《資本結構理論》ppt課件-文庫吧
2025-04-18 18:26 本頁面
【正文】 資本市場是高度完善和均衡的 （二） MM命題一：企業(yè)價值模型 結論：在完善的資本市場條件下，企業(yè)的市場價值與其資本結構無關 取決于按照與其風險程度相適應的預期收益率進行資本化的收益水平 即：企業(yè)價值等于企業(yè)預期收益額按照適合于該企業(yè)風險等級的必要報酬率進行折現(xiàn)的現(xiàn)值 證明： 投資者購買具有相同風險但資本結構不同的企業(yè)的股票，其所獲得的投資價值如果相等，則可以證明不同資本結構的企業(yè)價值也相等 EBI T EBI TVl VuK l K u? ? ?（四） 評價 意義： 奠定了現(xiàn)代資本結構理論研究的基礎 催生了現(xiàn)代資本結構理論 MM理論的前提假設與現(xiàn)實矛盾： 企業(yè)負債與個人負債完全可以替代，并以相同利率借款 企業(yè)和個人無論舉債多少，均無債務風險 企業(yè)盈利沒有變化 不考慮所得稅 沒有交易成本 二、 MM理論的發(fā)展：有企業(yè)所得稅情況下的 MM理論 企業(yè)價值模型 企業(yè)股權資本成本模型 （一）命題一：企業(yè)價值模型 主要內(nèi)容 如果存在企業(yè)所得稅，其他條件不變，負債企業(yè)的價值等于相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上賦稅節(jié)約價值（稅盾現(xiàn)值） 稅盾等于企業(yè)稅率乘以負債額 即： VL=Vu+TB 企業(yè)價值隨負債的增加而增加 證明： 企業(yè)價值 VL=Vu+TB
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