《多方案比選》ppt課件-文庫(kù)吧
2024-12-20 23:51 本頁(yè)面
【正文】 增額凈現(xiàn)值的比較有完全一致的結(jié)論。（實(shí)際直接用凈現(xiàn)值的大小來(lái)比較更為方便，見(jiàn)下） NPV（ 15%） A0 = 0 NPV（ 15%） A 1= NPV（ 15%） A2 = NPV（ 15%） A3 = NPVi 選 max 為優(yōu) 即 A2為最優(yōu) @ （投資增額收益率法） 1）含義：是使增量現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值為 0的內(nèi)部收益率。(NPVBA =0 時(shí)的 i） —— i 39。BA 注： 單純的 i r指標(biāo)不能作為多方案的比選的標(biāo)準(zhǔn)。 因?yàn)? i rB i rA并不代表 i 39。BA i C 2）表達(dá)式： 0)1(])()[(0, ??????? ?nttABAttBttiCOCICOCI@ 幾個(gè)關(guān)系： 1. i rA － i rB ? i 39。BA 2. 在 i 39。BA 處 NPVA=NPVB 3. 當(dāng) i rA ， i rB ， 且 i 39。BA 均 ?i c時(shí)，選 B方案為優(yōu) NPV NPVB NPVA 0 i c i 39。BA i rB i rA A B i @ 3）步驟：如前例， i c =15% 1400 0 1 2 10 5000 （ A1 ） 1900 0 1 2 10 8000 （ A3 ） 2500 0 1 2 10 10000 （ A2 ） （ A3 － A1 ） 500 0 1 2 10 3000 （ A2－ A1 ） 1100 0 1 2 10 5000 @ 計(jì)算步驟與采用投資增額凈現(xiàn)值作為評(píng)比判據(jù)時(shí)基本相同，只是從第三步起計(jì)算現(xiàn)金流量差額的收益率，并從是否大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 i c作為選定方案的依據(jù)。 第三步 :使投資增額 (A1 － A0)的凈現(xiàn)值等于零，以求出其內(nèi)部收益率。 0=－ 5000＋ 1400（ P/A， i,n） （ P/A， i,n） = 查表可得 i’ A1 － A0 ≈%＞ 15% 所以 A1作為臨時(shí)最優(yōu)方案。 其次，取方案 A3同方案 A1比較，計(jì)算投資增額 (A3 － A1)的內(nèi)部收益率。 @ 0=－ 3000＋ 500（ P/A， i,n） （ P/A， i,n） =6 查表可得 （ P/A， 10%,10） = （ P/A， 12%,10） = （ P/A， i,n） =6，落在利率 10%和 12%之間，用直線內(nèi)插法可求得 i’A3 － A1 =%15% 所以 A1 仍然作為臨時(shí)最優(yōu)方案 再拿方案同方案比較，對(duì)于投資增額 A2 － A1 ， 使 @ 0=－ 5000＋ 1100（ P/A， i,n） （ P/A， i,n） = 查表可得 （ P/A， 15%,10） = （ P/A， 20%,10） = （ P/A， i,n） =，落在利率 15%和 20%之間，用直線內(nèi)插法可求得 i’ A2 － A1 =%＞ 15% 所以，方案 A2是最后的最優(yōu)方案。 @ @ 4）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)： 當(dāng) i rA ， i rB ， 且 i ’ BA 均 ?i c時(shí)，選投資大的為優(yōu)（ B方案） NPV NPVB NPVA 0 i c i 39。BA i rB i rA A B i @ 5）適用范圍： 采用此法時(shí)可說(shuō)明 增加投資部分 在經(jīng)濟(jì)上是否合理。 i ’ BA ? i C只能說(shuō)明增量的投資部分是有效的，并不能說(shuō)明全部投資的效果。 因此在這之前必須先對(duì)各方案進(jìn)行單方案的檢驗(yàn)，只有 可行的方案 才能作為 比選的對(duì)象 ，同樣，差額凈現(xiàn)值法也是如此 。 @ 6）特殊情況： 0 NPV i 39。BA B－ A i c i 當(dāng) i ’ BA i c時(shí)選 B方案為優(yōu)，反之選 A方案為優(yōu)。（參見(jiàn)后圖 ） @ @ 例 1：已知甲方案投資 200萬(wàn)元，內(nèi)部收益率為 8%；乙方投資額為 150萬(wàn)元，內(nèi)部收益率為 10%，甲乙兩方內(nèi)部收益率的差額為 5%，若基準(zhǔn)收益率分別取 4%，7%， 11%時(shí)，那個(gè)方案最優(yōu)？ 當(dāng) i c=4%時(shí)， NPV甲 NPV乙， 甲優(yōu)于乙， 當(dāng) i c=7%時(shí)， NPV甲 NPV乙 ， 乙優(yōu)于甲 當(dāng) i c=11%時(shí)， NPV甲 、 NPV乙 均 0 故一個(gè)方案都不可取， 解 ： 200 150 NPV 0 i 4% 5% 8% 10% 11% 甲 乙 7%
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