【正文】 摩根為主的大企業(yè)集團在美國進行了大量的并購工作。在并購業(yè)有一句經(jīng)典的話“哥倫布發(fā)現(xiàn)了新大陸，摩根重組了新大陸”，第二次并購對西方經(jīng)濟發(fā)展起了很大作用。這次并購有現(xiàn)在能看到的公司：英國通用電器，通用電器對整個世界發(fā)展的貢獻很大，就目前來講，地位都沒有企業(yè)去挑戰(zhàn)，在20年代時就已經(jīng)通過并購形成了很大的企業(yè)集團。這次并購的特點是大并小，像洛克菲勒這種公司——大的石油集團，像摩根集團——大的財團，銀行資本和工業(yè)資本相互滲透，用自己資本的力量、優(yōu)勢，大財團并購小企業(yè)，以動向并購為主，大財團做的是產(chǎn)業(yè)鏈的整合，這次不只是眼光放在自己企業(yè)本身或者行業(yè)本身，在向上下游做并購，這種大并購是以福特汽車為典型，這次形成了集生產(chǎn)、焦炭、生鐵、鋼鐵、鑄建、鍛造、汽車零部件、裝備運輸銷售和金融為一體的統(tǒng)一兩個企業(yè)。 通過這種并購，美國的企業(yè)實現(xiàn)了這種大的壟斷企業(yè)，甚至在行業(yè)、產(chǎn)業(yè)里實現(xiàn)了其絕對壟斷。當時并購浪潮結(jié)束以后，在美國最大的278家公司中有236家公司把原料、生產(chǎn)、運輸、銷售等生產(chǎn)工具結(jié)合為一體，這些公司不只是福特汽車一個，有200多家公司都是從開始到最后的銷售環(huán)節(jié)全部掌握。這個時候很多的大企業(yè)都已經(jīng)初具雛形。第三次企業(yè)的并購浪潮，這次浪潮發(fā)生在1954—1969年，其中60年代后期達到了最高潮，這次并購的特點是規(guī)模大，資產(chǎn)在一千萬美元以上的并購公司是51家，到1965年增到62家，1968年達到173家，%的并購企業(yè)資本量占到所有并購企業(yè)的42%，這次企業(yè)并購規(guī)模非常大，只有3%數(shù)量的企業(yè)背后的資本額占到40%，而這時正好是二戰(zhàn)以后整個亞洲經(jīng)濟騰飛時，日本經(jīng)濟在這個時候發(fā)展很快，這次在亞洲出現(xiàn)了最開始的并購浪潮（在日本），現(xiàn)在看到的八幡公司、富士公司他們合并成新日制鐵，這兩家公司的鋼鐵產(chǎn)量占日本鋼鐵總產(chǎn)量的42%，并且當時已經(jīng)成為世界上最大的鋼鐵公司，兩家企業(yè)占到國內(nèi)鋼鐵整個行業(yè)的42%，中國企業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，不管是寶鋼還是首鋼，他們在這個市場當中的地位遠遠不及它，和它的距離還差很遠。在國內(nèi)，未來鋼鐵行業(yè)可能出現(xiàn)的趨勢和當時日本的經(jīng)濟差不多，最終我們的行業(yè)可能就剩下兩三家、三四家大的集團企業(yè)。在汽車工業(yè)方面，日本有兩家最大的汽車公司：豐田公司和日產(chǎn)公司在60年代進行了很多工作，企業(yè)規(guī)模有了很大增長，大家可以看一下這個數(shù)據(jù)非常可怕，1971年這兩家汽車公司的數(shù)量占到全國汽車總量的62%，對照目前中國的形勢，其實我們正在走他們的路子，中國現(xiàn)在經(jīng)濟形勢和當時日本的經(jīng)濟情況差不多，包括產(chǎn)業(yè)的情況、企業(yè)的情況。在60年代或者50年代末日本的汽車行業(yè)、鋼鐵行業(yè)一片紅，有很多小企業(yè)，通過逐步并購，形成了這幾家大的企業(yè)公司，中國說得上名字的汽車公司不下十幾家，幾十家，非常分散，沒有辦法形成行業(yè)內(nèi)的規(guī)模優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，相互之間無序競爭，打價格戰(zhàn)，不去把精力放到提高技術(shù)、降低生產(chǎn)成本或者提高用戶體驗，這不利于行業(yè)發(fā)展，當這種情況持續(xù)一段時間后，逐漸會出現(xiàn)日本的那種情況，未來的汽車行業(yè)，在不久的將來或者五年、十年之后也可能會出現(xiàn)這種情況：有三到五家企業(yè)可能控制整個行業(yè)的50%、60%。這次并購浪潮的特點是大并大，在60年代10年中，資產(chǎn)一億以上大公司被并購的117家，在并購117家企業(yè)中資產(chǎn)達311億，在1951年到1968年之間美國最大的1000家公司有1/3被并購，在英國和德國也出現(xiàn)了這種情況，整合并購成為第三次浪潮中的另一個特點，也就在這個時候不只是我們第一次并購（橫向并購、行業(yè)內(nèi)的并購），第二次并購是產(chǎn)業(yè)鏈的整合，產(chǎn)業(yè)鏈上下延伸，第三次并購不僅限于本產(chǎn)業(yè)內(nèi)，更多的時候是混合并購，比如只經(jīng)營電話業(yè)務(wù)的美國電話電報公司，聽這個名稱大家感覺到的可能是做電話的，其實不是，在60年代并購中，在四、五年以后并購了270多家公司，成為一家大型混合公司，不僅經(jīng)營電話業(yè)務(wù)，還經(jīng)營金融業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、食品業(yè)，藥品，已經(jīng)變成一個混合型、多元化發(fā)展的公司，行業(yè)跨度非常大，這種經(jīng)營的多元化有效降低了它的經(jīng)營風(fēng)險，不僅局限于一個產(chǎn)業(yè)之內(nèi)，通過多元化的發(fā)展，將其覆蓋面拓寬，然后降低經(jīng)濟對其影響。在第三次并購浪潮中，跨國并購出現(xiàn)了擴大的趨勢，這個時候可口可樂開始在全球進行擴張，美國的可口可樂公司在這期間購買了多家瓶裝廠，飛利浦和西門子在唱片市場進行合并，這個時候已經(jīng)不只是局限于在美國本土并購或者歐洲本土并購，這時候跨國并購已經(jīng)成為趨勢，像可口可樂企業(yè)在這個時候就開始向全球擴張，飛利浦、西門子他們也在不同國家進行他們所認為的合并。第四次并購浪潮出現(xiàn)在20世紀70年代中期到90年代初，這次并購浪潮比較有特點，因為這次并購浪潮中出現(xiàn)了新的并購成分和新的并購方法，這次并購當中總的特點是規(guī)模更大，剛才我們說第三次是大并大，規(guī)模已經(jīng)比較大了，但在第四次并購浪潮中規(guī)模已經(jīng)不是以一個億、兩億美元介入，已經(jīng)是幾十億甚至上百億美元的并購規(guī)模。比如1981年7月美國最大的化學(xué)公司杜邦公司出資87億美元收購了大陸石油公司，這個規(guī)模已經(jīng)到了87億美元，通過這么一個收購，杜邦公司進入了石油開采行業(yè)，1984年德士古公司以101億美元收購了第十五大石油公司格帶石油公司，這個已經(jīng)是上百億美元的規(guī)模，1984年雪佛龍石油公司以133億美元收購了海灣石油公司，從第四次并購浪潮規(guī)模已經(jīng)不是簡單的合并，完全是大財團之間的運作，大資金的運作。剛才給大家看的這次并購里是以石油行業(yè)為主，當然不只是石油行業(yè)，不只是石油行業(yè)有這么大的規(guī)模，其中通用電器公司以60億美元收購了美國無線電公司，不只是在石油行業(yè)，在其它行業(yè)、在制造行業(yè)、電器行業(yè)也出現(xiàn)了大規(guī)模、大金額的并購。之前的幾次并購還是一個傳統(tǒng)的并購，通過資產(chǎn)、股權(quán)收購的方式進行收購，大家還是按部就班的做一些收購的工作，根據(jù)每個企業(yè)資金實力跟戰(zhàn)略發(fā)展需要做并購，但第四次并購時最大的一個特點就是杠桿并購，出現(xiàn)了很多新的并購方式，第一個就是換股并購，已經(jīng)不只是簡單的用現(xiàn)金并購，用資金并購，出現(xiàn)了換股并購，利用企業(yè)之間的股權(quán)交換實現(xiàn)對另一個企業(yè)的控股，實現(xiàn)對一個企業(yè)的并購，當然還有很多新的并購存在，比如杠桿收購，簡單來講是以小博大，管理層收購，為什么會出現(xiàn)管理層收購？這個時候在治理結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了所有人和管理層的矛盾，所以管理層會提出來要進行管理層收購，化解這種矛盾。還有員工持股計劃，員工持有企業(yè)的股份。杠桿收購有一個典型的案例：潘特里收購露華濃。1985年資產(chǎn)僅有1億5千萬美元的潘特里公司以58億美元收購了凈資產(chǎn)10億美元的露華濃公司。這個案例是并購業(yè)杠桿收購的經(jīng)典案例。杠桿收購內(nèi)在核心是通過未來要收購公司的資產(chǎn)質(zhì)押來獲得財團的貸款，用這個貸款收購目標企業(yè)。第二個是跨國并購增長迅速，在這次并購中跨國并購得到了快速發(fā)展，剛才講了在第三次并購浪潮中出現(xiàn)了跨國并購的趨勢或者一些企業(yè)開始嘗試跨國并購，在第四次并購浪潮中，跨國并購得到了快速發(fā)展，在1987年美國并購?fù)鈬?83起，但1988年達到了240起，交易額有11億美元，1983年外國公司以并購形式在美國投資額占總投資額的56%，%，大家看到跨國并購在整個經(jīng)濟中占主流地位，跨國之間的相互投資，相互并購已經(jīng)成為當時經(jīng)濟發(fā)展的重要特征。接二、世界五次并購浪潮第五次并購浪潮始于1994年，一直持續(xù)到今。其實第五次浪潮沒有嚴格的劃分，現(xiàn)在有人講已經(jīng)到了第6次并購浪潮，具體來講第五次并購浪潮持續(xù)到2008年左右，也就是說2008年的金融危機，這個時候在并購方面出現(xiàn)了一個相對的低谷，有很多企業(yè)當時以現(xiàn)金為王，但從2009年以后，整個并購業(yè)慢慢恢復(fù)，在并購浪潮劃分中，有的人把2008年劃分成第6次并購浪潮的出現(xiàn)，但總的來講還沒有切開。從第五次并購浪潮來看，并購規(guī)模有創(chuàng)新高，強強聯(lián)合，這個時候并購已經(jīng)不是簡單的并購了，我們稱為強強聯(lián)合，其中大家可能看到迪士尼公司以190億美元收購了美國廣播公司，成為全球最大的娛樂業(yè)公司。1997年美國兩大飛行公司波音和麥道合并，涉及133億美元，波音和麥道本身規(guī)模已經(jīng)非常大，在1997年他們進行合并。1998年德國奔馳和美國克萊斯勒合并，交易額達到920億美元。1999年美國國際微波通信以1290億美元并購美國第三大長話公司，這個時候強強聯(lián)合已經(jīng)達到上千億規(guī)模，他們在經(jīng)過并購之后，在全球已經(jīng)占了相對壟斷地位，2000年美國在線和時代華納合并，這次規(guī)模是當時資產(chǎn)規(guī)模最大的，涉及金額3500億美元，美國在線公司和時代華納公司合并之后，成了當時全球最大的傳播娛樂業(yè)公司。第五次并購浪潮的特點：從并購的戰(zhàn)略來說，高度重視戰(zhàn)略性運作，同行業(yè)同向并購增多。第一次并購的特點以橫向并購為主，是小并小的橫向并購，很多企業(yè)通過小并小的并購成為大企業(yè)，但在第五次并購浪潮中已經(jīng)不只是簡單的為了維持自己發(fā)展做橫向并購，是出于全球戰(zhàn)略性的布局進行并購，通過這種戰(zhàn)略性并購在全球內(nèi)實現(xiàn)壟斷地位，所以是同行業(yè)的橫向并購、橫向聯(lián)合為主，大家看到，通過前幾次并購，留存下來的為數(shù)不多的幾家公司他們又合并到一塊了，就是剛才講的波音和麥道，這在當時的美國就是兩家大的飛行公司，而這兩家最大的公司做了合并，美國在線和時代華納也是兩家最大的傳播娛樂公