【正文】 （P/A，i，n）＋M（P/S，i，n）　　用試誤法求式中的i值即可?！? 　i=i+(ii) 　也可用簡便算法求得近似結(jié)果：　　　　　i=100%　　　　　式中：I－每年的利息　　　　　　　　M－到期歸還的本金；　　　　　　　　P－買價；　　　　　　　　N－年數(shù)。三、股票估價（一）股票評價的基本模式　　　P＝ 式中：D－t年的股利；股利多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素?！　　　　　貼現(xiàn)率；　　　　　　t年份。（二）零成長股票的價值　　　P＝D247。R（三）固定成長股票的價值　　　P＝　　式中：D＝D（1+g）；D為今年的股利值；　　　　　g－股利增長率。（四）非固定成長股票的價值　　　采用分段計算，確定股票的價值。（五）股票的收益率　　R＝+g 式中：股利收益率　　　　　g—股利增長率，或稱為股價增長率和資本利得收益率?！　　　　－是股票市場形成的價格。四、風(fēng)險和報酬（一）單項資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬　預(yù)期值　　預(yù)期值（）＝　　式中：P－第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；　　　　　K－第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報酬率；　　　　　N－所有可能結(jié)果的數(shù)目?！‰x散程度（方差和標準差）　　表示隨機變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標準差。?。?）方差　　　總體方差＝　　　樣本方差＝?。?）標準差　　　總體標準差＝　　　樣本標準差＝總體，是指我們準備加以測量的一個滿足指定條件的元素或個體的集合，也稱母體。樣本，就是這種從總體中抽取部分個體的過程稱為“抽樣”，所抽得部分稱為“樣本”式中：n表示樣本容量（個數(shù)），n1稱為自由度。　在財務(wù)管理實務(wù)中使用的樣本量都很大，沒有必要區(qū)分總體標準差和樣本標準差?！≡谝呀?jīng)知道每個變量值出現(xiàn)概率的情況下，標準差可以按下式計算：標準差（）＝　　　變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度。其公式為：　　　　　　　變化系數(shù)＝＝（二）投資組合的風(fēng)險和報酬　　預(yù)期報酬率　　　　 r= 式中：r－是第j種證券的預(yù)期報酬率；　　　　　　A－是第j種證券的在全部投資額中的比重；　　　　　　M－是組合中的證券種類總數(shù)。　　標準差　　　　?。健　　∈街校簃－組合內(nèi)證券種類總數(shù)；　　　　　　A－第j種證券在投資總額中的比例；　　　　　　A－第k種證券在投資總額中的比例；　　　　　?。堑趈種證券與第k種證券報酬率的協(xié)方差。　　協(xié)方差的計算　　　　?。絩 式中：r－是證券j和證券k報酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)；　　　　　?。堑趈種證券的標準差；　　　　　?。堑趉種證券的標準差。相關(guān)系數(shù)　　　相關(guān)系數(shù)（r）＝（三）資本資產(chǎn)定價模型　系統(tǒng)風(fēng)險的度量（貝他系數(shù)）　　　β＝＝＝r（）　式中：COV（K，K）－是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差；　　　?。袌鼋M合的標準差；　　　?。贘種證券的標準差；　　　r－第J種證券的收益與市場組合收益之間的相關(guān)系數(shù)。貝他系數(shù)的計算方法有兩種：　一種是：使用回歸直線法。　另一種是按照定義求β，其步驟是：第一步求r (相關(guān)系數(shù))　　相關(guān)系數(shù)（r）＝　　第二步求標準差、　　　利用公式＝求出、　　第三步求貝他系數(shù)　　　　　β＝r（）投資組合的貝他系數(shù)　　　β＝　證券市場線　　　K=R+β(K－R) 式中：K－是第i個股票的要求收益率；　　　　　R－是無風(fēng)險收益率；　　　　　K－是平均股票的要求收益率；　　　　(K－R)－是投資者為補償承擔(dān)超過無風(fēng)險收益的平均風(fēng)險而要求的額外收益，即風(fēng)險價格。第五章　　投資管理一、資本投資評價的基本原理投資人要求的收益率＝　　　　　　　　?。絺鶆?wù)比重利率（1所得稅率）+所有者權(quán)益比重權(quán)益成本投資者要求的收益率即資本成本，是評價項目能否為股東創(chuàng)造價值的標準。二、投資項目評價的基本方法（一）凈現(xiàn)值法　　　凈現(xiàn)值＝－　　　式中：n－投資涉及的年限；　　　　　　I－第k年的現(xiàn)金流入量；　　　　　　O－第k年的現(xiàn)金流出量；　　　　　　i－預(yù)定的貼現(xiàn)率。（二）現(xiàn)值指數(shù)法　　　現(xiàn)值指數(shù)＝247?！　　?yōu)點：可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。（三）內(nèi)含報酬率法　　　　內(nèi)含報酬率的計算，通常需要“逐步測試法”。再用內(nèi)插法來改善。i=i+(ii)（四）回收期法　　　　回收期＝　　　主要用于測定方案的流動性而非營利性。（五）會計收益率法　　　會計收益率＝100%三、投資項目現(xiàn)金流量的估計（一）現(xiàn)金流量的估計要注意以下四個問題：　區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本　不要忽視機會成本　要考慮投資方案對公司其他部門的影響　對凈營運資金的影響（二）固定資產(chǎn)更新項目的現(xiàn)金流量　舉例：　　　　　　繼續(xù)使用舊設(shè)備　　n＝6　　　　　　　200（殘值）　　　　　　600　700　700　　700　　700　700　　700　　　　　更換新設(shè)備　　n＝10 　　　　 300(殘值)2400　　400　　　400　　　　400　　　　400　　　400　　　400　　　400　　400　　400　不考慮時間價值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　舊設(shè)備平均年成本＝　　新設(shè)備平均年成本＝考慮時間價值的固定資產(chǎn)的平均年成本　　有三種計算方法：（1）計算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分攤給每一年?！　　∨f設(shè)備平均年成本＝　　　新設(shè)備平均年成本＝（2）由于各年已經(jīng)有相等的運行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和，亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量?！　　∨f設(shè)備平均年成本＝+700－　　　新設(shè)備平均年成本＝+400－（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出每年的平均成本。　　　舊設(shè)備平均年成本＝+700+20015%　　　新設(shè)備平均年成本＝+400＋30015%固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命　　　UAC＝247。（，i，n）　　　式中：UAC－固定資產(chǎn)平均年成本　　　　　　C－固定資產(chǎn)原值；　　　　　　S－n年后固定資產(chǎn)余值；　　　　　　C－第t年運行成本；　　　　　　n－預(yù)計使用年限；　　　　　　i－投資最低報酬率；（三）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響　　　稅后現(xiàn)金流量的計算有三種方法：　根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計算　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅　根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計算　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤+折舊　根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入（1稅率）－付現(xiàn)成本（1稅率）+折舊稅率四、投資項目的風(fēng)險處置（一）投資項目風(fēng)險的處置方法　調(diào)整現(xiàn)金流量法　　　風(fēng)險調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　　式中：a－是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在0～1之間。　風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法　　　調(diào)整后凈現(xiàn)值＝　　風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險項目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報酬率?！　　　　№椖恳蟮氖找媛剩綗o風(fēng)險報酬率+項目的β（市場平均報酬率－無風(fēng)險報酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件　　　使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本為新項目籌資。計算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法：實體現(xiàn)金流量法。即以企業(yè)實體為背景，確定項目對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率。　　凈現(xiàn)值＝－原始投資股權(quán)現(xiàn)金流量法。即以股東為背景，確定項目對股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報酬率為折現(xiàn)率。　　凈現(xiàn)值＝－股東投資（三）項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計　　項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計的方法是使用類比法。類比法是尋找一個經(jīng)業(yè)務(wù)與待評估項目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的β值，這種方法也稱“替代公司法”。調(diào)整時，先將含有資本結(jié)構(gòu)因素的轉(zhuǎn)換為不含負債的，然后再按照本公司的目標資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的。轉(zhuǎn)換公式如下：　在不考慮所得稅的情況下：　　?。健≡诳紤]所得稅的情況下：　　?。健「鶕?jù)可以計算出股東要求的收益率，作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。如果采用實體現(xiàn)金流量法，則還需要計算加權(quán)平均資本成本?！　　　　　　　〉诹隆　×鲃淤Y金管理一、現(xiàn)金和有價證券管理　企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機性需要?！〈_定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式　企業(yè)持有現(xiàn)金將會有三種成本：機會成本、管理成本和短缺成本。三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。（二）存貨模式　利用公式：總成本＝機會成本+交易成本＝（C/2）K+（T/C）F求得最佳現(xiàn)金持有量公式：　　　　C＝　　　　式中：T－一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量；　　　　　　　F－每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本；　　　　　　　K－持有現(xiàn)金的機會成本，即有價證券的利率。（三）隨機模式　　　現(xiàn)金返回線