《財務(wù)現(xiàn)金流量》ppt課件-文庫吧
2024-12-23 19:57 本頁面
【正文】 = 銷售收入 /總資產(chǎn) 第二章 可持續(xù)增長模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model 可持續(xù)增長模型 另一種思維 資產(chǎn)的變動值 負(fù)債的變動值 ? 資產(chǎn) =負(fù)債 + 權(quán)益 ? 公司要在一年內(nèi)新增銷售收入，就必須新增一定的資產(chǎn)，資產(chǎn)的增加要求增加資金，而如果公司不改變其負(fù)債與權(quán)益比，則資金的增加只能來自于留存收益，新增負(fù)債則取決于留存收益和負(fù)債與權(quán)益比。 權(quán)益的變動值 第二章 可持續(xù)增長模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model 可持續(xù)增長模型 羅斯變例的推演 設(shè)： A/S0 = 總資產(chǎn)與銷售收入 之比 P = 凈利潤率 b = 留存收益比率 D/E = 負(fù)債權(quán)益（期末）比 ? S = 銷售收入變動值 S0 = 本年銷售收入 S1 = 預(yù)計下年銷售收入 新增資產(chǎn) = A/S0 ? ? S 新增權(quán)益 = p?b ?(S0+ ? S ) 新增負(fù)債 = p?b ?(S0+ ? S ) ? D/E A/S0 ??S= p?b ?(S0+ ? S ) + p?b ?(S0+ ? S ) ? D/E 第二章 可持續(xù)增長模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model 可持續(xù)增長模型 羅斯變例 p?b ?(1+ D/E ) ? S /S0 = （ g*） A/S0 p?b ?(1+ D/E ) 注：羅斯變例近似等于 g* = b ? ROE的可持續(xù) 增長模型。在連續(xù)的時間段里，兩式是相 等的。 第二章 可持續(xù)增長模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model 可持續(xù)增長模型說明了什么？ 1 在給定公司的經(jīng)營狀況（以利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為代表）和主要財務(wù)政策（以留存收益比率和財務(wù)杠桿為代表）的條件下，一個公司所能實現(xiàn)的最大可能銷售增長率； 2 任何一個公司如果要以超過它的可持續(xù)增長率增長時，它就必須改變其中的一個或多個比率，要么改善其經(jīng)營狀況，要么轉(zhuǎn)變其主要財務(wù)政策。 第二章 可持續(xù)增長模型 Chapter 2 The Sustainable Growth Model 實際增長率 本年銷售收入 —上一年度銷售收入 ? G = 上一年度銷售收入 本章小結(jié) Summary and Conclusions ? ROE指標(biāo)體系 ? 可持續(xù)增長模型 ? 外部資金需要量的預(yù)測 第三章 長期投資決策 Chapter 3 Capital Budgeting 長期投資決策的特點(diǎn) ? 公司在當(dāng)前進(jìn)行的投資是決定公司前景的重要因素。長期投資決策所涉及到的支出，例如廠房的新建和擴(kuò)建，設(shè)備的引進(jìn)和更新，資源的開發(fā)與利用等都具有金額大 ， 影響時間長 ， 影響因素復(fù)雜多變 的特點(diǎn)。在一家管理規(guī)范的公司里，長期投資決策過程往往是從戰(zhàn)略層次開始，再由執(zhí)行經(jīng)理將戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)化成包含特定投資方案的具體投資項目計劃。而這一投資決策過程最為主要的方面就是投資項目的財務(wù)評估，或常被稱為資本預(yù)算（ Capital Budgeting）。 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 流動資金管理 ? 流動資金 （ Working Capital） 指占用在流動資產(chǎn)上的資金 。 ? 流動資產(chǎn)指可在一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或運(yùn)用的其他資產(chǎn) 。 四項主要流動資產(chǎn) ? 現(xiàn)金 /銀行存款 ? 短期投資 ? 存貨 ? 應(yīng)收帳款 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 現(xiàn)金的定義 ? 現(xiàn)金指具有普遍可接受性，可隨時用來購買其他資產(chǎn)或清償債務(wù)的交換媒介。它包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其它一切可被普遍接受的流通工具，如銀行本票、銀行匯票、個人支票和旅行支票等。狹義的現(xiàn)金定義只包括庫存現(xiàn)金在內(nèi)。 ? 會計處理上既可以僅設(shè)“現(xiàn)金”帳戶，也可以分設(shè)“庫存現(xiàn)金”、“銀行存款”和“其他貨幣資金”等帳戶。 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 現(xiàn)金管理的核心內(nèi)容 在不影響公司運(yùn)轉(zhuǎn)效率所需要現(xiàn)金數(shù)量的前提下，盡可能地減少公司庫存現(xiàn)金的持有量。簡單而言，就是如何確定最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量。 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 鮑莫爾（ Baumol）模型 ? TC= C0 ?D/Q + Ch ?Q/2 ? dTC/dQ = C0 ? D/Q2 + Ch /2 hCDC ?? 02Q* = Q* = 最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 米勒 俄爾（ MillerOrr）模型 3243ib??? ? Z = 最優(yōu)庫存現(xiàn)金持有量 b = 變現(xiàn)成本 Z = h = 3Z ?= 日凈現(xiàn)金流量的方差 i = 日市場利率，實際上衡量置存成本 第四章 流動資金管理 Chapter 4 Working Capital Management 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的確定 存 貨 存貨周轉(zhuǎn)期 = ———— ? 365
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