【正文】 5 7 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 0 合計 利息＝年初本金余額利率（ 7％）。第一年利息＝ 500 000 7％＝ 35 000 元； 本金＝ 年金－利息；年末貸款余額＝年初貸款余額－本金 分析： B 方案 借款額 50 萬元是我們已知要償還額度的現(xiàn)值，貸款的利率為已知的貼現(xiàn)率 5％ ，期限為 15 年，每年末的等額償還額就是我們要計算的年金。其數(shù)據(jù)關(guān)系如下： 50 00 00 = x/( P /A ,5 % ,1 5) x=500 000247。 = 年份 年金 利息 本金 年初本金余額 1 25 000 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 8 12 13 14 15 0 利息＝年初貸款余額利率（ 5％）。第一年利息＝ 500 000 5％＝ 25 000 元； 本金＝年金－利息；年末貸款余額＝年初貸款余額－本金 第 4 章 風(fēng)險與收益分析 本章習(xí)題： 某企業(yè)持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的 β 系數(shù)分別為 、 和 ,它們在證券組合的中所占有的比重為 60%、 30%和 10%，股票市場的收益率為 18%，假設(shè)無風(fēng)險收益率為 10%，試計算這種證券組合的風(fēng)險收益率。 解：證券組合的 β 系數(shù) =60%*+30%*+10%*= 證券組合的風(fēng)險收益率 =*(18%10%)=% 甲公司持有 A、 B、 C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為 50％、 30％、 20％，其β系數(shù)分別為 、 。市場收益率為 15％，無風(fēng)險收益率為 10％。 A股票當(dāng)前每股市價為 12元，剛收到上一年度派的的每股 元的現(xiàn)金股利，預(yù)計股利以后每年將增長 8％。要求：計算以下指標(biāo)： ①甲公司證券組合的β系數(shù)； ②甲公司證券組合的風(fēng)險收 益率 。 ③甲公司證券組合的必要投資收益率 。 ④投資 A股票的必要投資收益率。 參考 答案：① 甲公司證券組合的β系數(shù) ＝ 50％ 2＋ 30％ 1＋ 20％ ＝ ② 甲公司證券組合的風(fēng)險收益率 ＝ （ 15％－ 10％） ＝ 7％ ③ 甲公司證券組合的必要投資收益率 ＝ 10％＋ 7％ ＝ 17％ ④ 投資 A股票的必要投資收益率 ＝ 10％＋ 2（ 15％－ 10％） ＝ 20％ 已知 AB兩種股票的預(yù)期收益率資料如下： 經(jīng)濟狀況 概率 A的預(yù)期收益率（％） B的預(yù)期收益率（％） 9 繁榮 發(fā)展 正常 衰退 蕭條 0． 2 0． 2 0． 3 0． 2 0． 1 40 20 15 5 － 10 30 20 10 5 － 5 要求： 1） 計算 AB兩種股票的方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率、協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)； 2） 如果投資比例為 A股票 70％， B股票 30％，計算組合的收益與風(fēng)險（求組合的期望收益、方差和標(biāo)準(zhǔn)差） 參考答案： 1） 預(yù)期收益率： A=% B＝ ％ 計算方差： A= B= 計算標(biāo)準(zhǔn)差： A=% B=% 計算標(biāo)準(zhǔn)離差率： A=% B=% 計算協(xié)方差＝ ％ 計算相關(guān)系數(shù)＝ 2） 組合期望收益＝ %+ %=% 組合的方差＝ + +2 0。 3 =% 組合標(biāo)準(zhǔn)差＝ ％ 投資者投資 300萬元用于購買 4 種股票。已知一年期國庫券利率為 4％，市場組合期望收益率為 15％，有關(guān)資料如下表： 股票名稱 β 系數(shù) 投資額（萬元） A B C D 50 100 80 70 要求：計算投資組合的期望收益率與投資組合的 β系數(shù)。 參考答案： Ra=4%+ (15%4%)=% Rb=4%+ (15%4%)=% Rc=4%+ (15%4%)=% Rd=4%+ (15%4%)=% R組合＝（ % 50＋ 10＋ % 70＋ % 80）247。 300＝ % 組合β系數(shù)＝ 50247。 300＋ 100247。 300＋ 80247。 300＋ 70247。 300＝ 國庫券利率為 8%，市場證券組合的報酬率為 12%。 要求：⑴計算市場風(fēng)險報酬率是多少？ (12%8%=4%) 10 ⑵如果某一投資計劃的貝他系數(shù)是 ,其短期投資報酬率為 12%,是否應(yīng)該投資 ? (必要報酬率 =8%+*(12% 8%)=14%,因為 12％小于必要報酬率 14％，所以不應(yīng)該投資 ) ⑶如果某證券的必要報酬率為 16%,則其貝他系數(shù)是多少 ? (（ 16％－ 8％） /（ 12％－ 8％）＝ 2 ) 某企業(yè)擬將部分閑置資金對外投資 ,可供選擇的 A、 B 兩公司股票的報酬率及其概率分布如下： 經(jīng)濟條件 概率分布 報酬率 A公司 B 公司 繁榮 0． 20 40% 70% 一般 0． 60 20% 20% 衰退 0． 20 0% – 30% 要求：分別計算 AB 兩公司的期望報酬率、標(biāo)準(zhǔn)離差；若想投資于風(fēng)險小的公司，請你做出合理選擇。 參考答案： 兩公司期望報酬率均為 20%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為 %,%,選 A公司 。 第 5 章 資本成本與現(xiàn)金流折現(xiàn)率 本章習(xí)題： 某企業(yè)從銀行借款 100 萬元，借款利率為 5％，所得稅稅率為 33％，假設(shè)籌資費忽略不計，要求計算該筆銀行借款的 資本成本。 銀行借款的資本成本＝ 5％（ 1－ 33%）＝ % 某企業(yè)發(fā)行面值為 1000元，期限 5 年，票面利率為 10％，每年付息一次的債券 10 000 張。若市場利率為 12％，所得稅稅率為 40％，籌資費率為 3％，該債券的資本成本是多少？ 參考答案： 發(fā)行價格＝ 1000 10％ (P/A,12%,5)+1000 (P/F,12%,5)＝ (元 ) 債券的資本成本＝ 1000 10％（ 1－ 40％）247。 [*(13%)]＝ ％ 某企業(yè)發(fā)行面值總額為 1 000萬元的優(yōu)先股，共籌集資金 1200萬元。該優(yōu)先股的股息率為 8％，籌資費率為 3％。若所得稅率為 40％，其資本成本是多少？ 資本成本＝ 1000 8％247。 [1200（ 1－ 3％） ]＝ % 某公司發(fā)行普通股籌資，籌資費率為 5％，每股售價 5 元。預(yù)計第 1 年末的股利為 元 /股，股利增長率為 3％，若所得稅率為 40％，其資本成本是多少？ 11 資本成本＝ 247。 [5（ 1－ 5％） ]+3%＝ % 某公司普通股資本成本為 10％，籌資費率為 2％，預(yù)計股利增長率為 3％， 股東個人所得稅稅率為 20% 。 其留存收益的資本成本是多少？ 留存 收益的資本成本 %)21(%)201(%10 ????? %? 某企業(yè)擬籌資 500 萬元，現(xiàn)有甲、乙、丙三個備選方案，有關(guān)資料如下： 要求：確定該公司最佳資金結(jié)構(gòu)。 甲方案綜合資金成本＝ 6％ 20％＋ 7％ 20％＋ 10％ 60％＝ % 乙方案綜合資金成本＝ 8％ 40％＋ 9％ 40％＋ 12％ 10％＋ 14％ 10％＝ % 丙方案綜合資金成本＝ 7％ 60％＋ 11％ 20％＋ 13％ 20％＝ 9% 由于甲方案綜合資金成本為 %最低，所以最佳。 第 6 章 投資決策方法（上） 本章習(xí)題 1. A公司是一家經(jīng)營快餐的飲食企業(yè)，現(xiàn)有一個投資機會，即是否接受為一家公司供應(yīng)盒飯的業(yè)務(wù)合同，該合同有效期為 5 年。對 于該投資機會， A公司進行了可行性研究，獲得了相關(guān)的收入、成本及業(yè)務(wù)量等方面的信息： ①炊事設(shè)備的必要初始投資為 150 000元，這一支出在接受合同、開始工作時就會發(fā)生。 ②盒飯的售價在前 3 年為每盒 5 元，第四和第五年為每盒 6 元。 ③盒飯的成本前 3 年為每盒 3 元，第四和第五年為每盒 元。 ④房屋租賃費預(yù)計每年為 10 000 元。 籌資方式 甲方案 乙方案 丙方案 籌資額 資金成本 籌資額 資金成本 籌資額 資金成本 長期借款 100 6% 200 8% 300 7% 長期債券 100 7% 200 9% 0 0 優(yōu)先股 0 0 50 12% 100 11% 普通股 300 10% 50 14% 100 13% 合計 500 500 500 12 ⑤盒飯的銷售數(shù)量做如下預(yù)測：第一年為 30 000，第二、三年為 32 000，第四、五年為33 000。 ⑥公司采用直線折舊法，每年的折舊 費為 30 000 元。 ⑦公司希望在 4 年內(nèi)收回投資，目標(biāo)會計收益率為 25％。 計算該方案回收期和會計收益率，確定該方案應(yīng)否被接受。 參考答案： （ 1） 該項目的現(xiàn)金流量與凈收益見下表： 0 1 2 3 4 5 設(shè)備成本 銷售收入 銷售成本 租金支出 150,000 150,000 90,000 10,000 160,000 96,000 10,000 160,000 96,000 10,000 198,000 115,500 10,000 198,000 115,500 10,000 現(xiàn)金流量 折舊費 150,000 50,000 30,000 54,000 30,000 54,000 30,000 72,500 30,000 72,500 30,000 凈收益 20,000 24,000 24,000 42,500 42,500 （ 2）計算回收期 回收期 PP＝ 2 + 5400050000150000 ??? （年） 由于 回收期短于 4 年的目標(biāo)回收期，所以該方案可行。 （ 3）計算會計收益率 年平均凈收益 3060051530005 4250042500240002400020200 ??????? （萬元） 會計收益率 ARR %%10015000030600 ??? 由于會計收益率低于目標(biāo)會計收益率（ 25%），所以該方案不可行。 第 7 章 投資決策方法（下） 本章習(xí)題 1．某公司有一投資項目，投資總額為 500萬元，其中 460 萬元用于購買設(shè)備， 40萬元用于追加流動資金。預(yù)計投資該項目可使公司第一年增加 300 萬元銷售收入，第二年增加360 萬元銷售收入，第三年增加 460萬元銷售收入；經(jīng)營成本的增加額第一年、第二年、第三年分別為 80 萬元、 120 萬元、 150 萬元；第三年末項目 結(jié)束，收回流動資金 40 萬元。若 13 該公司所得稅稅率為 30％，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊（期限為 3 年，殘值為 10 萬元）。公司的資本成本為 10％。 要求：①計算確定該項目的現(xiàn)金流量； ②計算該項目的折現(xiàn)回收期、凈現(xiàn)值； ③如果不考慮其他因素，你認為該項目是否可接受？ 2． 某企業(yè)計劃進行某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案。有關(guān)資料如下： 甲方案原始投資為 150 萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 100 萬元，流動資金投資 50 萬元，全部資金于建設(shè)起點一次投入。該項目經(jīng)營期 5年，到期殘值收入 5 萬元。預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90 萬元，年付現(xiàn)成本 41 萬元。 乙方案原始投資為 210 萬元，其中，固定資產(chǎn)投資 145 萬元，流動資金投資 65 萬元，全部資金于建設(shè)起點一次投入。該項目建設(shè)期 2年，經(jīng)營期 5年，到期殘值收入 8萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分 5年攤銷完畢。該項目投產(chǎn)后，預(yù)計年營業(yè)收入 170萬元，年付現(xiàn)成本 80萬元。 該企業(yè)按直線法計提折舊，全部流動資金于終點一次回收，所得稅稅率為 33%，設(shè)定折現(xiàn)率為 10%。 要求計算： ① 甲、乙兩方案的現(xiàn)金流量 ② 甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值，并作出選擇 3．假設(shè)大通輪船公司目前擬購置一艘新貨船，需價款 540 萬元，可使用 10 年，使 用期滿殘值 40萬元，新增的貨輪在其壽命周期內(nèi)每年可為企業(yè)增加凈利潤 52萬元，同時公司按直線法計提折舊。設(shè)該公司的資本成本為 12%。 要求：用內(nèi)部收益率法評價該投資方案是否可行？ 4．某廠擬購置設(shè)備一套，有 A、 B