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財(cái)務(wù)管理——第7章投資-文庫(kù)吧

2024-12-25 07:02 本頁(yè)面


【正文】 單位 :萬(wàn)元 項(xiàng) 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 單位 :萬(wàn)元 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF10%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 因?yàn)榧追桨傅?凈現(xiàn)值大 于乙方案,所以應(yīng)選擇甲方案。 未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值 減:初始投資額 20 凈現(xiàn)值( NPV) 優(yōu) 點(diǎn) ? 考慮到資金的時(shí)間價(jià)值 ? 能夠反映各種投資方案的凈收益 缺 點(diǎn) ? 不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率 (二)內(nèi)含報(bào)酬率法( IRR) ? 內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。 0)1(.. .)1()1( 2211 ????????CrN C FrN C FrN C Fnn內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算公式 0)1(1?????CrNC Fnttt第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 內(nèi)含報(bào)酬率 (1)如果每年的 NCF相等 ? 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ? 采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率 (2)如果每年的 NCF不相等 ? 先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率,并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值直至找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。 ? 采用插值法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率 方案每年現(xiàn)金流量相等: %16%15%15????? i %?i⑵ 查表知 : PVIFA 15%,5= PVIFA 16%,5= ⑶ 利用插值法 ⑴ 6 PVIFA i,5 – 20=0 PVIFA i,5= 例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬(wàn)元 項(xiàng) 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF11%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值 減:初始投資額 20 凈現(xiàn)值( NPV) ⑴ 先按 11%的貼現(xiàn)率測(cè)算凈現(xiàn)值 由于按 11%的貼現(xiàn)率測(cè)算凈現(xiàn)值為負(fù) ,所以降低貼現(xiàn)率為 10%再測(cè)算 . 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF10%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值 減:初始投資額 20 凈現(xiàn)值( NPV) ⑵ 利用插值法求內(nèi)含報(bào)酬率 )(%11%10%10?????? i%?i 因?yàn)榧追桨傅膬?nèi)含報(bào)酬率 大 于乙方案,所以應(yīng)選擇甲方案。 %?i甲方案 2.內(nèi)含報(bào)酬率法的決策規(guī)則 ? 獨(dú)立決策 ? 內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率就采納;反之,則拒絕。 ? 互斥決策 ? 選用內(nèi)含報(bào)酬率超過(guò)資本成本或必要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。 優(yōu) 點(diǎn) ? 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 ? 反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率 缺 點(diǎn) ? 內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜 3.內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn) (三 )獲利指數(shù) (PI) ? 獲利指數(shù)是投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。 ? 決策規(guī)則 當(dāng)現(xiàn)值指數(shù)大于 1時(shí),接受該投資項(xiàng)目,否則放棄該投資項(xiàng)目。 獲利指數(shù)計(jì)算公式 CiN C FiN C FiN C FPInn/])1(.. .)1()1([2211??????
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