【正文】 進(jìn)綠色金融的規(guī)則制訂、標(biāo)準(zhǔn)協(xié)同、產(chǎn)品創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)發(fā)展、人才培養(yǎng)和綠色認(rèn)證，進(jìn)而提升自身各方面的水準(zhǔn)，切實(shí)為欠發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型提供 強(qiáng)大有力的金融支持。五、以金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)為依托，促進(jìn)金融業(yè)可持續(xù)發(fā)展　　無論是普惠金融還是綠色金融，能否真正得到發(fā)展最終都取決于一個地區(qū)的金融生態(tài)環(huán)境。目前，社會各界已經(jīng)逐漸認(rèn)識到，金融生態(tài)環(huán)境的好壞是決定 一個區(qū)域經(jīng)濟(jì)競爭力的重要因素。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，金融資源的流動性、效益性和安全性更多地取決于地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的好壞。欠發(fā)達(dá)地區(qū)如果能抓住當(dāng)前良好 機(jī)遇，采取有力措施，努力區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境，就能事增功倍，從而為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入持續(xù)的金融創(chuàng)新動力?！　∫皇且晟平鹑诜ㄖ苇h(huán)境，切實(shí)保護(hù)債權(quán)人權(quán)利。要轉(zhuǎn)變金融立法觀念，充分體現(xiàn)平等保護(hù)產(chǎn)權(quán)主體權(quán)益的理念、合同自由的理念、效率和公平同等重要 理念，從促進(jìn)市場交易出發(fā)，制定和完善金融法律規(guī)章制度。以強(qiáng)化信用秩序?yàn)橹攸c(diǎn)，構(gòu)建良好的法律和執(zhí)行體系。完善金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)法律制度，恢復(fù)金融機(jī)構(gòu)的企 業(yè)本性，完善金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勝劣汰的競爭機(jī)制，有效地引導(dǎo)金融資源的高效配置?！　《菢?gòu)建健康的政銀企關(guān)系，提高金融資源配置效率。轉(zhuǎn)變政府職能，合理界定政府作用邊界，合理界定地方政府的事權(quán)和財(cái)權(quán)的范圍，促使地方政府負(fù) 債行為規(guī)范化、法制化和陽光化。提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險控制能力，將金融機(jī)構(gòu)改造為具有獨(dú)立性和良好公司治理機(jī)制的商業(yè)機(jī)構(gòu)。建立地方信用評級機(jī)制，引導(dǎo)金融 機(jī)構(gòu)參考各地的信用狀況開展信貸業(yè)務(wù)，促使地方政府更加注重區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境?！　∪菑?qiáng)化金融業(yè)態(tài)的多元化和金融生態(tài)主體的多樣性。建立均衡的社會融資結(jié)構(gòu)：加快多層次金融市場建設(shè)，提高直接融資占社會融資規(guī)模的比重，擴(kuò)大 債券市場的規(guī)模，推動產(chǎn)品創(chuàng)新，完善市場結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)態(tài)的多元化、社會融資結(jié)構(gòu)的均衡化，滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型中的多元化融資需求。促進(jìn)金融業(yè)態(tài)的均衡 發(fā)展：推動銀行、證券和保險等金融業(yè)態(tài)均衡發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)年金、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理、私募股權(quán)基金、融資擔(dān)保公司等新型金融業(yè)態(tài)發(fā)展。促進(jìn)金融生態(tài)主體規(guī) 模層次的多樣性：加快建立一個多層次、廣覆蓋的金融組織體系。當(dāng)前重點(diǎn)就是加快發(fā)展面向“三農(nóng)”和小微企業(yè)的微型金融組織，尤其是社區(qū)型金融機(jī)構(gòu)和小型專 業(yè)化金融中介等微型金融組織。提升微型金融供給的規(guī)模、質(zhì)量和效率。在規(guī)范發(fā)展、嚴(yán)格監(jiān)管、政策扶持基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大民間資本參與金融服務(wù)的力度，建立 多種所有制并存的金融組織，逐步形成資本結(jié)構(gòu)多元、競爭充分、差異化經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)體系。　　四是加大征信體系建設(shè)力度。征信體系在整個金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)中發(fā)揮著重要作用，要繼續(xù)推動完善征信法規(guī)、制度和標(biāo)準(zhǔn)，加快建設(shè)企業(yè)和個人征信系 統(tǒng)，推進(jìn)中小企業(yè)和農(nóng)村信用體系建設(shè)，加強(qiáng)征信市場的培育與管理，維護(hù)信用信息主體合法權(quán)益，加強(qiáng)協(xié)調(diào)合作，加大社會信用體系建設(shè)工作力度，進(jìn)一步改善社 會信用環(huán)境，為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展做好服務(wù)。　　總之，廣大欠發(fā)達(dá)地區(qū)雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對落后，但自然資源豐富、生態(tài)環(huán)境多樣、要素成本較低、市場潛力巨大。針對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)雙重壓 力，欠發(fā)達(dá)地區(qū)可以以金融發(fā)展為突破口，充分運(yùn)用現(xiàn)代金融機(jī)制，通過構(gòu)建普惠金融體系，發(fā)展綠色金融，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，就能探索出一條與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互適 應(yīng)、相互促進(jìn)的金融發(fā)展路徑，就能借助現(xiàn)代金融機(jī)制和特色金融創(chuàng)新發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展和社會和諧進(jìn)步。協(xié)調(diào)推進(jìn)利率匯率改革與資本賬戶開放盛松成 [ 20130808 ] 共有0條點(diǎn)評　　提要：2012 年，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組先后發(fā)表了兩篇關(guān)于我國推進(jìn)資本賬戶開放的報告。在此基礎(chǔ)上，本文重點(diǎn)討論了三個觀點(diǎn)：一、開放資本賬戶應(yīng)該優(yōu)先放松對 企業(yè)“走出去”的管制。當(dāng)前我國企業(yè)“走出去”的管制較多，而部分行業(yè)產(chǎn)能過剩也需要企業(yè)“走出去”，企業(yè)“走出去”有利于緩解外資流入和國內(nèi)貨幣被動投 放壓力，有利于跨境人民幣使用。二、推進(jìn)資本賬戶開放不等于不防范風(fēng)險。資本賬戶開放與風(fēng)險防范不是對立的。防范資本賬戶開放風(fēng)險的主要舉措包括協(xié)調(diào)推進(jìn) 金融改革開放，優(yōu)化資本賬戶各子項(xiàng)目的開放次序，保持監(jiān)管政策的靈活性和針對性等。三、我國應(yīng)該協(xié)調(diào)推進(jìn)利率、匯率改革與資本賬戶開放。“先內(nèi)后外”的金 融改革開放觀點(diǎn)存在局限性。國際經(jīng)驗(yàn)表明，金融改革開放沒有固定的順序。我國實(shí)踐也證明，金融改革開放往往是協(xié)調(diào)推進(jìn)的?！　?012年，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組先后發(fā)表兩篇報告。一篇是2月23日發(fā)表的《我國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》，一篇是4月17 日發(fā)表的《協(xié)調(diào)推進(jìn)利率、匯率改革和資本賬戶開放》。第一篇報告?zhèn)戎赜谡哐芯?，第二篇報告?zhèn)戎赜诶碚撗芯?。我們在這兩篇報告中提出了四個主要觀點(diǎn)：第 一，我國推進(jìn)資本賬戶開放的條件基本成熟；第二，提出人民幣資本賬戶開放路徑，即后來被某些媒體解讀為所謂的路線圖；第三，開放資本賬戶要優(yōu)先放松對企業(yè) “走出去”的管制。因?yàn)槲覈七M(jìn)資本賬戶開放的首要目的是要鼓勵企業(yè)“走出去”，為企業(yè)“走出去”盡可能地創(chuàng)造條件；第四，協(xié)調(diào)推進(jìn)利率、匯率改革與資本 賬戶開放（由于字?jǐn)?shù)限制，下文用“金融改革開放”指代“利率、匯率改革與資本賬戶開放”）?！　≡谶@兩篇報告的基礎(chǔ)上，我今天集中論述三個觀點(diǎn)：一、開放資本賬戶應(yīng)該優(yōu)先放松對企業(yè)“走出去”的管制；二、推進(jìn)資本賬戶開放不等于不防范風(fēng)險；三、我國應(yīng)該協(xié)調(diào)推進(jìn)利率、匯率改革與資本賬戶開放。開放資本賬戶應(yīng)該優(yōu)先放松對企業(yè)“走出去”的管制　　（一）當(dāng)前企業(yè)“走出去”的管制較多　　我國長期以來的資本管理理念與政策是“寬進(jìn)嚴(yán)出”，到現(xiàn)在還沒有根本改變。如果資本流入使得外匯儲備每年增加幾千億美元，大家不會太擔(dān)心。但 是，如果短期內(nèi)，甚至一周、十天內(nèi)的流出資本比較多，我們可能就會有些恐慌。在吸引外商直接投資領(lǐng)域，我國基本沒有限制，但是在對外直接投資方面，我國中 小企業(yè)、個人投資者“走出去”的渠道很窄。中小企業(yè)對外投資的項(xiàng)目審批嚴(yán)格，個人投資者受每年5萬美元購匯額度限制，并且我國尚未開放非金融機(jī)構(gòu)和個人直 接投資國外股票和債券等金融產(chǎn)品。2012年，《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方案》第四條規(guī)定“開展個人境外直接投資試點(diǎn)”，目前仍處于試點(diǎn)階 段，沒有完全展開。2012年，中國對外直接投資624億美元，而外商直接投資2535億美元，是我國對外投資的四倍多。另外，外商投資企業(yè)利潤留存，可 用于再投資金額也高達(dá)1000億美元以上。截至2012年末，中國對外直接投資累計(jì)5028億美元，而外商直接投資累計(jì)21596億美元，后者是前者的四 倍多。　?。ǘ┕膭钇髽I(yè)“走出去”是我國經(jīng)濟(jì)的重大戰(zhàn)略方針　　正常情況下，我國企業(yè)的產(chǎn)能利用率為85%90%。目前，我國部分支柱行業(yè)產(chǎn)能過剩。鋼鐵行業(yè)去年產(chǎn)能9億多噸，實(shí)際上生產(chǎn)了7億多噸，產(chǎn)能 利用率為72%；%；自主品牌汽車產(chǎn)能利用率58%。部分新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能利用率69%，光伏電池產(chǎn)能利用率 57%。這些支柱產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能在國內(nèi)不能完全消化，國外市場就成為一個很好的發(fā)展空間?？梢姡膭钇髽I(yè)“走出去”也是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。從根本上說， 鼓勵企業(yè)“走出去”，拓展世界市場（包括各種直接投資），是我國經(jīng)濟(jì)的重大戰(zhàn)略方針?！　。ㄈ┢髽I(yè)“走出去”有利于緩解外資流入壓力　　長期來看，不僅是過去，而且在未來比較長的時間內(nèi)，我國總體資本流入的壓力遠(yuǎn)大于資本流出的壓力。未來30年，中國生產(chǎn)者（2564歲）數(shù)量 對凈消費(fèi)者（25歲以下和64歲以上）數(shù)量之比高于100%，意味著生產(chǎn)能力強(qiáng)，儲蓄率高。同時，我國國民總儲蓄率長期保持在50%以上（2012年為 %）。按照“儲蓄投資=經(jīng)常項(xiàng)目差額”恒等式，高儲蓄率一般對應(yīng)經(jīng)常項(xiàng)目順差。所以我國經(jīng)常項(xiàng)目的長期流入壓力較大。20092012年，我 %，證券投資項(xiàng)順差平均值為296億美元，說明我國的資本與金融項(xiàng)目的長期流入壓力也較大?！　。ㄋ模┢髽I(yè)“走出去”有利于緩解國內(nèi)貨幣被動投放壓力　　2013年上半年末，我國外匯儲備余額34967億美元，接近全球外匯儲備的三分之一，約為日本的三倍。 幣，%。我國外匯儲備余額約為22個月的進(jìn)口量，遠(yuǎn)超36個月的國際合理標(biāo)準(zhǔn)。還有一項(xiàng)數(shù)據(jù)容易被大家忽略，假定我國外匯 儲備平均年收益率為3%，僅此一項(xiàng)每年將增加外匯流入1050億美元，折合外匯占款近7000億元人民幣。假定廣義貨幣乘數(shù)為4（2013年6月末，廣義 ）。2013年上半年，我國新增外匯儲備1851 億美元。我國每年大概增加外匯儲備二至三千億美元，加上外匯儲備年收益約一千億美元，一年增加 的外匯儲備就達(dá)三四千億美元，這相當(dāng)于我國目前外匯儲備余額的10%，也意味著我國三至四年的外匯儲備增量就是日本目前的外匯儲備余額?！　。ㄎ澹┢髽I(yè)“走出去”有利于跨境人民幣使用　　2013年5月末，根據(jù)環(huán)球銀行電信協(xié)會（SWIFT）發(fā)布的數(shù)據(jù)，%，創(chuàng)歷史新高，居世界第13位。從2012 年1月起，人民銀行在公布社會融資規(guī)模、存款、貸款、貨幣供應(yīng)量的同時，公布了人民幣跨境結(jié)算數(shù)據(jù)。人民幣跨境使用取得了一系列成果（見表1）。表1 人民幣跨境使用的主要成果價值儲藏官方使用：國際儲備民間使用：貨幣替代和投資包括尼日利亞等8個亞非國家持有人民幣儲備資產(chǎn)，其中尼日利亞持有約200億元人民幣，折合33億美元。截至2013年4月末，香港人民幣存款6772億元，%，%。境內(nèi)外機(jī)構(gòu)在香港累計(jì)發(fā)行人民幣債券3059億元。財(cái)政部在香港累計(jì)發(fā)行人民幣國債570億元。截至2013年6月26日，RQFII累計(jì)獲批1049億元。交易媒介官方使用：載體貨幣民間使用：結(jié)算貨幣。2013年前5個月，占海關(guān)進(jìn)出口11%；跨境服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目結(jié)算金額5518億元。清邁倡議下的雙邊互換；人民幣與日元直接交易。2013年前5個月，人民幣對外直接投資結(jié)算144億元，外商直接投資結(jié)算金額1218億元。記賬單位官方使用：錨貨幣民間使用：計(jì)價貨幣目前尚無其他貨幣釘住人民幣。越南、老撾等周邊國家的商品計(jì)價。香港的人民幣產(chǎn)品，含債券、股票和基金；匯豐銀行在倫敦發(fā)行10億元人民幣債券，是人民幣走向世界的重要一步。推進(jìn)資本賬戶開放不等于不防范風(fēng)險　?。ㄒ唬┮粋€認(rèn)識誤區(qū)：資本賬戶開放與風(fēng)險防范是對立的　　當(dāng)前對資本賬戶開放和風(fēng)險防范的關(guān)系的認(rèn)識有一個誤區(qū)，就是認(rèn)為資本賬戶開放和防范風(fēng)險是對立的，事實(shí)上，這兩者不僅不對立，而且越是提高資本 賬戶開放的程度，越要提高風(fēng)險意識。學(xué)術(shù)界公認(rèn)的資本賬戶開放四大條件包括宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融監(jiān)管完善、外匯儲備充足、金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健。就這四大條件來說， 我國現(xiàn)在的宏觀條件處于良好水平。2012年，我們發(fā)布報告認(rèn)為可以加快資本賬戶開放，因?yàn)楹芏鄧屹Y本賬戶開放時候的宏觀條件和國際條件都比我們的情況 差得遠(yuǎn)，例如俄羅斯、印度。2012年，%，；%，而歐洲安全標(biāo)準(zhǔn)為低于 3%；%；短期外債余額占外匯儲備總額16%，而國際標(biāo)準(zhǔn)安全線為100%；%，而國際良好區(qū)間為 25%；%，；%，高于巴塞爾協(xié)議 ；物價基本穩(wěn)定，人民幣匯率雙向波動，市場利率較為真實(shí)地反映了資金供求狀況。其中，我國短期外債占比只有16%，但是這不意味 著我們可以放開短期外債。對于這種投機(jī)性很強(qiáng)的短期外債，一定要管起來，我很贊成短期外債額度總額管理?！　。ǘ┪覈鹑谑袌瞿苡行Ь彌_資本賬戶開放的風(fēng)險　　亞洲開發(fā)銀行數(shù)據(jù)顯示，成為世界第三大、亞洲第二大債券市場，僅次于美國和日本。其中，企業(yè)債余 。截至2013年5月末，世界排名第四，其中A股市價總值 ，B股市價總值1788億元；，B股流通市值1780億元。可以說，我國金融 市場規(guī)模是很大的，是資本賬戶開放風(fēng)險的緩沖帶?！　。ㄈ┓婪顿Y本賬戶開放風(fēng)險的主要舉措　　第一，協(xié)調(diào)推進(jìn)利率、匯率改革與資本賬戶開放，防范人民幣資本賬戶開放風(fēng)險。我認(rèn)為，協(xié)調(diào)推進(jìn)利率、匯率改革與資本賬戶開放本身就是防范人民幣 資本賬戶開放風(fēng)險。7月19日，人民銀行宣布貸款利率下限放開，從利率市場化的角度來講，這是一個重要的里程碑。這也說明我們各項(xiàng)改革都是協(xié)調(diào)推進(jìn)的?！　〉诙?，優(yōu)化資本賬戶各子項(xiàng)目的開放次序，防范資本賬戶開放風(fēng)險。利率、匯率改革和資本賬戶開放沒有固定順序，應(yīng)該成熟一項(xiàng)，開放一項(xiàng)，協(xié)調(diào)推 進(jìn)，但是資本賬戶本身的開放還是有次序的，最需要開放的先開放，風(fēng)險最大的晚開放。也就是說，有利于企業(yè)“走出去”的要早開放，很可能遭受短期投機(jī)沖擊的 要緩開放。像剛才說的，短期外債可以慢慢來，長期不開放都可以?！　〉谌?，推進(jìn)資本賬戶開放并不意味著對于資金跨境流動、金融交易沒有監(jiān)管，應(yīng)根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情況變化，保持政策的靈活性和針對性，包括采取臨時性 特別措施。很多國家都這樣做過。2009年，巴西宣布對外國證券投資征收2%的資本稅，抑制資產(chǎn)泡沫和本幣急速升值；2011年，歐盟委員會正式提議歐盟 國家統(tǒng)一征收金融交易稅，計(jì)劃自2014年開始實(shí)施；南非、泰國、智利、印尼等國央行都推出了旨在防范短期套利熱錢大進(jìn)大出的相關(guān)措施。在2012年的報 告中，我們提出要謹(jǐn)慎推進(jìn)，相機(jī)決策，遇險即收。今天我想強(qiáng)調(diào)的是，越是開放，越是要加強(qiáng)風(fēng)險防范意識。我們目前研究的重點(diǎn)應(yīng)該是如何推進(jìn)資本賬戶開放和 如何防范風(fēng)險，而不應(yīng)該局限于討論該不該開放。我們應(yīng)該討論怎么開放，哪些早一點(diǎn)放，哪些有風(fēng)險，哪些慢慢放，放了以后有哪些風(fēng)險，等等。這方面的研究還 不夠。我們正在研究推進(jìn)資本項(xiàng)目開放后如何進(jìn)一步防范風(fēng)險。協(xié)調(diào)推進(jìn)利率、匯率改革與資本賬戶開放　　（一）“先內(nèi)后外”金融改革開放觀點(diǎn)的理論局限　　“先內(nèi)后外”的金融改革觀點(diǎn)是指一個國家在完成利率市場化和匯率形成機(jī)制改革之后，再開放資本賬戶。這里的“內(nèi)”指的就是利率和匯率改革， “外”指的是開放資本賬戶。實(shí)際上，在金融改革中，“內(nèi)”還有很多內(nèi)容，包括金融體制改革、民間資本進(jìn)入金融業(yè)等，如果都要改革完再開放資本賬戶的話，在 中國幾乎不可行?！跋葍?nèi)后外”金融改革觀點(diǎn)的理論基礎(chǔ)是不可能三角理論和利率平價理論。這兩個理論本身是成熟理論。其邏輯是：資本流動、固定匯率和有效貨 幣政策三者只能取二。大國一般選擇獨(dú)立有效的貨幣政策，因此要么以資本管制維持固定匯率，要么匯率浮動，資本可以自由流動。如在固定匯率制下以提高利率來 抑制通脹，則國內(nèi)外利差提高，外資流入，貨幣當(dāng)局不得不被動沖銷