資本營運-華師大謝軍-文庫吧
2024-12-22 10:10 本頁面
【正文】 ? 垂直一體化的解釋（交易費用經濟學） ? 避免了上下游企業(yè)之間相互掠奪 ? 財務協(xié)同效應 ? internal capital market：內部投融資效率的改進 ? 成長性企業(yè)（缺資金）與成熟企業(yè)（缺成長性）的合并 ? 尋求壟斷 ? 防御性并購 ? 管理自大 (managerialism hubris) 2021/11/12 6 兼并與收購 ? 一個不可靠的理由和動機 ? 分散化（多元化） ? 分散化與專業(yè)化的選擇 ? 美國公司的實踐 ? 分散化的并購和專業(yè)化的重組 ? 分散化的討論 ? LangStulz(1994): Tobin’s Q and diversification(部門和 H指數 ) ? BergerOfek(1995): inputted method ? 分散化的組織優(yōu)勢和組織劣勢 ? 分散化和金融環(huán)境 : RajanZingales(1998) ? 謝軍 (2021， 2021) 2021/11/12 7 兼并與收購 ? 主體和目標 ? 目標搜尋和價值評估 ? 主體與目標的協(xié)同 ? 主體和目標的管理質量對并購績效的影響 ? 并購績效的價值判斷 : abnormal return ? 主體公司和目標公司股票 : 價值創(chuàng)造或財富轉移 ? Via and Paramount(1996) ? LangStulzWalking(1989)：管理協(xié)同 ? 高 Q值主體公司的收購能夠實現(xiàn)價值 ? 低 Q值主體公司的收購難以創(chuàng)造價值 ? 低 Q值目標公司能夠從收購中實現(xiàn)更多的價值 2021/11/12 8 兼并與收購 ? 并購方式及其選擇 ? 現(xiàn)金支付 ? 整體購買和權益收購 ? 信號顯示：主體對并購的信心 ? 股票支付 ? 購買 ? LenovoIBM ? ：融資、激勵和控制 ? 股票交換 ? 債券支付 ? LBO和 MBO ? 垃圾債券 ? 歷史性功能（興盛和消亡）及其爭議 ? 并購方式的價值效應及其優(yōu)選 ? MorckShleiferVishny(1991) ? 謝軍 (2021) 2021/11/12 9 兼并與收購 ? 敵意接管和控制權市場：并購的社會價值 ? 敵意接管和資本市場的監(jiān)督（威懾）功能 ? 控制權爭
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