某鋼鐵有限公司投資決策財(cái)務(wù)分析-文庫吧
2025-06-02 15:38 本頁面
【正文】 投資貸款利息單獨(dú)計(jì)算，并假設(shè)壽命期內(nèi)資本結(jié)構(gòu)維持不變，%保持不變。（8）、折舊采用直線折舊法，折舊額為初始投資減去殘值之后歷年均攤。設(shè)備按10年折舊，；廠房按20年折舊。計(jì)算期末。2．盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算（1）、總收入： 由于各年銷售價(jià)格不同，每年的盈虧平衡點(diǎn)也不盡相同，為簡(jiǎn)化計(jì)算，取10年的平均價(jià)格為銷售收入的計(jì)算價(jià)格P0\P0=(+++++++ ++)184。10= \總收入為N0*P0=（2）、總成本：A．原料及輔料成本：+=B．制造費(fèi)用：C．管理費(fèi)用、銷管費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用：D．折舊：E．5000萬美元投資貸款利息：702萬美元 總收入=總成本：即：=++++702得：N0=。此盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于設(shè)計(jì)產(chǎn)量15噸， 因此，如果其它條件不發(fā)生變化，此項(xiàng)目不具備投資價(jià)值。 同理：，盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量N0=。 3．股權(quán)資本成本估計(jì)由于合資企業(yè)設(shè)立在中國，合資企業(yè)中方股東中國糧食進(jìn)出口總公司對(duì)于投資收益率的要求應(yīng)當(dāng)接近股權(quán)資本的成本。通常情況下，投資者對(duì)投資收益率的要求為無風(fēng)險(xiǎn)收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)收益。94年，%,此利率可以認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)利率。中糧總公司一般要求股權(quán)收益率不低于這種存款利率，因此，%，在本案例計(jì)算中取18%。4．現(xiàn)金流分析在基本假設(shè)基礎(chǔ)上，采用折現(xiàn)現(xiàn)金流法對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，詳見案例A表一。公司在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)。96年投產(chǎn)之后，隨著產(chǎn)品銷售價(jià)格的下降，到1998年，就出現(xiàn)了經(jīng)營虧損。而到2001年，出現(xiàn)經(jīng)營利潤（EBIT）為負(fù)的情況，而且當(dāng)年經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。因此，從凈現(xiàn)金流分析可知，該項(xiàng)目也不可行。5．風(fēng)險(xiǎn)因素及敏感性分析（1） 銷售價(jià)格對(duì)NPV的影響：由于基本假設(shè)是銷售價(jià)格在10年內(nèi)下降20%，因此，在進(jìn)行銷售價(jià)格敏感性分析時(shí)，按10年內(nèi)分別下降與上升0%至30%進(jìn)行對(duì)比分析，見下表A1及圖A2。從表中可以看出，即使10年內(nèi)馬口鐵價(jià)格維持不變，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值仍然小于零；如果要使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，%，%。而前面已經(jīng)談到，由于競(jìng)爭(zhēng)性廠家的相繼投產(chǎn)，馬口鐵價(jià)格下降的可能性非常大，而上漲的可能性幾乎沒有，因此，馬口鐵價(jià)格下降給項(xiàng)目帶來的風(fēng)險(xiǎn)非常大。表A1：10年內(nèi)變化30%25%20%15%10%5%0%NPV5131608431539224629663700NPV變化率107%98%88%78%67%57%46%10年內(nèi)變化0%5%10%15%20%25%30%NPV3700445052436055688677398616NPV變化率46%35%24%12%0%12%25% 圖A2：銷售價(jià)格對(duì)NPV的影響（2）、銷售量對(duì)NPV的影響：基本假設(shè)中產(chǎn)銷量為其設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的100%，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的存在，開工率可能達(dá)不到100%，因此，在進(jìn)行銷售量敏感性分析時(shí)，按其生產(chǎn)能力利用率不同檔次進(jìn)行對(duì)比分析，詳見下表A2及圖A3。從表中可知，生產(chǎn)能力利用率變化對(duì)NPV的影響要小于價(jià)格變化的影響，而且，即使企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值依然小于零。 圖A3：生產(chǎn)能力利用率對(duì)NPV的影響表A2：利用率100%95%90%85%80%75%70%NPV6886697971097239736974997629NPV變化率0%%%%%% （3） 原料成本對(duì)NPV的影響：，占銷售價(jià)格的80%以上，因此，原料價(jià)格的變化將對(duì)項(xiàng)目的投資價(jià)值產(chǎn)生重大影響。從下表A3及圖A4可知，原料成本低于現(xiàn)有成本21%時(shí)，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值將大于0。但如果原料價(jià)格上漲，項(xiàng)目虧損將更為嚴(yán)重。由于大股東臺(tái)灣統(tǒng)一實(shí)業(yè)負(fù)責(zé)提供具有國際競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格的原材料，因此，原材料上升的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，且易于控制。表A3：原料價(jià)格變化10%5%05%10%15%20%25%NPV10106847768865220359219643351293NPV變化率47%23%0%24%48%71%95%119% 圖A4：原料價(jià)格對(duì)NPV的影響隨著市場(chǎng)馬口鐵價(jià)格的下降，原料成本也可能下降，否則將造成全行業(yè)虧損，因此有必要對(duì)原材料價(jià)格隨馬口鐵價(jià)格同步下降作進(jìn)一步的分析。假設(shè)其它條件不變，原材料價(jià)格在10年內(nèi)隨馬口鐵價(jià)格同步下降20%，則公司財(cái)務(wù)情況詳見案例A表二。，而且將不再出現(xiàn)虧損年份,但仍然無法收回投資。10年內(nèi)原材料價(jià)格下降的不同幅度對(duì)項(xiàng)目NPV的影響見下表A4及圖A5。如果原料成本每年等比下降，%時(shí)，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值將大于零。表A4：原料成本降幅0%5%10%15%20%25%NPV 688662535607494642773606NPV 變化率0%9%19%28%38%48%原料成本降幅25%30%35%40%45%50%NPV360629162204146970590NPV 變化率48%58%68%79%90%101%
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