【正文】 公共性有關(guān)的問(wèn)題； （ 3） 對(duì)于一般的企業(yè)投資項(xiàng)目 ， 應(yīng)重點(diǎn)從企業(yè)理財(cái) 、發(fā)展戰(zhàn)略等角度進(jìn)行評(píng)估論證 。 2021/12/1 28 （ 4）對(duì)于外商投資項(xiàng)目，還應(yīng)該從是否滿足產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄、外匯資本賬戶管理等角度進(jìn)行評(píng)估論證； （ 5）對(duì)于利用國(guó)際金融組織貸款的項(xiàng)目，除政府關(guān)注的公共性、外部性等方面進(jìn)行評(píng)估論證之外，還應(yīng)該從國(guó)際金融組織貸款政策等的角度進(jìn)行評(píng)估論證，以便分析這些項(xiàng)目獲得國(guó)際金融組織支持的可能性。 重視投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析 政府投資項(xiàng)目和政府核準(zhǔn)的企業(yè)投資項(xiàng)目，將重視經(jīng) 濟(jì)外部性分析，以適應(yīng)現(xiàn)代社會(huì)追求多元利益主體社 會(huì)福利最大化的要求，從全社會(huì)的角度分析相關(guān)社會(huì) 2021/12/1 29 成員的經(jīng)濟(jì)和效益，利有費(fèi)用效果分析或經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量分析的方法，評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資的資源配置效率，追求投資項(xiàng)目的公眾效益最大化。 企業(yè)投資項(xiàng)目強(qiáng)調(diào)從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的角度論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性 分析項(xiàng)目的投資項(xiàng)目與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的關(guān)系，分析從實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的角度來(lái)篩選投資機(jī)會(huì)。 企業(yè)的技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)將越來(lái)越占有重要地位 ， 技改投資占國(guó)家整個(gè)投資規(guī)模的比例將呈現(xiàn)上升趨勢(shì) 。 2021/12/1 30 重視對(duì)投資項(xiàng)目的融資方案評(píng)價(jià) 投資體制改革方案強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步拓寬企業(yè)投資項(xiàng)目的融資渠道。允許各類(lèi)企業(yè)以股權(quán)融資方式籌集投資資金，逐步建立起多種募集方式相互補(bǔ)充的股本融資市場(chǎng)。經(jīng)國(guó)務(wù)院投資主管部門(mén)和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，選擇一些收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券等方式籌集建設(shè)資金。 重視方案比選與方案優(yōu)化 投資項(xiàng)目的方案比選和優(yōu)化是可行性研究的關(guān)鍵。投資項(xiàng)目可行性研究的過(guò)程，就是通過(guò)不斷進(jìn)行各種局部方案和整體方案的比選，淘汰不可 2021/12/1 31 行方案，不僅重視投資比選更要重視經(jīng)濟(jì)效益的對(duì)比分析、融資方案的比較。 強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)分析的重要性 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下所有投資項(xiàng)目都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，在項(xiàng)目前期可行性研究階段，預(yù)測(cè)、預(yù)報(bào)、預(yù)警項(xiàng)目的潛在風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。在各部分進(jìn)行局部風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，還需要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行綜合風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)，以使項(xiàng)目投資決策人提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立和健全風(fēng)險(xiǎn)決策機(jī)制，并為項(xiàng)目全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理奠定基礎(chǔ)。 2021/12/1 32 六、我國(guó)投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作任重道遠(yuǎn) 建設(shè)項(xiàng)目的分類(lèi)按我國(guó)傳統(tǒng)的基本建設(shè)性質(zhì)分類(lèi)方法，分為新建項(xiàng)目，擴(kuò)建項(xiàng)目，改建項(xiàng)目和恢復(fù)項(xiàng)目等。三個(gè)版本的 《 方法與參數(shù) 》 及 《 指南 》 等均以新建工業(yè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法為主導(dǎo)，其中設(shè)有專(zhuān)門(mén)章節(jié)述及 “改擴(kuò)建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)”和“非工業(yè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng) 價(jià)的特點(diǎn)”。 2021/12/1 33 改革開(kāi)放初期引進(jìn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下科學(xué)的投資決策理論與方法，受到傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)理財(cái)思路的影響，不能在投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作中得以完整的應(yīng)用，使財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作不能很好的為投資決策的科學(xué)化、市場(chǎng)化服務(wù)，而是成為滿足政府主管部門(mén)審批投資項(xiàng)目的工具，而使財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工作簡(jiǎn)單化、程式化。傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)理財(cái)思路對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)影響，而長(zhǎng)期困擾著一些實(shí)際工作者，發(fā)生了不少疑問(wèn)和誤解，引發(fā)了很多爭(zhēng)議。 2021/12/1 34 投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作存在十方面問(wèn)題： ? （ 1）主流說(shuō)法是“財(cái)務(wù)分析是從項(xiàng)目角度，經(jīng)濟(jì)分析是從國(guó)民經(jīng)濟(jì)角度”； ? （ 2）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的項(xiàng)目分類(lèi)是基于基本建設(shè)的性質(zhì)分為新建、改擴(kuò)建項(xiàng)目等；不少人將改擴(kuò)建項(xiàng)目按新建項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)， “項(xiàng)目”與“企業(yè)”分割； ? （ 3）不同類(lèi)型的投資項(xiàng)目不分資金來(lái)源、不分經(jīng)營(yíng)性質(zhì)、不分投資規(guī)模財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容幾乎千片一律； 2021/12/1 35 ? （ 4）建設(shè)項(xiàng)目所需流動(dòng)資金幾乎所有項(xiàng)目按短期貸款計(jì)算； ? （ 5）以行業(yè)基準(zhǔn)收益率作為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基準(zhǔn)值； ? （ 6）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中投資決策忽視“有無(wú)對(duì)比”方法的應(yīng)用和增量決策原則；對(duì)于改擴(kuò)建項(xiàng)目投資決策，要求進(jìn)行改擴(kuò)建以后企業(yè)全投資現(xiàn)金流量分析，并以此財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)作為決策依據(jù)； ? （ 7）很多人主張全投資內(nèi)部收益率計(jì)算所得稅前的，而淡化稅后的，有人主張計(jì)算所得稅后的，齊說(shuō)不一，爭(zhēng)論不少。 2021/12/1 36 ? （ 8）主張改擴(kuò)建項(xiàng)目還款能力僅分析項(xiàng)目自身的還款能力，以新增利潤(rùn)和新增折舊還貸款；不主張從企業(yè)角度進(jìn)行償債能力分析；以借款償還期為償還能力分析主要指標(biāo)，要求分析項(xiàng)目最大償還能力； ? （ 9）重視投資現(xiàn)金流量的分析，忽視財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量的分析； ? （ 10） 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目標(biāo)一般用項(xiàng)目投資規(guī)模大小、固定資產(chǎn)原值和凈值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等指標(biāo)來(lái)表示，一般不涉及企業(yè)價(jià)值分析。 2021/12/1 37 。 在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過(guò)程中，建立和完善與現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)相適應(yīng)的項(xiàng)目投融資決策評(píng)價(jià)體系，是中國(guó)企業(yè)必須面對(duì)而且迫切需要解決的問(wèn)題。 按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，企業(yè)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體自主籌資、自主投資、自主經(jīng)營(yíng)、自主管理，企業(yè)的投資行為不再是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，按上級(jí)意圖安排資金的被動(dòng)行為，企業(yè)投資是決定企業(yè)在未來(lái)市場(chǎng)中占有份額的重大問(wèn)題，具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義 。 2021/12/1 38 投資行為導(dǎo)向關(guān)系企業(yè)的命運(yùn)，現(xiàn)代企業(yè)的一切活動(dòng)都是在為投資目標(biāo)而奮斗。注重科學(xué)投資行為內(nèi)在的巨大能量，是一個(gè)成熟的現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理所應(yīng)有的本質(zhì)特征。投資決策體現(xiàn)企業(yè)的根本利益，是現(xiàn)代企業(yè)最高層次的戰(zhàn)略決策，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的核心。 2021/12/1 39 ? 新舊理念交織在一起 ， 正確識(shí)別 。 傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)理念 ，對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)產(chǎn)生誤導(dǎo) ， 需要更新觀念再學(xué)習(xí) 2021年黨第十六屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議通過(guò)完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)入新的時(shí)期，投資、財(cái)稅、金融體制進(jìn)行深化改革，相繼出臺(tái)一系列法律法規(guī)有 《 公司法 》 、 《 中國(guó)人民銀行法 》 和 《 商業(yè)銀行法 》 、《 行政許可法 》 、 《 關(guān)于投資體制改革的決定 》 、《 企業(yè)所得稅法 》 、 《 政府財(cái)政預(yù)算收支 》 、 《 企業(yè)財(cái)務(wù)通則 》 及 《 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 》 等。這些法律法規(guī)的出臺(tái)對(duì)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法體系產(chǎn)生了重大影響， 認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹執(zhí)行。 2021/12/1 40 我國(guó)投資體制改革的決定，將建設(shè)項(xiàng)目的投資主體分為企業(yè)投資和政府投資。在要落實(shí)企業(yè)投資決策的自主權(quán)同時(shí)，規(guī)范了政府投資的行為。因此修改完善我國(guó)現(xiàn)行投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法體系，摒棄傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的理念，應(yīng)從不同投資主體的所要實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以及從不同投資主體財(cái)務(wù)管理的角度設(shè)計(jì)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容與方法，是亟待解決的問(wèn)題。 以下是我們?cè)诳偨Y(jié)制定 《 方法與參數(shù) 》 經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上， 結(jié)合投資體制改革的新要求， 以新設(shè)法人項(xiàng)目為例 對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用作如下講解。 2021/12/1 41 第三部分 費(fèi)用效益分析方法的應(yīng)用 2021/12/1 42 一、費(fèi)用效益或費(fèi)用效果分析（經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)） 從社會(huì)資源優(yōu)化配置的角度，通過(guò)經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分 析（ CostBenefit Analysis—CBA）或費(fèi)用效果分析 （ CostEffectiveness Analysis， CEA），評(píng)價(jià)擬建 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性 在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，幾乎所有的資源都是稀缺的，而項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)都要不同程度地耗用社會(huì)資源， 經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益 就是從資源配置的效率和公平角度分析和評(píng)價(jià)擬建的項(xiàng)目方案是否值得進(jìn)行以及擬建的項(xiàng)目方案是否比其他可替代的項(xiàng)目方案好。 2021/12/1 43 經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析工作要體現(xiàn)在項(xiàng)目方案形成和比選的全過(guò)程。 費(fèi)用 效果分析（ costeffectiveness analysis， CEA） 有助于解決項(xiàng)目目標(biāo)效益無(wú)法貨幣化計(jì)量的困難，通過(guò)采用物理效果指標(biāo)和其對(duì)應(yīng)費(fèi)用的比較分析得出方案的優(yōu)序。對(duì)于衛(wèi)生保健、環(huán)境和安全一類(lèi)項(xiàng)目，最直接的效果指標(biāo)便是增加的壽命年限，選擇同樣增加壽命年限而費(fèi)用最小的方案，使這類(lèi)項(xiàng)目的資源得到更有效的配置。 2021/12/1 44 二、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的區(qū)別 從資源配置機(jī)制角度，建設(shè)投資項(xiàng)目可劃分為 完全市場(chǎng)項(xiàng)目、不完全市場(chǎng)項(xiàng)目和非市場(chǎng)項(xiàng)目： 前者是指項(xiàng)目的產(chǎn)出和投入主要是通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)充分的 市場(chǎng)交、規(guī)模不大（其產(chǎn)出不足以影響市場(chǎng)的均衡 價(jià)格的邊際性）、沒(méi)有顯著的外部效果的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng) 目； 不完全市場(chǎng)項(xiàng)目是指其產(chǎn)出或投入雖然通過(guò)市場(chǎng)交 換，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分或規(guī)模較大（非邊際 性）或外部效果顯著或受政府規(guī)制的具壟斷性質(zhì)的 項(xiàng)目；非市場(chǎng)項(xiàng)目是指不通過(guò)市場(chǎng)的公共性和公益 性項(xiàng)目。 2021/12/1 45 完全市場(chǎng)項(xiàng)目一般由企業(yè)自主投資決策，屬備案制項(xiàng)目；不完全或非市場(chǎng)項(xiàng)目一般由政府直接投資或出資的審批制或核準(zhǔn)制項(xiàng)目。 投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從投資者（企業(yè)）角度分析項(xiàng)目的盈利能力和項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可持續(xù)性。投資盈利能力指標(biāo)用以判定項(xiàng)目對(duì)投資者（包括債權(quán)人）是否有吸引能力。對(duì)于完全市場(chǎng)項(xiàng)目，其投資盈利性分析和資源配置的效率性分析具有一致性，因此沒(méi)有必要再進(jìn)行獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。 2021/12/1 46 對(duì)于不完全和非市場(chǎng)項(xiàng)目，由于市場(chǎng)機(jī)制的缺失或不充分，投資盈利性不能反映資源配置的效率性，因此有必要進(jìn)行單獨(dú)的資源配置的效率性分析，如費(fèi)用 效益分析或費(fèi)用效果分析。 財(cái)務(wù)可持續(xù)性是分析項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)其收入是否可持續(xù)地抵補(bǔ)項(xiàng)目的支出；經(jīng)濟(jì)上的可持續(xù)性除了保證項(xiàng)目的凈效益（或效果）在整個(gè)壽命期得以有效發(fā)揮外，還要分析項(xiàng)目對(duì)各利益主體的得益和損失，特別要關(guān)注對(duì)弱勢(shì)群體的得失。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與環(huán)境影響評(píng)價(jià)和社會(huì)評(píng)價(jià)是相互補(bǔ)充的。環(huán)境對(duì)人類(lèi)的損害可以通過(guò)貨幣化的定量分析以提高環(huán)境保護(hù)和資源的利用效率。 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)計(jì)算范圍不同 2021/12/1 47 濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)采用的價(jià)格不同 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)采用經(jīng)濟(jì)價(jià)格，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)采用市場(chǎng)價(jià)格，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分或完全市場(chǎng)的情況下，經(jīng)濟(jì)價(jià)格與經(jīng)濟(jì)價(jià)格一致； 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基準(zhǔn)折現(xiàn)率不同 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)采用社會(huì)折現(xiàn)率，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)采用財(cái)務(wù)主體設(shè)定的折現(xiàn)率（如加權(quán)資金成本）。 經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益與財(cái)務(wù)收支不同； 經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析中稅費(fèi)、政府補(bǔ)貼均為轉(zhuǎn)移支付等 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)指標(biāo)不同 2021/12/1 48 ? 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值指標(biāo)（ ENPV） 從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值被認(rèn)為是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的主要評(píng)判指標(biāo)。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等于或大于零，表示社會(huì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)可以得到符合社會(huì)折現(xiàn)率要求的社會(huì)盈余，或者除得到符合社會(huì)折現(xiàn)率要求的社會(huì)盈余外，還可以得到以現(xiàn)值計(jì)算的超額社會(huì)盈余。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值越大，表示項(xiàng)目所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益的絕對(duì)值越大。 ? 經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率指標(biāo)（ EIRR） 經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的相對(duì)指標(biāo)，它表示項(xiàng)目占用資金所獲得的動(dòng)態(tài)收益率，也是項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各期經(jīng)濟(jì)凈效益流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 2021/12/1 49 三、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論不一致如何處理 當(dāng)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論不一致時(shí)，經(jīng)濟(jì)效益好，財(cái)務(wù)效益不好， 如水利水電、交通運(yùn)輸、市政建設(shè)、醫(yī)療衛(wèi)生等公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，以及具有明顯外部性影響的有形產(chǎn)品項(xiàng)目，如污染嚴(yán)重的工業(yè)產(chǎn)品項(xiàng)目 ， 通過(guò)以下措施，使二者效益一致。 （ 1） 提出財(cái)務(wù)政策建議 （ 2）提出融資方案，進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作 （ 3）調(diào)整投資方案，進(jìn)行方案優(yōu)化再設(shè)計(jì) 2021/12/1 50 對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生重大影響的項(xiàng)目，應(yīng)從區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)空間布局、當(dāng)?shù)刎?cái)政收支、社會(huì)收入分配、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等角度進(jìn)行分析論證。 2021/12/1 51 第四部分 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用 2021/12/1 52 一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容作用與項(xiàng)目分類(lèi) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是運(yùn)用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)投融資決策的理論與方法，在國(guó)家現(xiàn)行投資、財(cái)政、稅收、金融、財(cái)務(wù)及會(huì)計(jì)管理體制下，采用市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)收入與支出，從財(cái)務(wù)主體的角度，分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力與可持續(xù)性。評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)上的可接受性，為投資者提供投資與籌資決策服務(wù)。 2021/12/1 53 主要作用 ? 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是投資項(xiàng)目機(jī)會(huì)研究、可行性研究報(bào)告（項(xiàng)目建議書(shū)）和最終可行性研究報(bào)告的重要組成部分。 ? 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的盈利能力分析結(jié)論是投資決策的基本依據(jù)，清償能力分析結(jié)論不僅是債權(quán)人決定貸款與否的依據(jù)，也是投資人確定融資方案的重要依據(jù)。 ? 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)在項(xiàng)目或方案比選中起著重要作用，其結(jié)論是優(yōu)選項(xiàng)目或方案比選的主要依據(jù)。 ? 投資主體多元化已成為項(xiàng)目融資的主流，財(cái)務(wù)分析 投資各方談判的