一語道破——經(jīng)營杠桿-文庫吧
2025-06-08 17:51 本頁面
【正文】 無形資產(chǎn)攤銷、房屋設(shè)備租金、管理人員的工資等。這類成本一經(jīng)確定，一般不會輕易變更。而彈性固定成本，主要有產(chǎn)品開發(fā)費、廣告費等。這類成本有固定的特征，但同時也可以人為進行調(diào)整，因而稱其為彈性固定成本。 需要指出的是，固定成本并非真的一成不變，稱其為固定，只是相對變動成本而言，或者說，其變動方式只是不像變動成本那樣，基本保持與收入亦步亦趨的狀態(tài)。即使是剛性的固定成本，也只是在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量增減變動的影響。比如說，一旦業(yè)務(wù)量的增加，需要更多的廠房、機器設(shè)備支撐（原有廠房、設(shè)備的潛力已經(jīng)飽和，不足以支撐繼續(xù)增產(chǎn)），那么建設(shè)新廠房、購置新設(shè)備后，折舊費也會增加。 ★經(jīng)營杠桿高低 剛才講的這些，就是希望糾正部分投資者可能存在的一個不正確的直覺認識收入變化與業(yè)績變化趨于同步（幅度）。 人們不要低估固定成本在公司業(yè)績形成過程中的作用，特別是那些固定成本在成本中占比較高的公司。 假設(shè)B公司2008年的營業(yè)收入是1 000萬元，而當(dāng)年成本為950萬元，其中變動成本600萬元，固定成本350萬元，利潤50萬元。如果B公司2009年收入下降了20%，那么利潤怎樣呢？當(dāng)然不是同樣下降20%,而是下降160%，最終虧損30萬元。 B公司 2008年（萬元） 2009年（萬元） 同比變動幅度（%） 營業(yè)收入 1 000 800 20 變動成本 600 480 20 固定成本 350 350 0 營業(yè)利潤 50 30 160 由此，我們就不難理解，為什麼收入下降時，有些公司的虧損會這么嚴(yán)重，個別公司甚至?xí)_到破產(chǎn)的境地。例如，由于經(jīng)濟危機的影響，乘客減少，東方航空2008年的營業(yè)收入為418億元，與2007年相比，下降了17億元，那么東方航空2008年的營業(yè)利潤是多少呢？巨額虧損64億元，而07年東方航空的營業(yè)利潤還有1億元。 東方航空（600115）單位：億元2008年 2007年 營業(yè)收入 418 435 減：營業(yè)成本 430 376 營業(yè)稅金及附加 9 11 銷售費用 25 27 管理費用 15 21 財務(wù)費用 3 1 營業(yè)利潤（注：未計算公允價值變動損失、資產(chǎn)減值損失、投資收益） 64 1 %，為什麼會導(dǎo)致利潤的巨幅波動08年同比下降6500%，其中一個重要原因（另一個重要原因是航油價格上漲），就是東方航空的成本構(gòu)成中，固定成本占比很大，而這部分成本無法隨著營業(yè)收入的下降而下降，在經(jīng)營杠桿的作用下，利潤巨幅下滑。 那么東方航空的固定成本有哪些，在總成本中占比有多少呢？簡單而言，東方航空的總成本中，固定成本占比50%左右，主要包括固定資產(chǎn)折舊（飛機折舊）、起降服務(wù)費、飛機租金、飛機修理費、人員工資等。 正是這些固化的成本，使東方航空的成本缺乏彈性，無法隨著收入的下降而下降，進而成為公司巨額虧損的主要原因之一。 ★固定成本怎么查 有投資者問，既然固定成本那么重要，那么如何準(zhǔn)確知道，一家上市公司的固定成本是多少呢？ 很不幸，上市公司利潤表中的成本構(gòu)成，是按照與收入的匹配程度以及業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行劃分的，并不會直接提供變動成本與固定成本的數(shù)額。
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