【正文】 ｓｃｈａｉｎｃｈａｉｎｒｉｓｋｆｉｎ柚ｃｉｎｇｐｕｚｚｌｅｄｏｍｃｏｎｓｅｑｕｅｎｔｌｙ．研汰Ｉｅｓｅ甜ｃｈｍａｉｎｌｙｓｔｕｄｉｅｓｆｏｕｒｐａｒｔｓｏｆｔｈｃｆ 11 ｉｎａｎｄｎｇｍｏｄｅｌＳｏｆｓｕｐｐｌｙｆｉｎ卸ｃｃａｎｄｉｔｓｃｆｅｄｉｔｒｉｓｋｍａｎａ霉ｅｍｅｎｔ．Ｐａｎｏｎｃ，ｔｈｅｃｏｎｎｏｔａｔｉｏｎｏｆｓｕｐｐｌｙｉｓ緬卸ｃｃｄｉｓｃ惦ｓｅｄｆｉｒｓⅡ ｙ；Ｔ１ｌｅｎ，仃嗣Ｉｄｃｃｏｓｔｔｈｅｏ 啪ｅｎｔｍｓｔ蛐ｐｐｌｙｔｈｅｏ嘎ｃｒｃｄｉｔａｆｅｅｖａｌｕａｔｅｔｈｅｏｒｙａＩｌｄｃｒｃｄｉｔｓｐＩｃａｄｏｐｔｉｏｎｍｅａｎｉｎｇ０ｆｉｔａｎａｌｙｚｃｄ卸ｄｅｘｐｌａｉｎｅｄ；Ｆｉｎａ Ⅱ ｙ，ｃｏ地ｉｓ懿ｐｏｓｅｄ，柚ｄｔｈｅｏｒ）ｒｂ弱ｉｃｆｏｒｓｔｕｄｙｉｎｇａｆｔｃｒｉｓｅｓ協(xié)ｂｌｉｓｈｅｄ．ＰａｎｔＯｗ，ｔｈｅｆｉｎａｎｃｉｌｌｇｍｏｄｄｏｆｓｕｐｐｌｙｃｈａｉｎ緬ａｎｃｅｉｓｒｅｖｉｅｗｅｄｆｉｒｓＵｙ；Ｔｈｅｎ，ｔｈｅａｃｔｍｅｃｈａＩｌｉｓｍ，ｃｒｃｄｉｔｒｉｓｋ柚ｄｆｈｎｄｉｏｎｏｆ ａｃｃｏｕｎｔｆｃｃｃｉｖａｂｌｅｓｆｉｎａｎｃｉＩｌｇｍｏｄｅｌ、ｃｅｎｉｆｉｅｄｓｔｏｒｃｈｏｕｓｃｆｉｎａＩｌｄｎｇｍｏｄｄａｎｄｃｏｎｎｅｃｔｅｄｓｔｏｒｅｈＯｕｓｅｔｈｅＳＭＥ．ｓｌａｔｅｎｃｙ矗ｎａｎｃｉｎ譬ａｄｖａｎｔａｇｅｆｍ孤ｃｉｎｇｍｏｄｅｌａ坤ａｎａｌｙｚｅｄｍａｉｎｌｙ；Ｆｉｎａｌｌｙ，ｔｈ讎，ｔｈｅ刪ｉｔＳＭＥ砌 “ｆｉｓｋｗｉｔｈ?。穑穑? 12 ｙｃｈａｉｎｆｉｎａｎｃｃｉｓｄｉｓｃｕｓｓｃｄ．Ｐａｎｆｉｓｋａｆｆｅｃｔｉｏｎｆａｃｔｏｒｏｆｓｕｐｐｌｙｃｈａｉｌｌｆ．ｍａｎｃｃｉＳａｎａ ｌｙｚｅｄ缸晤ｔｌｙ；Ｔｈｅｎ，ｅｖａｌｕａｔｅｉｌｌｄｅｘｓｙｓｔｅｍｉｓｂｕｉｌｄ，ａｎｄｅｖａｌｕａｔｅｄｗｉｔｌｌｍｕｎｉ－ｌｅｖｃｌ圓ｒｅｙａｐｐＩａｉｓａｌｍｃｔｌＩｏｄ；Ｆｉｎａｌｌｙ ’ ｃ勰ｅｉｓ姐ａｌｙｚｃｄｗｉｔｈａｂｄｖｅｍｃｔｌｌＯｄ，舔ｗｅｌｌ弱ｔｈｅｖａｌｉｄｉｔｙＯｆｓｕｐｐｌｙｃｈａｉｎ６ｎａｎｃｃｉｓｄｉｓｃｕｓｓｃｄｑｕａｎｔ施ｃａｔｉｏｎａｌｌｙ＇ｉｍｐｅｒｓＩ ∞ａｌｉｔｉｌｙ弛ｄｓｃｉ鋤ｃｃｌｙ．Ｐａｎｌｂｕｒ ’ ｔｈｅｃｒｅｄｉｔｒｉｓｋＯｆｓｕｐｐＩｙｃｈａｉｎｆ婦ｎ ＯｅｉｓａｎａｌｙｚｃｄｆａｔｈｃｒＩｙｂａｓｅｄＯｎｓｔｕｄｙａｂｏｖｃａＩＩｄｍａｒＩａｇｅ矗ｒｓｔｌＶ；Ｔｈｅｎ，ｔｈｅｍｅｔｈＯｄｏｆｃｒｅｄ “ｓｐｒｃａｄＯｐｔｉｏｎｉｓｐｕｔｆｂｆｗａｒｄｔｏｃｒｅｄ“ｒｉｓｋ，Ｆｉｎａｎ甄ｔｈｅｆｃ鷦ｉｂｉｌｉ何ｏｆｃｒｅｄｉｔｓｐｒｃａｄｏｐ “ｏｎｕｓｅｄｉｎａＩＩｄｓｕｇｇｃｓｔｅｄｍｏｒｅ．ｔｒａ璐ｆｃｒＯｕｒｍａ矗ｅｔｉｓ觚ａｌｙｚｅｄＴｈｃｒｅｓｅａｒｃｈｉｓｔｈｅｂａｓｉｃｒｃｓｅ盯ｃｈａｂｏｕｔ鯽ｐｐｌ 13 ｙｃｈａｉｎ丘ｎａｎｃｉｎ島ｂｕｔｔｈｅｃｏ ｎｔｃｎｔｉｎ “ｉｓｉＩｍｏｖａｔｉｏｎａｎｄａｐｐｌｉｃａｂｉｌ “ｙｉＩｌｐｍｄｉｃｃｄｅｆｉｎｉｔｅｌｙ．Ｓｏ，ｉｔｉｓｗｉｓｈｅｄｔＯｏｆｆｃｒｉｄｅａｓｆｂｒｉｍｐｆｏｖｉｎｇｏｕｒｓ咖ｃＳＭＥ ’ ｓｆｊｎａｎｃｉｎｇｐｕｚｚｌｅｄｏｍ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｓｕｐｐｌｙｄｌａｉｎｆｉｎａｎｃｃ，ｆｉｎａｎｃｉｎｇｍｏｄｅｌ，ｍｕｈｉ —ｌｅｖｃｌｇｒｃｙａｐｐｒａｉｓａｌｍｅｔｈｏｄ，ｃｒｃｄ “ｒｉｓｋｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，ｃｒｃｄ “ｓｐｒｅａｄｏｐｔｉｏｎ Ⅱ 西北工業(yè)大學(xué)學(xué)位論文知識產(chǎn)權(quán)聲明書本人完全了解 學(xué)校有關(guān)保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的規(guī)定，即：研究生在校攻讀學(xué)位期間論文工作的知識產(chǎn)權(quán)單位屬于西北工業(yè)大學(xué)。學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版。本人允許論文被查閱和借閱。學(xué)?？梢詫⒈緦W(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。同時(shí)本人保證，畢業(yè)后結(jié)合學(xué)位論文研究課題再撰寫的文章一律注明作者單位為西北工業(yè)大學(xué)。保密論文待解密后適用本聲明。學(xué)位論文作者簽名：ｉ逖日指導(dǎo)教師簽名砧７年３月瑤矽ｐ－７年；月耀日ｆ舉 167。西北工業(yè)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明秉 承學(xué)校嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)風(fēng)和優(yōu)良的科學(xué)道德，本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文， 14 是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下進(jìn)行研究工作所取得的成果。盡我所知，除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容和致謝的地方外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體己經(jīng)公開發(fā)表或撰寫過的研究成果，不包含本人或他人己申請學(xué)位或其它用途使用過的成果。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人學(xué)位論文與資料若有不實(shí)，愿意承擔(dān)一切相關(guān)的法律責(zé)任。學(xué)位論文作者簽名：．１ ’ 蠶絲瑚年，月殆日西北工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文１緒論１．１研究的問題與意義２０世紀(jì)９０年代以來，中小 企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些獨(dú)特功能，如充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長引擎、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會以及優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等等為中國各界所認(rèn)可。《2020年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》中稱我國集體企業(yè)、私營企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)利潤為５１２億元和１２３７億元，同比增長分別為３１ ’ ３％和４０．１％。目前，我國中小企業(yè)已占全國企業(yè)總數(shù)的９９％，其總產(chǎn)值、利稅總額和出口總額分別占全國企業(yè)的６０％、４０％和近６０％，創(chuàng)造了７５％的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會，并充當(dāng)起區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，在我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮著巨大的作用。然而，中小企業(yè)所獲得的融資與其在國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中的地 位和作用極不相稱。根據(jù)國家社科基金資助項(xiàng)目（０１ＢＪＹ０１５２）《我國中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級問題研究》，對2020多家中小企業(yè)闖卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)５３．８％的企業(yè)選擇資金不足為企業(yè)發(fā)展最不利的問題 15 “１。融資困難，已 ’ 經(jīng)成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。目前，針對中小企業(yè)融資問題的研究主要集中在三個(gè)方面： ① 資金供給者（銀行）的角度，主要從供求雙方的信息不對稱和銀行規(guī)模研究。信息不對稱引會起逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題；在銀行的規(guī)模方面，大銀行對企業(yè)有更多的選擇權(quán)，因此對中小企業(yè)貸款較少，而中小金融機(jī)構(gòu)又因自身的劣勢難以滿足中 小企業(yè)的貸款需求。１。 ② 中介機(jī)構(gòu)的角度，主要從信用擔(dān)保、資信評估方面進(jìn)行研究。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的存在提高了中小企業(yè)邊際信譽(yù)度，增強(qiáng)了中小企業(yè)融資討價(jià)還價(jià)的能力，減少了銀企間的信息不對稱。但是我國目前的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)市場化運(yùn)作不強(qiáng)，導(dǎo)致信用擔(dān)保對中小企業(yè)的貢獻(xiàn)作用比較小 “。 ③ 社會信用體系角度，主要是我國社會信用體系不健全，信用意識薄弱，造成中小企業(yè)很難獲得融資支持。這些研究雖然對改善中小企業(yè)的融資環(huán)境起到了一定的效果，但是由于我國中小企業(yè)本身發(fā)展的特殊性以及國內(nèi)社會信用環(huán)境短期內(nèi)不會有太大的改善，因此很難從根本上緩 解目前中小企業(yè)的融資困境。另外，無核心資產(chǎn)抵押、無有效第三方擔(dān)保人也是中小企業(yè)融資難的一個(gè)關(guān)鍵問題，目前的研究并沒有從根本上解決這個(gè)問題。 ‘ 本文則是從供應(yīng)鏈的角度來研究中小企業(yè)融資問題，突破了上述研究的局限性。供應(yīng)鏈金融是近年來出現(xiàn)的一種專門為中小企業(yè)量身定做的一種新型融資模式，它緊貼供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)及交易 16 特點(diǎn)，借助核心企業(yè)的信用實(shí)力或單筆交易的自 百度搜索 “就愛閱讀 ”,專業(yè)資料、生活學(xué)習(xí) ,盡在就愛閱讀網(wǎng),您的在線圖書館 ! １緒論償程度與貨物流通價(jià)值，對供應(yīng)鏈上單個(gè)或上下游多個(gè)中小企業(yè)提供 全面的金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融有利于弱化銀行對中小企業(yè)本身的限制，有利于緩解銀行信息不對稱的程度，有利于降低銀行的交易成本，從而刺激銀行發(fā)放貸款的積極性，提高銀行對中小企業(yè)的信貸支持，有效緩解我國中小企業(yè)的融資困境。目前，國內(nèi)關(guān)于這方面的研究還比較欠缺。１．２國內(nèi)外研究現(xiàn)狀目前，國內(nèi)外專門研究供應(yīng)鏈金融的文獻(xiàn)還比較少，但已有許多研究涉及到供應(yīng)鏈及供應(yīng)鏈金融的思想和理念。ＧｏｎｚａｌｏＧｕｊｌｌｅｎ（2020） Ⅲ 等人研究了集生產(chǎn)與企業(yè)融資計(jì)劃于一體的短期供應(yīng)鏈管理，提出合理的供應(yīng)鏈管理模式可以影響企業(yè)的運(yùn)作與資金 融通，從而增加整體收益；ｋｏｍ Ⅺ ａｐｐｅｒ（2020）嘲就供應(yīng)Ｎ鏈中的中小企業(yè)采用存貨融資模式的機(jī)理及功能進(jìn)行了分析；ＡｌｌｅｎＢｅＦｇｅｒ（2020） … 等人最早提出了關(guān)于中小企業(yè)融資的一些新的設(shè)想及框架，初步提出了供應(yīng)鏈金融的思想；唐少藝（2020） “）一文實(shí)際就是運(yùn)用供應(yīng)鏈金融的思想對中小企業(yè)的融資模式進(jìn)行了探討；郭濤（２００５）嗍詳細(xì)論述了應(yīng)收賬款融資的原理及融資優(yōu)勢；李碧珍 17 （2020）嘲闡述了融通倉的含義和功能，以及對我國中小企業(yè)開展融通倉業(yè)務(wù)的建議。這些文獻(xiàn)雖然初步提出或反映了供應(yīng)鏈金融的理念，但 并未對供應(yīng)鏈金融及其相關(guān)的理論進(jìn)行系統(tǒng)地研究和分析。而本文正是在前人研究的基礎(chǔ)上，主要針對供應(yīng)鏈中中小企業(yè)的運(yùn)營資本管理模式，運(yùn)用供應(yīng)鏈金融的核心理念，系統(tǒng)的分析供應(yīng)鏈金融的相關(guān)理論及三種基本融資模式，從而更清楚、深刻地揭示供應(yīng)鏈金融的特性及融資優(yōu)勢，并對其信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估和管理研究。１．３研究的思路與方法１．３．１研究思路論文旨在通過對供應(yīng)鏈金融這種中小企業(yè)新型融資模式的系統(tǒng)分析與研究，揭示供應(yīng)鏈金融的融資優(yōu)勢，從而為緩解我國中小企業(yè)融資困境提供一點(diǎn)思路。首先，考察并分析基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)應(yīng)收賬款融 資、保兌倉融資、融通倉融資三種基本融資模式及其運(yùn)作機(jī)理、信用風(fēng)險(xiǎn)、功能和潛在融資優(yōu)勢等；然后，運(yùn)用多層次灰色評價(jià)法對基于供應(yīng)鏈金融中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評價(jià)，并與非供應(yīng)鏈金融作比較，作案例分析，通過對結(jié)果的比較和分析，定量地證明２西北工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文了供應(yīng)鏈金融的融資優(yōu)勢及現(xiàn)實(shí)實(shí)踐的意義；最后，運(yùn)用利差期權(quán)轉(zhuǎn)移基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，從而為銀行等金融機(jī)構(gòu)的的風(fēng)險(xiǎn)管理提供一點(diǎn)思路。論文以理論分析為主，其中也涉及到相關(guān)的應(yīng)用研究，但即使這些應(yīng)用也是相對具有普遍意義的應(yīng)用分析。 18 １．３．２研究方法論 文研究過程中，定量分析與定性分析相結(jié)合。定性研究主要集中于對商業(yè)理論方面的應(yīng)用演繹，力求從理論上對供應(yīng)鏈金融的基本融資模式進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析與比較。定量研究主要是運(yùn)用多層次灰色評價(jià)法對基于供應(yīng)鏈金融和非供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分別進(jìn)行綜合評價(jià)和比較，力求客觀、定量、科學(xué)地揭示供應(yīng)鏈金融的融資優(yōu)勢及其內(nèi)涵。定性研究是定量研究的基礎(chǔ)，而定量研究是對定性研究的更有力地補(bǔ)充說明。本文旨在通過對基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資的定性和定量研究，最終揭示供應(yīng)鏈金融這種中小企業(yè)新型融資模式的深遠(yuǎn)意義，從而為其在現(xiàn)實(shí)中的應(yīng) 用提供一點(diǎn)有益的思路，為改善我國中小企業(yè)的融資困境提供有效的途徑。１．４研究的內(nèi)容與框架１．４．１研究內(nèi)容供應(yīng)鏈金融包括的內(nèi)容很多，可研究的范圍也相當(dāng)廣泛，基于前人研究的現(xiàn)狀及作者的能力有限，本文主要對供應(yīng)鏈金融的融資模式及信用風(fēng)險(xiǎn)管理問題進(jìn)行系統(tǒng)的分析與研究，共分為六個(gè)部分：（１）介紹研究的問題與意義，國內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及研究的思路與方法。（２）對供應(yīng)鏈金融的概念及其內(nèi)涵進(jìn)行深入剖析，并對交易成本理論、委托代理理論、信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)理論以及信用利差期權(quán)等理論及其對供應(yīng)鏈金融的解釋進(jìn)行系統(tǒng)的闡述，為全文的研究打下 理論基礎(chǔ)。（３）對供應(yīng)鏈金融的融資模式考察和分析，引進(jìn)并深入剖析基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)三種基本 19 的融資模式及其運(yùn)作機(jī)理、信用風(fēng)險(xiǎn)和功能等，從而為后文的研究奠定基礎(chǔ)。（４）運(yùn)用多層次灰色評價(jià)法對分別對基于供應(yīng)鏈金融和非供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評價(jià)，作案例分析，通過對結(jié)果的比較，從而顯示出供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)及優(yōu)越性。３１緒論（５）運(yùn)用利差期權(quán)對基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，進(jìn)而為銀行等金融機(jī)構(gòu)的授信風(fēng)險(xiǎn)管理提供一點(diǎn)思路。（６）對本文的研究進(jìn)行總結(jié)，并提出后續(xù)的研究方向。１．４．２研究框架 圖１ —１論文框架圖４西北工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文２關(guān)鍵概念及相關(guān)理論２．１供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵２．１．１供應(yīng)鏈２．１．１．１供應(yīng)鏈的定義傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈定義認(rèn)為供應(yīng)鏈只是指造型組織把從外部采購的原材料和零部件，通過生產(chǎn)轉(zhuǎn)換和銷售等活動傳遞到零售商和用戶的一個(gè)內(nèi)部過程。這時(shí)的供應(yīng)鏈還局限于在組織的內(nèi)部操作層上，注重的是自身的資源利用。Ｓｔｅｖｅｎｓ（１９８９） “”認(rèn)為：供應(yīng)鏈?zhǔn)顷P(guān)于規(guī)劃、協(xié)調(diào)及控制物料、組件及成品由供應(yīng)商到消費(fèi)者手中的一系列活動。進(jìn)入２０世紀(jì)９０年代，隨著科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展和信息時(shí)代的來臨，企業(yè)所面臨的競 爭日益激烈，而競爭的主要因素已不只是質(zhì)量，時(shí)間也起著舉足輕重的作用。因此，在有限資源的前提下企業(yè)只能利用外部資源快速響應(yīng)市場需求，集中力量于自身的核心競爭優(yōu)勢，這導(dǎo)致了企業(yè)間更多的合作和協(xié)同，供應(yīng)鏈的定義也隨之發(fā)生 20 轉(zhuǎn)變，更加注重與其他企業(yè)的聯(lián)系，并考慮供應(yīng)鏈的外部環(huán)境，認(rèn)為它應(yīng)是一個(gè) “通過鏈種不同企業(yè)的制造、組裝、分銷、銷售等過程將原材料轉(zhuǎn)換成產(chǎn)成品，再到最終用戶的轉(zhuǎn)換過程 ”。Ｃｈｒｉｓｔｏｐｈｅｒ（１９９４） “”認(rèn)為：供應(yīng)鏈就是指組織間的網(wǎng)絡(luò)合作，包含了從上游到下游以產(chǎn)品與服務(wù)的形態(tài)生產(chǎn)出價(jià)值的不同程序與 活動的結(jié)合；Ｈａｒｒｉｎｇｔｏｎ（１９９７）ｍ１指出 “供應(yīng)鏈包括產(chǎn)品流、信息流與資金流，是雙向流程，將供應(yīng)商到消費(fèi)者之間的所有成連接起來，成為一個(gè)虛擬的企業(yè)集合體，將采購、制造、分配為產(chǎn)品