衍生產(chǎn)品估值與投資組合管理-文庫吧
2025-04-03 01:01 本頁面
【正文】 (46分)對上市公司Rocket公司（標的實體），考慮一個3年期信用違約互換（CDS）。在一個簡化模型中，標的實體在以前沒有違約的條件下，未來一年之內(nèi)違約的（條件）概率為2%。假定回收率為40%，并且違約僅發(fā)生在年中。為了簡化，我們也假定CDS費用每年年底支付，年費率為s。無風險連續(xù)復(fù)利年利率為3%。本題中，忽略CDS的對手風險。a) 請用通用的詞語解釋什么是CDS？闡述其使用的目的。 (5分)b) 計算上述情形下1到3年中Rocket公司的生存概率（也就是在0時點來看，直到時間t = 1, 2, 3時公司依然生存的概率）和無條件違約概率（也就是在0時點來看，公司在時間t = 1, 2, 3時違約的概率）時間 (年份)在時間t時的違約概率直到時間t 的生存概率t = 1t = 2t = 3 (4分)c) 假定該CDS的名義本金為1美元，年費為s，請采用生存概率計算CDS的預(yù)期費用的現(xiàn)值，并完成下表。時間(年份)生存概率預(yù)期費用折現(xiàn)因子預(yù)期費用的現(xiàn)值1?s23總計 (10分)d) 完成下表填寫，計算CDS預(yù)期收入的現(xiàn)值和預(yù)期應(yīng)計支付的現(xiàn)值。請你對用于計算的公式進行解釋。時間 (年份)違約概率回收率預(yù)期收入預(yù)期應(yīng)計費用折現(xiàn)因子預(yù)期收入的現(xiàn)值(美元)預(yù)期應(yīng)計費用的現(xiàn)值Total (14分) e) 使用c) 和 d)中得到的結(jié)果計算理論CDS利差。 (6分)f) 假設(shè)投資者已經(jīng)按e)中計算的利差買入上述CDS，隨后CDS利差擴大到200個基點。假設(shè)認購的名義值為100萬美元，請計算損益值。 (7分) 問題 4: 投資組合管理 (16分)你是一個個人理財顧問。你的一個客戶要求你回答有關(guān)房地產(chǎn)市場的問題[注：以下問題是根據(jù)一般的房地產(chǎn)市場，而不是特定國家出現(xiàn)的特殊情況]a) 你的客戶僅有金融資產(chǎn)。他現(xiàn)在也想考慮房地產(chǎn)投資。請與股票和債券的風險和回報的同類參數(shù)相比較，對他解釋房地產(chǎn)的風險和回報參數(shù)。對他解釋以下哪一種投資風險最小，說明原因。 居住地產(chǎn) 商業(yè)地產(chǎn) 工業(yè)地產(chǎn) 基礎(chǔ)設(shè)施 (6分)b) 你對他解釋了一個過去的研究結(jié)果：幾年前在某些國家房地產(chǎn)證券化產(chǎn)品的回報和股票回報之間的相關(guān)性相對較高。然而，隨著房地產(chǎn)證券化市場的有效性不斷增加，該相關(guān)系數(shù)已經(jīng)降低了。你的客戶愿意間接投資房地產(chǎn)，他問你，從長期來看間接投資房地產(chǎn)的回報是傾向于與股票市場相關(guān)性更高，還是與房地產(chǎn)市場的相關(guān)性更高。請給出你的答案。(4分)c) 你的客戶決定間接投資居住地產(chǎn)。他問你是否這種投資會改進其目前的投資組合（僅有股票和債券）的風險與回報特征。你如何答復(fù)他？請解釋。 (6分)問題 5： 投資組合管理和投資組合管理中的衍生產(chǎn)品 (49分)你是BAT歐洲股票基金（BAT Euro Stock Fund）的基金經(jīng)理。在和你的職員討論之后，你建議部分或者全部保護你的股票投資組合，因為你擔心金融市場會出現(xiàn)一個深度調(diào)整趨勢，原因是第一，最近一段時期房地產(chǎn)市場有明顯而公認的投機泡沫，并且第二，VIX (CBOE 波動性指數(shù))逐步遞增。在向董事會解釋你的觀點之后，你被要求去實施保護方案。a) 在你實施投資組合保險計劃之前，你分析了基金過去6個月的績效。你尤其關(guān)注過去半年你所管理的投資組合的股票構(gòu)成，投資組合中65％是歐洲價值型股票，余下的35％是歐洲增長型股票。a1) %%。請計算BAT歐洲股票基金過去半年的總回報率。 (4分)a2) 就回報率來說，價值型和增長型股票等權(quán)重的投資組合是否有更好的表現(xiàn)？請分析說明。 (6分)你命令你的職員為下半年的BAT歐洲股票基金設(shè)計保護策略，策略的第一個目標是所管理的投資組合總資本在以后6個月內(nèi)不會下降超過10％。，并且是充分分散化的。股票投資組合對應(yīng)于DJ EURO STOXX 50指數(shù)的貝塔值（Beta），DJ EURO STOXX 50指數(shù)的最近一次報價為3,050。指數(shù)的分紅收益率為每年2％，%(半年復(fù)利)。最后，無風險利率為每年5％。b) 首先，你的金融團隊提議采用指數(shù)賣出期權(quán)為整個投資組合提供保險。b1) 假設(shè)保險成本來自于所管理基金的外部，對于剛好6個月后到期的期權(quán)，你應(yīng)該考慮何種執(zhí)行價格？ (10分)b2) 假設(shè)DJ EURO STOXX 50指數(shù)期權(quán)合約的規(guī)
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