國際投資學 國際間接投資理論-文庫吧
2025-04-22 12:03 本頁面
【正文】 利用無差異曲線確定最佳證券組合 四、現(xiàn)代證券組合管理 （ 3） 馬柯維茨均值方差模型的應用 第一步，估計各單個證券的期望收益率、方差，以及每一對證券之間的相關系數(shù)。 第二步，對給定的期望收益率水平計算最小方差組合。 ? 資本資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型（ Capital Asset Pricing Model，簡稱CAPM），是在馬柯維茨提出資產(chǎn)組合理論的基礎上，由經(jīng)濟學家威廉 夏普等人創(chuàng)建的。該理論的主要特點是將資產(chǎn)的預期收益率與被稱為 β 系數(shù)的風險值相聯(lián)系，從理論上探討在多樣化的資產(chǎn)搭配中如何有效地計算單項證券的風險，從而說明風險證券是如何在證券市場上確定價格的。 （ 1）基本假設 ①投資者都是風險回避者，且都是為了使單一期間內財富預期效用最大化 四、現(xiàn)代證券組合管理 ② 投資者都是價格接受者，且對呈正態(tài)分布的資產(chǎn)報酬都有齊性預期，即對證券未來的期望收益，標準差與協(xié)方差有相同的預測 ③在現(xiàn)實經(jīng)濟中存在無風險資產(chǎn)，投資者可以按照無風險利率任意借入或貸出資本 ④資本市場是不可分割，市場信息是免費的，且投資者都可以同時獲得各種信息 ⑤市場是完善的，不存在稅收、交易成本，對拋空的限制等投資障礙 ⑥ 投資者都是采用資產(chǎn)期望收益及方差或標準差來衡量資產(chǎn)的收益和風險 （ 2）資本市場線 ① 無風險利率。資本資產(chǎn)定價模型引入了無風險資產(chǎn)概念，無風險資產(chǎn)意味著其收益的確定性，由于收益的確定性，因而無風險資產(chǎn)的標準差為零。 四、現(xiàn)代證券組合管理 ② 市場投資證券組合。市場證券組合（ Market Portfolio）被定義為：市場證券組合是包含對所有證券投資的證券組合，其中每一種證券的投資比例等于它的相對市場價值。一種證券的相對市場價值等于這種證券總的市場價值除以所有證券總的市場價值。 ③ 資本市場線。 根據(jù)齊性預期的假設前提，所有投資者都以市場證券組合作為自己的風險資產(chǎn)投資組合。這樣市場證券組合M與無風險資產(chǎn)構成的全部資產(chǎn)組合集合的效率前沿，就是投資者選擇自己的資產(chǎn)組合的最佳集合。這個直線型資產(chǎn)組合集合被稱為資本市場線（ CML）。 ④ 投資分散化定理。投資者分析證券和決定切點處證券組合的
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