【正文】 桿收購籌資的特點和優(yōu)勢：　　1)杠桿收購籌資的財務杠桿比率非常高；　　2)以杠桿籌資方式進行個業(yè)兼并、改組，有助于促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰；　　3)對于銀行而言，貸款的安全性保障程度高；　　4)籌資企業(yè)利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，即所收購企業(yè)的資產增值；　　5)杠桿收購，可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。　　(3)杠桿收購籌資的模式　　常見的杠桿收購籌資模式主要有典型的杠桿收購籌資模式、杠桿收購資金結構調整模式和杠桿收購控股模式?！　〉谒恼沦Y金成本和資金結構　　變化1：在個別資金成本部分增加了普通股成本的計算方法。　　普通股成本的計算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產定價模型和債券收益率加風險報酬率?！　∽兓?：增加兩個計算公式?！　〔捎觅Y本資產定價模型計算普通股成本的公式為：　　Kc＝Rf+β(RmRf)　　式中：Kc為市場投資組合的期望收益率；Rf為無風險利率；β為某公司股票收益相對于市場投資組合期望收益率的變動幅度?！　∮脽o風險利率加風險溢價法計算普通股股票籌資的資金成本公式為：　　Kc=Rf+RpRc　　變化3：財務杠桿部分增加一個公式?！　τ谕瑫r存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計算財務杠桿系數(shù)：　　財務杠桿系數(shù)= 息稅前利潤/[息稅前利潤利息融資租賃租金(優(yōu)先股股利/1所得稅稅率)]　　變化4：取消了資金結構中負債的意義?！　∽兓?：增加資金結構理論相關內容?！　≠Y金結構理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、傳統(tǒng)折衷理論、MM理論、平衡理論、代理理論和等級融資理論等?！　∽兓?：取消了債轉股與資金結構的優(yōu)化?！　∽兓?：取消了國有股減持與股權結構優(yōu)化?！　∽兓?：增加公司最優(yōu)資金結構確定的公司價值分析法。　　公司價值分析法，是通過計算和比較各種資金結構下公司的市場總價值來確定最佳資金結構的方法。最佳資金結構亦即公司市場價值最大的資金結構。　　公司的市場總價值=股票的總價值+債券的價值　　為簡化起見，假定債券的市場價值等于其面值。股票市場價值的計算公式如下：　　股票市場價值= (息稅前利潤利息)*(1所得稅稅率)/權益資金的成本　　變化9：增加調整資金結構的方法。　　(1)存量調整。其方法主要有：債轉股、股轉債；增發(fā)新股償還債務；調整現(xiàn)有負債結構；調整權益資金結構?！　?2)增量調整。其主要途徑是從外部取得增量資本，如發(fā)行新債、舉借新貸款、進行融資租賃、發(fā)行新股票等?！　?3)減量調整。其主要途徑有提前歸還借款，收回發(fā)行在外的可提前收回債券，股票回購減少公司股本，進行企業(yè)分立等?！　〉谖逭峦顿Y概述　　本章為新增加內容。　　第一節(jié) 投資的概念與種類　　一、投資的定義　　投資是指特定經濟主體為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增殖，在一定時機向一定領域的標的物投放足夠數(shù)額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經濟行為。　二、投資的動機　企業(yè)投資的動機包括行為動機、經濟動機和戰(zhàn)略動機三個層次；按其功能可以劃分為獲利動機、擴張動機、分散風險動機和控制動機等類型?！—ト?、投機與投資的關系　投機是一種承擔特殊風險獲取特殊收益的行為。　投機是投資的一種特殊形式；兩者的目的基本一致；兩者的未來收益都帶有不確定性，都包含有風險因素，都要承擔本金損失的危險。　投機與投資在行為期限的長短、利益著眼點、承擔風險的大小和交易的方式等方面有所區(qū)別。　在經濟生活中，投機能起到導向、平衡、動力、保護等四項積極作用。　過渡投機或違法投機存在不利于社會安定、造成市場混亂和形成泡沫經濟等消極作用。　四、投資的分類　(一)按照投入行為的介入程度不同，分為直接投資和間接投資　(二)按照投資對象的不同，分為實物投資和金融投資　(三)按照投入的領域不同，分為生產性投資和非生產性投資　(四)按經營目標的不同，分為盈利性投資和政策性投資　(五)按照投資的方向不同，分為對內投資和對外投資　(六)按照投資的內容不同，分為固定資產投資、無形資產投資、開辦費投資、流動資金投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資、保險投資等多種形式?！—サ诙?jié) 投資風險與投資收益　一、投資風險的含義　投資風險是指由于投資活動受到多種不確定因素的共同影響，而使得實際投資出現(xiàn)不利結果的可能性。　導致投資風險產生的原因包括：投資成本的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場變化所導致的購買力風險和利率風險、政治風險和自然災害，以及投資決策失誤等多個方面。　二、投資收益的含義　投資收益又稱投資報酬，是指投資者從投資中獲取的補償，包括：期望投資收益、實際投資收益、無風險收益和必要投資收益等類型。其中，無風險收益等于資金的時間價值與通貨膨脹補貼(又稱通貨膨脹貼水)之和；必要投資收益等于無風險收益與風險收益之和，計算公式如下：　　必要收益(率)=無風險收益(率)+風險收益(率)=資金時間價值+通貨膨脹補貼(率)+風險收益(率)　三、投資組合風險收益率的計算　投資者同時以兩個或兩個以上資產作為投資對象而發(fā)生的投資，就是投資組合。如果同時以兩種或兩種以上的有價證券作為投資對象，稱為證券組合。　(一)投資組合的期望收益率　投資組合的期望收益率就是組成投資組合的各種投資項目的期望收益率的加權平均數(shù)，其權數(shù)等于各種投資項目在整個投資組合總額中所占的比例。其公式為：　(二)兩項資產構成的投資組合的風險　　協(xié)方差是一個用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風險的統(tǒng)計指標。　當協(xié)方差為正值時，表示兩種資產的收益率呈同方向變動；協(xié)方差為負值時，表示兩種資產的收益率呈相反方向變化。　　相關系數(shù)是協(xié)方差與兩個投資方案投資收益標準差之積的比值?！—ハ嚓P系數(shù)總是在1到+1之間的范圍內變動，－1代表完全負相關，+1代表完全正相關，0則表示不相關。　　投資組合的總風險由投資組合收益率的方差和標準離差來衡量。　不論投資組合中兩項資產之間的相關系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變。　(三)多項資產構成的投資組合的風險及其分散化　　　投資組合的總風險由非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險兩部分內容所構成。　非系統(tǒng)風險(可分散風險)是指由于某一種特定原因對某一特定資產收益率造成影響的可能性。通過分散投資，非系統(tǒng)性風險能夠被降低，如果分散充分有效的話，這種風險就能被完全消除。非系統(tǒng)風險的具體構成內容包括經營風險和財務風險兩部分。　系統(tǒng)風險(不可分散風險)是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產的收益率的變動性，它是由那些影響整個市場的風險因素引起的，因而又稱為市場風險。系統(tǒng)風險是影響所有資產的風險，因而不能被分散掉。　第三節(jié) 資本資產定價模型　一、β系數(shù)　(一)單項資產的β系數(shù)　單項資產的β系數(shù)是指可以反映單項資產收益率與市場上全部資產的平均收益率之間變動關系的一個量化指標，即單項資產所含的系統(tǒng)風險對市場組合平均風險的影響程度，也稱為系統(tǒng)風險指數(shù)。　當β＝1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風險情況與市場投資組合的風險情況一致；如果β＞1，說明該單項資產的風險大于整個市場投資組合的風險；如果β＜1，說明該單項資產的風險程度小于整個市場投資組合的風險。　(二)投資組合的β系數(shù)　對于投資組合來說，其系統(tǒng)風險程度也可以用β系數(shù)來衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項資產β系數(shù)的加權平均數(shù)，權數(shù)為各種資產在投資組合中所占的比重。　投資組合的β系數(shù)受到單項資產的β系數(shù)和各種資產在投資組合中所占比重兩個因素的影響。　二、資本資產定價模型　(一)資本資產定價模型的內容　　在特定條件下，資本資產定價模型的基本表達式如下：　E(Ri)＝RF＋βi(Rm－RF)　單項資產或特定投資組合的必要收益率受到無風險收益率、市場組合的平均收益率和β系數(shù)三個因素的影響。　　投資組合風險收益率的計算公式為：　E(Rp)=βp(Rm－RF)　投資組合風險收益率也受到市場組合的平均收益率、無風險收益率和投資組合的β系數(shù)三個因素的影響。在其他因素不變的情況下，風險收益率與投資組合的β系數(shù)成正比，β系數(shù)越大，風險收益率就越大；反之就越小。　　在已知投資組合風險收益率E(RP)，市場組合的平均收益率Rm和無風險收益率RF的基礎上，可以推導出特定投資組合的β系數(shù)，計算公式為：　βp=E(Rp)/（RmRF）　(二)建立資本資產定價模型所依據的假定條件　建立資本資產定價模型假定條件有：