金融市場學各章習題答案-閱讀頁
2025-07-03 19:28本頁面
【正文】 換的基礎(chǔ)。%的收益，%的收益。因此互換安排應(yīng)為：司銀行B公司日元5%日元5%日元6．2%%%%A公司銀行B公司。但A要美元浮動利率借款，B要加元固定利率借款。%，%。%之后，A、%。因此互換安排應(yīng)為：司銀行B加元5%加元5%加元6．25%美元LIBOR+%美元LIBOR+1%美元LIBOR+1%A公司銀行B公司習題八答案 該投資者最終的結(jié)果為： max（STX,0）+min（STX,0）=STX 可見，這相當于協(xié)議價格為X的遠期合約多頭。 （2）債權(quán)人的結(jié)果為： min（V, D）=Dmax（DV,0） 由于max（DV,0）是協(xié)議價格為D、標的資產(chǎn)為V的歐式看跌期權(quán)的結(jié)果。 （3）股東可以通過提高V或V的波動率來提高股權(quán)的價值。第二種辦法則有利于股東而不利于債權(quán)人。 在本題中，S＝50，X＝50，r=,σ=,T=, 因此， 這樣，歐式看跌期權(quán)價格為， ，所以。 100*200/1000=20萬 總的風險并沒有改變，只是優(yōu)先等級的投資序列，面臨的風險小，而次級投資序列，面臨的風險大。 A序列，因為A序列的投資者最早收到本金償還，當利率下降時，本金償還加速，A序列投資者的現(xiàn)金流入增加，而市場利率又低，所以再投資風險最大。習題十答案1. 附息債券的實際年收益率較高。3. A公司債券的定價公式為：，解該方程得到的x即為所要求的到期收益率。根據(jù)公式計算出年到期收益率。5. %，%，%。7. （2）8. （3）9. （4）10. 對。 （2）到期收益率可通過下式求出： 9/（1+y）+109/（1+y）2= 解得：y=%。由此我們可以求出下一年的預(yù)期債券價格： P=109/=。 （2）f2=（1+y2）2/（1+y1）1=。在這些信息基礎(chǔ)之上他們有能力獲得對自己有益的交易，這并不奇怪。如果這些非常規(guī)是來自對過去價格和交易數(shù)據(jù)的分析，則說明從這種分析中可以收集到有價值的信息。很明顯，一些機密信息并沒有反映在股票的價格中。微軟股票持續(xù)的高收益率并不意味著投資者在微軟成功成為顯而易見的事實后買入股票可以賺取超常收益。按概率分布，每年總會有一半左右的基金戰(zhàn)勝市場。因為只要買在上年表現(xiàn)好的貨幣市場基金就可以賺取超額利潤。與可預(yù)測的收益不同，可預(yù)測的波動率并不能帶來超額收益。超常收益應(yīng)發(fā)生在宣布盈利增加的1月份，而不是2月份。利用這種均值回歸現(xiàn)象可以獲得超常收益。因為各種證券的風險不同，因此其預(yù)期收益率也應(yīng)不同。市場只對新的消息起反應(yīng)。只有復(fù)蘇程度或時間與預(yù)期有出入時股價才會變動。因為你認為該公司的管理水平并不像其他投資者認為的那么差，因此該股票的價格被市場低估了。與原來的預(yù)期相比，這個消息令人失望。習題十二答案1． （1）盡管孤立地看，黃金的預(yù)期收益率和標準差都不如股票理想，但如果股票和黃金的相關(guān)系數(shù)很小（如圖中的實線所示） ，投資者通過持有部分黃金仍有可能提高投資效用。此時黃金市場顯然無法達到均衡。 股票黃金預(yù)期收益率率標準差r=1r12．計算過程如下表所示：收益率概率收益率*概率離差平方*概率00合計1預(yù)期收益率標準差 %%。4． （1）當相關(guān)系數(shù)=，組合的方差為因此，%（2）當相關(guān)系數(shù)=0時， +=因此，%（3）當相關(guān)系數(shù)=，組合的方差為因此，%5．假設(shè)風險組合的投資比例為X，則X必須滿足下式：25%X=20% 由此可得：X=80%，因此投資組合的期望收益率為： 12%180。20%=11%。如果無風險借貸的利率不相等，那么借款者和貸款者將因其風險厭惡度不同（從而無差異曲線的斜率不同）而選擇不同的最優(yōu)風險組合。為了使他更偏好風險資產(chǎn)組合，必須大于6%，即A必須小于4。9． （1）風險組合年末預(yù)期價值為：180。150,000=100,000元。因此風險組合的現(xiàn)值為：100,000/=89,。因此風險組合的現(xiàn)值為：100,000/= 86,。該項目的合理貼現(xiàn)率為：6%+（15%6%）=%。%的貼現(xiàn)率相對應(yīng)的值為： 由此可得，該項目的凈現(xiàn)值為負數(shù)。其預(yù)期收益率應(yīng)等于無風險利率。只有系統(tǒng)性風險高的股票才能獲得高的預(yù)期收益率。（3）錯誤。我們只需要算出市場組合的預(yù)期收益率和標準差就可以寫出資本市場線。40%+15%180。（1）由于市場組合本身的值等于1，因此其預(yù)期收益率應(yīng)等于10%。（3）根據(jù)證券市場線, 的股票的預(yù)期收益率應(yīng)等于 4%+（）180?；貧w的等于，, 因此該投資組合的總風險中有51%是未被指數(shù)收益率解釋的，這部分風險就是非系統(tǒng)性風險。組合B的值為0，因此它的預(yù)期收益率等于無風險利率。由此可見，顯然存在無風險套利機會。這樣，你的套利組合的預(yù)期收益率為：180。6%1180。+180。=0。令表示風險溢價，則APT可以寫為： 由此可得。正的標準差并不等于正的，只有具有正的值的證券，其預(yù)期收益率才會高于無風險利率。贈語； 如果我們做與不做都會有人笑，如果做不好與做得好還會有人笑，那么我們索性就做得更好，來給人笑吧！ 現(xiàn)在你不玩命的學，以后命玩你。不要做金錢、權(quán)利的奴隸；應(yīng)學會做“金錢、權(quán)利”的主人。最值得欣賞的風景，是自己奮斗的足跡。壓力不是有人比你努力，而是那些比你牛幾倍的人依然比
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