，按照8月15日的英鎊價(jià)支付，則我國公司得到英鎊為，然后我國公司再把得到的英鎊按照11月20日的匯率GBP1=，*=。第二種方法的收益比第一種要多。所以，我們認(rèn)為我國公司應(yīng)該同意該商人的要求，按照英商改變的方式支付貨款。%，倫敦市場上年利率為6%，即期匯率為GBP1=，3個(gè)月匯水為3050點(diǎn)，若一個(gè)投資者擁有10萬英鎊，應(yīng)投放在哪個(gè)市場上較有利？如何確保其投資收益？請(qǐng)說明投資、避險(xiǎn)的操作過程及獲利情況。說明該方法的理論依據(jù)是什么，并簡述該理論。因?yàn)槊涝矢叱鲇㈡^利率兩個(gè)百分點(diǎn)，%，%[（）/100%]，因此應(yīng)將資金投放在紐約市場較有利。具體操作過程：在賣出10萬即期英鎊。獲利情況：在倫敦市場投資3個(gè)月的本利和為：GBP10（1+6%3/12）=（萬）在紐約市場上進(jìn)行三個(gè)月的抵補(bǔ)套利活動(dòng)后，本利和為：GBP10（1+8%3/12）247。=（萬）套利收益為：=（萬）=GBP119元。該方法的理論依據(jù)是利率平價(jià)說，具體的理論敘述在本章的第四節(jié)，這里不再贅述。習(xí)題五答案1.息票率%08%10%當(dāng)前價(jià)格/美元1000一年后價(jià)格/美元1000價(jià)格增長/美元息票收入/美元稅前收入/美元稅前收益率（%）稅/美元24稅后收入/美元56稅后收益率（%）。因?yàn)槟壳皞瘍r(jià)格高于面值。而隨著時(shí)間的流逝，債券價(jià)格會(huì)逐漸向面值靠攏。，所得贖回收益率分別為：%，%，%。4.（1）% ，因?yàn)檎蹆r(jià)債券被贖回的可能性較小。（2）選擇折價(jià)債券。5. 180。28=6.（1）提供了較高的到期收益率。（2）減少了債券的預(yù)期有效期。利率下降，債券可被贖回；利率上升，債券則必須在到期日被償付而不能延后，具有不對(duì)稱性。（3）優(yōu)勢在于能提供較高的收益率，缺點(diǎn)在于有被贖回的風(fēng)險(xiǎn)。7.（1）用8%的到期收益率對(duì)20年的所有現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。用7%的到期收益率對(duì)后19年的所有現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。持有期收益率=（50+）/=%。（2）該債券2年后的價(jià)值=。兩次息票及其再投資所得=50180。+50=。2年你得到的總收入=+=。這樣，（1+hpr）2==%。8.公式得到證明。9.（1）當(dāng)?shù)狡谑找媛?6%時(shí)，計(jì)算過程時(shí)間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時(shí)間16026031060小計(jì)1000 久期=。 當(dāng)?shù)狡谑找媛?10%時(shí)，計(jì)算過程時(shí)間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時(shí)間16026031060小計(jì)久期=。（2）當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?0%時(shí)的價(jià)格：元。利用久期計(jì)算：所以價(jià)格為元。=。，所以其半年期的到期收益率等于半年期的息票率3%，且在任意時(shí)刻的價(jià)格均為100元。所以當(dāng)前的久期：半年=下一期的久期：半年=。同理可計(jì)算其他各期久期，結(jié)果見下表。期數(shù)0123456789半年久期久期另外，可以利用公式直接計(jì)算也可以得到相同的結(jié)果，這里的為現(xiàn)金流期數(shù)，初期為20，計(jì)算出來的久期單位為半年。=D180。Dy/（1+y）=180。習(xí)題六答案1.（26+）/（1+15%）=2.（1）ｇ=5%，D1=8美元，y=10%，V= D1／（y－ｇ
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