經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易論文-上市公司跨國并購績效的影響因素分析-文庫吧
2025-05-18 02:38 本頁面
【正文】 ..................... 5 TCL 背景介紹。 .................................... 5 阿爾卡特公司背景介紹 .............................. 5 TCL 收購阿爾卡特的背景與動因 ............................ 5 TCL 收購阿爾卡特的并購目的 .............................. 6 并購后的結(jié)果 .......................................... 6 第四章并購績效的影響因素分析 ................................... 8 沒有客觀分析目標(biāo)公司的財務(wù)狀況 .......................... 8 企業(yè)文化背景差異 ....................................... 8 整合能力較為薄弱 ....................................... 9 第五章 政策建議 .............................................. 10 對目標(biāo)企業(yè)的進(jìn)行全面綜合的了解 ......................... 10 有效地整合不同的文化 .................................. 10 提高整合能力 ......................................... 10 制定高端合理有效地營銷策略 ............................ 10 參考文獻(xiàn) ..................................................... 12 致謝 ........................................................................13 1 第一章 引言 1 .1 研究背景與意義 研究背景 企業(yè)并購活動起源于 19 世紀(jì)末 20 世紀(jì)初的美國，美國著名學(xué)者、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者斯蒂格勒在對美國前 500 家大公司的深入研究后，得出這樣的結(jié)論 :“沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種方式的兼并而成長起來的，幾乎沒有 一家大公司主要是靠內(nèi)部擴(kuò)張成長起來的。從 20 世紀(jì) 90 年代開始在西方發(fā)達(dá)國家形成一股浪潮，隨著經(jīng)濟(jì)活動全球化及金融自由化的升高，資金在國際間的流動加快，這股跨國并購浪潮自歐美蔓延至亞洲各國， 20 世紀(jì) 90 年代初期，我國企業(yè)的并購浪潮開始涌現(xiàn)， 1993 年 9 月發(fā)生的“寶延事件”拉開了我國上市公司并購的序幕，至 21 世紀(jì)初，我國企業(yè)之間的兼并重組以每年近 70%的速度增長，掀起了一場并購熱潮。 20212021 年中國并購次數(shù)統(tǒng)計 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 504 649 617 716 813 776 842 1137 研究意義 并購的浪潮使大多數(shù)人相信 :通過兼并和收購企業(yè)能一夜之間獲取巨額財富，繼而發(fā)展成為龐大的企業(yè)集團(tuán)，在風(fēng)云變幻的商戰(zhàn)中長期巍立不倒，賺取滾滾而來的豐厚利潤。但是，專家的研究結(jié)論卻幾乎是相反的。根據(jù)眾多外國研究文獻(xiàn)的結(jié)果，早期的并購有 70%是失敗的。直到 20 世紀(jì) 90 年代，進(jìn)入第五次并購浪潮，以戰(zhàn)略并購為代表的并購活動的成功概率才上升到接近 50。隨著并購的不斷升級，巨型跨國公司也隨之不斷地產(chǎn)生。并購?fù)蔀楣狙杆贁U(kuò)張的一條捷 徑，同時規(guī)模的擴(kuò)大所帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)能夠大大提高公司生產(chǎn)效率和市 2 場地位，或為公司未來的經(jīng)營發(fā)展找到新方向，為公司未來的迅猛發(fā)展奠定基礎(chǔ)。但企業(yè)并購中所涉及的各種因素，都是復(fù)雜多變的，每一因素在不同的并購案例中都起著不同的作用，這些因素的不確定性大大提高了企業(yè)并購的風(fēng)險，因此，企業(yè)需要對此有清晰的認(rèn)識，不能提高并購績效的重組會導(dǎo)致盲目的擴(kuò)張。 由此可見，對中國上市公司并購的績效進(jìn)行實證研究是十分有意義的。 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述 國外研究文獻(xiàn)綜述 Madden (1981)和 Jensen (1983)等較早的利用事件研究法研究了企業(yè)并購的短期效應(yīng)，其結(jié)論基本一致 :一、并購雙方股東的組合收益在短期內(nèi) (1,+1)顯著為正，但是隨著時間推移 (40, +40)，并購事件所帶來的收益統(tǒng)計顯著性明顯減弱。二、受益分配不均，目標(biāo)企業(yè)的股東收益明顯高于收購企業(yè)的股東權(quán)益，而且目標(biāo)企業(yè)股東收益具有統(tǒng)計意義上的顯著性，收購企業(yè)則沒有。 Dodd 和 Ru back (1977)通過分析和研究了 19731976 年期間發(fā)生的 172 次典型要約收購事件發(fā)現(xiàn) :在收購事件前 13 個月的時間里，收購 方公司的股東能夠獲得相當(dāng)顯著的正超常收益率，目標(biāo)公司在事件發(fā)生日也能獲得相當(dāng)大的超常收益率。 國內(nèi)研究文獻(xiàn)綜述 國內(nèi)最早采取財務(wù)指標(biāo)研究方法的是陳信元和原紅旗 (1998)以 1997 年重組公司為樣本所作的實證。該項研究比較了公司重組前后 4 個會計指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)重組當(dāng)年樣本公司的每股收益 (EPS)，凈資產(chǎn)收益率 (ROE)和投資收益占總利潤的比重與重組前一年相比有所上升，同時負(fù)債率有所下降，其實證結(jié)果表明重組是有一定效果的 .從 20212021 年滬深兩市具有代表性的 83 起公司兼并收購活動來看，在短 期內(nèi)，并購績效有一定的改善，但長期來看，司并購并
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