國(guó)家金融市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展-文庫(kù)吧
2025-04-19 23:31 本頁(yè)面
【正文】 務(wù)費(fèi)為 %，則表 71的每月利息費(fèi)用等于表 72的凈利息和服務(wù)費(fèi)用之和，其他金額不變。 表 72 包含服務(wù)費(fèi)的等額償付固定利率抵押貸款還款時(shí)間 （單位：美元） 月份 期初貸款余額 月償付額 /＄ 月凈利息 /＄ 月服務(wù)費(fèi) /＄ 本金償付額 /＄ 期末貸款余額/＄ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 （四）提前償付的風(fēng)險(xiǎn) 貸款人給予借款人在到期日之前提前償還部分或全部貸款的權(quán)利，這個(gè)權(quán)利使得抵押貸款發(fā)放人無(wú)法確定現(xiàn)金流。任何超過抵押貸款合約規(guī)定的償付額都被稱作提前償付額。由賦予借款人提前償付選擇權(quán)引起的現(xiàn)金流的不確定性叫做提前償付風(fēng)險(xiǎn)。 ? 有幾種情況會(huì)使借款人提前償還貸款。第一，借款人賣掉抵押品后償還了全部貸款。第二，借款人不能旅行債務(wù)導(dǎo)致抵押品被拍賣，得到的收入被用來(lái)償還貸款。第三，有保險(xiǎn)的抵押品因?yàn)榛馂?zāi)或者其它保險(xiǎn)范圍內(nèi)的災(zāi)害損壞，保險(xiǎn)公司的賠償用來(lái)清產(chǎn)抵押貸款。第四，當(dāng)前抵押貸款利率與合同利率相比大幅下降時(shí)，借款人綜合考慮了在融資費(fèi)用后，決定對(duì)抵押貸款再融資。 二、抵押轉(zhuǎn)手證券 （一）抵押轉(zhuǎn)手證券的起源 大額貸款或未證券化的抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)早在抵押轉(zhuǎn)手證券（ mortgage passthrough securities,MPTs）出行前就存在了。 抵押轉(zhuǎn)手證券的出現(xiàn)創(chuàng)造了更方便有效的抵押貸款交易方式。 （二）抵押轉(zhuǎn)手證券的種類 抵押轉(zhuǎn)手證券分為政府機(jī)構(gòu)抵押轉(zhuǎn)手證券和非政府機(jī)構(gòu)抵押轉(zhuǎn)手證券。絕大多數(shù)抵押轉(zhuǎn)手證券由政府全國(guó)抵押貸款協(xié)會(huì)（ Government National Mortgage Association,GNMA）、聯(lián)邦住房抵押貸款公式（ Federal Home Loan Mortgage Corporation,FHLMC）和聯(lián)邦全國(guó)抵押貸款協(xié)會(huì)（ Federal National Mortgage Association,FNMA）三家機(jī)構(gòu)發(fā)行。 2. 聯(lián)邦全國(guó)抵押貸款協(xié)會(huì) ? GNMA擔(dān)保的轉(zhuǎn)手證券包括退伍軍人管理局和聯(lián)邦住宅管理局保險(xiǎn)的抵押貸款。所提供的是對(duì)抵押轉(zhuǎn)手證券完全和及時(shí)本金與利息償付的完全擔(dān)保，而且這一擔(dān)保是以美國(guó)政府信譽(yù)為保證，因此，經(jīng)過 GNMA擔(dān)保的抵押轉(zhuǎn)手證券被認(rèn)為像美國(guó)國(guó)債一樣幾乎不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。 GNMA推出 GNMAⅠ和 GNMAⅡ 。 GNMAⅡ 用于發(fā)展金額更大的抵押貸款資產(chǎn)池發(fā)行的轉(zhuǎn)手證券，這些資產(chǎn)池往往結(jié)合了好幾個(gè)發(fā)行者的小資產(chǎn)池。 GNMAⅠ 和 GNMAⅡ 從借款者支付本金償還額和利息到抵押轉(zhuǎn)手證券投資人收到現(xiàn)金，分別有 14天和 19天的延期。 ? ? FHLMC為未經(jīng)政府機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)的傳統(tǒng)抵押貸款提供擔(dān)保。FHLMC是由政府贊助的私人機(jī)構(gòu)，受美國(guó)住房與城市開發(fā)部（ Housing and Urban Development,HUD）監(jiān)督，但可以從聯(lián)邦政府借款，因此信用近似于 GNMA。 FHLMC發(fā)行的MPTs稱為參與證（ participation certificate,PC），分為普通 PC和黃金 PC（ gold program）。普通 PC僅僅
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