資本成本與資本結(jié)構(gòu)(10)-文庫(kù)吧
2025-04-20 02:47 本頁(yè)面
【正文】 方法。一種是將資金籌集費(fèi)作為項(xiàng)目的初始現(xiàn)金支出的加項(xiàng)；另 一種是調(diào)整折現(xiàn)率。從理論上講，第一種調(diào)整方法較為合適。 ? 融資規(guī)模對(duì)資本加權(quán)成本的影響 ???nxxxWKk16 杠桿原理 —— 營(yíng)業(yè)杠桿 ? 營(yíng)業(yè)成本 有固定成本和變動(dòng)成本，杠桿效應(yīng)研究是解決如何利用固定成本來(lái)增加獲利能力 固定成本 — 經(jīng)營(yíng)性固定成本 — 營(yíng)業(yè)杠桿 — 籌資的固定成本 — 財(cái)務(wù)杠桿 ? 營(yíng)業(yè)杠桿 是由于固定營(yíng)業(yè)成本而產(chǎn)生的，只要存在固定營(yíng)業(yè)成本，就一定存在營(yíng)業(yè)杠桿，很多情況下，企業(yè)無(wú)法選擇營(yíng)業(yè)杠桿 ? 營(yíng)業(yè)杠桿效應(yīng) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) (EBIT)變化比例 銷售量的變化比例 7 ? 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù) (Degree of operating leverage/DOL) ? 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 ：營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的大小能描述企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，但只描述經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一部分 ? 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)與盈虧平衡點(diǎn)的關(guān)系 ：企業(yè)的經(jīng)營(yíng)越靠近盈虧平衡點(diǎn)， DOL的絕對(duì)值就越大 ? 一般銷售水平和成本結(jié)構(gòu)不變， DOL也不變；只有在銷售和生產(chǎn)成本發(fā)生變動(dòng)時(shí)， DOL才起作用 銷售變化百分比變化百分比營(yíng)業(yè)利潤(rùn) )( E B ITD O L ?營(yíng)業(yè)性固定成本變動(dòng)成本銷售收入變動(dòng)成本銷售收入????D O L 杠桿原理 —— 營(yíng)業(yè)杠桿 8 杠桿原理 —— 財(cái)務(wù)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿 是由于固定融資成本，尤其是債務(wù)利息的存在而產(chǎn)生的，財(cái)務(wù)杠桿是可以選擇的，但不存在財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)是很少的 ? 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 每股收益 (EPS)變動(dòng)百分比 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) (EBIT)變動(dòng)百分比 ? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) (Degree of financial leverage/DFL)衡量每股收益對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的敏感性 )( )( 變動(dòng)百分比營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 變動(dòng)百分比每股收益 E B ITEPSD F L ?TDIE B I TE B I TDF Lp????19 杠桿原理 —— 聯(lián)合杠桿 ? 聯(lián)合杠桿 是指企業(yè)同時(shí)使用固定營(yíng)業(yè)成本和固定融資成本而產(chǎn)生的，是營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的聯(lián)合，也稱總杠桿、綜合杠桿 ? 聯(lián)合杠桿效應(yīng) 每股收益 (EPS)變動(dòng)百分比 銷售量的變
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