財務(wù)管理——第7章投資-文庫吧
2024-12-25 07:02 本頁面
【正文】 單位 :萬元 項 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 單位 :萬元 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF10%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 因為甲方案的 凈現(xiàn)值大 于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。 未來報酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） 優(yōu) 點 ? 考慮到資金的時間價值 ? 能夠反映各種投資方案的凈收益 缺 點 ? 不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率 （二）內(nèi)含報酬率法（ IRR) ? 內(nèi)含報酬率是使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。 0)1(.. .)1()1( 2211 ????????CrN C FrN C FrN C Fnn內(nèi)含報酬率計算公式 0)1(1?????CrNC Fnttt第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 內(nèi)含報酬率 (1)如果每年的 NCF相等 ? 計算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ? 采用插值法計算內(nèi)部報酬率 (2)如果每年的 NCF不相等 ? 先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值直至找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率。 ? 采用插值法計算內(nèi)含報酬率 方案每年現(xiàn)金流量相等： %16%15%15????? i %?i⑵ 查表知 : PVIFA 15%,5= PVIFA 16%,5= ⑶ 利用插值法 ⑴ 6 PVIFA i,5 – 20=0 PVIFA i,5= 例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬元 項 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF11%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來報酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） ⑴ 先按 11%的貼現(xiàn)率測算凈現(xiàn)值 由于按 11%的貼現(xiàn)率測算凈現(xiàn)值為負 ,所以降低貼現(xiàn)率為 10%再測算 . 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF10%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來報酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） ⑵ 利用插值法求內(nèi)含報酬率 )(%11%10%10?????? i%?i 因為甲方案的內(nèi)含報酬率 大 于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。 %?i甲方案 2．內(nèi)含報酬率法的決策規(guī)則 ? 獨立決策 ? 內(nèi)含報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率就采納；反之，則拒絕。 ? 互斥決策 ? 選用內(nèi)含報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目。 優(yōu) 點 ? 考慮了資金的時間價值 ? 反映了投資項目的真實報酬率 缺 點 ? 內(nèi)含報酬率法的計算過程比較復(fù)雜 3．內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點 (三 )獲利指數(shù) (PI) ? 獲利指數(shù)是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。 ? 決策規(guī)則 當現(xiàn)值指數(shù)大于 1時，接受該投資項目，否則放棄該投資項目。 獲利指數(shù)計算公式 CiN C FiN C FiN C FPInn/])1(.. .)1()1([2211??????
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