《證券發(fā)行》ppt課件 (2)-文庫(kù)吧
2025-04-27 13:12 本頁(yè)面
【正文】 社會(huì)投資人要約出售代表一定股東權(quán)利的股票的行為。 ? ? 股票發(fā)行可按是否附有設(shè)立公司目的，進(jìn)一步分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行。 ? (1)設(shè)立發(fā)行， 是指發(fā)行人以籌集資金和設(shè)立股份公司為目的而發(fā)行股票。在我國(guó)，設(shè)立發(fā)行之主體應(yīng)當(dāng)是經(jīng)批準(zhǔn)擬設(shè)立的股份有限公司。設(shè)立發(fā)行不僅包括向社會(huì)投資者募集股份和發(fā)行股票，也包括向股份公司發(fā)起人分派股票的行為，如將發(fā)起人應(yīng)獲得股票分派至其名下或記人股東名冊(cè)。 ? (2)增資發(fā)行 ，措已設(shè)立并合法存續(xù)的股份公司為增加公司股本，向原股東配售或社會(huì)投資者發(fā)行股票的行為，包括配股、分派紅利股票、公積金轉(zhuǎn)增股份和發(fā)行新股等多種具體形式。 ? 債券發(fā)行是指?jìng)l(fā)行人發(fā)行普通公司債券和可轉(zhuǎn)換公司債券的行為，一般不包括金融債券和政府債券的發(fā)行。 在國(guó)外法上，公司債券發(fā)行主體僅指股份公司。 ? 根據(jù)我國(guó) 《 公司法 》 規(guī)定， 公司債券發(fā)行主體包括股份公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上國(guó)有投資主體設(shè)立的有限公司。 債券發(fā)行人承擔(dān)到期還本付息的義務(wù)，其直接后果是改變債券發(fā)行人的負(fù)債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債率，而不影響債券發(fā)行人的股本總額和股本結(jié)構(gòu)。 ? 發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債的直接后果，是影響 債券發(fā)行人的負(fù)債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債率 ，但就未來(lái)情形而言，可能會(huì)影響債券發(fā)行人的股本結(jié)構(gòu)和總額。 二、證券承銷(xiāo)與證券發(fā)行的分類(lèi) ? 按照證券是否通過(guò)證券公司承銷(xiāo)作為標(biāo)準(zhǔn)，證券發(fā)行分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。 ? 直接發(fā)行指由證券發(fā)行人直接向投資者要約出售有價(jià)證券，而不借助證券公司代銷(xiāo)或者包銷(xiāo)證券。 ? 間接發(fā)行是指證券發(fā)行人委托證券公司承銷(xiāo)所發(fā)行的有價(jià)證券，并由證券公司辦理證券發(fā)行事宜并承擔(dān)約定的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)證券發(fā)行人與證券公司之間的約定，間接發(fā)行有證券包銷(xiāo)和證券代銷(xiāo)兩種形式。 ? 證券發(fā)行人在選擇證券發(fā)行方式時(shí)，必須依照證券法的有關(guān)規(guī)定，確定證券發(fā)行方式。 (1)根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，股份公司發(fā)行股票的，應(yīng)當(dāng)采取間接發(fā)行方式；如果擬發(fā)行股票超過(guò)一定金額，必須通過(guò)承銷(xiāo)團(tuán)進(jìn)行承銷(xiāo)。 (2)對(duì)于境外上市外資股之發(fā)行是否必須采用間接發(fā)行方式，現(xiàn)行法律未作明確規(guī)定，但實(shí)踐中均采用間接發(fā)行。 (3)可轉(zhuǎn)換公司債券應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷(xiāo)發(fā)行；對(duì)普通公司債券發(fā)行，我國(guó)法律未作明確規(guī)定， 但依據(jù) 《 公司法 》 第 166條關(guān)于公司應(yīng)當(dāng)公告?zhèn)技k法的規(guī)定，公司債券發(fā)行似也應(yīng)采間接發(fā)行。 第三節(jié) 證券發(fā)行審核制度 ? 證券發(fā)行是企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一步，與證券發(fā)行人利益攸關(guān)，更涉及對(duì)投資者利益的保護(hù)。對(duì)證券發(fā)行疏于監(jiān)管，必然會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)的無(wú)序發(fā)展，進(jìn)而損害投資者利益。各國(guó)證券法均堅(jiān)持對(duì)證券發(fā)行實(shí)施監(jiān)管，但對(duì)具體監(jiān)管方式，各國(guó)證券法存在較大分歧。根據(jù)各國(guó)立法及實(shí)踐，證券發(fā)行監(jiān)管制度大體分為 注冊(cè)制與核準(zhǔn)制兩種 。 ? 全球證券監(jiān)管模式主要為兩種思路：一是“披露為本原則”，這是以美國(guó)、英國(guó)為代表的成熟市場(chǎng)的制度特征，但“安然事件”使這一原則面臨保護(hù)弱勢(shì)投資者權(quán)益的挑戰(zhàn)。另外一種是“優(yōu)劣判斷原則”，即監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷，將可能危害投資者的信息和行為拒之門(mén)外，將“好”的公司或證券推向市場(chǎng)。 一、注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的特點(diǎn) (一 )注冊(cè)制的含義及特點(diǎn) 注冊(cè)制又稱(chēng)登記制或申報(bào)生效制，是指證券發(fā)行申請(qǐng)人將擬公開(kāi)的信息和資料送交證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只對(duì)申報(bào)的文件是否符合法定的信息披露義務(wù)要求進(jìn)行審查的一種證券發(fā)行管理體制。證券監(jiān)管部門(mén)以保證注冊(cè)申請(qǐng)書(shū)、招股說(shuō)明書(shū)等法律文件的全面披露，不對(duì)發(fā)行申請(qǐng)的內(nèi)容作任何實(shí)質(zhì)審查。 ? 證券發(fā)行注冊(cè)制是證券發(fā)行管理制度中的重要形態(tài)，也是很多國(guó)家普遍采取的證券發(fā)行監(jiān)管方式。澳大利亞、巴西、加拿大、德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、菲律賓、新加坡、英國(guó)和美國(guó)等國(guó)家，在證券發(fā)行上均采取注冊(cè)制。其中，美國(guó)證券法是采取發(fā)行注冊(cè)制的典型代表?！霸诠净?qū)儆谀硞€(gè)公司的人或?qū)嶓w對(duì)該公司的證券進(jìn)行出售時(shí)，這些證券的潛在購(gòu)買(mǎi)方應(yīng)獲得有關(guān)的財(cái)務(wù)資料及有關(guān)該公司的其他重要資料的充分披露，以便它們能作出知情的投資決定”；“ 一個(gè)公司上市，無(wú)須證券交易委員會(huì)或任何其他聯(lián)邦管理機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。任何公司，不論它有多大或多小，無(wú)論它是否盈利，不論它重要或不重要，均可上市，只要全面披露證券交易委員會(huì)要求的資料， 當(dāng)然，還要有一旦獲得此種資料便要購(gòu)買(mǎi)它的股份的人。簡(jiǎn)言之，在 美國(guó)是市場(chǎng)而不是管理者決定什么樣的公司可上市” 。 ? 根據(jù)證券發(fā)行注冊(cè)制，凡是擬發(fā)行證券的證券發(fā)行人，必須將依法應(yīng)當(dāng)公開(kāi)的、與所發(fā)行證券有關(guān)的一切信息和資料，合理制成法律文件并公諸于眾，且內(nèi)容不得含有虛假陳述、重大遺漏或信息誤導(dǎo)，否則，證券發(fā)行人應(yīng)承擔(dān)民事責(zé)任乃至刑事責(zé)任。 ? 根據(jù)發(fā)行注冊(cè)制，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)審查證券發(fā)行申請(qǐng)人對(duì)信息 披露義務(wù)的履行狀況，但無(wú)權(quán)決定所發(fā)行證券的品質(zhì)條件。 ? 證券發(fā)行注冊(cè)制包含以下主要內(nèi)容： ? (1)證券法無(wú)須規(guī)定股票或者公司債券發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件；能夠發(fā)行證券的公司既可以是業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司，也可以是業(yè)績(jī)平平甚至是虧損公司，與該等企業(yè)投資價(jià)值有關(guān)的任何實(shí)質(zhì)性條件，并非法律要求的發(fā)行條件。 ? (2)證券發(fā)行和上市是企業(yè)選擇的融資方式，是各公司有機(jī)會(huì)享受的平等待遇，股票發(fā)行公司可能獲得投資者的認(rèn)同，也可能并無(wú)投資者愿意介人其中，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)權(quán)決定某公司發(fā)行或不發(fā)行證券，也無(wú)權(quán)決定某證券上市或不上市。 ? (3)對(duì)投資者是否獲得投資回報(bào)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不承擔(dān)任何形式的保證責(zé)任，而完全取決于所投資公司的實(shí)際營(yíng)業(yè)狀況。是否投資完全取決于投資者對(duì)股票發(fā)行公司的自主判斷，是否有投資風(fēng)險(xiǎn)，也
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