國海證券財(cái)務(wù)報(bào)表分析-文庫吧
2024-12-22 22:36 本頁面
【正文】 是利潤是虛假的，財(cái)務(wù)狀況惡劣，一般不能經(jīng)常分配現(xiàn)金股利 ? 股息率已經(jīng)成為衡量公司長期投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，它真實(shí)的反映了公司回報(bào)股東的能力 “每股現(xiàn)金流量”這一指標(biāo)反映的問題 ? 作為一家抓牢主業(yè)并靠主業(yè)盈利的公司，其每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，不應(yīng)低于其同期的每股收益 第一部分總結(jié) ? 進(jìn)行報(bào)表分析不能單一地對(duì)某些科目關(guān)注，應(yīng)該以動(dòng)態(tài)的、發(fā)展的眼光來看問題 ? 將公司財(cái)務(wù)報(bào)表與宏觀經(jīng)濟(jì)一起進(jìn)行綜合判斷 ? 與公司歷史進(jìn)行縱向深度比較 ? 與同行業(yè)進(jìn)行橫向?qū)挾缺容^， 關(guān)注附注披露可能存在的問題 ? 1. 會(huì)計(jì)報(bào)表附注披露存在虛假性 ? 2. 會(huì)計(jì)報(bào)表附注披露不夠充分甚至出現(xiàn)重大遺漏 ? 3. 重要項(xiàng)目披露不詳細(xì) 對(duì)于財(cái)務(wù)分析的影響 ? 1. 對(duì)變現(xiàn)能力比率的影響 ? 2. 對(duì)資產(chǎn)管理比率的影響 ? 3. 對(duì)負(fù)債比率的影響 ? 4. 對(duì)盈利能力比率的影響 ? 5. 杜邦分析是較為常見的分析工具之一，把對(duì)企業(yè) ROE的貢獻(xiàn)要素分解量化，可以使公司經(jīng)營者有針對(duì)性的進(jìn)行改進(jìn)提高。 除此之外，影響企業(yè)利潤的主要有 ? （ FIFO、 LIFO等） ? （是否充分） ? （資本化確認(rèn)） ? （直線、加速等） ? （銷售、安裝、合同等） ? （擔(dān)保等） ? （重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)） 22 二、公司估值與財(cái)務(wù)分析的結(jié)合應(yīng)用 1. 在評(píng)價(jià)公司時(shí)應(yīng)該首先找出行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢龍頭公司勝出的制勝要素，評(píng)估目標(biāo)公司是否具備這方面的實(shí)力或潛質(zhì)，以及這些優(yōu)勢被復(fù)制的難易程度。茅臺(tái) (白酒 )、雙匯 (肉類加工 )、微軟、華為 (高科技 )等。 2. 公司估值多采取財(cái)務(wù)評(píng)估和經(jīng)營管理評(píng)估相結(jié)合的模式，二者互相支持。 3. 經(jīng)營管理評(píng)估更多關(guān)注公司的戰(zhàn)略和管理等，比如常見的 SWOT（ Strength/Weakness/ Opportunity/Threaten)等。 4. 財(cái)務(wù)評(píng)估需借助指標(biāo)進(jìn)行定量分析，是定量估值的重要依據(jù)，更偏重于評(píng)價(jià)經(jīng)營管理的成果。主要包括 DDM、 DCF、倍數(shù)估值法、 EVA等 ,另外通常對(duì) ROE保持密切關(guān)注。 23 幾種主要的微觀估值法 ? 股利折現(xiàn)模型 DDM（ Discounted Dividend Model) ? 價(jià)格＝次年紅利 /(股權(quán)要求回報(bào)率 永續(xù)增長率 ) P0 = D1/(Reg) ? 適用范圍：有較穩(wěn)定分紅的成熟型公司 ? 難點(diǎn)： Re和 g很難準(zhǔn)確估計(jì)，并且敏感性有時(shí)非常高 Re=Rf+ERP；股權(quán)要求回報(bào)率＝名義無風(fēng)險(xiǎn)利率＋股權(quán)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（根據(jù)長期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)值為 2～ ％）；另外， Re也可根據(jù) CAPM來計(jì)算 g=ROE*b；永續(xù)增長率＝ ROE*(1－分紅率 ) 24 幾種主要的微觀估值法 ? 倍數(shù)估值法 ? 以市盈率 (P/E)為主，其他還包括市凈率 (P/B)、市銷率 (P/S)、市現(xiàn)率 (P/CF)等 ? 適用范圍：經(jīng)營較為穩(wěn)健，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張和盈利水平的可持續(xù)性較為明確的公司 ? 理論上穩(wěn)定運(yùn)營的公司 P/E值應(yīng)等于 Re的倒數(shù) 。 ? 預(yù)期越明確， P/E越高；優(yōu)秀的公司風(fēng)險(xiǎn)低，理應(yīng)享受管理層溢價(jià) (招行萬科等 )。
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