【正文】 冊(cè)資本不相等，資本金可以分批交納。 三是折衷資本制，即設(shè)立企業(yè)時(shí)要確定資本金總額，并規(guī)定第一期繳納的數(shù)額。 （ 2）資本金的籌集方式和計(jì)價(jià) 資本金的籌集方式主要有國(guó)家投資、各方集資、發(fā)行股票等等，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，發(fā)行股票是最常見的籌資方式。 股票是代表股份資本所有權(quán)的證書。股票按照股東權(quán)利不同可以分為普通股和優(yōu)先股（解釋說明）；按照票面形式不同可以分為記名股票和不計(jì)名股票；按照票面是否注明每股金額記載可以分為“面額股票”和“無面額股票”。 股票發(fā)行價(jià)格，是指新股票發(fā)售時(shí)的實(shí)際 價(jià)格，也稱為股票的一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。有三種情況： ①面額發(fā)行；②時(shí)價(jià)發(fā)行，也稱市價(jià)發(fā)行；③中間價(jià)發(fā)行。 股票價(jià)格＝股息 /平均存款利率 影響股價(jià)的兩個(gè)基本因素：股息和平均存款利率。 （ 3）籌集資本金的基本要求 ① 應(yīng)使資本金數(shù)額與飯店經(jīng)營(yíng)規(guī)模相適應(yīng)； 7 ② 對(duì)出資方式及限額的規(guī)定（具體見書 P36）； ③ 投資者應(yīng)按合同規(guī)定的期限繳清各自的出資額； ④ 必須經(jīng)過驗(yàn)資程序 資本公積金 資本公積金是指由于非經(jīng)營(yíng)原因而引起投資者權(quán)益的變化，這種變化又不宜在資本金帳戶上反映，所以列為資本公積金。資本公積金的主要來源是資本或股本溢 價(jià)、法定財(cái)產(chǎn)重估增值、接受捐贈(zèng)的財(cái)產(chǎn)及資本匯率折算差額等。 留存利潤(rùn) 留存利潤(rùn)是從稅后利潤(rùn)中提取的積累性資金，主要包括盈余公積金、公益金和未分配利潤(rùn)。（分別解釋闡述） （二）飯店的借入資金（負(fù)債） 負(fù)債是飯店籌集資金的另一條渠道，是指飯店所承擔(dān)的、能以貨幣計(jì)量、需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。按照期限的長(zhǎng)短不同，可以分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。 流動(dòng)負(fù)債是指可以在一年以內(nèi)或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，主要包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付稅金、應(yīng)付利潤(rùn)、應(yīng)付股利及其他應(yīng)付款、應(yīng)付短期債券、已計(jì) 入成本但尚未支付的預(yù)提費(fèi)用、已提取但尚未支付的職工福利費(fèi)等。 流動(dòng)負(fù)債所籌集的資金一般是飯店經(jīng)營(yíng)過程中所需的短期資金，包括： （ 1）商業(yè)信用 ①應(yīng)付款；②期票；③商業(yè)匯票：商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。 （ 2）銀行信用 ① 短期銀行借款； ② 票據(jù)貼現(xiàn)：用他人支付的票據(jù)作為擔(dān)保，從金融機(jī)構(gòu)籌資的方式，也是一種票據(jù)交易方式。 貼現(xiàn)息＝貼現(xiàn)票面額貼現(xiàn)日數(shù)月貼現(xiàn)率 /30 天 實(shí)付貼現(xiàn)金額＝貼現(xiàn)票面額－貼現(xiàn)息 例見書 P40。 ③抵押擔(dān)保貸款 長(zhǎng)期負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債是指償還期在一年或超過一年一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的債務(wù)，包括長(zhǎng)期借 款、應(yīng)付長(zhǎng)期債券、融資租入固定資產(chǎn)應(yīng)付款等。 （ 1） 長(zhǎng)期借款 （ 2） 發(fā)行企業(yè)長(zhǎng)期債券（發(fā)行公司債券的要求見書 P4142） （ 3） 融資租賃：融資租賃和營(yíng)業(yè)租賃。 飯店資金成本 一、資金成本的概念 資金成本是指飯店為籌集和使用資金而付出的貨幣代價(jià)，包括：資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用（分別進(jìn)行闡述）。 資金成本可以用絕對(duì)數(shù)也可用相對(duì)數(shù)來表示，一般情況下，都使用相對(duì)數(shù)來表示。用相對(duì)數(shù)表示的資金成本就是資金成本率，表示資金占用費(fèi)與所籌集的資金之間的比率。用公式表示為： K＝ D/(P－ f)或 K＝ D/P(1－ F) K—— 資 金成本率 8 D—— 資金占用費(fèi) P—— 籌資總額 f—— 資金籌集費(fèi) F—— 籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)與籌資總額的比率 二、資金成本的作用 資金成本的高低是進(jìn)行籌資決策的依據(jù) 資金成本是評(píng)價(jià)投資決策是否正確可行的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 三、資金成本的計(jì)算 各項(xiàng)符號(hào)的含義： K— 成本率 I— 借款年利率 T— 所得稅率 L— 籌資額 F— 籌資費(fèi)用率 n— 年限 P— 股票市場(chǎng)價(jià)格 D— 股息 銀行借款資金成本的 計(jì)算 %100)1( )1( ???? FL TIK 例見書 P45。 債券成本的計(jì)算 %1001 )1( ????? FTiK 式中： i— 借款年利率 如果采用一次性還本付息方式償還的話，則債券成本率的計(jì)算分兩步： 首先計(jì)算總的資金成本率： %1001 )1( ?? ???? F TnIK總 其次計(jì)算每年的資金成本率： nKK 總? 例見書 P45。 股票成本的計(jì)算 假設(shè)股息固定，則股票的資金成本率為： )1( FP DK ?? %100? 留存盈利資金成本 的計(jì)算 GPDK ??? %100 式中： G— 機(jī)會(huì)成本 綜合資金成本的計(jì)算 9 ?? ??ni jjW KWK 1 式中： KW— 綜合資金成本率 Kj— 第 j 種資金來源的資金占全部籌資總額的比率 Wj— 第 j 種資金來源的資金成本率 例見書 P47。 負(fù)債經(jīng)營(yíng)及其風(fēng)險(xiǎn)控制 一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的必要性 飯店發(fā)展的需要； 通過負(fù)債可以合理地配置社會(huì)資源； 通過負(fù)債可以給飯店較強(qiáng)的市場(chǎng)壓力和經(jīng)營(yíng)動(dòng)力，從而推動(dòng)飯店的發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步。 二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)發(fā)利益及風(fēng)險(xiǎn) 負(fù)債經(jīng)營(yíng) 的利益可以體現(xiàn)在兩個(gè)方面： 一方面是降低資金成本； 另一方面是利用負(fù)債可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。 財(cái)務(wù)杠桿利益可以用財(cái)務(wù)杠桿率來表示，其計(jì)算公式為： 財(cái)務(wù)杠桿率＝（ 1＋利息支出 /稅前利潤(rùn)） 100％ 財(cái)務(wù)杠桿率過低表示飯店沒有適當(dāng)?shù)乩媒枞胭Y金去獲得財(cái)務(wù)利益，失去了增加利潤(rùn)的機(jī)會(huì)（舉巨人大廈為例）；財(cái)務(wù)杠桿率過高，則表示飯店借入資金過多，利息負(fù)擔(dān)過重，有可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重的可導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉。 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在： 不能按期償還本息的風(fēng)險(xiǎn) 利率波動(dòng)的成本風(fēng)險(xiǎn) 銀根緊縮的風(fēng)險(xiǎn) 三、負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的衡量 自有資 金利潤(rùn)率的期望值，計(jì)算公式為： 自有資金利潤(rùn)率期望值＝期望投資利潤(rùn)率＋（期望投資利潤(rùn)率－借款利率）負(fù)債資金 /自有資金 自有資金利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)偏差，計(jì)算公式為： 自有資金利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn)偏差＝（ 1＋負(fù)債資金 /自有資金） б 其中， ? ?? ni 12)(＝ 概率利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率－期望投資? 例見書 P51。 自有資金利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)離差率， 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)偏差與期望值之比。 四、負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范 飯店籌資的三種風(fēng)險(xiǎn)： 負(fù)債比的大小 10 利息率的高低 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的多少 籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范： 結(jié)合飯店的具體 情況和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境及自身的管理風(fēng)格、水平，進(jìn)行認(rèn)真分析研究，慎重選擇負(fù)債比率。 選擇利息率低的資金來源。 減少籌資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是飯店加強(qiáng)內(nèi)部管理；努力提高飯店經(jīng)營(yíng)效益。 復(fù)習(xí)思考題 資金運(yùn)動(dòng)的兩個(gè)特點(diǎn)是什么？ 如何對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行分類？ 什么是資金的時(shí)間的價(jià)值？如何理解其在財(cái)務(wù)中的作用？如何計(jì)算？ 飯店籌資的基本原則是什么？ 飯店流動(dòng)負(fù)債的含義和內(nèi)容是什么？ 飯店資金成本的定義是計(jì)算方法？ 飯店負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利益和風(fēng)險(xiǎn)有哪些？如何衡量和防范負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)？ 計(jì)算題見書 P5354。 11 第三章 飯 店投資管理 學(xué)習(xí)目的： 了解有關(guān)投資的一般概念、分類；掌握固定資產(chǎn)投資的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法及其計(jì)算；認(rèn)識(shí)飯店固定資產(chǎn)投資管理的意義及要求；掌握在資金有限的條件下固定資產(chǎn)投資決策及固定資產(chǎn)更新改造決策的分析方法和管理要求；了解飯店對(duì)外投資的概念、內(nèi)容、分類和管理要求；掌握飯店投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容、衡量方法和管理要求。 學(xué)習(xí)重點(diǎn)： 固定資產(chǎn)投資的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法及其計(jì)算；在資金有限的條件下固定資產(chǎn)投資決策及固定資產(chǎn)更新改造決策的分析方法；掌握飯店投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容、衡量方法和管理要求。 飯店投資概念及其分類 一、飯店投資的概念 所謂投資，就是指通過資金的投入，以期在未來獲得預(yù)期收益的經(jīng)濟(jì)行為。 飯店投資，就是通過對(duì)飯店建設(shè)進(jìn)行資金投入，希望在未來獲得預(yù)期收益的經(jīng)濟(jì)行為。 飯店的投資活動(dòng)不僅是維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的需要，更是擴(kuò)大再生產(chǎn)的條件，飯店的發(fā)展始終離不開投資的支持。 二、飯店投資的分類 按照投資時(shí)間的長(zhǎng)短可以分為短期投資和長(zhǎng)期投資 短期投資是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)且投資時(shí)間不超過一年的短期性質(zhì)的投資。 長(zhǎng)期投資是指不準(zhǔn)備短期內(nèi)轉(zhuǎn)讓出去且持有時(shí)間在一年以上的有價(jià)證券或其他投資。 按投資發(fā)生作用的地點(diǎn)可以分為對(duì)內(nèi)投資 和對(duì)外投資 對(duì)內(nèi)投資是指為了保證飯店正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而進(jìn)行的企業(yè)內(nèi)的生產(chǎn)性投資，入投資購(gòu)置新的固定資產(chǎn)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模；對(duì)老設(shè)備進(jìn)行更新改造；大修理等。 對(duì)外投資是指飯店以各種形式，如現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)、有價(jià)證券等方式向其他單位投資。 按投資構(gòu)成的資金性質(zhì)可以分為固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資 固定資產(chǎn)投資是指用于新建、擴(kuò)建、改建或購(gòu)置房屋建筑及機(jī)器設(shè)備等方面的投資，包括生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資。 流動(dòng)資金投資是指對(duì)飯店經(jīng)營(yíng)規(guī)模相適應(yīng)的周轉(zhuǎn)性資金占用所進(jìn)行的投資。 按投資在再生產(chǎn)過程中的作用可分為創(chuàng)始 性投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性投資 創(chuàng)始性投資是指飯店在籌建時(shí)的投資。 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性投資是指在飯店?duì)I業(yè)后，為了維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)或?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)而進(jìn)行的各項(xiàng)投資，如更新改造原設(shè)備等。 飯店固定投資的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 一、靜態(tài)指標(biāo) 靜態(tài)指標(biāo)指不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，直接按投資項(xiàng)目形成的現(xiàn)金流量進(jìn)行計(jì)算的指標(biāo)。 投資回收期（ RPI） 投資回收期是指以項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量低償全部投資所需要的時(shí)間。計(jì)算公式為： 每年凈現(xiàn)金流量 投資總額投資回收期＝ 12 凈現(xiàn)金流量是指一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流動(dòng)的數(shù)量，是現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差，公式為： ＋折舊稅率所得－的折舊 投資－加的費(fèi)用投資所增－加的收入投資所增＝流量?jī)衄F(xiàn)金 ????????????????? 1 凈現(xiàn)金流量也等于稅后利潤(rùn)加上折舊，所以投資回收期的計(jì)算公式也可為： 折舊稅后利潤(rùn)＋每年提取的該項(xiàng)投資每年可獲得的 投資總額投資回收期＝ （分別分析兩種公式中影響投資回收期的各項(xiàng)因素，并得出評(píng)價(jià)結(jié)果）例見書 P59。 如果投資后，每年的凈現(xiàn)金流量不相等，則可用下列公式進(jìn)行計(jì)算： ??n 1i t凈現(xiàn)金流量投資總額＝ 其中： n 為投資回收期， t 為投資年份。例見書 P60。 飯店的靜態(tài)投資回收期一般為 6～ 7 年，如果是對(duì)一項(xiàng)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，可將計(jì)算結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)回收 期進(jìn)行比較，小于標(biāo)準(zhǔn)回收期在可接受，反之不能接受。如果是對(duì)多項(xiàng)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，則投資回收期最短的方案最佳。 投資利潤(rùn)率 投資利潤(rùn)率＝正常年度銷售利潤(rùn) /總投資支出 高于市場(chǎng)資金利率則可行，反之不可行。例見書 P61。 二、動(dòng)態(tài)指標(biāo) 動(dòng)態(tài)指標(biāo)是指考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，將現(xiàn)金流量統(tǒng)一換算到某期再進(jìn)行計(jì)算的指標(biāo)。 凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目的未來凈現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值的差額。 ???nttt iCOCIN P V0 )1()( －－＝ 其中： CI— 現(xiàn)金流入量 CO— 現(xiàn)金流出量 t— 第 t 年 i— 折現(xiàn)率 計(jì)算結(jié)果的三種情況： （ 1） NPV＝ 0，表示該方案的盈利率正好等于折現(xiàn)率，從財(cái)務(wù)上說是“合格”項(xiàng)目，但它是一個(gè)邊緣項(xiàng)目。 （ 2） NPV0，表示該方案的盈利率正好大于折現(xiàn)率，從財(cái)務(wù)上說是“合格”項(xiàng)目，可以接受此方案。 （ 3） NPV0，表示該方案的盈利率達(dá)不到折現(xiàn)率，從財(cái)務(wù)上說是“不合格”項(xiàng)目，此方案應(yīng)被放棄。 例見書 P62。 凈現(xiàn)值只是一個(gè)項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)絕對(duì)值的一個(gè)標(biāo)志，很可能出現(xiàn)這樣一種情況：凈現(xiàn)值大的項(xiàng)目投資支出也較大。因此，在進(jìn)行方案對(duì)比時(shí)，可以在凈現(xiàn)值 的基礎(chǔ)上，利用凈現(xiàn)值比率來進(jìn)行分析。 凈現(xiàn)值比率是投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與全部投資額之比，即單位投資額能獲得的凈現(xiàn)值。公式如下： 凈現(xiàn)值比率＝凈現(xiàn)值 /全部投資額 例見書 P63。 13 內(nèi)部收益率（ IRR） 內(nèi)部收益率就是使投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率。用公式表示為： NPV＝ 0)1()(0 ＝－????nttt IRRCOCI （一元高次方程） 內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的區(qū)別：使用凈現(xiàn)值公式時(shí)，折現(xiàn)率是已知的，要求出凈現(xiàn)值；而使用內(nèi)部收益率時(shí)，是令凈現(xiàn)值為零，要求出使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。 內(nèi)部收益率的計(jì)算方 法： 第一步，計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量。 第二步，確定試算的折現(xiàn)率。通過試算，計(jì)算出兩個(gè)折現(xiàn)率 i1 和 i2（ i1i2），使得折現(xiàn)率為 i1 時(shí)， NPV10，折現(xiàn)率為 i2 時(shí)， NPV20，且 i1 和 i2 之差不超過 5％。 第三步，用插值法近似求得內(nèi)部收益率 IRR： )(122