案例研究：52中小企業(yè)擔(dān)保公司的私人市場(chǎng)與企業(yè)化拓展-文庫(kù)吧
2025-04-02 04:11 本頁(yè)面
【正文】 準(zhǔn)，而且中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板塊剛剛啟動(dòng)。而且中小企業(yè)大多是傳統(tǒng)行業(yè)，預(yù)期收益不具備大的波動(dòng)性，不是風(fēng)險(xiǎn)投資者所青睞的知識(shí)型、創(chuàng)新型企業(yè)，很難通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資，其內(nèi)部資本積累和間接融資仍是主要的資金來(lái)源。二、中小企業(yè)擔(dān)保公司的私人市場(chǎng)中小企業(yè)難以從正規(guī)商業(yè)銀行借到資金，首先是由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)大多財(cái)務(wù)制度不健全、在銀行缺少信用記錄，面對(duì)正規(guī)商業(yè)銀行的審慎原則、風(fēng)險(xiǎn)收益匹配原則，對(duì)中小企業(yè)的交易費(fèi)用太高，搜集信息、監(jiān)督合約等等都花費(fèi)商業(yè)銀行大量的成本，權(quán)衡收益成本，商業(yè)銀行最終選擇拒貸。另外，中小企業(yè)的生命周期短、整體資產(chǎn)規(guī)模小，很多中小企業(yè)甚至缺乏政府的認(rèn)可或者是產(chǎn)權(quán)的法律認(rèn)同，這些約束條件往往加大中小企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)，拿著商業(yè)銀行的貸款從事投機(jī)項(xiàng)目甚至攜款潛逃。最后，我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)是國(guó)家的，國(guó)有產(chǎn)權(quán)的模式往往導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)主體虛置，四大商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)原則之一就是效益性，不單單是經(jīng)濟(jì)效益還有社會(huì)效益，而且從建國(guó)開(kāi)始，商業(yè)銀行就與國(guó)有企業(yè)建立了千絲萬(wàn)縷、斬不斷理還亂的關(guān)系，他們更傾向于與大中型企業(yè)交易。這些大中型企業(yè)不但資產(chǎn)規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、品牌效應(yīng)顯著、會(huì)計(jì)制度健全、信用記錄完善，而且往往獲得當(dāng)?shù)卣疅o(wú)形的信用擔(dān)保。在資金有限的前提下，中小企業(yè)只能無(wú)奈的接受現(xiàn)實(shí)：很難從商業(yè)銀行融到資金。在解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題上，出現(xiàn)了小額貸款擔(dān)保公司，為中小企業(yè)提供擔(dān)保，解決融資，幫助中小企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。那么這種制度設(shè)計(jì)是否有其持續(xù)性或必然性？是否提高了資金效率？從長(zhǎng)期看它的發(fā)展路徑應(yīng)是什么？本文將借助供求定律以及新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)其進(jìn)行分析。中小企業(yè)和商業(yè)銀行進(jìn)行交易存在約束條件主要包括：一是中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全、信息不透明、缺乏信用記錄、企業(yè)凈值小、生命周期短，往往處于企業(yè)生命周期中的初創(chuàng)期。二是商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)目標(biāo)：完善治理結(jié)構(gòu)、審慎經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)收益匹配。三是我國(guó)商業(yè)銀行從總體上來(lái)說(shuō)國(guó)有成分占絕大多數(shù)。四是還有一個(gè)約束條件是我國(guó)經(jīng)濟(jì)制度變遷過(guò)程中遺留下來(lái)的：利率官定。盡管有一定的幅度但很小，在此本文將其忽略，假設(shè)就是一個(gè)固定值（一段時(shí)期內(nèi)）。在這些約束條件下，最終導(dǎo)致正規(guī)商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)拒貸，尤其是低層級(jí)的中小企業(yè)。見(jiàn)圖1。直線SSDD2分別是在可貸資金市場(chǎng)上大企業(yè)、中小企業(yè)面臨的可貸資金供給曲線、需求曲線，S2之所以在S1的上方，是因?yàn)樯虡I(yè)銀行與中小企業(yè)交易時(shí)會(huì)花費(fèi)更多的交易費(fèi)用，成本上升造成供給曲線上升；D2之所以在D1的上方，是因?yàn)樵陬A(yù)期收益率一定的情況下，中小企業(yè)因?yàn)殡y以提供更多的信用信息，愿意為每單位的可貸資金支付更高的價(jià)格，圖中的Δ1便是中小企業(yè)比大企業(yè)多支付的利率價(jià)格（資金成本），是商業(yè)銀行為彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)缺口向中小企業(yè)多收取的利率差額。目前我國(guó)的利率是官定的，幅度很小，假設(shè)為既定的i，在此條件下，對(duì)大企業(yè)和中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，都會(huì)出現(xiàn)資金缺口，分別是ΔΔ3，由圖可知Δ3Δ2，可見(jiàn)中小企業(yè)融資要比大企業(yè)難的多。所以大多情況下，商業(yè)銀行面對(duì)中小企業(yè)只能拒貸。至此，我們找到了中小企業(yè)融資難的原因，首先是中小企業(yè)的信用不足；其次是利率的非市場(chǎng)化，這是一種制度原因，屬于麥金農(nóng)提出的金融抑制。解決這種金融抑制只能采取金融創(chuàng)新，要么取消這種制度約束，要么進(jìn)行金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新。本文中我們主要討論的就是后者——信用擔(dān)保公司的制度設(shè)計(jì)。信用擔(dān)保公司內(nèi)生于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。從制度演進(jìn)的角度看，擔(dān)保公司利用地域、人脈等因素對(duì)中小企業(yè)是比較了解的，對(duì)中小企業(yè)信息的掌握要遠(yuǎn)大于正規(guī)的商業(yè)銀行，正是利用這一優(yōu)勢(shì)獲取了信息租值。他們對(duì)中小企業(yè)愿意為每單位資金支付的價(jià)格（利率）估計(jì)得更準(zhǔn)確，只要
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