投資學第8章證券投資分析-文庫吧
2025-04-19 22:29 本頁面
【正文】 1)1()1( 1100 ??????? ???1%5%12%)121(1%5%12%)101(%)121(%)101(34310?????????????????? ??tttV8 12 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 證券的投資價值 ? 股利增長率的估計 – 要正確評估股票的投資價值，需要正確預(yù)測股利增長率。為此，我們假設(shè)： ? ①企業(yè)的投資全部來源于留存利潤； ? ②企業(yè)股權(quán)收益率（稅后利潤 /股東權(quán)益）與投資收益率相等，并保持不變； ? ③企業(yè)利潤用于付息的比率不變。 – 如果用 g表示股利增長率， R表示投資收益率， S表示付息率，（ 1S）表示利潤留存率 1010(1 )1 (1 )D D R SDg R SD? ? ?? ? ? ?8 13 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 市盈率評估模型 ? 市盈率的含義 –市盈率是每股市值與每股稅后凈利潤的比率。 –這一指標反映股票市場價格與當期稅后凈利潤的關(guān)系。 –市盈率模型的特點 ? 其突出的優(yōu)點是模型中只有兩個變量，預(yù)測分析所需的資料容易獲得，計算簡便； ? 當股票不支付股息，不能應(yīng)用紅利貼現(xiàn)模型，但可以應(yīng)用市盈率模型。 每股凈利每股市值?EP8 14 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 市盈率評估模型 ? 市盈率評估模型的簡單運用 – 可直接應(yīng)用于不同收益水平的價格之間的比較分析 ? 假定 A、 B兩只股票的其它條件相同時， A股票市 10元，每股凈利潤 ，市盈率為 20； B股票 15元，每股凈 ，市盈率為 30，表明 B股票的價格相對高于 A股票。在正常條件下，投資者可能選擇 A股票。 – 預(yù)測股票的出售價格 ? 假設(shè) A股票的市盈率為 20，一年后市盈率不變，其每股盈利預(yù)計增加為 ，則一年后的出售價格預(yù)計可達到 12元。 8 15 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 市盈率評估模型 ? 股利零增長的市盈率模型 –運用公式所計算出來的市盈率則是市場均衡條件下，股利零增長時股票的市盈率，我們將它稱為標準市盈率。 –如果實際市盈率高于標準市盈率，表明股票的實際市場價格被高估； –如果實際市盈率低于標準市盈率，表明股票的實際市場價格被低估。 rEp 1?8 16 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 市盈率評估模型 ? 股利固定增長的市盈率模型 –股利增長條件下，標準市盈率取決于折現(xiàn)率、付息率和股利增長率三個因素 ? 與折現(xiàn)率成反比； ? 與付息率和股利增長率成正比。 –在其他條件不變時，一只股票的市盈率高于另一只股票，可能表明該股票具有較高的成長性，因而投資者愿意支付的價格較高。 grSSDgrDEp?????118 17 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 市盈率評估模型 ? 股利固定增長的市盈率模型 – 案例： 假設(shè) A為成長型股票，付息率 50%，股利增長率為 8%，折現(xiàn)率為 10%， A股票的標準市盈率為 – 若 A股票的實際市盈率為 20，表明該股票的實際價格被低估。但是，如果市場過熱，投機氣氛濃厚， A股票實際的市盈利超過 25，如實際為 30，則表明 A股票的實際價格被高估，投資風險較高。 25%8%10 %50 ???EP8 18 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 證券的投資價值評估總結(jié) ? 前述的價值評估模型，是對影響股票價值的現(xiàn)實經(jīng)濟因素高度抽象和概括的結(jié)果，在使用中要注意以下幾點： – 折現(xiàn)率、股利增長率、付息率等本身都取決于多種因素，要正確地評估股票的投資價值，需要對上述因素進行逐層深入細仔的分析。 – 在實際評價中，由于會計核算方法的差別及其真實性和準確性，會影響我們的評估結(jié)果，需要剔除虛假會計信息的影響，并對公認的會計準則、會計核算方法進行調(diào)整，使其具有可比性。 – 在現(xiàn)實中，企業(yè)的盈利水平、市場的投資收益率都不是固定不變的，我們評估中所涉及的各項經(jīng)濟指標，都會受到經(jīng)濟周期、通貨膨脹與通貨緊縮、行業(yè)特征和企業(yè)不同成長階段等多種因素的影響。只有綜合考慮這些因素的影響，才能得出正確的結(jié)論；否則，就可能得出錯誤的結(jié)論，并誤導投資者。 8 19 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟分析 ? 宏觀經(jīng)濟分析概述 – 影響整個證券市場走勢的經(jīng)濟因素，稱為宏觀經(jīng)濟因素。 – 宏觀經(jīng)濟因素包括宏觀經(jīng)濟運行和宏觀經(jīng)濟政策兩個方面。 – 宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場最基本的因素。 – 宏觀經(jīng)濟因素的變動常常持續(xù)的時間長，決定和影響著證券市場的中長期趨勢。 – 宏觀經(jīng)濟因素對證券行市的影響具有面廣，帶根本性和持續(xù)時間長的特點。 8 20 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟分析 ? 宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響 – 反映宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)的基本變量 ? 國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟增長率 ? 消費總量 ? 投資總量 ? 貨幣供應(yīng)量 ? 財政收支 ? 失業(yè)率 ? 通貨膨脹率 ? 利率 ? 國際收支 ? 匯率 8 21 中南財經(jīng)政法大學中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟分析 ? 宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響 –國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟增長率 ? 國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）及增長速度是衡量宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)的綜合性指標。 ? 從理論上看，在上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)和該國的行業(yè)
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1