某鋼鐵有限公司投資決策財(cái)務(wù)分析(已修改)
2025-06-29 15:38 本頁(yè)面
【正文】 53 / 21 江蘇統(tǒng)一糧川馬口鐵有限公司投資決策財(cái)務(wù)分析 一、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 1994年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況自92年鄧小平南巡講話之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由一個(gè)階段性的相對(duì)緩慢增長(zhǎng)階段進(jìn)入了一個(gè)高速增長(zhǎng)階段。當(dāng)年工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)高達(dá)124為歷年來(lái)最高值。，GDP增長(zhǎng)率保持在10%以上，外貿(mào)進(jìn)出口總額大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)需求旺盛。由于看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，外資金大舉進(jìn)入，全國(guó)范圍內(nèi)掀起了一輪新的投資熱潮。但隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，通貨膨脹有加劇趨勢(shì)，人民幣存貨款利率居高不下。 圖A1：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)馬口鐵行業(yè)情況馬口鐵，正式名稱為電鍍錫薄鋼板，英文名為TINPLATE。由于表層鍍錫可以防腐，故被廣泛用于食品包裝材料。在中國(guó)，當(dāng)時(shí)馬口鐵還是一種稀缺材料，主要用于食品，飲料，罐頭的包裝及瓶蓋，另罐頭類食品出口和內(nèi)銷量都很大，國(guó)內(nèi)對(duì)馬口鐵的需求呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，僅中國(guó)食品出口包裝每年就需要各類馬口鐵20多萬(wàn)噸，加之不斷增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)需求，每年總需求達(dá)到60多萬(wàn)噸以上，而且還有增長(zhǎng)趨勢(shì)。當(dāng)時(shí)中國(guó)每年的能生產(chǎn)馬口鐵10萬(wàn)噸，每年都要從國(guó)外進(jìn)口4050萬(wàn)噸馬口鐵，進(jìn)口馬口鐵基本價(jià)格為CIF700美元/噸，加上各類稅收與費(fèi)用。雖說(shuō)在馬口鐵的生產(chǎn)過(guò)程中有一定的專利技術(shù)，全其主要生產(chǎn)工藝已經(jīng)普及，所以任何企業(yè)在決定進(jìn)入馬口鐵行業(yè)時(shí)都不會(huì)遇到太大的技術(shù)壁壘，只要投入相應(yīng)的資金，主可以建成馬口鐵廠，由于建立馬口鐵廠需要較大規(guī)模的先期資金投入，一條馬口鐵生產(chǎn)線的建設(shè)周期大約12年，這使得行業(yè)內(nèi)的企業(yè)面臨一定的退出壁壘。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況中國(guó)到1994年為止只有三家馬口鐵廠，這三家馬口鐵廠分別為武漢鋼鐵公司，中山馬口鐵廠，上海第十鋼鐵廠，潛在生產(chǎn)能力10萬(wàn)噸、實(shí)際年生產(chǎn)能力供不應(yīng)求為10萬(wàn)噸左右。這三個(gè)馬口鐵廠由于其本身原料及工藝的差距，生產(chǎn)出的馬口鐵成品一般只能代工業(yè)雜罐和干罐類使用，無(wú)法直接供應(yīng)制造食品飲料所需的一級(jí)馬口鐵。由于中國(guó)馬口鐵市場(chǎng)嚴(yán)重的供不應(yīng)求情況，許多國(guó)外大型馬口鐵公司看好這一市場(chǎng)，紛紛與中國(guó)合資建立馬口鐵廠，根據(jù)有關(guān)報(bào)道，將于最三年內(nèi)新建成六家馬口鐵廠，新增馬口鐵生產(chǎn)能力74萬(wàn)噸/年，詳見下表：生產(chǎn)廠家生產(chǎn)能力（萬(wàn)噸/年）預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間武漢鋼鐵公司10已投產(chǎn)中山馬口鐵廠6已投產(chǎn)上海第十鋼鐵廠0．5已投產(chǎn)中韓合資北方鍍錫板有限公司1596年1月中日合資?？隈R口鐵廠1096年1月中日合資廣州馬口鐵廠1296年中韓合資浦東馬口鐵廠1295年中美合資溪達(dá)鍍錫板有限公司1095年6月江蘇統(tǒng)一糧川馬口鐵有限公司1596年3月合計(jì)90．5二、江蘇統(tǒng)一糧川馬口鐵有限公司情況分析1．公司基本情況江蘇統(tǒng)一糧川為中外合資股份制企業(yè)，其股東分別為臺(tái)灣統(tǒng)一實(shí)業(yè)有限公司、日本川崎制鐵株式會(huì)社、中國(guó)糧食食品進(jìn)出口總公司、中國(guó)無(wú)錫市第三鋼鐵廠。公司注冊(cè)資本為4000萬(wàn)美元，總投資為9000萬(wàn)美元，其中5000萬(wàn)美元將向銀行借款投入。公司將向日本合資方購(gòu)買6500萬(wàn)美元的馬口鐵設(shè)備，主要進(jìn)行馬口鐵生產(chǎn)。馬口鐵原板由臺(tái)灣統(tǒng)一實(shí)業(yè)有限公司提供，中國(guó)糧食食品進(jìn)出口公司負(fù)責(zé)原材料的進(jìn)口代理和向中糧系統(tǒng)企業(yè)馬口鐵的銷售。主要機(jī)會(huì)與威脅A：機(jī)會(huì)：（1）、合作三方在馬口鐵的生產(chǎn)和銷售方面各具優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，保證了馬口鐵產(chǎn)、供、銷渠道的暢通。中糧是一部委直屬單位，統(tǒng)一負(fù)責(zé)中糧系統(tǒng)國(guó)內(nèi)馬口鐵進(jìn)出口貿(mào)易，有穩(wěn)定的銷售渠道，每年系統(tǒng)內(nèi)部馬口鐵需求量就有46600噸，日方三家公司具有先進(jìn)的馬口鐵生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，臺(tái)灣統(tǒng)一實(shí)業(yè)是世界著名馬口鐵供應(yīng)商，具有先進(jìn)的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，并能保證優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)。（2）、中國(guó)政府為鼓勵(lì)外商投資，給予了許多政策性優(yōu)惠如所是稅在投產(chǎn)后第9年開始征收，而且所得稅稅率為15%。（3）、中國(guó)的馬口鐵供給缺口大。B、威脅：（1） 由于經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱發(fā)展，通貨膨脹的壓力較大，政府可能提高利率，從而加大融資成本。（2） 國(guó)內(nèi)將上馬一批馬口鐵生產(chǎn)線，全部建成后，國(guó)內(nèi)馬口鐵年，馬口鐵很可能出現(xiàn)供過(guò)于求。價(jià)格可能下降，公司的生產(chǎn)能力不能得到充分利用。（3） 由于原料供應(yīng)商統(tǒng)一企業(yè)是最大控股股東，原材料價(jià)格易于被大股東控制。 三、統(tǒng)一糧川馬口鐵公司財(cái)務(wù)分析1．財(cái)務(wù)分析的基本假設(shè)與說(shuō)明由于統(tǒng)一實(shí)業(yè)和無(wú)錫三鋼所做的可行性報(bào)告中預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表是以不變的價(jià)格與銷量為基礎(chǔ)作出的估算，這種估算過(guò)于樂觀，主要原因有兩個(gè)：原因之一是到96年底，其它6家馬口鐵廠相繼投產(chǎn)，而市場(chǎng)需求并無(wú)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，因此，在總供給急劇增長(zhǎng)的情況下，馬口鐵的價(jià)格必然下滑。原因之二是在技術(shù)與規(guī)模上都十分接近的幾個(gè)新廠，哪個(gè)廠都不可能具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且該行業(yè)又有一定的退出壁壘，因此，統(tǒng)一糧川馬口鐵廠的生產(chǎn)能力要想得到充分利用，使銷售量達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)量，必然也將采取低價(jià)促銷等各種競(jìng)爭(zhēng)與營(yíng)銷措施，以使固定投入得到充分利用。因此，在進(jìn)行公司的財(cái)務(wù)分析時(shí)我們做如下基本假設(shè)：（1）、該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命按投產(chǎn)后12年計(jì)算，其中建設(shè)期為2年。（2）、隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，馬口鐵的市場(chǎng)價(jià)格將從96年開始，逐年按相同的百分比下跌，計(jì)算期最后一年的價(jià)格為96年價(jià)格的80%。（3）、統(tǒng)一糧川馬口鐵廠全面投產(chǎn)后，生產(chǎn)能力利用率為100%。（4）、原材料由于受大股東控制，計(jì)算期內(nèi)價(jià)格維持不變。（5）、制造費(fèi)用為產(chǎn)量的線性函數(shù)，財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用為銷售收入的線性函數(shù)。（6）、總投資按投資總費(fèi)用預(yù)測(cè)表的投資進(jìn)度投入，。固定資產(chǎn)以外的投資作為流動(dòng)資金。流動(dòng)資金不足部分靠短期貸款解決，并假設(shè)貸款當(dāng)年還貸，不計(jì)入當(dāng)年的凈現(xiàn)金流之中。（7）、財(cái)務(wù)費(fèi)用中不包括5000萬(wàn)元投資貸款利息，
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