某集團財務(wù)分析案例-文庫吧
2025-04-10 13:10 本頁面
【正文】 權(quán)益）和利息保障倍數(shù)（息前稅前利潤/年付息額）三個指標(biāo)入手。資產(chǎn)負(fù)債率主要揭示企業(yè)出資者對債權(quán)人債務(wù)的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率多大合適主要取決于企業(yè)的盈利水平。負(fù)債經(jīng)營率是反映長期負(fù)債在企業(yè)經(jīng)營資本中所占比重的一個指標(biāo)。一般地，負(fù)債經(jīng)營率越低，企業(yè)投資者投入資金越大，企業(yè)財務(wù)狀況越穩(wěn)定，長期償債能力越強；反之，長期負(fù)債比重越大，企業(yè)還本付息壓力越大，當(dāng)企業(yè)資金報酬率小于長期負(fù)債利率時，企業(yè)償還債務(wù)的能力越小，而當(dāng)經(jīng)濟繁榮期，企業(yè)資本報酬率大于長期負(fù)債利率時，企業(yè)可利用財務(wù)杠桿效益，增強償債能力；若行業(yè)不景氣，資本報酬率低于長期負(fù)債利率時，企業(yè)較高的舉債經(jīng)營必然分割股東所得利潤來彌補債務(wù)利息，使財務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，增大財務(wù)風(fēng)險。武商集團負(fù)債經(jīng)營率極低，主要在于企業(yè)習(xí)慣于使用低息的流動負(fù)債，不習(xí)慣使用成本較高、來源穩(wěn)定的長期負(fù)債。這種狀況的產(chǎn)生與企業(yè)短期意識和行為及企業(yè)資產(chǎn)管理水平不高等存在較大關(guān)系。利息保障倍數(shù)指標(biāo)中息前稅前利潤也稱企業(yè)經(jīng)營收益，較之企業(yè)凈利潤，經(jīng)營收益能更準(zhǔn)確反映出不同負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)、不同稅負(fù)企業(yè)的經(jīng)營活動收益，能更突出反映企業(yè)籌資活動的資金成本。顯然，利息保障倍數(shù)越大，企業(yè)償還長期負(fù)債的可能性就越大。如果企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)營收益不能保證支付借款利息，債權(quán)人就應(yīng)考慮收回借款。一般認(rèn)為，該系數(shù)合理范圍在3或4以上時，企業(yè)付息能力就有保證。顯然，武商集團主要利用流動負(fù)債籌資，因而借款利息較低，利息保障倍數(shù)很高，償還本金和利息的能力很強。綜合以上關(guān)于企業(yè)現(xiàn)金支付能力、短期償債能力和長期償債能力的分析，武商集團的償債狀況正陷于困境，一方面股東權(quán)益資本雄厚，長期償債能力極有保障，1999年底，長期負(fù)債不到2億元；另一方面，一旦長期債務(wù)逐漸轉(zhuǎn)化為流動負(fù)債，要求近期償還時，企業(yè)卻無力支付。這預(yù)示著企業(yè)資產(chǎn)的營運狀況和盈利能力存在很大的隱患。（二）營運能力分析 營運能力主要利用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(平均存貨/銷售成本365)、平均收帳期(平均應(yīng)收帳款/銷售收入365)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(銷售收入/平均總資產(chǎn))、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(銷售收入/平均固定資產(chǎn))四個營運效率比率來分析。營運效率直接揭示出企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的活躍程度，是衡量企業(yè)生命力的主要指標(biāo)。存貨等資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，就會相對節(jié)約資金，提高資金使用效率，增強企業(yè)盈利能力；而且加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，勢必帶來利潤絕對額增加，從而體現(xiàn)出企業(yè)的管理效績。由表1知，武商集團流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，流動資產(chǎn)中又以應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)最慢，平均收帳期近2個半月，作為商業(yè)企業(yè)，這種狀況表明企業(yè)所處市場環(huán)境競爭較激烈，管理者對資產(chǎn)營運重視不夠，資產(chǎn)閑置浪費嚴(yán)重，效益低下。一旦當(dāng)年實現(xiàn)利潤降低，企業(yè)財務(wù)狀況就會急劇惡化，這也說明企業(yè)對利潤變化敏感，產(chǎn)品獲利能力差，經(jīng)營杠桿效應(yīng)強，因此加強企業(yè)資產(chǎn)管理、提升經(jīng)營決策水平至關(guān)重要。（三）盈利能力分析 企業(yè)盈利能力主要反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的能力，它一方面直接表現(xiàn)為企業(yè)實現(xiàn)利潤的多少和利潤的穩(wěn)定程度，另一方面也通過企業(yè)投入資金的收益能力或企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和消耗的盈利能力等經(jīng)濟效益指標(biāo)反映出來。我們主要利用成本費用凈利率（凈利潤/成本費用總額）、主營業(yè)務(wù)利潤率（主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)銷售凈額）、內(nèi)部資產(chǎn)收益率（營業(yè)利潤/（總資產(chǎn)長期投資））、對外投資收益率（當(dāng)期投資收益/對外投資總額）、凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/凈資產(chǎn)）五個經(jīng)濟效益指標(biāo)來分析。成本費用凈利率反映企業(yè)每付出單位成本費用所取得利潤的大小。該指標(biāo)也可判斷企業(yè)對成本費用的控制能力。2000年上半年武商集團成本費用凈利率較1999年底大幅增加，表明企業(yè)獲利能力大大增強，對成本費用的控制能力也增強。主營業(yè)務(wù)利潤率指標(biāo)剔除了其他業(yè)務(wù)、投資和營業(yè)外收支的影響，反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)本身的獲利能力和競爭能力。只有主營業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，企業(yè)才能實現(xiàn)凈利潤的可持續(xù)增長，才能在激烈的市場競爭中取勝。武商集團通過商業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將主營業(yè)務(wù)商業(yè)置于發(fā)展的首位，壯大主業(yè)，
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