【正文】 繳費人與受益人的比例降低，未在整個工作期間繳費的人卻獲得足額的津貼，繳費率雖然提高，但盈余減少或消失了。大多數(shù)國家在這一時期處于人口年齡結構穩(wěn)定且人口增長放緩的階段。第三階段，大多數(shù)人被覆蓋并享有足額的退休津貼，人口已經(jīng)老化，繳費人與受益人之比持續(xù)下降，大多數(shù)國家出現(xiàn)較大的當期赤字，直至制度走向崩潰(WorldBank,1994)。在完全基金式養(yǎng)老保險制度下，工作期間交納的養(yǎng)老保險費形成養(yǎng)老保險基金，制度將保證該基金的最低收益率；在滿足規(guī)定的繳費年限并達到退休年齡后即可一次性支取或分期支取過去個人繳費及其所得收益。按照上面定義的符號，加入保險制度時的年齡為a[,0]時，完全基金式養(yǎng)老保險制度下退休金的發(fā)放標準為（等額分期支取的情況）：附圖{圖}式中r為年收益率，a[,0]為個人交納養(yǎng)老保險費的最低年齡。從式(2)可以看出，完全基金制僅依賴于交納的養(yǎng)老保險費的高低與基金的增值。任何該制度下的受益人都將在退休后領取個人在工作期間曾交納過的養(yǎng)老保險費以及這筆資金的收益，繳費低者領取的養(yǎng)老金也少。顯然，完全基金制不存在現(xiàn)收現(xiàn)付制那樣的生命周期。然而，該制度當基金無法達到預期增值時，將無法支付應付的退休金。因此，在實施養(yǎng)老保險計劃的最初幾年里，由于幾乎沒有適合的受益人，制度贍養(yǎng)率（注：制度的贍養(yǎng)率定義為制度內領取養(yǎng)老金的人數(shù)與制度內交納養(yǎng)老保險費的人數(shù)之比。）很低，現(xiàn)收現(xiàn)付制常常顯得比完全積累制優(yōu)越。當制度漸趨成熟時，更多退休人員有資格領取養(yǎng)老金，現(xiàn)收現(xiàn)付制度的優(yōu)越性消失了。但如果工資的增長率加上勞動力增長率超過利率，現(xiàn)收現(xiàn)付制在長期運作中仍然具有成本優(yōu)勢和較高的收益率。在這種情況下，現(xiàn)收現(xiàn)付制能使各代人生活得更好：每代人都能得到比他們支付過的繳費額高的養(yǎng)老金現(xiàn)值。但是如果工資的增長率加上勞動力增長率低于利率，完全積累制計劃就具備長期運作的成本優(yōu)勢以及較高的收益率(WorldBank,1994)?；旌鲜金B(yǎng)老保險制度因其部分為現(xiàn)收現(xiàn)付制，部分為基金制，其性能特點介于兩者之間。養(yǎng)老保險稅率不可能每年都進行調整，所謂現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老保險，在最初階段由于存在較多的盈余而形成積累，實際上等同于混合式養(yǎng)老保險；隨著現(xiàn)收現(xiàn)付制度的成熟，過去的盈余逐漸被用于彌補養(yǎng)老金支付的缺口，直至最終用完所有的資金而走向真正的現(xiàn)收現(xiàn)付。所以在混合式養(yǎng)老保險制度下，當現(xiàn)收現(xiàn)付與基金部分分開管理時，其現(xiàn)收現(xiàn)付部分也會因制度的成熟而有可能出現(xiàn)入不敷出的情況，而其基金部分在不能達到預期收益時同樣會遇到支付困難。（四）人口老齡化對養(yǎng)老保險制度的沖擊對于任何形式的養(yǎng)老保險制度而言，其受益人均為制度覆蓋者。因此，討論人口老齡化對養(yǎng)老保險制度的沖擊，應只就制度內的人口年齡結構而言?，F(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老保險制度的基礎是代際資源的轉移，制度內人口的老齡化必然對其產(chǎn)生影響。(1)因生育率持續(xù)下降導致的人口老齡化。若人口老齡化出現(xiàn)在現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老保險制度實施的最初階段，制度的贍養(yǎng)率（領取養(yǎng)老金的人數(shù)與交納養(yǎng)老保險費的人數(shù)之比）較低，短期內隨著制度覆蓋面的增大，制度的贍養(yǎng)率不會有太快的增長，但制度趨于成熟的過程將明顯縮短。若人口老齡化出現(xiàn)在現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老保險制度的成長期，贍養(yǎng)率已達到一定水平，人口年齡結構老化意味著進入制度的新人呈下降趨勢，制度覆蓋面增大的速度必將放慢，將導致制度成熟的速度加快。若人口老齡化出現(xiàn)在現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老保險制度的成熟期，贍養(yǎng)率已達較高水平，人口年齡結構老化，將使繳費人口趨于減少而領取養(yǎng)老金的人口呈上升趨勢，現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老保險制度必將迅速出現(xiàn)入不敷出的局面。(2)因人均期望壽命延長導致的人口老齡化。從式(1)可以看出，當退休年齡及替代率保持不變時，人均期望壽命的延長，致使a[,2]a[,1]增大（領取退休金的年齡組別增加），若繳費率不變，必然會使制度出現(xiàn)入不敷出的局面，直至走向崩潰；但若能適當提高退休年齡a[,1]，將有可能在繳費率不變的條件下使替代率保持不變。完全基金式養(yǎng)老保險制度下，每一個人的退休金來自過去交納的養(yǎng)老保險金及其增值，該制度不存在代際資源的轉移，因生育率下降造成的制度內人口的老齡化并不會對制度產(chǎn)生影響；但當人口老齡化源自人均期望壽命的增加時（a[,2]a[,1]加大），該制度也將陷入入不敷出的困境，若要保持繳費率不變，解決的辦法只能是提高退休年齡或寄希望于經(jīng)濟的高速增長而使資金快速增值。從上面的討論可以看出，當出現(xiàn)因生育率持續(xù)下降造成的人口老齡化，現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老保險制度必將在未來產(chǎn)生支付危機，而完全基金式養(yǎng)老保險制度不會受到影響；當人口老齡化源自人均期望壽命延長時，兩種養(yǎng)老保險制度均需通過提高退休年齡才可避免發(fā)生支付危機。因此作為兩種制度的混合體，混合式養(yǎng)老保險制度無法應付因生育率下降造成的人口老齡化的沖擊，對因人均期望壽命延長形成的人口老齡化也只有通過提高退休年齡才可使制度避免產(chǎn)生支付危機。當前人口老齡化的形成既有生育率持續(xù)下降的原因，也有因醫(yī)療和生活水平提高使人均期望壽命提高的原因，至于兩種因素哪個作用更大些，仍在討論之中。戰(zhàn)后，生育率持續(xù)下降，不論其對人口老齡化的影響有多大，必然是導致人口老齡化的原因之一；而在這種情況下完全基金式和混合式養(yǎng)老保險制度明顯優(yōu)于現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老保險制度，所以對現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老保險制度進行改革已是眾多專家學者的共識。二、養(yǎng)老保險體制改革成本的界定養(yǎng)老保險體制改革的成本主要指因改革而使社會將要付出的代價。這種代價不僅與原體制的遺留問題有關，也與未來經(jīng)濟的發(fā)展以及由此帶來的社會問題密切相關（世界銀行，1998）。對養(yǎng)老保險制度進行改革，意味著原制度的終結與新制度的開始。然而由于原制度內不同年齡組別的人已向原制度交納過不同年限的養(yǎng)老保險費用，當原制度保持不變時，這些人退休后原制度有義務為其發(fā)放相應的退休金。過去原制度用收取的保險費支付已退休者的退休金，因而對現(xiàn)已退休和正在工作并已交納過一定年限養(yǎng)老保險費的人形成隱性債務。這些債務不僅不會隨制度的改革而消失，反而會因制度的改革而使隱性債務顯性化。值得注意的是，這些債務并非需要立即支付，而是可以在未來需要時分期支付的。（一）人口學因素對改革成本的影響人口學因素是對養(yǎng)老保險體制進行改革的主要誘因之一。原體制內人口的年齡結構、人均預期壽命的增加等，無疑將對養(yǎng)老保險體制改革的成本產(chǎn)生重要影響。人口學因素對改革成本的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面：從某一特定時點看，若體制內的贍養(yǎng)率很高，則表明現(xiàn)行制度的債務（注：制度的債務分為兩類：一類是需要向現(xiàn)已退休者（老人）支付的養(yǎng)老金；另一類是，現(xiàn)在仍在工作，但已向現(xiàn)行制度交納過養(yǎng)老保險費的人（中人）將來退休金的一部分。）較大，若此時對養(yǎng)老保險體制進行改革，則原制度所欠債務的支付高峰將集中于改革后的最初階段；若體制內的贍養(yǎng)率處在較低水平，則表明原制度的債務較小，實施改革后所需支付的剩余養(yǎng)老金較少。當從某一時間段進行考察時，若原體制內的贍養(yǎng)率已經(jīng)較高而且呈上升趨勢，則表明原制度的債務較大，并且改革后不久就將面臨養(yǎng)老金支付的高峰期；而若體制內的贍養(yǎng)率呈下降趨勢，則表明債務正在減少；若推遲實施養(yǎng)老保險體制改革的時間，短期內體制內的贍養(yǎng)率呈下降趨勢，并且在一定期間內不會發(fā)生支付危機，則應待體制內的贍養(yǎng)率下降到一定水平時再對現(xiàn)行養(yǎng)老保險體制進行改革。在現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老保險制度下，當退休年齡保持不變時，人均預期壽命的延長將使人們在退休后領取退休金的年限加長，因