【正文】 83。S肖、杰瑞米 格林伍德、鮑彥 伊萬諾維奇、拉格赫拉姆 G拉詹和瑞吉 津加萊斯的研究都證明了這一點。 伴隨著傳統(tǒng)管制壁壘的逐步瓦解，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)正在日漸融合 第一章結(jié)束 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 33 第二章 金融資產(chǎn)（ Financial Asset) 金融資產(chǎn)概述 貨幣資產(chǎn) 信用資產(chǎn) 權(quán)益資產(chǎn) 外匯資產(chǎn) 金融衍生資產(chǎn) 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 34 第一節(jié) 金融資產(chǎn)概述 信用工具、金融工具與金融資產(chǎn) 金融資產(chǎn)的基本特征 金融資產(chǎn)的種類 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 35 一、信用工具、金融工具與金融資產(chǎn) 信用工具的含義 信用工具與金融工具 金融工具與金融資產(chǎn) 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 36 （一）信用工具的含義 各種信用活動中所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是借助于一定的方式予以證明的。在早期的信用活動中，人們通常是通過口頭協(xié)議或記賬方式來證明相互間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但因缺乏相應(yīng)的法律保障，極易在債權(quán)人和債務(wù)人之間引起爭議和糾紛，因此不能適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。在現(xiàn)代信用活動中，人們對債權(quán)債務(wù)關(guān)系的證明更多是通過信用工具來實現(xiàn)的。 信用工具是指在信用活動中產(chǎn)生的，具有一定格式，用來證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法的書面憑證。主要包括商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、政府債券、存貸款合約等。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 37 （二）信用工具與金融工具 信用工具和金融工具是既相互聯(lián)系又有區(qū)別的一對概念。 ?信用工具和金融工具之間存在著密切的聯(lián)系。二者的聯(lián)系突出表現(xiàn)在金融工具，包括金融衍生工具都是基于信用工具而產(chǎn)生的，我們從現(xiàn)實就可看出，某些金融工具也就是通常意義上的信用工具，如票據(jù)、股票和債券等。 ?信用工具和金融工具之間存在著一定的區(qū)別。 ?金融工具產(chǎn)生于信用工具，但金融工具又是對信用工具的發(fā)展和延伸。 ?我們將其稱作信用工具和稱作金融工具時的側(cè)重點是存在區(qū)別的。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 38 （三）金融工具與金融資產(chǎn) 對金融工具與金融資產(chǎn)進(jìn)行考察，需要從法律意義上的金融資產(chǎn)、金融意義上的金融資產(chǎn)與統(tǒng)計意義上的金融資產(chǎn)角度進(jìn)行說明。 金融資產(chǎn)的法律含義 金融意義上的金融資產(chǎn) SNA中統(tǒng)計意義上的金融資產(chǎn)的界定 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 39 金融資產(chǎn)的法律含義 從法律角度講，作為實物資產(chǎn)對稱的金融資產(chǎn)是指一切代表對未來收益或資產(chǎn)有合法要求權(quán)的憑證，亦稱金融工具或證券，它是單位或個人擁有的以價值形態(tài)存在的資產(chǎn)，是一種索取實物資產(chǎn)的權(quán)利。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 40 金融意義上的金融資產(chǎn) 金融意義上的金融資產(chǎn)是指一切可以在有組織的金融市場上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實價格和未來估價的金融工具的總稱。金融工具只不過是金融資產(chǎn)在市場交易中的表現(xiàn)形式，其最大特征是能夠在市場交易中為其所有者提供即期或遠(yuǎn)期的貨幣收入流量。從這個角度講，金融資產(chǎn)可分為現(xiàn)金與現(xiàn)金等物和其他金融資產(chǎn)兩類。前者是指個人擁有的以現(xiàn)金形式或高流動性資產(chǎn)形式存在的資產(chǎn)，其中高流動性資產(chǎn)主要是指各類銀行存款、貨幣市場基金和人壽保險現(xiàn)金收入。其他金融資產(chǎn)是指個人由于投資行為而形成的資產(chǎn)，如各類股票和債券等。但無論是哪種金融資產(chǎn)，只有當(dāng)它們是持有者的投資對象時方能稱作資產(chǎn)。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 41 SNA中統(tǒng)計意義上的金融資產(chǎn)的界定 SNA是國民經(jīng)濟(jì)核算體系或國民賬戶體系的簡稱，它是從數(shù)量上反映一國宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀況的整體核算體系。國民經(jīng)濟(jì)核算體系作為國際標(biāo)準(zhǔn)是本世紀(jì) 50年代開始形成的。聯(lián)合國等發(fā)布的國民經(jīng)濟(jì)核算體系至今已有 3個版本，即 1953年 SNA、1968年 SNA和 1993年 SNA，在 2022年 2月 2629日聯(lián)合國統(tǒng)計委員會召開的第 39屆統(tǒng)計大會上對 1993年 SNA進(jìn)行了修訂。 在 1993年 SNA修訂版中，金融資產(chǎn)包括貨幣黃金和特別提款權(quán)；通貨和存款；債務(wù)證券；貸款；權(quán)益和投資基金股票；保險、養(yǎng)恤金和標(biāo)準(zhǔn)擔(dān)保計劃；金融衍生工具和雇員股票期權(quán)；其它應(yīng)收 /應(yīng)付賬款。 在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，金融資產(chǎn)是從財富、存量角度對金融工具的考慮結(jié)果。還有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，金融工具與金融資產(chǎn)二者不可等同，有些金融工具，并不構(gòu)成金融資產(chǎn)，有些金融資產(chǎn)本身也不表現(xiàn)為金融工具。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 42 二、金融資產(chǎn)的基本特征 償還性 流動性 收益性 風(fēng)險性 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 43 （一）償還性 金融資產(chǎn)的償還性也稱為期限性 (Maturity） 是指金融資產(chǎn)的發(fā)行者或債務(wù)人到期向債權(quán)人償還金融資產(chǎn)上所記載的應(yīng)償債務(wù)的特性。現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中流通的大多數(shù)金融資產(chǎn)均有償還期的規(guī)定，償還期一般是指從金融資產(chǎn)發(fā)行日到到期日為止的這段時間，但需要注意的是，對于投資者來說更加重要的是從持有日到到期日為止這段時間。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 44 （二）流動性 金融資產(chǎn)的流動性也稱為變現(xiàn)性（ Liquidity） 是指在不蒙受損失或不蒙受重大損失條件下，某種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。從這個意義上說，現(xiàn)金貨幣是流動性最強的金融資產(chǎn)。 一般地，金融資產(chǎn)的流動性同其償還期是成反比的，與發(fā)行者的信譽狀況是成正比的。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 45 （三）收益性 金融資產(chǎn)的收益性 （ Return） 是指金融資產(chǎn)能夠定期或不定期地為其持有者帶來一定收益的特性。收益的大小通常用收益率這個指標(biāo)予以衡量。 所謂收益率是指持有金融資產(chǎn)所獲收益與本金之間的比率，它一般有以下幾種表現(xiàn)形式： 名義收益率 當(dāng)期收益率 實際收益率 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 46 名義收益率 名義收益率也稱作票面收益率，是指金融資產(chǎn)的票面收益與票面金額之間的比率，即票面利率。 例如，某種一年期債券的票面值是 100元，票面規(guī)定每年支付利息 5元，那么，該債券的名義收益率便是 5%。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 47 當(dāng)期收益率 當(dāng)期收益率是指金融資產(chǎn)的票面收益與當(dāng)前市場價格的比率。用公式可表示為： 當(dāng)期收益率 =票面收益 /市場價格 100% 例如，某種一年期債券的面值是 100元，票面規(guī)定每年支付利息 5元，該債券當(dāng)前（某一日）的市場價格是 95元，則該債券的當(dāng)期收益率為5/95=%。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 48 實際收益率 實際收益率即平均收益率，它是指金融資產(chǎn)的當(dāng)期凈收益（票面受益與本金損益之和）與市場價格的比率。用公式可表示為： 實際收益率 =當(dāng)期凈收益 /市場價格 100% =（ 年票面收益 +年均本金損益 ） /市場價格 100% 例如，某種一年期債券的面值是 100元，票面規(guī)定每年支付利息 5元，某持有人以 95元的價格購入該債券并持有到期滿，那么，該持有人的實際收益率應(yīng)當(dāng)是： （ 5元 +5元 ） /95元 =%。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 49 （四）風(fēng)險性 金融資產(chǎn)的風(fēng)險性 （ Risk） 是指因市場價格波動等原因使金融資產(chǎn)持有者的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生嚴(yán)重偏離的可能性。在金融市場上，金融資產(chǎn)的持有者會面臨許多風(fēng)險，其中主要是違約風(fēng)險和市場風(fēng)險。 所謂違約風(fēng)險也稱為爽約風(fēng)險或信用風(fēng)險，它是指債務(wù)人不能如期對債權(quán)人償還本金和利息的可能性。這種風(fēng)險的大小主要與債務(wù)人的信譽狀況有關(guān)。 所謂市場風(fēng)險是指因市場價格波動而使金融資產(chǎn)的持有人無法實現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。在現(xiàn)代金融市場中，可能引起金融資產(chǎn)價格變動的因素是多重的，如經(jīng)濟(jì)因素、政策因素、政治因素、心理因素等。 一般說來，金融資產(chǎn)的風(fēng)險性和償還期的長短是呈反向變動的，與流動性是呈正向變動的。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 50 三、金融資產(chǎn)的種類 按照償還期限的長短，可以將金融資產(chǎn)分劃為短期金融資產(chǎn)、長期金融資產(chǎn)和不定期金融資產(chǎn)； 按照發(fā)行者的性質(zhì)，可以將金融資產(chǎn)劃分為間接金融資產(chǎn)和直接金融資產(chǎn)； 按照金融資產(chǎn)與實際信用活動是否直接相關(guān)，可以將金融資產(chǎn)劃分為原生性金融資產(chǎn)和衍生性金融資產(chǎn)。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 51 外匯資產(chǎn) 貨幣互換 股指期權(quán) 股指期貨 優(yōu)先股 普通股 債券 貸款 票據(jù) 金融資產(chǎn)（工具） 原生工具 衍生工具 貨幣資產(chǎn) 信用資產(chǎn) 權(quán)益資產(chǎn) 金融期貨 金融期權(quán) 金融互換 實物貨幣 金屬貨幣 代用貨幣 信用貨幣 電子貨幣 利率期貨 外匯期貨 利率期權(quán) 外匯期權(quán) 利率互換 現(xiàn)鈔 現(xiàn)匯 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 52 第二節(jié) 貨幣資產(chǎn) (Moary Asset) 貨幣起源、貨幣職能與貨幣作用 貨幣定義、貨幣類型與貨幣層次 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 53 一、貨幣起源、貨幣職能和貨幣的作用 貨幣起源 貨幣職能 貨幣作用 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 54 （一）貨幣起源（ Origination of Money） 馬克思的 貨幣起源論 著重于對貨幣產(chǎn)生的歷史過程的描述； 試圖說明“貨幣是怎樣產(chǎn)生的？” 采用的是歷史唯物主義的分析方法 認(rèn)為貨幣的產(chǎn)生克服了商品交換的內(nèi)在矛盾。 西方的 貨幣起源論 著重于對貨幣產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)原因的分析； 試圖說明“貨幣為什么產(chǎn)生？” 采用的是實用主義的分析方法 認(rèn)為貨幣的出現(xiàn)降低了交易費用。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 55 （二）貨幣職能（ Money Function） 馬克思有關(guān)貨幣職能的描述 西方有關(guān)貨幣職能的描述 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 56 馬克思有關(guān)貨幣職能的描述 金屬貨幣流通是基礎(chǔ)。 金屬貨幣具有五大職能：價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 57 西方有關(guān)貨幣職能的描述 交易媒介 ：貨幣媒介商品交換 提高了交換的效率。 價值尺度 ：衡量商品和勞務(wù)的價值 方便了價值的比較和價值的加總。 支付手段 ：在清償債務(wù)時充當(dāng)延期支付的工具 克服了 “ 一手交錢，一手交貨 ” 的局限性。以信用為基礎(chǔ)。 儲藏手段 ：退出流通領(lǐng)域被用來積累和保存財富。（反儲藏） 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 58 （三）貨幣的作用（ Effect of Money） 有關(guān)貨幣作用的爭論 有關(guān)對貨幣（政策）作用的認(rèn)識經(jīng)歷了一個發(fā)展過程 古典學(xué)派的貨幣面紗論 ——薩伊、瓦爾拉斯等 “ 二分法 ” 新古典學(xué)派的 貨幣中性論 瑞典學(xué)派的累積過程理論 ——威克塞爾效應(yīng) 凱恩斯主義學(xué)派的貨幣經(jīng)濟(jì)論 貨幣主義學(xué)派的 “ 單一規(guī)則 ” 理論 理性預(yù)期學(xué)派的理論 對貨幣作用的客觀評價 積極作用 貨幣的出現(xiàn)降低了交易費用，提高了交換的效率； 貨幣的 “ 選票 ” 功能能夠?qū)崿F(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資源的使用效率； 貨幣能夠推動經(jīng)濟(jì)增長。 消極作用 可能會導(dǎo)致通貨膨脹或通貨緊縮。 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 59 二、貨幣定義、貨幣類型與貨幣層次 貨幣定義 貨幣類型 貨幣層次 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 60 （一）貨幣定義（ Money Definition） 定義貨幣的方法 有關(guān)貨幣的幾種定義 2022年 4月 17日星期日 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河 61 定義貨幣的方法 定義