【正文】 :是各種方案按其可能的報酬率按期對應的概率計算出來的加權平均值 ,也稱期望值 ,它是集中反映趨勢的一種量度 .計算方式為 : 期望報酬率 Ki—第 i 種可能結果的報酬率 Pi第 i 種可能結果的概率 n—可能結果的個數(shù) ③ 計算標準離差 :是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異 ,是反映離散程度的一種指標 ,其算式為 : δ 指期 望報酬率的標準離差 , 指期望報酬率 , Ki—第 i 種可能結果的報酬率 , Pi第 i 種可能結果的概第 4 頁 共 19 頁 第 4 頁 共 19 頁 率 , n—可能結果的個數(shù) 其 標準離差越小 ,說明離散程度越小 ,風險也小 ,反之 ,風險越大 . ④ 計算標準離差率又稱變異系數(shù) ,是指標準離差同期望報酬率之間的比值 .其作用是永相對數(shù)來表示離散程度 (即風險 )的大小 .計算公式 : 標準離差率越小 ,風險越小 ,反之 ,亦然 . V 標準離差率 δ — 標準離差 指期望報酬率 ⑤ 計算風險報酬率 :標準離差雖可以評價投資風險的大小 ,但還不能計算出風險報 酬率 ,要計算風險報酬率需要借助一個系數(shù) 風險報酬系數(shù) ,其風險報酬率 ,風險報酬系數(shù) ,標準離差率之間的關系為如下 : 風險報酬率 =風險報酬系數(shù) *標準離差率 即 RR=b*V (RR指風險報酬率 , b 為 風險報酬系數(shù) , V 為標準離差率 ) 如下推算 :投資報酬率 =風險報酬率 +無風險報酬率 =無風險報酬率 +風險報酬系數(shù) *標準離差率 K= RF +RR= RF +b +v K 為總報酬率 , RF為無風險報酬率 . 其無風險報酬率是指通貨膨脹貼水以后的貨幣時間價值 ,西方一般把國庫券的報酬率視為無風險報酬率 . 影 響投資報酬率的關鍵因素有三個 : 標準離差率 , 無風險報酬率 ,這兩個都可以通過數(shù)據(jù)計算 而風險報酬系數(shù) (是指將標準離差率轉化成風險報酬的一種系數(shù) )需要借助以下一些方法 : ㈠ 根據(jù)以往歷史資料加以確定 ,利用風險報酬公式反推 ㈡ 由公司領導層或專家確認 ㈢ 由國家有關部門組織專家確定 10 利息率 : 貨幣的時間價值以及投資的風險報酬都是以利息率的形式進行表現(xiàn) ,利息率是進行財務決策的基本依據(jù) . 其概念為 :簡稱利率 ,是一定時期的利息額與本金的比率 ,也就是資金的增值同投入資金的價值之比 . ① 按照利率變動分為 :基準利率和套算利率 , ② 按投資者取得報酬分為 :實際利率 (等于時間價值率 +風險報酬率 )和名義利率 (包含通貨膨脹貼水利率 ),一般使用名義利率 K=KP+IP(K 為名義利率 , KP為實際利率 , IP 為預計的通貨膨脹率 ),. ③ 按利率在借貸期內是否不斷調整分類 : 固定利率 , 浮動利率 (浮動利率可減少債權人因通貨膨脹而造成的損失 ,但計算復雜 ,工作量大 ) ④ 按市場關系分為 : 市場利率 (市場發(fā)達國家使用 ), 官定利率 (又稱法定利率 ) 11 未來利率水平的計算 : 國庫券的利率由純利率 +通貨膨脹率構成 .純利率通常以無 通貨膨脹情況下的無風險證券的利率來代表 . ① 純利率 (指沒有風險和通貨膨脹下的供求均衡點 ,它隨資金量的 供求 變化而變化 ) 資金利率 = ② 通貨膨脹補償率 (消弱貨幣實際購買能力 ,降低投資項目的投資報酬率 ) 違約風險報酬率 ③ 風險報酬率 流動性風險報酬率 (指某項資產迅速轉化為現(xiàn)金的可能性 ) 期限 風險報酬率 利率計算公式為 : K=K0+IP+DP+ LP +MP K指利率 (名義利率 ) K0指存利率 IP 指通貨膨脹補償率 (或稱通貨膨脹貼水 ) DP指違約風險報酬率 LP指流動性風險報酬率 MP 指期限風險報酬率 第 5 頁 共 19 頁 第 5 頁 共 19 頁 第三章 : 籌資管理 1 籌資的概念 : 籌資是指物流企業(yè)作為籌資主體 ,根據(jù)生產經(jīng)營 ,對外投資和調整資本結構等方面的需要 ,通過籌資渠道和金融市場 ,運用籌資方式 ,經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的財務活動 . 2 間接籌資和直接投資 : 企業(yè)按照是否借助銀行等金融機構 ,可分為 直接籌資和間接籌資兩種 , 直接籌資主要有 : 吸收直接投資 , 發(fā)行股票 ,發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式 . 間接指借用銀行等金融結構進行籌資 ,主要有銀行借款 , 融資租賃等 . 3 籌資的動機 ,指物流企業(yè)籌資的目的 ,從根源上講 ,企業(yè)籌資的基本目的是以合理的成本為企業(yè)那些有利可圖的投資項目籌措足夠的資金 ,以維持自身的生存和發(fā)展 .,其具體的動機歸納起來有四類 : ① 新建籌資動機 ② 擴張 ③ 償債 ④ 混合籌資活動 (既有擴張又為償債 ) 4 籌資渠道和籌資方式 : ① 籌資渠道 :指企業(yè)資金的來源 ,目前國內物流企業(yè)籌資渠道主要包括 政府財政資金 (國企 ),銀行信貸資金 (銀行有 商業(yè)銀行 ,如工商銀行 ,農業(yè)銀行 ,建設銀行 。政策銀行 ,如國家開發(fā)銀行 ,農業(yè)發(fā)展銀行等 )非銀行金融機構 (信用社 ,保險公司 ,證券公司 ,租賃公司 ,信托公司 ), 其他法人資金 , 職工和民間資金 , 企業(yè)內部資金 (提留盈余公積金和保留未分配利潤而形成 )以及國外和港澳臺資金 . ② 資金的籌措方式 : 吸收直接投資 ,發(fā)行股票 ,利用留存收益 , 權益資本 ( 又名股權資本 ,自有資本 ) 負債資本 (債權資本 ,借入資本 ,債務資本 ) 按籌資來 源 :a 吸收國家直接投資 b 吸收非銀行金融機構 c 吸收 資金 d 國外 ,港澳臺投資者 按照 出資形式 :a 吸收先進投資 b 吸收非現(xiàn)金投資 :實物 :如設備 ,房屋 ,建筑物 無形資產 ,如專利 ,商標權 ,商譽和非專利技術等 (1)確認所需直接投資數(shù)量 (2)選擇吸收直接投資的來源 ③ 吸收直接投資 程序 (非股份制主要 (3)簽署決定 ,合同或協(xié)議等文件 (4)取得資金 來源 ) (1)屬于權益資金 ,與負債資本對比 ,它能提高企業(yè)的資信和借款能力 (2)與負債相比 ,吸收直接投資所籌的資金不需要歸還 ,沒有利息負擔 優(yōu)點 財務 優(yōu)點 風險低 優(yōu)缺點 (3) 吸收直接不僅可以籌取現(xiàn)金 ,還可以籌得設備和技術 ,可很快成生產經(jīng)營能力 (1) 通常成本較高 . 缺點 (2) 吸收直接投資沒有證券做媒介 ,因而產權關系有時不夠明晰 ,不便于產權交易 (1)對公司有管理權 (2) 股利分配在優(yōu)先 按照 股東權利和義務分類 : 普通股 股之后 (3)破產清算在債權人和優(yōu)先股后 (4)公司新發(fā)行股票 ,購買權在普通股后 優(yōu)先股 : (1) 股利分配在前 (2) 破產清算在在前 按股票是夠記名 : 記名股票 (發(fā)起人 ,投資機構 ,法人 )+不記名股票 (社會公眾 ) ④ 發(fā)行普通股票 按投資主體分 : 國家股 +法人股 +個人股 +外資股 按幣種和上市地區(qū) : A 股 (境內 :人民幣 )B 股 (國內 ,外幣 )H 股 (香港 )N(紐約 )S(新加坡 ) 按是否上市 :上市股票 (證券交易所掛牌 )+非上市股票 發(fā)行方式 :公募發(fā)行 +私募發(fā)行 (少數(shù)特定對象 ) 推銷方式 :自銷 (節(jié)約成本 ,發(fā)行風險自行承擔 ) 委托承銷 (包銷和代銷 ) 吸收直接投資 ,發(fā)行股票 ,利用留存收益 向銀行貸款 ,發(fā)行公司債券 ,和融資租賃 等 第 6 頁 共 19 頁 第 6 頁 共 19 頁 ⑤ 股票發(fā)行價格 :是股份公司發(fā)行股票時 ,將股票出售給投資者所采用的價格 ,也就是投資者認購股票時所 支付的價格 . 股票因素 :股票面額 ,股市行情 ,以及其他因素 成立時發(fā)起人決定 成立后 :股東大會 或董事會決定 股票發(fā)行價格 :等價 (又 名評價發(fā)行 ), 市價 , 中間價 高 溢價發(fā)行 低 折價發(fā)行 (不許 ) (1) 沒有固定的利息負擔 ,公司財務風險小 (2)沒有固定的到期日 ,不用償還 優(yōu)點 : 是永久性資金 (3)能提高公司的信譽 ⑥普通股的優(yōu)缺點 : (1) 資本成本高 ,股利在稅后利潤中支付 (債務在稅前 ),發(fā)行費用也高 缺點 (2)容易分散控制權 (3)雖無財務風險 ,但也享受不到財務杠桿帶來的益處 . ⑦留存收 益 :指物流企業(yè)稅后利潤進行分配所形成的公積金 . 5 長期負債資本 : 與權益資本比較 :具有資金使用上的時間性 ,需到期償還 ,無論企業(yè)經(jīng)營效果好壞 ,均需固定支付債務利息 ,從而形成企業(yè)負擔 ,但資本成本較權益資本低 ,且不會分散企業(yè)的控制權 . 長期負債資本主要通過長期借款 ,發(fā)行債券 ,融資租賃等 . 長期借款的種類 : (1)按提供貸款的機構分 : 政策性銀行貸款 ,商業(yè)銀行貸款 ,其他金融機構貸款 (信托公司 ,投資公司 ,保險公司等 ,利率一般較高且信用要求及擔保條件較嚴格 ) (2)借款條件 :信 用貸款 (無需抵押 ,信用優(yōu)良企業(yè)享有 ),擔保貸款 ,票據(jù)貼現(xiàn) (3)借款用途 :基本建設貸款 ,專項貸款 ,流動資金貸款 長期借款的信用條件 : (1)信貸額度 (2)周轉信貸協(xié)定 (支付周轉貸款限額內未使用部門協(xié)議費 ,一般為 5%) (3)補償性余額 :將借款的 10%~20%的平均余額留在貸款結構 ,主要是降低貸款風險 ,提高 貸款的 實際利率 .the formula below: 實際利率 =名義利率 /(1補 償性余額比例 ) (1)成本比較低 (利息在稅前扣 ,有抵稅作用 ) (2)籌資速度快 優(yōu) (3)籌資彈性較大 (4)有利于保持股東控制權 長期借款的優(yōu)缺點 : (1)財務風險較高 (有固定的期限和固定的利息負擔 ) (2) 限制較多 缺 (3) 籌資數(shù)量有限 發(fā)行債券 :股份有限公司 ,國有獨資企業(yè) ,2個以上的國有企業(yè)或國有投資的有限責任公司 公司債券 , 其 他企業(yè)發(fā)行的債券稱企業(yè)債 券 . 債券分類 : (1)按照是否記名分 : 記名債券 ,無記名債券 .