營(yíng)運(yùn)資本管理ppt-文庫(kù)吧
2024-12-08 14:24 本頁(yè)面
【正文】 (出售 ) 存貨置留權(quán)貸款 信托收據(jù)貸款 現(xiàn)場(chǎng)倉(cāng)庫(kù)融資 三、短期融資券（商業(yè)本票） 短期融資券又稱(chēng)商業(yè)本票，是由信用較高的公司發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保本票，是短期籌資的一種方式。一般來(lái)講，只有實(shí)力雄厚、資信程度很高的大型工商企業(yè)或金融企業(yè)才有資格發(fā)行短期融資券。 (1)籌資成本低。 (2)籌資范圍廣且籌資數(shù)額大。 (3)擴(kuò)大企業(yè)的影響，提高企業(yè)的知名度。但短期融資券籌資風(fēng)險(xiǎn)較大，發(fā)行條件嚴(yán)格，對(duì)籌資數(shù)量和償還有限制。 四、其他來(lái)源 (如票據(jù)貼現(xiàn) ) 第三節(jié) 現(xiàn)金管理 一、公司持有現(xiàn)金的目的 ?滿(mǎn)足交易需要 (正常開(kāi)支 )； ?保證最低存款余額的需要 (補(bǔ)償性余額 )； ?預(yù)防的需要 (應(yīng)付蕭條、回購(gòu)股票、意外開(kāi)支 )； ?投機(jī)的需要 (抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì) ) 二、公司持有現(xiàn)金的成本 ? 機(jī)會(huì)成本 —— 因持有現(xiàn)金而放棄了有利投資的機(jī)會(huì)損失； ? 交易成本 —— 進(jìn)行證券交易或貸款的固定費(fèi)用。 ? 公司應(yīng)在持有過(guò)多現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和持有過(guò)少現(xiàn)金而帶來(lái)的交易成本之間進(jìn)行權(quán)衡。 現(xiàn)金余額 交易成本 機(jī)會(huì)成本 持有現(xiàn)金總成本 成 本 C* 三、目標(biāo)現(xiàn)金余額 (最優(yōu) )的確定 1. 鮑摩爾模型 (存貨模型 )： 是第一個(gè)將機(jī)會(huì)成本與交易成本結(jié)合在一起，確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的正式模型。它實(shí)際上是存貨經(jīng)濟(jì)批量模型在現(xiàn)金管理上的運(yùn)用。 模型假設(shè)： ? 公司未來(lái)對(duì)現(xiàn)金的需求一定，即支出率不變； ? 計(jì)劃期內(nèi)不發(fā)生現(xiàn)金流入； ? 現(xiàn)金每次的交易成本固定； ? 不考慮安全現(xiàn)金庫(kù)存。 設(shè)： C—— 現(xiàn)金余額； K—— 持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本（有價(jià)證券利率）； T—— 一定時(shí)期現(xiàn)金總需求額； F—— 為補(bǔ)充現(xiàn)金而進(jìn)行證券交易或貸款的固定成本； TC—— 持有現(xiàn)金總成本。 則有： 為使 TC最小，對(duì) C求導(dǎo)，可得最優(yōu)現(xiàn)金持有量： FCTKCTC ?? 2KTFC 2* ? — 奧爾模型 (隨機(jī)模型 )： ? 考慮現(xiàn)金余額的每日隨機(jī)變動(dòng)，并假定服從正態(tài)分布； ? 既考慮現(xiàn)金流入，由考慮現(xiàn)金流出。 ? 每次交易固定，權(quán)衡機(jī)會(huì)成本和交易成本。 時(shí)間 L：控制下限 Z：目標(biāo)余額 H：控制上限 現(xiàn)金余額 米勒 —— 奧爾模型示意圖 現(xiàn)金余額期望總成本最小時(shí)的余額即最優(yōu)： 例： F=1000元，年利率 10%， σ2為 2021元， L=0，則 K=(1+10%)1/3651=，利用模型可計(jì)算出： Z=22568， H=67704，平均余額 =30091。 實(shí)證研究表明，米勒 — 奧爾模型準(zhǔn)確性較高。 LKFZ ??3243 ?LZH 23 ??34 LZ ??平均現(xiàn)金余額F—— 現(xiàn)金與證券之間每次轉(zhuǎn)換成本； σ2—— 每日凈現(xiàn)金流量的方差； K—— 有價(jià)證券日利率 (機(jī)會(huì)成本 )。 Z—— 目標(biāo)現(xiàn)金余額； H—— 最高現(xiàn)金余額； L—— 最低現(xiàn)金余額。 四、現(xiàn)金收支管理 要求 ： ? 遵守 《 現(xiàn)金管理?xiàng)l例 》 和 《 銀行結(jié)算辦法 》 ? 制定和完善公司內(nèi)部控制制度 ,保證安全完整； ? 合理確定現(xiàn)金持有量，保證企業(yè)支付能力 ； ? 做好現(xiàn)金預(yù)算 ,平衡現(xiàn)金收支 ,控制現(xiàn)金流量 ? 充分發(fā)揮閑置現(xiàn)金作用，提高企業(yè)盈利能力。 策略 ： 1. 平衡現(xiàn)金收支，保證現(xiàn)金收支同步； 2. 充分利用現(xiàn)金 “ 浮差 ” ； 公司對(duì)外支付，開(kāi)出付款支票后，會(huì)計(jì)帳面上現(xiàn)金余額立即減少，而銀行存款余額并不立即減少。但直到收款人真正從公司存款帳戶(hù)上將資金劃走后，銀行存款才減少。所以公司帳面現(xiàn)金余額往往與銀行帳戶(hù)余額不等。這就產(chǎn)生了現(xiàn)金支付“浮差”。公司可以利用該浮差獲取收益。 現(xiàn)金支付浮差 =公司銀行存款余額 公司帳面現(xiàn)金余額 例如：假定公司 5月 4日之前銀行存款與帳面現(xiàn)金余額均為 100萬(wàn)元， 5月 5日開(kāi)出一張 30萬(wàn)元的付款支票，帳面余額立即降為 70萬(wàn)元，但銀行存款余額直到5月 15日對(duì)方真正將資金劃走后才減少到 70萬(wàn)元。則： 5月 5日之前：浮差 =銀行存款余額 公司帳面余額 =100100=0 5月 5日 — 14日：支付浮差 =10070=30萬(wàn)元。 如果公司每日支付額較大，支付浮差也較大，充分利用浮差，可該公司帶來(lái)可觀(guān)效益。一個(gè)每日付款 5000萬(wàn)元的公司，在年利率為10%情況下，利用浮差每日可獲得5000 10%/360=。 10天的支付延遲，就可獲得 。 同樣道理，公司收款時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生“現(xiàn)金回收浮差”。 浮差管理就是要充分利用和增大“支出浮
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