貨幣銀行學(xué) 第2章 利率及其內(nèi)涵-文庫吧
2025-04-25 00:15 本頁面
【正文】 i美元美元（美元一、金融資產(chǎn)的類型與現(xiàn)值的內(nèi)涵 — 現(xiàn)值與終值 ? 將上述計算過程反過來，第 3年年末收到的 1 12 別相當(dāng)于現(xiàn)在的 100美元： 美元美元美元100)(100)(121100)(110321??????一、金融資產(chǎn)的類型與現(xiàn)值的內(nèi)涵 — 現(xiàn)值與終值 ? 第 n年年末收到的一筆錢在價值上相當(dāng)于現(xiàn)在的多少美元？這個問題的實質(zhì)是：未來收到的一筆收入流的現(xiàn)值是多少？ ? 如果我們用 PV、 FV、 n、 i分別代表現(xiàn)值、終值、期限以及利率，那么其計算公式如下： niFVPV )1/( ??一、金融資產(chǎn)的類型與現(xiàn)值的內(nèi)涵 — 現(xiàn)值與終值 ? 上述公式隱含了這樣一個事實：從現(xiàn)在算起 ， 第 n年末可以獲得的一元錢收入肯定不如今天的一元錢更有價值 。 ? 因為利率大于零 ， 分母必然大于 1； ? 其經(jīng)濟意義在于：投資人現(xiàn)在擁有的一元錢如果投資會有利息收入 。 一、金融資產(chǎn)的類型與現(xiàn)值的內(nèi)涵 — 現(xiàn)值與終值 ? 有了現(xiàn)值與終值這兩個概念 ， 在利率水平既定的情況下 ， 通過把未來可以收到的 、所有來自于某種信用工具的收入的現(xiàn)值相加 ， 即可計算出一種信用工具今天的價值 ，據(jù)此我們可以對兩種支付時間截然不同的信用工具的價值進行比較 ， 從而作出理性的投資選擇 。 這是計算利率的基礎(chǔ) 。 二、金融資產(chǎn)的利率及其衡量標(biāo)準到期收益率及其計算 ? 到期收益率 (the yield to maturity)來自于某種債務(wù)工具的收入的現(xiàn)值總和與其今天的價值相等時的利率水平。 ? 由于到期收益率的概念中隱含著嚴格的經(jīng)濟含義，因此經(jīng)濟學(xué)家往往把到期收益率看成是衡量利率水平的最精確指標(biāo)。 簡易貸款的到期收益率 ? 對于簡易貸款而言 ， 使用現(xiàn)值概念 ， 其到期收益率的計算是非常簡單的 。 ? 例如 ， 現(xiàn)值為 100美元的資金 1年到期后支付 110美元 。 ? 我們讓 110美元償付額的現(xiàn)值等于 100美元貸款現(xiàn)在的價值 ， 即 100=110/（ 1+i） ， 從而可以解出 i=（ 110100） /100=10%。 固定分期支付貸款的到期收益率 ? 對于固定分期支付貸款而言 ， 要求在貸款的整個期限內(nèi) ， 每期都支付相同金額 。 ? 以固定利率的抵押貸款為例，在到期日貸款被完全清償以前，借款人每期必須向銀行支付相同金額，直到到期日貸款被完全償付為止。 固定分期支付貸款的到期收益率 ? 在計算固定分期支付貸款的到期收益率時 ，我們?nèi)匀豢梢允箒碜杂谫J款的償付的現(xiàn)值等于其今天的價值 。 ? 由于這種貸款涉及了不止一次的支付額 ，因此 ， 貸款償付額的現(xiàn)值相當(dāng)于所有支付金額的現(xiàn)值的總和 。 固定分期支付貸款的到期收益率 ? 貸款額為 1000美元，期限為 25年，每年償付額為 126美元。我們讓貸款所有償付額的現(xiàn)值總和等于 1000美元貸款今天的價值，可以計算出該筆貸款的到期收益率。 2532)1/(126)1/(126)1/(126)1/(1261000iiii??????????固定分期支付貸款的到期收益率 ? 對于任何固定分期支付貸款，如果我們用LV、 FP、 n和 i分別代表貸款額、每期固定償付額、貸款期限和到期收益率，那么有： niFPiFPiFPiFPLV)1/()1/()1/()1/(32??????????附息債券的到期收益率 ? 附息債券到期收益率的計算方法與固定分期支付貸款大致相同：使來自于一筆附息債券的所有支付的現(xiàn)值總和等于該筆附息債券今天的價值 。 ? 由于附息債券也涉及了不止一次的支付額，因此附息債券的現(xiàn)值相當(dāng)于所有息票利息支付額的現(xiàn)值總和再加上最終支付的債券面值的現(xiàn)值。 附息債券的到期收益率 ? 對于面值為 1000美元，息票率為 10%，每年利息支付額為 100美元 10年期附息債券，讓來自于附息債券所有收入流的現(xiàn)值總和等于該筆附息債券今天的價值，我們可以計算出其到期收益率： 10102)1/(1000)1/(100)1/(100)1/(1001000iiii????????? ?附息債券的到期收益率 ? 對于任何一筆附息債券 ， 如果我們用 P、 C、F、 n、 i分別代表附息債券的價格 、 每期利息支付 、 債券面值 、 期限和到期收益率 ，其計算公式如下： nniFiCiCiCP)1/()1/()1/()1/(2???????? ?附息債券的到期收益率 ? 票面利率為 10%的 10年期附息債券的到期收益率（面值 =1000美元） 債券價格（美元） 到期收益率（ %） 1200 1100 1000 900 800 附息債券的到期收益率 ? 當(dāng)附息債券的價格等于面值時 ， 到期收益率等于息票率 。 （ 解釋理由 ） ? 附息債券的價格與到期收益率負相關(guān) 。 如
畢業(yè)設(shè)計相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1