金融市場(chǎng)學(xué)各章習(xí)題答案-文庫(kù)吧資料
2025-06-24 19:28本頁(yè)面
【正文】 ，上述說(shuō)法才能成立。因此，客戶選擇交割日期的權(quán)力就有特別的價(jià)值，銀行應(yīng)考慮這個(gè)價(jià)值。只要在合約有效期中，外幣利率和本幣利率的高低次序不變，上述分析就沒(méi)問(wèn)題，銀行可按這個(gè)原則定價(jià)。我們可以很容易證明，如果外幣利率高于本幣利率，則擁有遠(yuǎn)期外幣多頭的客戶會(huì)選擇最早的交割日期，而擁有遠(yuǎn)期外幣空頭的客戶則會(huì)選擇最遲的交割日期。4/12=。9/12=。6/12=。3/12==+180。3/12=。2/12=。若交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期價(jià)格，則遠(yuǎn)期合約的初始價(jià)值為0。遠(yuǎn)期價(jià)格=（）180。2/12+180。從以上分析可以看出，若現(xiàn)貨－遠(yuǎn)期平價(jià)公式不成立，則會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，而套利行為將促成公式的成立。在T時(shí)刻，套利者可得到貸款的本息收入，同時(shí)付出現(xiàn)金F換得一單位標(biāo)的證券，用于歸還標(biāo)的證券原持有者，并將該標(biāo)的證券在（T－t）期間的現(xiàn)金終值同時(shí)歸還標(biāo)的證券原持有者。這樣，他在T時(shí)刻可實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。在T時(shí)刻，他需要還本付息，同時(shí)他將在（T－t）期間從標(biāo)的資產(chǎn)獲得的現(xiàn)金收益以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貸出，從而在T時(shí)刻得到的本利收入。=。%/4=。=（1+）41=%連續(xù)復(fù)利年利率=4ln（1+）=%。（1+6%）1=%習(xí)題七答案。（1+6%）1=%名義股息D1=（1+i）D1*=（1+6%）180。34%=938,000美元從而，總體價(jià)值為：Q=FF/（y－ｇ）=938,000/（12%－5%）=13,400,000美元扣除債務(wù)2,000,000美元，得到股票價(jià)值為11,400,000美元。（1+12%）]/100 =%6.項(xiàng) 目金 額稅前經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流2,000,000折舊200,000應(yīng)稅所得1,800,000應(yīng)交稅金（稅率34%）612,000稅后盈余1,188,000稅后經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（稅后盈余+折舊）1,388,000追加投資（稅前經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流20%）400,000自由現(xiàn)金流（稅后經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流－追加投資）938,000事實(shí)上，可以直接運(yùn)用公式（）FF=AF－RI=PF（1－T－K）+M﹡T=2,000,000180。（1+12%）/（%－12%）=（2）P1= V1=V（1+g ） =180。20% =12%V= D1／（y－ｇ） =10180。5.（1）y =rf +（ rm－rf）β =8%+（15%－8%）180。14% =7%，gb =（1－bb）ROE =（1－%）180。習(xí)題六答案1.（26+）/（1+15%）=2.（1）ｇ=5%，D1=8美元，y=10%，V= D1／（y－ｇ）=8/（10%－5%）=160美元（2）E1=12美元，b = D1／E1 =8/12 =，ROE= g/（1－b）=5%/（1－）=15%（3）g=0時(shí)，V0= D1／y =12/10% =120美元，所以，市場(chǎng)為公司的成長(zhǎng)而支付的成本為：C =V－V0 =160－120=40美元 =rf +（rm－rf）β =10%+（15%－10%）180。Dy/（1+y）=180。期數(shù)0123456789半年久期久期另外，可以利用公式直接計(jì)算也可以得到相同的結(jié)果，這里的為現(xiàn)金流期數(shù)，初期為20，計(jì)算出來(lái)的久期單位為半年。所以當(dāng)前的久期：半年=下一期的久期：半年=。=。（2）當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?0%時(shí)的價(jià)格：元。9.（1）當(dāng)?shù)狡谑找媛?6%時(shí)，計(jì)算過(guò)程時(shí)間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時(shí)間16026031060小計(jì)1000 久期=。這樣，（1+hpr）2==%。+50=。（2）該債券2年后的價(jià)值=。用7%的到期收益率對(duì)后19年的所有現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。（3）優(yōu)勢(shì)在于能提供較高的收益率，缺點(diǎn)在于有被贖回的風(fēng)險(xiǎn)。（2）減少了債券的預(yù)期有效期。5. 180。4.（1）% ，因?yàn)檎蹆r(jià)債券被贖回的可能性較小。而隨著時(shí)間的流逝，債券價(jià)格會(huì)逐漸向面值靠攏。習(xí)題五答案1.息票率%08%10%當(dāng)前價(jià)格/美元1000一年后價(jià)格/美元1000價(jià)格增長(zhǎng)/美元息票收入/美元稅前收入/美元稅前收益率（%）稅/美元24稅后收入/美元56稅后收益率（%）。=（萬(wàn)）套利收益為：=（萬(wàn)）=GBP119元。具體操作過(guò)程：在賣(mài)出10萬(wàn)即期英鎊。說(shuō)明該方法的理論依據(jù)是什么，并簡(jiǎn)述該理論。所以，我們認(rèn)為我國(guó)公司應(yīng)該同意該商人的要求，按照英商改變的方式支付貨款。英國(guó)商人支付750萬(wàn)美元，我國(guó)公司得到750萬(wàn)美元；第二種方法，如果按照英國(guó)商人的要求，按照8月15日的英鎊價(jià)支付，則我國(guó)公司得到英鎊為，然后我國(guó)公司再把得到的英鎊按照11月20日的匯率GBP1=，*=。我們可以計(jì)算這樣兩種支付方法的收益，就能了解到哪種方法更加有利于我國(guó)公司。 這樣一買(mǎi)一賣(mài)獲利5,020,994,=25,，按當(dāng)時(shí)的即期匯率折合為15,，如果除去第一次掉期交易時(shí)損失的5,，可以獲利：15,=10,。=2,983,；當(dāng)?shù)?個(gè)月到期時(shí)，市場(chǎng)匯率果然因利率變化發(fā)生變動(dòng)，此時(shí)整個(gè)交易使該銀行損失2,988,983,=5,。（1）按“1英鎊=”的遠(yuǎn)期匯率水平購(gòu)買(mǎi)6個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬(wàn)，需要5,000,000247。此時(shí)，美出口商不能享受英鎊匯率上升時(shí)兌換更多美元的好處。這實(shí)際上是將以美元計(jì)算的收益鎖定，比不進(jìn)行套期保值多收入（）100,000=450美元。2個(gè)月遠(yuǎn)期匯率水平為1GBP = U
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