【正文】 般也應(yīng)掌握在不超過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率的 50％。 由圖可知，康佳公司 08 年到 12 年的 資產(chǎn)負(fù)債率都要高于長(zhǎng)虹，所以長(zhǎng)期償債能力要比長(zhǎng)虹低。 從產(chǎn)權(quán)比率上看康佳 09年到 12都高于長(zhǎng)虹；從權(quán)益系數(shù)上看 08年到 10年康佳低于長(zhǎng)虹而11 年到 12 年康佳高 于長(zhǎng)虹；再?gòu)睦⒅Ц侗稊?shù)看，總體上長(zhǎng)虹都要高于康佳，而且高出很多，說(shuō)明長(zhǎng)虹的償付負(fù)債利息能力遠(yuǎn)高于康佳，比康佳更能保證按時(shí)按量支付債務(wù)利息，所以長(zhǎng)虹的長(zhǎng)期債務(wù)償債能力高于康佳。 三營(yíng)運(yùn)能力分析 （陳天橋、蔣偉） 營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)，也稱資金周轉(zhuǎn)評(píng)價(jià)，指的是分析比較企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度，借以判斷和評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平和資源利用效率的高低。如果資金周轉(zhuǎn)狀況好，周轉(zhuǎn)速度快，就說(shuō)明企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力比較強(qiáng)。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與企業(yè)的供產(chǎn)銷各方面關(guān)系密切。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理2020 級(jí)工程管理 11 班財(cái)務(wù)課程設(shè)計(jì) 11 水平的高低，直接左右資金的循環(huán)時(shí)間和周轉(zhuǎn)速度。資 金周轉(zhuǎn)評(píng)價(jià)的重要意義就在于為進(jìn)一步提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平和增強(qiáng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指明方向。 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) 報(bào)告期 20201231 20201231 20201231 20201231 20201231 公司 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率（天） 1 6 2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 由上表可得長(zhǎng)虹的運(yùn)營(yíng)能力要高于康佳。原因如下 （ 1） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，又稱收賬比率，是指在一定期間內(nèi)，一定量的應(yīng)收賬款資金循環(huán)周轉(zhuǎn)的次數(shù)或循環(huán)一次所需要的天數(shù)，是衡量應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的一個(gè)重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =賒銷凈額 /應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù) =日歷天數(shù) /應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =應(yīng)收賬款平均余額 /平均每日賒銷額 式中賒銷凈額 =現(xiàn)銷收入 銷售退回、折扣、折讓，由于損益表中沒(méi)有直接公布這一數(shù)據(jù)，所以計(jì)算時(shí)多以銷售收入代替。 應(yīng)收賬款平均余額 =（應(yīng)收賬款年初余額 +就收賬款年末余額） /2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是考核應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)變現(xiàn)能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，直接反映出企業(yè)收賬速度較快，壞賬出現(xiàn)幾率小。流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性2020 級(jí)工程管理 11 班財(cái)務(wù)課程設(shè)計(jì) 12 越好，短期償債能力越強(qiáng)。換而言之，如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)較少，實(shí)際收回 賬款的天數(shù)超過(guò)了企業(yè)規(guī)定的應(yīng)收賬款天數(shù)，則說(shuō)明債務(wù)人拖欠時(shí)間長(zhǎng)、資信度低，企業(yè)信用調(diào)查和催收賬款不力，使結(jié)算資力形成了呆賬、懸賬甚至壞賬，造成了企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性差，企業(yè)的資源配置效益比較低。 上表中反映了 08 年到 12年長(zhǎng)虹整體上的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率（次）要高于康佳，而且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天）要少于康佳，所以說(shuō)長(zhǎng)虹的償債能力更強(qiáng)。 （ 2）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)一定數(shù)量的存貨所占資金循環(huán)周轉(zhuǎn)次數(shù)或循環(huán)一次所需要的天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率反映的是存貨資金與它周轉(zhuǎn)所完成的銷貨成本之 間的比率，這是一組衡量企業(yè)銷售能力強(qiáng)弱和存貨是否過(guò)量的重要指標(biāo)，是分析企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)效率的又一依據(jù)。其計(jì)算公式為： 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷貨成本 /存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =日歷天數(shù) /存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =存貨平均余額 /平均每日銷貨成本 式中：存貨平均余額 =（存貨年初余額 +存貨年末余額） /2 企業(yè)在一般情況下，存在周轉(zhuǎn)的速度快，即存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)短，說(shuō)明企業(yè)的銷售效率高，庫(kù)存積壓少，營(yíng)運(yùn)資本中被除數(shù)存貨占用的比得相對(duì)較小，這無(wú)疑會(huì)提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。反 之，存貨周轉(zhuǎn)率低則是企業(yè)管理不善經(jīng)營(yíng)情況欠佳的一處跡象。 上表中很明顯可以看出長(zhǎng)虹的存貨周轉(zhuǎn)率高于康佳，而且存貨周轉(zhuǎn)率（天）少于康佳，所以說(shuō)長(zhǎng)虹的銷售效率更高。 （ 3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)周轉(zhuǎn)率指一定財(cái)務(wù)期間內(nèi)一定數(shù)量的流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值（即流動(dòng)資金）周轉(zhuǎn)次數(shù)或完成一次周轉(zhuǎn)所需要的天數(shù)，這反映的是企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值（即全部流動(dòng)資金）的周轉(zhuǎn)速度，其計(jì)算公式： 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額 /流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額 計(jì)算式中，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額一般有兩種計(jì) 算式：一方面是按產(chǎn)品的銷售收入計(jì)算，另一個(gè)方面是按銷售產(chǎn)品的成本費(fèi)用計(jì)算。在實(shí)際工作中，通常采用第一種方式計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是一個(gè)分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的綜合性指標(biāo)，這一指標(biāo)越高，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。類似地，考核流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，還可以采用完成一次周轉(zhuǎn)所需的天數(shù)來(lái)表示，其計(jì)算公式為： 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =日歷天數(shù) /流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額 /平均每日周2020 級(jí)工程管理 11 班財(cái)務(wù)課程設(shè)計(jì) 13 轉(zhuǎn)額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是一個(gè)逆指標(biāo)，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)利率越高。結(jié)合 上述存貨、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析，可得知流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度緩慢的根源在于存貨占用資金龐大、信用政策過(guò)嚴(yán)，故而，要想改變目前這種狀況，企業(yè)必須調(diào)整其信用政策，加強(qiáng)存貨近制。 上表中 08年到 12 年長(zhǎng)虹的流動(dòng)資產(chǎn)率都要高于康佳，所以長(zhǎng)虹的流動(dòng)資產(chǎn)利率更高。 （ 4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是指一定財(cái)務(wù)期間內(nèi)，企業(yè)全部資產(chǎn)所占資金循環(huán)一次所需要的天數(shù)。它反映企業(yè)全部資產(chǎn)與它周轉(zhuǎn)所完成的銷售收入的比例關(guān)系。由此看出綜合性指標(biāo)的衡量要考慮經(jīng)營(yíng)性比率的影響。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =產(chǎn)品銷售收入 /資產(chǎn)平均總額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =日歷天數(shù) /總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =總資產(chǎn)平均占用額 /平均每日銷售凈收入 式中產(chǎn)品銷售收入來(lái)自于損益表，資產(chǎn)平均余額來(lái)自于資產(chǎn)負(fù)債表年初數(shù)和年末數(shù)的平均數(shù)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從周轉(zhuǎn)率的角度評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率?？傎Y源共享資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，或周轉(zhuǎn)天數(shù)越短（總周轉(zhuǎn)期越短），說(shuō)明企業(yè)全部資金的周轉(zhuǎn)速度快，進(jìn)而說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)；反之，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，或總周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)，說(shuō)明全總資源共享金周轉(zhuǎn)率速度慢（周轉(zhuǎn)周期長(zhǎng)），進(jìn)而說(shuō)明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng) 營(yíng)的效率較差，會(huì)影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應(yīng)采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。 綜上 4點(diǎn)得出了結(jié)論，長(zhǎng)虹的營(yíng)運(yùn)能力要高于康佳。 2020 級(jí)工程管理 11 班財(cái)務(wù)課程設(shè)計(jì) 14 四盈利能力分析 （晚星、蔣偉） 盈利 能力 就是公司賺取 利潤(rùn) 的能力。一般來(lái)說(shuō)，公司的盈利 能力 是指正常的營(yíng)業(yè)狀況。非正常的營(yíng)業(yè)狀況也會(huì)給公司帶來(lái)收益或 損失 ，但這只是特殊情況下的個(gè)別情況，不能說(shuō)明公司的 能力 。因此， 證券分析師 在分析公司盈利 能力 時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除以下因素：證券買賣等非正常 項(xiàng)目 、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累計(jì)影響等。 盈利能力指標(biāo) 報(bào)告期 20201231 20201231 20201231 20201231 20201231 公司 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率 銷售凈利率 資產(chǎn)凈利率 由上表可得長(zhǎng)虹公司的盈利能力高于康佳。原因如下 1. 凈資產(chǎn)收益率 是反映所有者對(duì)企業(yè)投資部分的盈利 能力 ，又稱 所 有者權(quán)益報(bào)酬率 或 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 。 凈資產(chǎn)收益率 =凈 利潤(rùn) /所有者權(quán)益 平均余額 100% 所有者權(quán)益 平均余額 =（期初所有者權(quán)益余額 +期末所有者權(quán)益余額） /2 凈資產(chǎn)收益率 越高，說(shuō)明企業(yè) 所有者權(quán)益 的盈利 能力 越強(qiáng)。影響該指標(biāo)的因素，除了企業(yè)的盈利水平以外，還有企業(yè) 所有者權(quán)益 的大小。對(duì)所有者來(lái)說(shuō)，該比率越大，投資者投入資本盈利 能力 越強(qiáng)。在我國(guó)，該指標(biāo)既是上市公司對(duì)外必須批露的信息內(nèi)容之一，也是決定上市公司能否配股進(jìn)行 再融資 的重要依據(jù)。 表中可以看出雖然 08年到 09康佳的凈資產(chǎn)收益率高，但是后面 3 年長(zhǎng)虹都要高于康佳，所以說(shuō)長(zhǎng)虹的盈利能力要高于康佳。 2. 銷售凈利率是指凈利與 銷售收入 的百分比，其計(jì)算公式為： 凈利銷售凈利率 =（凈利 /銷售收入 ） 100% 凈利，或稱 “ 凈 利潤(rùn) ” ，在我國(guó)會(huì)計(jì)制度中是指稅后利潤(rùn)。 該指標(biāo)反映每 1元 銷售收入 帶來(lái)的凈 利潤(rùn) 是多少，表示銷售收入的 收益水平 。從銷售凈利率的指標(biāo)關(guān)系看，凈利額與銷售凈利率成正比關(guān)系，而 銷售收入 額與銷售凈利率成反比關(guān)2020 級(jí)工程管理 11 班財(cái)務(wù)課程設(shè)計(jì) 15 系。公司在增加 銷售收入 額的同時(shí)，必須相應(yīng)獲得更多的凈 利潤(rùn) ，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。 通過(guò)分析銷售凈利率的升降變動(dòng)，可以促使公司在擴(kuò)大銷售業(yè)務(wù)的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。 3. 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率 又叫資產(chǎn)報(bào)酬率、 投資報(bào)酬率 或 資產(chǎn)收益率 ，是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)和資產(chǎn)平均 總額的比率， 計(jì)算公式為：資產(chǎn)報(bào)酬率 =凈 利潤(rùn) 247。資產(chǎn)平均總額 100% 資產(chǎn)平均總額 =（期初 資產(chǎn)總額 +期末資產(chǎn)總額） 247。2 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率 主要用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的 能力 ，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤(rùn)的數(shù)量，這一比率越高，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。該指標(biāo)與 凈利潤(rùn)率 成正比，與資產(chǎn)平均總額成反比。 把公司一定期間的凈利與公司的資產(chǎn)相比較，可表明公司資產(chǎn)利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說(shuō)明公司在增加收入資金使用等方面取得了良好的效果；否則相反。 資產(chǎn)凈利率 是一個(gè)指標(biāo)，公司的資產(chǎn)是由投資人投資或舉債形成的。凈 利潤(rùn) 的多少與公司望量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 、經(jīng)營(yíng)管理水平有著密切的關(guān)系。為了正確評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)的高低、挖掘提高 利潤(rùn) 水平的潛力，證券分析師可以用該項(xiàng)指標(biāo)與本型期、與計(jì)劃、與本行業(yè)平均水平和本行業(yè)內(nèi)先進(jìn)公司進(jìn)行對(duì)比，分析開(kāi)異的原因。影響 資產(chǎn)凈利率 高低的因素主要有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小等。 從上表中可以看出長(zhǎng)虹的資產(chǎn)凈利潤(rùn)率要高于康佳，所以長(zhǎng)虹在資金使用等方面取得的效果更好，也就是說(shuō)長(zhǎng)虹的盈利能力要比 康佳更好。 綜上幾點(diǎn)可也得出長(zhǎng)虹的盈利能力比康佳更好。 五發(fā)展能力分析 （周志平、劉洪喬） 企 業(yè)的 發(fā)展能力 ，也稱企業(yè)的成長(zhǎng)性，它是企業(yè)通過(guò)自身的 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng) ，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部 經(jīng)營(yíng)環(huán)境 ，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及 資源條件等。 發(fā)展能力指標(biāo) 報(bào)告期 20201231 20201231 20201231 20201231 20201231 公司 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 長(zhǎng)虹 康佳 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 銷售增長(zhǎng)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 2020 級(jí)工程管理 11 班財(cái)務(wù)課程設(shè)計(jì) 16 由表可見(jiàn)，長(zhǎng)虹的發(fā)展能力要高于康佳。原因如下 1. 凈收益增長(zhǎng)率 的 因素分析 ： 凈收益增長(zhǎng)率 =留存收益 增加額 247。年初 凈資產(chǎn) =當(dāng)年凈利潤(rùn) （ 1—股利 支付比率） 247。年初凈資產(chǎn) =年初 凈資產(chǎn)收益率 （ 1股利支付比率） =年初凈資產(chǎn)收益率 留存比率 該公式表示企業(yè)在不發(fā)行新的 權(quán)益資本 并維持一個(gè) 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 和 固定股利政策 條件下，企業(yè)未來(lái)凈收益增長(zhǎng)率是年初凈資產(chǎn)收益率和 股利支付率 的函數(shù)表達(dá)式。企業(yè)未來(lái) 凈收益增長(zhǎng)率 不可能大于期初 凈資產(chǎn)收益率 。 從上式可以看出，企業(yè) 凈資產(chǎn)收益率 和留存比率是影響企業(yè)凈收益增長(zhǎng)的兩個(gè)主要因素。 凈資產(chǎn)收益率 越高， 凈收益增長(zhǎng)率 也 越高。企業(yè)留存比率越高， 凈收益增長(zhǎng)率 也越高。 由于 凈資產(chǎn)收益率 的重要作用，在實(shí)際運(yùn)用中經(jīng)常把 凈收益增長(zhǎng)率 擴(kuò)展成包括多個(gè)變量的表達(dá)式，其擴(kuò)展式為： 凈收益增長(zhǎng)率 （ g） =年初 凈資產(chǎn)收益率 留存比率 =年初 總資產(chǎn)凈利率 （總資產(chǎn) 247。凈資產(chǎn)）留存比率 =年初 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率 年初 權(quán)益乘數(shù) 留存比率 綜上，企業(yè)在各方面保持不變的情況下，只能以 g 的速度每年增長(zhǎng)（該增長(zhǎng)率是 可持續(xù)增長(zhǎng)率 ），當(dāng)企業(yè)增長(zhǎng)速度超過(guò) g時(shí)，上述四個(gè)比率必須改變，也就是企業(yè)要超速發(fā)展，就必須要么 提高