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2025-08-26 09:24 本頁面
【正文】 并不出色的銷售網絡能否應對多品牌的規(guī)模和水平：?？怂沟恼倩? 長安汽車（ 000625）財務預測 2020A 2020E 2020E 2020E 主營收入 (萬元 ) 1,916,855 2,513,000 2,818,000 3,424,000 主營收入增長率 % % % % 凈利潤 (萬元 ) 23,675 66,455 76,180 102,114 凈利潤增長率 % % % % EPS(元 ) PE (倍 ) PB (倍 ) 引領專業(yè)投資 2020/11/4 引領專業(yè)投資 10 擁有后續(xù)車型和低基數的公司有潛力 ? 一汽豐田：后來者居上 ? 前期巨大投入，現在開始產出 ? 一汽豐田 PK廣汽豐田：我們更看好前者 ? 豐田中國與豐田全球的地位差距明顯 豐田全球：唯一盈利汽車整車集團 凈利率：一汽豐田： 4%，豐田全球： 6% ? 可能的刺激因素： 天津板塊，國民小車，一汽夏利增持一汽豐田股權？ 引領專業(yè)投資 2020/11/4 引領專業(yè)投資 11 擁有后續(xù)車型和低基數的公司有潛力 ? 風險因素： 本部的 NBC新車型能否承接夏利的輝煌？ 一汽豐田的利潤釋放能否達到預期？ 一汽夏利（ 000927）財務預測 2020A 2020E 2020E 2020E 主營收入 (萬元 ) 710,507 811,000 952,000 1,084,000 主營收入增長率 % % % % 凈利潤 (萬元 ) 26,013 38,284 46,260 52,641 凈利潤增長率 % % % % EPS(元 ) PE (倍 ) PB (倍 ) 引領專業(yè)投資 2020/11/4 引領專業(yè)投資 12 商用車：國內穩(wěn)定＋國際擴張＝價值重估 ? 寡頭競爭格局穩(wěn)定市場 重卡－ 中卡－ 輕卡－ 大客－ 轎車－ N ? 高性價比凸現國際競爭力， 出口空間預期強烈 G重汽－伊朗； G宇通－南美 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020 2020 2020 2020H1 重卡C R 3 重卡C R 5 轎車C R 3 轎車C R 5 資料來源: 中國 汽車工業(yè)協會20202020H1中國 重卡與轎車子行業(yè)市場集中度（CRCR5） 對比引領專業(yè)投資 2020/11/4 引領專業(yè)投資 13 中國重汽： 0708年快速增長 ? 五年規(guī)劃之周期： 重卡需求與固定資產投資密切相關 ? 卡車行業(yè)向兩頭發(fā)展的趨勢 油價、燃油稅、公路收費方式、公路等級提升、燃油經濟性 ? 核心競爭力：技術平臺與營銷售后服務網絡 ? 重汽 vs陜汽，前者有優(yōu)勢，后者有潛力 中國重汽（ 000951）財務預測 2020A 2020E 2020E 2020E 主營收入 (萬元 ) 650,632 853,000 1,058,000 1,305,000 主營收入增長率 % % % % 凈利潤 (萬元 ) 15,064 20,064 25,906 33,779 凈利潤增長率 % % % % EPS(元 ) PE (倍 ) PB (倍 ) 引領專業(yè)投資 2020/11/4 引領專業(yè)投資 14 宇通客車：穩(wěn)定增長的優(yōu)質品種 ? 國內市場：旅游＋公交換代 未來幾年可能出現低速穩(wěn)定增長，更新周期 ? 國際市場的開拓： 走在前面，網絡已經達成，出口業(yè)務預期明確（古巴） ? MBO， 穩(wěn)定分紅傾向明顯，股改承諾， QFII增持 宇通客車（ 600066）財務預測 2020A 2020E 2020E 2020E 主營收入 (萬元 ) 457,644 520,000 603,500 693,100 主營收入增長率 % % % % 凈利潤 (萬元 ) 18,568 21,596 25,995 29,994 凈利潤增長率 % % % % EPS(元 ) PE (倍 ) PB (倍 ) 引領專業(yè)投資 2020/11/4 引領專業(yè)投資 15 外延式增長：并購重組 內在盈利壓力 外資推動 為了更好的生存， 并購是雙方一致的選擇 優(yōu)勢企業(yè) 車價下跌 原材料漲價 利潤下滑 劣
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