【正文】 8 確認(rèn)概率,即概率必須符合以下兩個(gè)要求: ① 所有的概率Pi都在0和1之間,即0≦Pi≦1 ② 所有概率的和為1。 期望報(bào)酬率就是各種方案按其可能的報(bào)酬率按其對(duì)應(yīng)的概率計(jì)算出來的加權(quán)平均值,. 其計(jì)算公式如下:9 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的步驟: ① 確定概率分布(0~1之間切總和為1) ② 計(jì)算期望報(bào)酬率:是各種方案按其可能的報(bào)酬率按期對(duì)應(yīng)的概率計(jì)算出來的加權(quán)平均值,也稱期望值,: 期望報(bào)酬率 Ki—第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率 Pi第i種可能結(jié)果的概率 n—可能結(jié)果的個(gè)數(shù)③ 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差:是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異,是反映離散程度的一種指標(biāo),其算式為:δ指期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差, 指期望報(bào)酬率, Ki—第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率, Pi第i種可能結(jié)果的概率, n—可能結(jié)果的個(gè)數(shù)其標(biāo)準(zhǔn)離差越小,說明離散程度越小,風(fēng)險(xiǎn)也小,反之,風(fēng)險(xiǎn)越大.④ 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱變異系數(shù),(即風(fēng)險(xiǎn)): 標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險(xiǎn)越小,反之,亦然.V 標(biāo)準(zhǔn)離差率 δ—標(biāo)準(zhǔn)離差 指期望報(bào)酬率 ⑤計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率:標(biāo)準(zhǔn)離差雖可以評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)的大小,但還不能計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率需要借助一個(gè)系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù),其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù),標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系為如下: 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率 即RR=b*V (RR指風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率, b為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù), V為標(biāo)準(zhǔn)離差率)如下推算:投資報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率 K= RF +RR= RF +b +v K為總報(bào)酬率, RF為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率.其無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指通貨膨脹貼水以后的貨幣時(shí)間價(jià)值,西方一般把國庫券的報(bào)酬率視為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率. 影響投資報(bào)酬率的關(guān)鍵因素有三個(gè): 標(biāo)準(zhǔn)離差率, 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,這兩個(gè)都可以通過數(shù)據(jù)計(jì)算而風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)(是指將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化成風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的一種系數(shù))需要借助以下一些方法: ㈠根據(jù)以往歷史資料加以確定,利用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬公式反推 ㈡ 由公司領(lǐng)導(dǎo)層或?qū)＜掖_認(rèn) ㈢由國家有關(guān)部門組織專家確定 10 利息率: 貨幣的時(shí)間價(jià)值以及投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬都是以利息率的形式進(jìn)行表現(xiàn),利息率是進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù). 其概念為:簡稱利率,是一定時(shí)期的利息額與本金的比率,也就是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比. ①按照利率變動(dòng)分為:基準(zhǔn)利率和套算利率, ②按投資者取得報(bào)酬分為:實(shí)際利率(等于時(shí)間價(jià)值率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)和名義利率(包含通貨膨脹貼水利率),一般使用名義利率 K=KP+IP(K為名義利率, KP為實(shí)際利率, IP為預(yù)計(jì)的通貨膨脹率),. ③按利率在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整分類: 固定利率, 浮動(dòng)利率(浮動(dòng)利率可減少債權(quán)人因通貨膨脹而造成的損失,但計(jì)算復(fù)雜,工作量大) ④ 按市場關(guān)系分為: 市場利率(市場發(fā)達(dá)國家使用), 官定利率(又稱法定利率)11 未來利率水平的計(jì)算: 國庫券的利率由純利率+. ① 純利率(指沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹下的供求均衡點(diǎn),它隨資金量的供求變化而變化)資金利率= ② 通貨膨脹補(bǔ)償率(消弱貨幣實(shí)際購買能力,降低投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率) 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ③風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(指某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性) 期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率利率計(jì)算公式為: K=K0+IP+DP+ LP +MPK指利率(名義利率) K0指存利率 IP指通貨膨脹補(bǔ)償率(或稱通貨膨脹貼水) DP指違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 LP指流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率MP指期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率第三章: 籌資管理1 籌資的概念: 籌資是指物流企業(yè)作為籌資主體,根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營,對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面的需要,通過籌資渠道和金融市場,運(yùn)用籌資方式,經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財(cái)務(wù)活動(dòng).2 間接籌資和直接投資: 企業(yè)按照是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu),可分為 直接籌資和間接籌資兩種, 直接籌資主要有: 吸收直接投資, 發(fā)行股票,發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式. 間接指借用銀行等金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行籌資,主要有銀行借款, 融資租賃等.3 籌資的動(dòng)機(jī),指物流企業(yè)籌資的目的,從根源上講,企業(yè)籌資的基本目的是以合理的成本為企業(yè)那些有利可圖的投資項(xiàng)目籌措足夠的資金,以維持自身的生存和發(fā)展.,其具體的動(dòng)機(jī)歸納起來有四類: ① 新建籌資動(dòng)機(jī) ②擴(kuò)張 ③ 償債 ④混合籌資活動(dòng)(既有擴(kuò)張又為償債)4 籌資渠道和籌資方式: ① 籌資渠道:指企業(yè)資金的來源,目前國內(nèi)物流企業(yè)籌資渠道主要包括 政府財(cái)政資金(國企),銀行信貸資金(銀行有商業(yè)銀行,如工商銀行,農(nóng)業(yè)銀行,建設(shè)銀行。政策銀行,如國家開發(fā)銀行,農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等)非銀行金融機(jī)構(gòu)(信用社,保險(xiǎn)公司,證券公司,租賃公司,信托公司), 其他法人資金, 職工和民間資金, 企業(yè)內(nèi)部資金(提留盈余公積金和保留未分配利潤而形成)以及國外和港澳臺(tái)資金.向銀行貸款,發(fā)行公司債券,和融資租賃等吸收直接投資,發(fā)行股票,利用留存收益 ② 資金的籌措方式: 吸收直接投資,發(fā)行股票,利用留存收益, 權(quán)益資本( 又名股權(quán)資本,自有資本) 負(fù)債資本(債權(quán)資本,借入資本,債務(wù)資本) 按籌資來源:a 吸收國家直接投資 b 吸收非銀行金融機(jī)構(gòu) c 吸收資金 d國外,港澳臺(tái)投資者 按照出資形式:a 吸收先進(jìn)投資 b 吸收非現(xiàn)金投資:實(shí)物:如設(shè)備,房屋,建筑物 無形資產(chǎn),如專利,商標(biāo)權(quán),商譽(yù)和非專利技術(shù)等 (1)確認(rèn)所需直接投資數(shù)量 (2)選擇吸收直接投資的來源③ 吸收直接投資 程序 (非股份制主要 (3)簽署決定,合同或協(xié)議等文件 (4)取得資金 來源) (1)屬于權(quán)益資金,與負(fù)債資本對(duì)比,它能提高企業(yè)的資信和借款能力 (2)與負(fù)債相比,吸收直接投資所籌的資金不需要?dú)w還,沒有利息負(fù)擔(dān)優(yōu)點(diǎn) 財(cái)務(wù)優(yōu)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)低 優(yōu)缺點(diǎn) (3) 吸收直接不僅可以籌取現(xiàn)金,還可以籌得設(shè)備和技術(shù),可很快成生產(chǎn)經(jīng)營能力 (1) 通常成本較高. 缺點(diǎn) (2) 吸收直接投資沒有證券做媒介,因而產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰,不便于產(chǎn)權(quán)交易 (1)對(duì)公司有管理權(quán) (2) 股利分配在優(yōu)先按照股東權(quán)利和義務(wù)分類: 普通股 股之后 (3)破產(chǎn)清算在債權(quán)人和優(yōu)先股后 (4)公司新發(fā)行股票,購買權(quán)在普通股后 優(yōu)先股: (1) 股利分配在前(2) 破產(chǎn)清算在在前 按股票是夠記名: 記名股票(發(fā)起人,投資機(jī)構(gòu),法人)+不記名股票(社會(huì)公眾)④ 發(fā)行普通股票 按投資主體分: 國家股+法人股+個(gè)人股+外資股 按幣種和上市地區(qū): A股(境內(nèi):人民幣)B股(國內(nèi),外幣)H股(香港)N(紐約)S(新加坡) 按是否上市:上市股票(證券交易所掛牌)+非上市股票 發(fā)行方式:公募發(fā)行+私募發(fā)行(少數(shù)特定對(duì)象) 推銷方式:自銷(節(jié)約成本,發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)自行承擔(dān)) 委托承銷(包銷和代銷)⑤ 股票發(fā)行價(jià)格:是股份公司發(fā)行股票時(shí),將股票出售給投資者所采用的價(jià)格,也就是投資者認(rèn)購股票時(shí)所支付的價(jià)格.股票因素:股票面額,股市行情,以及其他因素 成立時(shí)發(fā)起人決定 成立后:股東大會(huì)或董事會(huì)決定 股票發(fā)行價(jià)格:等價(jià)(又名評(píng)價(jià)發(fā)行), 市價(jià), 中間價(jià) 高溢價(jià)發(fā)行 低折價(jià)發(fā)行(不許) (1) 沒有固定的利息負(fù)擔(dān),公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 (2)沒有固定的到期日,不用償還 優(yōu)點(diǎn): 是永久性資金(3)能提高公司的信譽(yù)⑥普通股的優(yōu)缺點(diǎn): (1) 資本成本高,股利在稅后利潤中支付(債務(wù)在稅前),發(fā)行費(fèi)用也高 缺點(diǎn) (2)容易分散控制權(quán) (3)雖無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),但也享受不到財(cái)務(wù)杠桿帶來的益處.⑦留存收益:指物流企業(yè)稅后利潤進(jìn)行分配所形成的公積金.5 長期負(fù)債資本: 與權(quán)益資本比較:具有資金使用上的時(shí)間性,需到期償還,無論企業(yè)經(jīng)營效果好壞,均需固定支付債務(wù)利息,從而形成企業(yè)負(fù)擔(dān),但資本成本較權(quán)益資本低,且不會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán). 長期負(fù)債資本主要通過長期借款,發(fā)行債券,融資租賃等.長期借款的種類: (1)按提供貸款的機(jī)構(gòu)分: 政策性銀行貸款,商業(yè)銀行貸款,其他金融機(jī)構(gòu)貸款(信托公司,投資公司,保險(xiǎn)公司等,利率一般較高且信用要求及擔(dān)保條件較嚴(yán)格) (2)借款條件:信用貸款(無需抵押,信用優(yōu)良企業(yè)享有),擔(dān)保貸款,票據(jù)貼現(xiàn) (3)借款用途:基本建設(shè)貸款,專項(xiàng)貸款,流動(dòng)資金貸款長期借款的信用條件: (1)信貸額度 (2)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定(支付周轉(zhuǎn)貸款限額內(nèi)未使用部門協(xié)議費(fèi),一般為5%) (3)補(bǔ)償性余額:將借款的10%~20%的平均余額留在貸款結(jié)構(gòu),主要是降低貸款風(fēng)險(xiǎn), formula below: 實(shí)際利率=名義利率/(1補(bǔ)償性余額比例) (1)成本