【正文】 險；二是歐元/美元匯率風(fēng)險。需要解決兩個問題：一是在當前的市場環(huán)境下，通過遠期結(jié)匯鎖定匯率風(fēng)險；二是通過金融工具有效提高實際結(jié)匯收益。為此，工行圍繞以上兩方面問題提出如下金融服務(wù)方案。08年6月，工行組織專業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)理團隊從歐元對美元走勢、美元對人民幣匯率等方面進行了分析與預(yù)測，當時，工行團隊認為歐元已處于階段性高位，多種因素促使歐元調(diào)整，且人民幣匯率將延續(xù)升值的走勢。結(jié)合市場與客戶需求，精心設(shè)計了方案供客戶選擇，具體方案如下：“歐元遠期結(jié)匯+歐元遠期外匯買賣+超短期外匯理財產(chǎn)品”套餐。（1）歐元遠期結(jié)匯交易和遠期外匯買賣交易。同時針對A公司遠期賣出歐元期限難以確定的情況，工行提供如下便利措施：①擇期遠期交易。A公司可以預(yù)先約定在某一個期限內(nèi)而非某一固定日期辦理交割。比如約定2008年6月5日到6月20日為賣出歐元期限，在這段期間內(nèi)任意一天，A公司都可以按照約定價格辦理交割。②到期后展期如果遠期交易到期需要交割時，A公司帳上歐元不足，可以申請展期交易，將期限往后推移。由此產(chǎn)生的盈利在展期到期日交割時一并給A公司；如損失，則由A公司承擔(dān)。資金到賬月份歐元遠期結(jié)匯遠期賣出歐元固定交割日本金結(jié)匯價格收到人民幣本金賣出價格收到美元750050020087188500500766200881895005002008918105005002008102011500500200811181250050020081218150050020091202500500200921835005002009318450050020094205500500200951865005002009618合計6000　6000　　注：，；：萬美元、萬歐元和萬人民幣。（2）超短期外匯理產(chǎn)品。A公司收匯后，但還未到遠期結(jié)匯交割日，A公司可敘做最短期限為7天的外匯理財產(chǎn)品來提高資金收益。目前工行可以提供美元和歐元7天、14天理財產(chǎn)品。7天期匯率區(qū)間保本型掛鉤理財產(chǎn)品理財期限7天 理財本金美元產(chǎn)品收益率％，％（年率）產(chǎn)品掛鉤對象 元兌美元即期匯率設(shè)定歐元匯率區(qū)間：下限：市場匯率－380基點，上限：市場匯率＋380基點，其中市場匯率：約定時點歐元/美元的國際市場中間價。例如：如果當時歐元/，－最終確定的市場匯率和相應(yīng)的歐元匯率區(qū)間以工行出具的成交確認書為準。收益計算情況1：在理財期內(nèi)，歐元/美元匯率一直未觸及或超出觀察匯率區(qū)間，產(chǎn)品收益為：理財本金%理財期內(nèi)實際天數(shù)/360；情況2：在理財期內(nèi)，歐元/美元匯率曾經(jīng)觸及或超出觀察匯率區(qū)間，產(chǎn)品收益為：理財本金%理財期內(nèi)實際天數(shù)/360。本金保證情況100%保證金還本付息時間理財?shù)狡诜颠€100％本金和理財期內(nèi)收益。14天期匯率區(qū)間保本型掛鉤理財產(chǎn)品理財期限14天理財本金歐元產(chǎn)品收益率％，％（年率）產(chǎn)品掛鉤對象歐元兌美元即期匯率設(shè)定歐元匯率區(qū)間：下限：市場匯率－550基點，上限：市場匯率＋550基點，其中市場匯率：約定時點歐元/美元的國際市場中間價。例如：如果當時歐元/，－ 最終確定的市場匯率和相應(yīng)的歐元匯率區(qū)間以工行出具的成交確認書為準。收益計算情況1：在理財期內(nèi)，歐元/美元匯率一直未觸及或超出觀察匯率區(qū)間，產(chǎn)品收益為：理財本金%理財期內(nèi)實際天數(shù)/360；情況2：在理財期內(nèi)，歐元/美元匯率曾經(jīng)觸及或超出觀察匯率區(qū)間，產(chǎn)品收益為：理財本金%理財期內(nèi)實際天數(shù)/360。本金保證情況100%保證金還本付息時間理財?shù)狡诜颠€100％本金和理財期內(nèi)收益。通過遠期結(jié)匯和遠期外匯買賣可鎖定成本、規(guī)避匯率風(fēng)險。通過遠期外匯買賣實現(xiàn)以收匯外匯來對外付匯，減少匯兌成本。通過超短期外匯理財，可利用收匯日和遠期交割日之間的時間差，提高短期可閑置資金收益。工行案例四：差額滾動 將風(fēng)險鎖定于咫尺之間A企業(yè)是一家以汽車配件出口為主的大型企業(yè)，產(chǎn)品出口地區(qū)主要集中在美洲、歐洲。07年初，A企業(yè)與美洲和歐洲客戶簽定供貨合同，合同總金額達到8000萬美元。經(jīng)調(diào)查，A企業(yè)目前出口收匯幣種幾乎全部采用美元，出口結(jié)算方式幾乎都為遠期信用證90天。得知A公司的情況后，工行組織專業(yè)的隊伍對該公司進行走訪，登門了解公司的資金使用狀況及具體需求。經(jīng)了解，A企業(yè)未來12月內(nèi)有穩(wěn)定的大額美元收匯，總收匯額大約在1億美元左右。但由于季節(jié)性等原因，每月收匯多寡不一，企業(yè)希望通過銀行提供的產(chǎn)品鎖定美元應(yīng)收帳款匯率風(fēng)險。針對A企業(yè)外貿(mào)業(yè)務(wù)的季節(jié)性變化和貿(mào)易款項回籠的不確定性特點，工行重點推薦了“捷匯通”差額美元遠期結(jié)匯產(chǎn)品，產(chǎn)品適用于像A企業(yè)等美元收匯來源穩(wěn)定。企業(yè)短期內(nèi)貿(mào)易款項回籠時間和金額不確定，但較長時間段內(nèi)美元收匯金額固定的企業(yè)?！敖輩R通”在標準擇期美元遠期結(jié)匯的基礎(chǔ)上附加可進行差額交割的條件，從而更好的適應(yīng)A企業(yè)財務(wù)特點，最大限度的增強A企業(yè)資金靈活性。產(chǎn)品功能特點：，企業(yè)約定總結(jié)匯金額，并設(shè)定每期結(jié)匯平均額；，提供各期結(jié)匯價格（每期一個），客戶可按此價格在設(shè)定期限內(nèi)選擇具體時間進行交割；，則自動滾入下期，并在下期按下期結(jié)匯價進行交割，“差額”即指上個月未交割完的頭寸可于下個月交割。經(jīng)過工行與企業(yè)的多次溝通，2007年4月20日，A企業(yè)與工行簽定差額滾動美元遠期結(jié)匯協(xié)議，協(xié)議約定總成交金額6000萬美元，交易方式為一個月內(nèi)擇期交易，分12個月交割，每月600萬美元。2007年4月20日工行提供報價如下：單位：人民幣/100外幣2007420我行報價期限USD遠期結(jié)匯價1個月(1M)2個月(2M)3個月(3M)4個月(4M)5個月(5M)6個月(6M)7個月(7M)8個月(8M)9個月(9M)10個月(10M)11個月(11M)12個月(1Y)經(jīng)測算，%（假設(shè)每月升值均勻，%）。A企業(yè)敘做工行“捷匯通”差額遠期結(jié)匯業(yè)務(wù)，結(jié)匯所得人民幣為6 %+%+…%=，如未選擇辦理“捷匯通”差額遠期結(jié)匯業(yè)務(wù)，結(jié)匯所得人民幣為 %X（%）+%X（%）+…+%X（%）=。通過辦理“捷匯通”差額遠期結(jié)匯業(yè)務(wù)，（—）。人民幣匯率將延續(xù)升值的走勢，廣大外貿(mào)企業(yè)將更多的面對人民幣匯率風(fēng)險。目前對于企業(yè)減小人民幣升值壓力的主要思路是通過鎖定遠期風(fēng)險（遠期結(jié)售匯）來獲得最佳避險效果。而工行主推的“捷匯通”差額滾動美元遠期結(jié)匯正是貫徹上述思路。該產(chǎn)品在增強企業(yè)結(jié)匯資金靈活性的同時，最大可能的減小人民幣升值壓力，推出以來獲得極佳的實際操作效果。本案例中A企業(yè)利用差額滾動美元遠期結(jié)匯產(chǎn)品不僅成功鎖定了大額應(yīng)收帳款匯率風(fēng)險，而且通過這一產(chǎn)品實現(xiàn)了資產(chǎn)的保值增值，獲利2116萬元。二、農(nóng)業(yè)銀行紹興市分行提供的案例農(nóng)行案例一：美元遠期與超遠期結(jié)匯業(yè)務(wù)A公司成立于2002年6月，作為集團化纖織造板塊的龍頭，具有重要的地位。公司主要生產(chǎn)銷售包復(fù)絲、復(fù)合紡絲、化纖絲等，企業(yè)收匯比較穩(wěn)定。自2005年7月21日匯改以來，企業(yè)一直在關(guān)注匯率走勢，有較強的匯率風(fēng)險意識。農(nóng)行通過分析匯率改革帶來的人民幣升值預(yù)期，并結(jié)合企業(yè)對規(guī)避匯率風(fēng)險的需求，適時地推廣了以鎖定遠期匯率為目的的遠期結(jié)售匯和一年以上的超遠期結(jié)售匯。A企業(yè)對美元匯率走勢較敏感，在2007年04月份起就根據(jù)企業(yè)自身的業(yè)務(wù)發(fā)展情況對2007年和2008年的收匯業(yè)務(wù)做了整體規(guī)劃，以較高的結(jié)匯匯率分批、分段、分散的辦法敘做了遠期和超遠期結(jié)匯業(yè)務(wù)。所謂遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)指農(nóng)行與客戶約定于未來某一特定日期或時期，依交易當時所約定的幣種、金額及匯率進行交割的結(jié)售匯交易。超過一年以上的遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)為超遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。遠期結(jié)售匯交易的幣種為美元、日元、歐元、港幣、澳大利亞元、瑞士法郎、丹麥克郎。期限為7天、20天、1 12個月。交易可以是固定期限交易，也可以是擇期交易。遠期結(jié)售匯的交割日為簽定《遠期結(jié)售匯申請書》的日期加約定日期。交割日如遇節(jié)假日，則順延到下一個銀行工作日。 下面是以該集團旗下一企業(yè)的簽約情況為例，具體見表：遠期、超遠期結(jié)匯明細 單位：萬美元交割日匯價金額2007．09．202002007．10．103002007．11．123002007．12．131002008．01．127．57781802008．02．051802008．03．073002008．3502008．06．166002008．07．156002008．08．156002008．09．15600合計4320截至2008年8月31日，A企業(yè)共實現(xiàn)交割3720萬美元。企業(yè)在鎖定匯率成本、規(guī)避市場匯率波動的風(fēng)險的同時，對企業(yè)而言，受益匪淺。遠期結(jié)售匯是銀行基礎(chǔ)類理財產(chǎn)品，在匯率波動較大的今天，仍然不失為一種企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的理財產(chǎn)品。本案中A企業(yè)以獨到的眼光及大膽的預(yù)測，與銀行簽訂了遠期、超遠期結(jié)匯合約。事實證明企業(yè)在該遠期、超遠期合約中成功的避免了匯率風(fēng)險。隨著客觀環(huán)境的變化,出口企業(yè)需要積極面對挑戰(zhàn),盡快掌握各種外匯避險工具和手段,增強自身適應(yīng)匯率浮動和應(yīng)對匯率變動的能力。在規(guī)避匯率風(fēng)險的同時，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐,增強自主創(chuàng)新能力,提高競爭力,注意通過加強內(nèi)部管理和開展技術(shù)改造的方式來挖掘潛力,走品牌興企之路，這樣才是企業(yè)發(fā)展的長久之計、根本之策。同時，銀行也要不斷的進行知識創(chuàng)新，認真、仔細研究國家外匯政策及外匯匯率走勢。正確把握方向，做好企業(yè)的參謀。農(nóng)行案例二：歐元遠期售匯業(yè)務(wù)A企業(yè)于2007年8月向德國一公司進口高溫高壓氣流染色機（包括配件），金額為33萬歐元。A企業(yè)向農(nóng)行申請開立遠期信用證，企業(yè)付款期估計在2008年4月初。因歐元匯率變動較大，為避免匯率風(fēng)險，鎖定付匯成本，企業(yè)向銀行咨詢理財產(chǎn)品。針對歐元是一種匯率波動比較大的幣種，而企業(yè)在開立信用證時，—，之后的幾天時間里，歐元一直走低，,%多,而市場有傳聞?wù)f美元不景氣,歐元近期會走高。于是農(nóng)行便向企業(yè)建議做遠期匯率鎖定。當時因為歐元在跌，所以其遠期貼水，遠期價格低于即期價格，故若此時鎖定匯率，企業(yè)的成本與簽訂合同時相比，要低很多。而且農(nóng)行在向企業(yè)建議時，強調(diào)匯率鎖定的目的就是鎖定成本，鎖定風(fēng)險。企業(yè)老總也比較有匯率風(fēng)險意識，與農(nóng)行敘做了這筆交易。同時由于企業(yè)確定的付匯到期日尚未能定下來，于是便估算為2008年4月4日，價格相當不錯。之后第二天，歐元匯率便開始回升，并一路走高。到2008年3月底，已突破11元，但此時又碰到一個問題，即客戶到單后，確定下來的付匯日是2008年4月3日，而4月4日又是國家新定下來的清明節(jié)公休日，6兩天又雙休，即企業(yè)的遠期匯率交割日延長到4月7日，與付匯日正好差3天的時間，但企業(yè)遠期協(xié)議違約又太可惜了。于是農(nóng)行在4月初歐元資金嚴重緊缺的情況下，在4月3日貸款歐元33萬元給企業(yè)用于付匯。4月7日，企業(yè)按遠期價格購匯歐元33萬元歸還農(nóng)行貸款，，節(jié)約成本31萬多人民幣。此遠期售匯業(yè)務(wù)為企業(yè)降低成本31萬多元。不僅避免了因匯率波動帶來的匯率風(fēng)險，而且為企業(yè)節(jié)約了不少成本。對于歐元這些非美元貨幣，企業(yè)在辦理進口業(yè)務(wù)時，應(yīng)該適當考慮非美元貨幣匯率走勢，以便控制成本。這筆業(yè)務(wù)為企業(yè)抓住有利時機，大膽估算最遲付匯日，鎖定匯率，鎖定了成本。萬一企業(yè)付匯日提前，也可通過掉期交易來提前交割。農(nóng)行案例三：遠期結(jié)售匯及人民幣/外匯掉期組合業(yè)務(wù)A公司是于2001年9月30日成立的股份有限公司，經(jīng)營范圍：汽車鋁合金車輪及零部件的生產(chǎn)、銷售及技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)，在冊職工1331人。該公司近年來發(fā)展迅速，經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，出口額逐年增加，2003年出口4000萬美元，進口638萬美元，2004年進出口7458萬美元，2005年進出口9596萬美元，2006年進出口12674萬美元，2007年進出口16446萬美元，出口形勢良好。2007年5月份以來，農(nóng)行與A公司簽訂固定期限的遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)合同，鎖定將來某一時刻為客戶辦理結(jié)匯的外匯幣種、金額、匯率等交易要素，總金額達12400萬美元。由于該企業(yè)收匯比較頻繁且不集中，在實際業(yè)務(wù)中該客戶提前收到貨款情況較為普遍，由于企業(yè)急需資金用于生產(chǎn)周轉(zhuǎn)的情況，如果提前結(jié)匯則會給企業(yè)帶來巨大的損失。在這種情況下，既要提前履約又不能造成違約，對此農(nóng)行就提前到賬的貨款部分與企業(yè)加簽人民幣/外幣掉期業(yè)務(wù)合同，在近期時點上（即期）為客戶辦理結(jié)匯交易，同時確定遠期時點上的售匯價格，這樣既方便客戶按時結(jié)匯，有利于客戶及早回籠資金，同時在當前人民幣持續(xù)升值的趨勢下企業(yè)還有掉期點差的收益。近一年多時間以來，農(nóng)行為A公司辦理12400萬美元的遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和7406萬美元的人民幣/外匯掉期業(yè)務(wù)，不僅有效規(guī)避了匯率風(fēng)險，還為企業(yè)帶來了可觀的收入，根據(jù)抽樣調(diào)查，企業(yè)平均獲得了2638點的點差收入，節(jié)約成本約3270萬元人民幣。在企業(yè)敘做遠期結(jié)匯的同時，因著企業(yè)收匯時間具有不確定性，而遠期結(jié)匯對收匯時間要求比較高，需要定時收回，兩者就產(chǎn)生了矛盾，致使企業(yè)容易出現(xiàn)違約情況。考慮到敘做擇期結(jié)匯期限雖然比較靈活，可價格相對較差。為了維護企業(yè)利益，農(nóng)行推出這種遠期結(jié)匯和人民幣外匯掉期的組合產(chǎn)品，就是企業(yè)什么時候收匯與遠期鎖定時間不一致，什么時候就自動為企業(yè)補做掉期業(yè)務(wù)，以提前或延遲企業(yè)的實際結(jié)匯時間，以保證企業(yè)在無法按時履約時通過掉期組合贏得交割便利，在規(guī)避匯率風(fēng)險的同時，還能以最優(yōu)惠的價格進行及時結(jié)匯，真正實現(xiàn)利潤最大化。農(nóng)行案例四：出口福費廷業(yè)務(wù)