【正文】 00) = 25% E0 = 20% 或 Ta = (2021 – 1600) / (2400 – 2300) = 4 T0 = 5 ∴ 方案 A優(yōu) 討 論： 采用追加投資效果評價方法應(yīng)注意 哪幾個問題？ 3） 追加投資效果評價法在技術(shù)改造項目 中的應(yīng)用 討論： 技術(shù)改造的目的在于增加年產(chǎn)量的同時 降低產(chǎn)品成本。 例： 某廠計劃進行技改 ， 原廠年產(chǎn)量 30萬噸 ， 單位產(chǎn)量成本 500 元 / 噸 ， 現(xiàn)經(jīng)市場調(diào)查 ， 該廠計劃年產(chǎn)量提高到 100萬噸 ， 估計技術(shù)改造 需增加投資 4000萬元 ， 技改后單位產(chǎn)量成本 降為 480元 / 噸 ， 問該廠是否值得技改 ？ （ T0 = 5年 ） 項 目 舊 廠 技術(shù)改造后工廠 年產(chǎn)量 （萬噸） 30 100 單位產(chǎn)量成本（元 /噸） 500 480 新增投資 （萬元） 4000 解： 項 目 舊 廠 技術(shù)改造后工廠 新建廠 年產(chǎn)量 （萬噸） 3 0 100 7 0單位產(chǎn)量成本 （元 / 噸） 500 480 4 7 0 新增投資 （萬元） 4 0 0 0 5 0 0 0 方 案 方案 I 舊廠 + 新建廠 方案 II 技改后工廠年產(chǎn)量 （萬噸）年成本 （萬元） 投資 （萬元） 3 0 +7 0 =1 0 0 CI = 5 0 0 30+ 4 7 0 7 0 = 4 7 9 0 0KI = K0 + 5 0 0 0 1 0 0 CI I = 4 8 0 100 = 4 8 0 0 0KII = K0 + 4000 ∵ T a = （ 5000 － 4000 ） / （ 4 8 0 0 0 － 47900 ） = 1 0 ＞ T0 = 5 ∴ 應(yīng)進行技改。 注意： 方案的選擇與年成本及投資的估算密切相關(guān) ， 若新建廠投資估算為 5000萬元 ， 單位產(chǎn)量 成本估算為 468元 （ 下降 2元 ） 。 則 方案 I年成本 CI = 500 30 + 468 70 = 47760 Ta = （ 5000 – 4000） /（ 48000 – 47760） = ∵ Ta = 〈 T0 = 5 ∴ 不應(yīng)該進行技改 3. 最小費用法 例：某產(chǎn)品加工工藝流程提出三個銷售收入相同的投資方案 ， 試選擇經(jīng)濟效果較好的投資方案 。 （ T0=3年 ） 方案 總投資（萬元） 年成本（萬元） A 1000 1200 B 1050 1150 C 1400 1080 1） 標(biāo)準(zhǔn)償還年限內(nèi)年平均費用法 計算公式： Z年 = C + K / T0 式中： Z年 — 標(biāo)準(zhǔn)償還年限內(nèi)年平均費用 評價依據(jù)：若 Z年 最小 ， 則方案經(jīng)濟效果最好 。 2）標(biāo)準(zhǔn)償還年限內(nèi)總費用法 計算公式： Z總 = K + T0 C 式中： Z總 — 標(biāo)準(zhǔn)償還年限內(nèi)總費用 評價依據(jù)：若 Z總 最小 ， 則方案經(jīng)濟效果最好 。 方案 總投資（萬元） 年成本（萬元） A 1000 1200 B 1050 1150 C 1400 1080 解：采用標(biāo)準(zhǔn)償還年限內(nèi)總費用法 Z總 A= 1000 + 1200 3 = 4600 Z總 B = 1050 + 1150 3 = 4500 Z總 C = 1400 + 1080 3 = 4640 ∵ Z總 C＞ Z總 A＞ Z總 B ∴ 應(yīng)選擇方案 B。 采用最小費用法評價方案應(yīng)注意哪幾個問題？ 4. 靜態(tài)分析方法適用性與優(yōu)缺點分析 優(yōu)點 : 計算簡單 。 缺點 : 沒有考慮貨幣的時間價值 。 適用范圍 : 適用于短期投資方案 經(jīng)濟效果的粗略評價 。 第二節(jié) 、動態(tài)分析指標(biāo)與方法 凈現(xiàn)值法 內(nèi)部收益率法 動態(tài)分析法 投資增額的評價方法 凈現(xiàn)值比率（凈現(xiàn)值率）法 年值（年度等值）法 投資回收期法 1. 凈現(xiàn)值法 （ NPV法 , Net Present Value） 以下投資方案是否可行？ 180 180 …… 180 200 300 0 1 2 3 …… 10 1) 基準(zhǔn)收益率 （ 標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率 、 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 ） （ i0） 基準(zhǔn)收益率：投資者投資項目的最低目標(biāo)收益率 （ 投資者對項目資金時間價值的估量 ） 。 確定基準(zhǔn)收益率的三種觀點： （ 1） 根據(jù)資金來源確定 。 （ 2） 根據(jù)投資方案的風(fēng)險程度確定 。 基準(zhǔn)收益率 = 貸款利率 + 風(fēng)險貼水 （ 3） 根據(jù)各部門 、 行業(yè)的具體情況確定 ， 并考慮國家產(chǎn)業(yè)政策等因素 。 2） 基準(zhǔn)時間 （ 0 年末）（基準(zhǔn)年） 基準(zhǔn)時間的確定： （ 1）以建設(shè)期末 （投產(chǎn)期初）為基準(zhǔn)年。 （ 2）以建設(shè)期初為基準(zhǔn)年。 建設(shè)期 建設(shè)期 2 1 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 5 6 投產(chǎn)期 投產(chǎn)期 3） 凈現(xiàn)值 現(xiàn)值 以基準(zhǔn)時間計算的價值。 凈現(xiàn)值 現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入折算為現(xiàn)值的代數(shù)和。 180 180 180 收入現(xiàn)值 0 1 2 3 10 0 1 2 10 200 支出現(xiàn)值 300 凈現(xiàn)值 0 1 2 10 4） 計算凈現(xiàn)值的數(shù)學(xué)模型 （ 1）等額支付系列型的現(xiàn)金流量 L A A A …… A A 0 1 2 3 …… n 1 n P NPV (i 0 ) = P + A(P/A, i 0 , n) + L(P/F, i 0 , n ) 2 ) 非等額支付系列型的現(xiàn)金流量 F1 F2 F4 …………… F n 0 1 2 3 4 …………… n F0 F3 N P V ( i0) = F0( P /F , i0, 0 ) + F1( P / F , i0, 1 ) + F2( P / F , i0. 2 ) + … + F n( P /F , i0, n) n n = Σ F t ( P / F , i0, t ) = Σ F t ( 1 +i0)t t =0 t =05 ) 凈現(xiàn)值法的步驟 1) 確定基準(zhǔn)收益率 i 0 2) 確定基準(zhǔn)時間 （ 0 年末） 3) 計算凈現(xiàn)值 4) 評價依據(jù)：(1) 對于單一方案評價 : NP V (i0) ≥ 0 ，方案可行。NPV(i0) 〈 0 ，方案不可行。(2) 對于兩方案比較： 若 NP V( i0)A 〉 NP V( i0)B， 則方案 A 優(yōu)于方案 B 。 例：某項目期初投資 2021萬