【正文】 部沖擊，1998年中國(guó)的出口不會(huì)急轉(zhuǎn)直下，％一直下滑到接近于零增長(zhǎng)（圖1），％，出口掉下來(lái)才使得總需求問(wèn)題充分暴露。因此，與此相關(guān)的一個(gè)問(wèn)題是如果內(nèi)需問(wèn)題不是如此嚴(yán)重的話，是否需要宏觀政策取向作如此重大的調(diào)整呢，“適度從緊、靈活微調(diào)” 的基本政策取向是否仍有可能持續(xù)呢？綜上所述，早在1998之前就指出需求不足的意見(jiàn)確實(shí)難能可貴，但提出需求不足的依據(jù)還不足以導(dǎo)致宏觀政策取向的改變。只有當(dāng)外部沖擊的對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響凸顯，需求不足的問(wèn)題才完全、充分地展露，這時(shí)，政府果斷調(diào)整政策取向，也仍然稱(chēng)得上是難能可貴。從中長(zhǎng)期看，擴(kuò)大內(nèi)需的效果最終還將取決于體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)展程度。 1998年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：成效與問(wèn)題 從1998年全年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，積極的宏觀政策的成效已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈逐季好轉(zhuǎn)之勢(shì)。最大的特點(diǎn)是固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公報(bào)，1998年1－%，%，已接近90年代的較高水平。其次，可以清楚地看到，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)帶動(dòng)了工業(yè)增長(zhǎng)，尤其是下半年工業(yè)增長(zhǎng)速度明顯加快，1－%，%，%，一些先行指標(biāo)如水泥、鋼材、平板玻璃的生產(chǎn)出現(xiàn)了較為明顯的增速回升（1998年10月水泥、鋼、%、%%，見(jiàn)《金融時(shí)報(bào)》1998年12月5日）?？紤]到工業(yè)增長(zhǎng)對(duì)GDP增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)，可以認(rèn)為擴(kuò)大內(nèi)需的政策通過(guò)投資和工業(yè)的傳導(dǎo)確實(shí)起到了保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的效果。三是其他一些重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較好，尤其是人民幣匯率保持穩(wěn)定，貨幣供應(yīng)量穩(wěn)步上升，外匯儲(chǔ)備有所增加。 但是，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也存在一些突出的問(wèn)題，顯示出擴(kuò)大內(nèi)需政策的局限。一是外貿(mào)出口總體上呈急劇下降的趨勢(shì)，1－%，有四個(gè)月出口負(fù)增長(zhǎng)，八、九、十連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，%，年初10％的目標(biāo)已不可能完成。二是消費(fèi)市場(chǎng)沒(méi)有啟動(dòng)，物價(jià)低位運(yùn)行，通貨緊縮跡象值得更加嚴(yán)密的關(guān)注。1－10月份，%，即使考慮物價(jià)，也是較低的增長(zhǎng)。到10月份，全國(guó)商品零售價(jià)格總水平、居民消費(fèi)價(jià)格總水平、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)已分別持續(xù)13個(gè)月、7個(gè)月和17個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，通貨緊縮的跡象十分明顯（圖2）。三是企業(yè)虧損繼續(xù)增加，截止到第三季度末，工業(yè)企業(yè)虧損面和虧損額已分別達(dá)34％、1380億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)由上年的1149億元降至795億元，%。四是下崗職工進(jìn)一步增加，就業(yè)矛盾更加尖銳。五是金融風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)呆壞帳問(wèn)題從非銀行金融機(jī)構(gòu)和地方銀行開(kāi)始引爆，潛伏的金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)現(xiàn)實(shí)和未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的威脅加大?？创袊?guó)經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)，一個(gè)較好的辦法是放在世界范圍內(nèi)進(jìn)行比較。1998年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率逐季下降，估計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅2%%，%，%%，發(fā)展中國(guó)家平均增長(zhǎng)速度可能不到3％，%，%，為10年來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。因此，相比1998年世界經(jīng)濟(jì)的急劇衰退，沒(méi)有人會(huì)懷疑1998年中國(guó)經(jīng)濟(jì)所取得的成就是巨大的。二、1998年哪些經(jīng)濟(jì)政策可打高分 1998年10月，有人問(wèn)摩根斯坦利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅馳（Stephen Roach），對(duì)中國(guó)政府處理金融危機(jī)的政策打多少分。回答是：“我給中國(guó)政府打9分。我是一個(gè)很挑剔的人，從沒(méi)給人打過(guò)10分。只給自己的妻子打過(guò)10分。”實(shí)際上是說(shuō)，中國(guó)政府已得到了最高分?？偟膩?lái)看，一些國(guó)際組織如IMF、世界銀行，一些國(guó)際知名的學(xué)者如斯坦福的麥金農(nóng)教授、和一些大的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，都對(duì)中國(guó)1998年的經(jīng)濟(jì)政策給予高度評(píng)價(jià)。？ 首先是堅(jiān)持人民幣匯率不貶值。這一承諾意味著無(wú)論外部動(dòng)蕩如何，中國(guó)都要義無(wú)反顧地做中流砥柱，是一個(gè)很大膽的抉擇，擔(dān)著很大的風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)外的情況看，中央銀行在匯率方面與市場(chǎng)作戰(zhàn)輸多贏少，眾所周知的英鎊危機(jī)、墨西哥貨幣危機(jī)以及前不久東南亞大小不等的諸多國(guó)家不敵于炒家的例子大都是這樣。難怪最初提出人民幣不貶值時(shí)，海外幾乎無(wú)人相信這一承諾能夠信守。但中國(guó)政府任憑風(fēng)云變幻，保持匯率穩(wěn)定的承諾始終沒(méi)有動(dòng)搖過(guò)，現(xiàn)在看來(lái)實(shí)在是英明之舉。如果要對(duì)1998年的政策打分的話， “匯率不貶”應(yīng)得10分。 匯率得守，得益于充分利用了一切可供利用的條件，包括一些不利因素，如通貨緊縮。通貨緊縮不是好事，但就1998來(lái)講，考慮到各方面的情況，尤其是影響名義匯率變化的主要因素是人民幣對(duì)美元的相對(duì)通貨膨脹率，卻有其有利的一面。因?yàn)?998年人民幣通貨膨脹率為負(fù)值，部分地抵消了人民幣貶值的壓力。為加大出口，穩(wěn)定人民幣匯率，政府還采取了加大出口退稅、打擊走私以及外匯大檢查等措施，這些也都應(yīng)得高分。二是積極的財(cái)政財(cái)政和貨幣政策。積極的財(cái)政政策和貨幣政策都取得了很大的效果。貨幣政策的幾次降息極大地減輕了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，緩解了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑速度，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、匯率穩(wěn)定、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等都起到了重要的作用。實(shí)施積極的財(cái)政政策的最大好處是以最強(qiáng)的方式傳達(dá)出信號(hào)，表明政府確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心，對(duì)于改變悲觀預(yù)期、保持增長(zhǎng)信心的意義非同尋常。三是改革的啟動(dòng)和推動(dòng)。1998年最熱的話題是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但我們注意到，改革其實(shí)也已經(jīng)悄悄加快了步伐。許多重大的改革措施已在這一年得以啟動(dòng)或推動(dòng)，如國(guó)有企業(yè)三年脫困改革、政府機(jī)構(gòu)改革、金融體制，糧食流通體制改革、社會(huì)保障體系改革、住房制度改革等；費(fèi)改稅和投融資體制的改革正在加緊研究。無(wú)論從力度和數(shù)量來(lái)說(shuō)都相當(dāng)可觀。在諸多的改革中，尤其值得一提的是金融改革，因?yàn)檫@一年是金融改革項(xiàng)目出臺(tái)最多和力度最大的一年。一是取消了幾十年一貫制的對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的貸款規(guī)模控制，擴(kuò)大了國(guó)有商業(yè)銀行全年余額貸款比例。二是改革和調(diào)整了存款準(zhǔn)備金制度，將原來(lái)各金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金帳戶和備付金存款帳戶合并為準(zhǔn)備金存款帳戶，同時(shí)將法定存款準(zhǔn)備金率由13％降至8％。三是中央銀行管理體制實(shí)行了重大改革。1998年底前撤銷(xiāo)人民銀行省級(jí)分行，成立9個(gè)跨?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的分行，這將有利于中央銀行獨(dú)立地執(zhí)行貨幣政策和實(shí)施金融監(jiān)管。四是適當(dāng)增加城市商業(yè)銀行，目前已經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)業(yè)的有80多家。五是對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)和信托實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理。六是繼續(xù)堅(jiān)持金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放。亞洲金融危機(jī)后，中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)了9家在華外國(guó)銀行進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，并繼上海浦東之后又批準(zhǔn)外資銀行在深圳試點(diǎn)人民幣業(yè)務(wù)，批準(zhǔn)引進(jìn)4家外國(guó)保險(xiǎn)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。目前，在華設(shè)立的外資、合資、獨(dú)資營(yíng)業(yè)性金融機(jī)構(gòu)達(dá)175家。 四是防范金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范可以打高分。向國(guó)有商業(yè)銀行注入2700億元的資本金是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)積極措施，標(biāo)志著中國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始逐步解決這一危及國(guó)家安全的重大問(wèn)題，在金融風(fēng)險(xiǎn)逐步引爆的同時(shí)，政府強(qiáng)有力的反風(fēng)險(xiǎn)的舉措將將使真正的危機(jī)消除于“未然”。1998年,在確保增長(zhǎng)的壓力下，從總體上，中國(guó)政府沒(méi)有強(qiáng)壓銀行大量發(fā)貸。這一方面是法律的效力開(kāi)始起作用，銀行可以用《中國(guó)人民銀行法》和《中國(guó)商業(yè)銀行法》兩部大法來(lái)維護(hù)自己謹(jǐn)慎放貸的行為，另一方面中國(guó)政府也一直強(qiáng)調(diào)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行資產(chǎn)質(zhì)量的重要性。防范金融風(fēng)險(xiǎn)的政策不能打滿分（銀行在保8％的壓力下，貸款行為多少有些變形，但可得高分（終于堅(jiān)持住了，沒(méi)有發(fā)生1992－1993年式的信貸失控。） 五是政企分開(kāi)有了新突破。國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革的順利進(jìn)行，推動(dòng)了政企分開(kāi)。一批重點(diǎn)企業(yè)下放地方管理，軍隊(duì)、武警、政法機(jī)關(guān)所辦經(jīng)營(yíng)性企業(yè)全部移交地方，黨政機(jī)關(guān)與所管企業(yè)或所辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體“脫鉤”工作正式啟動(dòng)，這些重大的改革都是多年來(lái)就要做卻未做的工作，本屆政府上任伊始，即雷厲風(fēng)行地鋪開(kāi)，充分顯