【正文】 業(yè)的資金占有量和該設(shè)備的無形損耗，從而提高設(shè)備的利用率。采取經(jīng)營租賃的表外融資方式，對于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展 和投資者的利益都是有益的。需要指出的是，作為表內(nèi)融資的融資租賃，承租方為了維持其償債能力有可能會變?yōu)榻?jīng)營租賃。 五、 企業(yè)財務(wù)狀況受間接表外融資的影響 間接表外融資指的是為了維持企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的負(fù)債在合理范圍內(nèi)，用其他企業(yè)的負(fù)債來替代。企業(yè)通過采取間接表外融資的方式，不僅解決了資金短缺，而且又使負(fù)債維持在合理范圍內(nèi)，為企業(yè)的有序融資做好了鋪墊。間接表外融資的方式有幾種，其中，將母公司的資產(chǎn)直接投資給子公司是企業(yè)最常用的方式。為了顯而易見地闡釋企業(yè)財務(wù)狀況受間接表外融資的影響，在此舉例說明。比如 MX企 業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為 50%，其負(fù)債總額和資產(chǎn)總額分別為 2 000 萬元和 4 000 萬元，該企業(yè)為了解決近期資金短缺的問題欲追加借款，而此時資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的負(fù)債比率已經(jīng)到達(dá)規(guī)定的最高限度，若再以該企業(yè)的名義進(jìn)行借款，銀行已不太可能接受申請，該企業(yè)便直接投資 1 000 萬元設(shè)立新的子公司，實質(zhì)上子公司只負(fù)責(zé)供應(yīng)配件，用子公司的名義向銀行借款 1 000 萬元，而子公司此時的資產(chǎn)負(fù)債率仍為 50%。若將該公司的母公司和子公司看作是一個會計主體，此時的實際的負(fù)債總額和資產(chǎn)總額分別為 5 000萬元和 3 000 萬元，實際的資產(chǎn)負(fù)債率變 為 60%，在母公司和子公司的會計報表上的負(fù)債分別反映了 2 000 萬元和 1 000萬元。 六、 企業(yè)利益相關(guān)者受表外融資的影響 這里的企業(yè)利益相關(guān)者指的是經(jīng)營者、所有者、債權(quán)人和潛在投資者等。表外融資對這些利益相關(guān)者產(chǎn)生顯著的影響。第一，顯而易見，經(jīng)營者是表外融資的最大受益者，表外融資對經(jīng)營者的影響主要有：使企業(yè)的所有者權(quán)益和負(fù)債的比率降低；籌措資金的成本相對較低；企業(yè)管理當(dāng)局可直接受益于財務(wù)指標(biāo)；增大投資收益率，轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風(fēng)險。第二，表外融資對所有者的影響是雙重的：當(dāng)債務(wù)成本率低于投資收益率時，表外融資提高了自有資金利潤率或每股凈收益，為所有者帶來收益；也會給所有者帶來無法對經(jīng)營者的業(yè)績做出正確評估和可能給其增加債務(wù)負(fù)擔(dān)等負(fù)面影響。第三，債權(quán)人是表外融資的主要受害者，表外融資對債權(quán)人的影響主要體現(xiàn)在大大降低了債權(quán)人收回本金和利息的可能性。第四，表外融資對潛在投資者會造成十分不利的影響，因表外融資提供的會計信息失真，給潛在投資者提供了虛假信息，從而給投資者的利益造成損害。 七、就表外融資決策影響因素進(jìn)行探討。 本章由企業(yè)開展表外融資活動應(yīng)遵循的原則和企業(yè)表外融資的影響因素兩部分組成。首先對表外融資的原 則進(jìn)行了歸納總結(jié)，其內(nèi)容包括：目標(biāo)原則、經(jīng)濟(jì)原則、風(fēng)險控制原則、合法原則、配合原則和復(fù)合原則。其后對表外融資影響因素進(jìn)行了深入細(xì)致的分析。第一，我國目前上市公司開展表外融資業(yè)務(wù)內(nèi)外部環(huán)境分析：我國上市公司內(nèi)部“一股獨(dú)大”，經(jīng)營者擁有絕對控制權(quán)，監(jiān)督機(jī)制和激勵機(jī)制沒有有效地發(fā)揮作用；上市公司外部，金融市場尚不成熟、法律法規(guī)有待健全、經(jīng)濟(jì)競爭越發(fā)激烈都將影響表外融資的使用。第二，財務(wù)關(guān)系與表外融資之間的相互作用：企業(yè)歸根到底是人的集合，財務(wù)關(guān)系的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)活動中人與人之間的關(guān)系。表外融資對企業(yè)財務(wù)關(guān)系的影響以及 利益相關(guān)者的反應(yīng)將直接影響到表外融資活動的開展。表外融資之于財務(wù)關(guān)系的影響表現(xiàn)在：表外融資造成的所有者與經(jīng)營者、所有者與債權(quán)人以及經(jīng)營者與債權(quán)人之間的矛盾沖突是表外融資對企業(yè)財務(wù)關(guān)系影響的最突出表現(xiàn)。股東與經(jīng)營者的沖突主要體現(xiàn)為在融資規(guī)模、融資方式以及融資效用評價上的分歧，股東與債權(quán)人之間的矛盾主要表現(xiàn)為“資產(chǎn)替代矛盾”；經(jīng)營者與債權(quán)人的沖突體現(xiàn)為經(jīng)營者“道德風(fēng)險”與“逆向選擇”對債權(quán)人投資收益實現(xiàn)的影響。此外，表外融資對企業(yè)財務(wù)關(guān)系的影響還反映在對潛在投資者、社會中介機(jī)構(gòu)、政府部門（包括稅收部門、審計監(jiān)管 部門和會計準(zhǔn)則制定部門）以及供應(yīng)商造成的影響等方面。第三，財務(wù)指標(biāo)對表外融資的反映同樣對表外融資決策產(chǎn)生重要影響。文中區(qū)分了負(fù)債指標(biāo)、收益指標(biāo)、資產(chǎn)管理指標(biāo)和現(xiàn)金流量指標(biāo)進(jìn)行分析，總結(jié)出在不同的表外融資方式影響下，各類財務(wù)指標(biāo)將會做出怎樣的反映；企業(yè)為了得出真實的財務(wù)狀況指標(biāo)，又將對存在表外融資時的各項財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行怎樣的調(diào)整。第四，成本因素是影響表外融資決策的重要因素。表外融資成本由資金成本、機(jī)會成本和道德成本三部分組成，其中資金成本是表外融資成本的最主要組成部分，也是可量化部分。由于表外融資是向企業(yè)外部經(jīng) 濟(jì)主體進(jìn)行交易形成的，實質(zhì)上形成了企業(yè)的一項債務(wù)，具有債務(wù)融資的基本特點(diǎn)，因此可以參考負(fù)債融資成本的計算公式，結(jié)合表外融資特點(diǎn)，對其個別資金成本進(jìn)行計算。機(jī)會成本和道德成本屬于不可量化成本，但是在成本決策中必須加以考慮，它們對表外融資決策的影響程度主要取決于經(jīng)營者經(jīng)驗和價值判斷。第五，企業(yè)表外融資的風(fēng)險因素分析。企業(yè)表外融資需要考慮的風(fēng)險因素包括了籌資風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和法律法規(guī)風(fēng)險，在它們的共同作用下，表外融資目標(biāo)與結(jié)果有可能產(chǎn)生偏差，并且會對企業(yè)總體融資風(fēng)險產(chǎn)生影響，企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎對待。本文的主要貢獻(xiàn)在于：第一 ，選題角度較新，表外融資一直是近年來會計和財務(wù)研究的一個熱點(diǎn)，然而目前的研究大多是站在會計準(zhǔn)則制定部門和投資者的角度，研究內(nèi)容集中在表外融資確認(rèn)和披露的會計準(zhǔn)則完善方面以及資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新表外融資的操作規(guī)范制定層面。從企業(yè)的角度對表外融資使用過程中存在的財務(wù)問題進(jìn)行研究鮮見于已有的研究成果中。因此，本文的研究對企業(yè)選擇合適的表外方式、配合企業(yè)整體融資決策以實現(xiàn)融通資金、降低資金成本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)具有一定的現(xiàn)實意義。第二，已有的研究成果很多都談到了表外融資對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的影響，但對如何調(diào)整以得到真實的數(shù)據(jù)卻鮮 有涉及。本文提出了通過將表外融資活動對資產(chǎn)、負(fù)債以及損益的影響納入財務(wù)指標(biāo)計算范圍或從中剔除以獲得企業(yè)真實的財務(wù)數(shù)據(jù)的思路，并總結(jié)出具體的操作方法，是本文的又一貢獻(xiàn)。第三，企業(yè)表外融資影響因素中，成本因素分析不僅包括了可量化的資金成本，同時也將不可量化的機(jī)會成本和道德成本納入考慮的范圍；而在風(fēng)險因素分析中，除需分析常規(guī)的籌資風(fēng)險外，還要補(bǔ)充考慮技術(shù)風(fēng)險和法律風(fēng)險。增加成本和風(fēng)險決策影響因素，雖然會加大企業(yè)表外融資決策的難度，對經(jīng)營者的職業(yè)素質(zhì)提出更高的要求，但是隨著市場競爭的加劇以及政府監(jiān)管的強(qiáng)化，這種考慮 是必要而且緊迫的。然而，由于本人理論基礎(chǔ)有限，加之表外融資本身具有隱蔽性的特點(diǎn)，現(xiàn)行會計準(zhǔn)則關(guān)于其披露的規(guī)定尚不完善，因此缺少我國現(xiàn)階段企業(yè)表外融資活動的代表性案例。企業(yè)表外融資決策涉及的非量化指標(biāo)較多，如成本因素中的機(jī)會成本和道德成本以及風(fēng)險因素中的技術(shù)風(fēng)險和法律風(fēng)險，尚未找到量化的有效途徑，只能遺憾的終止于定性分析的層面。此外，對一些可量化指標(biāo)的計算和調(diào)整可能存在不完備的地方，還有待改進(jìn)和完善。希望今后在鞏固和加強(qiáng)理論基礎(chǔ)的前提下，能從現(xiàn)實生活和實際工作中發(fā)現(xiàn)和挖掘更多的