銀行證券投資業(yè)務(wù)及其管理-文庫吧
2025-09-17 04:40 本頁面
【正文】 10% ? 4 18% ? 5 35% （一）風(fēng)險(xiǎn)與收益的測量（ 4） ? 計(jì)算結(jié)果： %1????????????? ??inii wpp（一）風(fēng)險(xiǎn)與收益的測量（ 5） ? 投資風(fēng)險(xiǎn)度的標(biāo)準(zhǔn)差 ? 投資風(fēng)險(xiǎn)度標(biāo)準(zhǔn)差的含義：代表收益的不確定性或風(fēng)險(xiǎn)水平 ? 通常用各種預(yù)期投資收益率與平均收益率偏差的加權(quán)之和來描述 ? 即將圍繞平均值波動(dòng)的偏差進(jìn)行平方運(yùn)算，然后將平方后的偏差按其發(fā)生的概率加權(quán)。 ? 計(jì)算公式（ P166， 62） （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 1） ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指由整個(gè)市場環(huán)境的變化造成的風(fēng)險(xiǎn) ? 來源有兩個(gè)： ? 一是購買債券后市場利率發(fā)生變化，從而影響債券的價(jià)格及再投資的收益率 ? 二是不可預(yù)測的通貨膨脹及購買力的下降對固定收入債券的影響 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 2） ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指由某項(xiàng)債券的個(gè)別情況決定的，其主要表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn) ? 資產(chǎn)組合理論與資產(chǎn)需求理論對化解系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的看法： （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 3） ? 資產(chǎn)組合理論認(rèn)為： ? 假如資產(chǎn)組合的規(guī)模大到包括市場上的所有證券，則可以認(rèn)為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通過分散化被全部消除掉，剩下的是單純的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 證券組合的調(diào)整可分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 證券組合對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是無能為力的，因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對各項(xiàng)資產(chǎn)的影響是同方向的 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 4） ? 資產(chǎn)需求理論認(rèn)為： ? 高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)必定存在高的預(yù)期收益，這部分高收益是對高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償 ? 高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償是通過市場的供需關(guān)系來實(shí)現(xiàn)的 ? 結(jié)論：市場只承認(rèn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不承認(rèn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， “ 高風(fēng)險(xiǎn)帶來高收益 ” 是相對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而言的 ? 風(fēng)險(xiǎn)類別的細(xì)分： （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 5） ? 1．信用風(fēng)險(xiǎn)－－違約風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） ? 信用風(fēng)險(xiǎn)指債務(wù)人到期不能償還本息的可能性 ? 和企業(yè)的經(jīng)營管理水平相關(guān) ? 易于產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的債券：公司債券和外國債券 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 6） ? 抵御信用風(fēng)險(xiǎn)的辦法：依據(jù)社會(huì)上權(quán)威信用評級(jí)機(jī)構(gòu)對債券所進(jìn)行的評級(jí)分類為標(biāo)準(zhǔn)，對證券進(jìn)行選擇和投資組合 ? 美國權(quán)威債券信用評級(jí)機(jī)構(gòu)：穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 ? 評級(jí)標(biāo)準(zhǔn)及分類： P167表 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 7） ? 2．通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)－購買力風(fēng)險(xiǎn) ? 指由于不可預(yù)期的物價(jià)波動(dòng)而使證券投資實(shí)際收入下降的可能性 ? 當(dāng)物價(jià)上漲率大于投資證券的稅后收益率時(shí)，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生 ? 購買力風(fēng)險(xiǎn)的含義：當(dāng)證券投資回收的本金和利息的現(xiàn)金流入量小于銀行購買此證券付出的現(xiàn)金時(shí)，銀行的這一投資便發(fā)生了購買力損失 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 8） ?如果： ? 實(shí)際通貨膨脹 ＜ 預(yù)期通貨膨脹， ? 實(shí)際收益 ＞ 預(yù)期收益。 ?如果： ? 實(shí)際通貨膨脹 ＞ 預(yù)期通貨膨脹， ? 實(shí)際收益 ＜ 預(yù)期收益。 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 9） ? 3．利率風(fēng)險(xiǎn) ? 指由于市場利率水平波動(dòng)而引起證券價(jià)格的變動(dòng)，從而給銀行證券投資造成資本損失的可能性。 ? 利率變動(dòng)對證券價(jià)格的影響包括兩個(gè)方面，即對存量證券價(jià)格和新增證券價(jià)格的影響；二者的表現(xiàn)是不一樣的。 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 10） ? （ 1）債券市場價(jià)格與市場利率反方向變動(dòng)，固定收入債券的價(jià)格隨市場利率上升而下降。 ? 市場利率 ↑→ 貨幣的邊際收益率 ↑→ 銀行儲(chǔ)蓄 ↑→ 固定收入債券被拋售 → 固定收入債券供給大于需求 → 價(jià)格下跌 → 債券投資的資本收入減少。 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 11） ? （ 2）銀行重新投資的收益水平與利率的變動(dòng)正相關(guān)，即新投資的收益會(huì)因利率下降而減少，隨利率的上升而增加。 ? 市場利率 ↓→ 貨幣的邊際收益 ↓→ 儲(chǔ)蓄 ↓→ 債券投資 ↑→ 債券需求上升并大于債券供給 → 債券價(jià)格 ↑→ 投資收益下降。 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 12） ? 4．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 指某些證券由于難以交易而使銀行收入損失。 ? 即銀行在證券到期前出售該證券時(shí)，只能以較低的價(jià)格轉(zhuǎn)讓，從而導(dǎo)致某種程度的資本損失。 （三）證券的收益率和價(jià)格（ 1） ? 債券定理 ? 1962 年，伯登 馬爾基爾（ Burton Malkiel）在研究利率的期限結(jié)構(gòu)時(shí)，提出了關(guān)于收益率和固定收入債券之間關(guān)系的理論，后來在金融學(xué)
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