【正文】 8 確認(rèn)概率,即概率必須符合以下兩個要求: ① 所有的概率Pi都在0和1之間,即0≦Pi≦1 ② 所有概率的和為1。 期望報酬率就是各種方案按其可能的報酬率按其對應(yīng)的概率計算出來的加權(quán)平均值,. 其計算公式如下:9 計算風(fēng)險報酬率的步驟: ① 確定概率分布(0~1之間切總和為1) ② 計算期望報酬率:是各種方案按其可能的報酬率按期對應(yīng)的概率計算出來的加權(quán)平均值,也稱期望值,: 期望報酬率 Ki—第i種可能結(jié)果的報酬率 Pi第i種可能結(jié)果的概率 n—可能結(jié)果的個數(shù)③ 計算標(biāo)準(zhǔn)離差:是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異,是反映離散程度的一種指標(biāo),其算式為:δ指期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差, 指期望報酬率, Ki—第i種可能結(jié)果的報酬率, Pi第i種可能結(jié)果的概率, n—可能結(jié)果的個數(shù)其標(biāo)準(zhǔn)離差越小,說明離散程度越小,風(fēng)險也小,反之,風(fēng)險越大.④ 計算標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱變異系數(shù),(即風(fēng)險): 標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險越小,反之,亦然.V 標(biāo)準(zhǔn)離差率 δ—標(biāo)準(zhǔn)離差 指期望報酬率 ⑤計算風(fēng)險報酬率:標(biāo)準(zhǔn)離差雖可以評價投資風(fēng)險的大小,但還不能計算出風(fēng)險報酬率,要計算風(fēng)險報酬率需要借助一個系數(shù)風(fēng)險報酬系數(shù),其風(fēng)險報酬率,風(fēng)險報酬系數(shù),標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系為如下: 風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率 即RR=b*V (RR指風(fēng)險報酬率, b為風(fēng)險報酬系數(shù), V為標(biāo)準(zhǔn)離差率)如下推算:投資報酬率=風(fēng)險報酬率+無風(fēng)險報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率 K= RF +RR= RF +b +v K為總報酬率, RF為無風(fēng)險報酬率.其無風(fēng)險報酬率是指通貨膨脹貼水以后的貨幣時間價值,西方一般把國庫券的報酬率視為無風(fēng)險報酬率. 影響投資報酬率的關(guān)鍵因素有三個: 標(biāo)準(zhǔn)離差率, 無風(fēng)險報酬率,這兩個都可以通過數(shù)據(jù)計算而風(fēng)險報酬系數(shù)(是指將標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)化成風(fēng)險報酬的一種系數(shù))需要借助以下一些方法: ㈠根據(jù)以往歷史資料加以確定,利用風(fēng)險報酬公式反推 ㈡ 由公司領(lǐng)導(dǎo)層或?qū)＜掖_認(rèn) ㈢由國家有關(guān)部門組織專家確定 10 利息率: 貨幣的時間價值以及投資的風(fēng)險報酬都是以利息率的形式進行表現(xiàn),利息率是進行財務(wù)決策的基本依據(jù). 其概念為:簡稱利率,是一定時期的利息額與本金的比率,也就是資金的增值同投入資金的價值之比. ①按照利率變動分為:基準(zhǔn)利率和套算利率, ②按投資者取得報酬分為:實際利率(等于時間價值率+風(fēng)險報酬率)和名義利率(包含通貨膨脹貼水利率),一般使用名義利率 K=KP+IP(K為名義利率, KP為實際利率, IP為預(yù)計的通貨膨脹率),. ③按利率在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整分類: 固定利率, 浮動利率(浮動利率可減少債權(quán)人因通貨膨脹而造成的損失,但計算復(fù)雜,工作量大) ④ 按市場關(guān)系分為: 市場利率(市場發(fā)達(dá)國家使用), 官定利率(又稱法定利率)11 未來利率水平的計算: 國庫券的利率由純利率+. ① 純利率(指沒有風(fēng)險和通貨膨脹下的供求均衡點,它隨資金量的供求變化而變化)資金利率= ② 通貨膨脹補償率(消弱貨幣實際購買能力,降低投資項目的投資報酬率) 違約風(fēng)險報酬率 ③風(fēng)險報酬率 流動性風(fēng)險報酬率(指某項資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性) 期限風(fēng)險報酬率利率計算公式為: K=K0+IP+DP+ LP +MPK指利率(名義利率) K0指存利率 IP指通貨膨脹補償率(或稱通貨膨脹貼水) DP指違約風(fēng)險報酬率 LP指流動性風(fēng)險報酬率MP指期限風(fēng)險報酬率第三章: 籌資管理1 籌資的概念: 籌資是指物流企業(yè)作為籌資主體,根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營,對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面的需要,通過籌資渠道和金融市場,運用籌資方式,經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的財務(wù)活動.2 間接籌資和直接投資: 企業(yè)按照是否借助銀行等金融機構(gòu),可分為 直接籌資和間接籌資兩種, 直接籌資主要有: 吸收直接投資, 發(fā)行股票,發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式. 間接指借用銀行等金融結(jié)構(gòu)進行籌資,主要有銀行借款, 融資租賃等.3 籌資的動機,指物流企業(yè)籌資的目的,從根源上講,企業(yè)籌資的基本目的是以合理的成本為企業(yè)那些有利可圖的投資項目籌措足夠的資金,以維持自身的生存和發(fā)展.,其具體的動機歸納起來有四類: ① 新建籌資動機 ②擴張 ③ 償債 ④混合籌資活動(既有擴張又為償債)4 籌資渠道和籌資方式: ① 籌資渠道:指企業(yè)資金的來源,目前國內(nèi)物流企業(yè)籌資渠道主要包括 政府財政資金(國企),銀行信貸資金(銀行有商業(yè)銀行,如工商銀行,農(nóng)業(yè)銀行,建設(shè)銀行。政策銀行,如國家開發(fā)銀行,農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等)非銀行金融機構(gòu)(信用社,保險公司,證券公司,租賃公司,信托公司), 其他法人資金, 職工和民間資金, 企業(yè)內(nèi)部資金(提留盈余公積金和保留未分配利潤而形成)以及國外和港澳臺資金.向銀行貸款,發(fā)行公司債券,和融資租賃等吸收直接投資,發(fā)行股票,利用留存收益 ② 資金的籌措方式: 吸收直接投資,發(fā)行股票,利用留存收益, 權(quán)益資本( 又名股權(quán)資本,自有資本) 負(fù)債資本(債權(quán)資本,借入資本,債務(wù)資本) 按籌資來源:a 吸收國家直接投資 b 吸收非銀行金融機構(gòu) c 吸收資金 d國外,港澳臺投資者 按照出資形式:a 吸收先進投資 b 吸收非現(xiàn)金投資:實物:如設(shè)備,房屋,建筑物 無形資產(chǎn),如專利,商標(biāo)權(quán),商譽和非專利技術(shù)等 (1)確認(rèn)所需直接投資數(shù)量 (2)選擇吸收直接投資的來源③ 吸收直接投資 程序 (非股份制主要 (3)簽署決定,合同或協(xié)議等文件 (4)取得資金 來源) (1)屬于權(quán)益資金,與負(fù)債資本對比,它能提高企業(yè)的資信和借款能力 (2)與負(fù)債相比,吸收直接投資所籌的資金不需要歸還,沒有利息負(fù)擔(dān)優(yōu)點 財務(wù)優(yōu)點風(fēng)險低 優(yōu)缺點 (3) 吸收直接不僅可以籌取現(xiàn)金,還可以籌得設(shè)備和技術(shù),可很快成生產(chǎn)經(jīng)營能力 (1) 通常成本較高. 缺點 (2) 吸收直接投資沒有證券做媒介,因而產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰,不便于產(chǎn)權(quán)交易 (1)對公司有管理權(quán) (2) 股利分配在優(yōu)先按照股東權(quán)利和義務(wù)分類: 普通股 股之后 (3)破產(chǎn)清算在債權(quán)人和優(yōu)先股后 (4)公司新發(fā)行股票,購買權(quán)在普通股后 優(yōu)先股: (1) 股利分配在前(2) 破產(chǎn)清算在在前 按股票是夠記名: 記名股票(發(fā)起人,投資機構(gòu),法人)+不記名股票(社會公眾)④ 發(fā)行普通股票 按投資主體分: 國家股+法人股+個人股+外資股 按幣種和上市地區(qū): A股(境內(nèi):人民幣)B股(國內(nèi),外幣)H股(香港)N(紐約)S(新加坡) 按是否上市:上市股票(證券交易所掛牌)+非上市股票 發(fā)行方式:公募發(fā)行+私募發(fā)行(少數(shù)特定對象) 推銷方式:自銷(節(jié)約成本,發(fā)行風(fēng)險自行承擔(dān)) 委托承銷(包銷和代銷)⑤ 股票發(fā)行價格:是股份公司發(fā)行股票時,將股票出售給投資者所采用的價格,也就是投資者認(rèn)購股票時所支付的價格.股票因素:股票面額,股市行情,以及其他因素 成立時發(fā)起人決定 成立后:股東大會或董事會決定 股票發(fā)行價格:等價(又名評價發(fā)行), 市價, 中間價 高溢價發(fā)行 低折價發(fā)行(不許) (1) 沒有固定的利息負(fù)擔(dān),公司財務(wù)風(fēng)險小 (2)沒有固定的到期日,不用償還 優(yōu)點: 是永久性資金(3)能提高公司的信譽⑥普通股的優(yōu)缺點: (1) 資本成本高,股利在稅后利潤中支付(債務(wù)在稅前),發(fā)行費用也高 缺點 (2)容易分散控制權(quán) (3)雖無財務(wù)風(fēng)險,但也享受不到財務(wù)杠桿帶來的益處.⑦留存收益:指物流企業(yè)稅后利潤進行分配所形成的公積金.5 長期負(fù)債資本: 與權(quán)益資本比較:具有資金使用上的時間性,需到期償還,無論企業(yè)經(jīng)營效果好壞,均需固定支付債務(wù)利息,從而形成企業(yè)負(fù)擔(dān),但資本成本較權(quán)益資本低,且不會分散企業(yè)的控制權(quán). 長期負(fù)債資本主要通過長期借款,發(fā)行債券,融資租賃等.長期借款的種類: (1)按提供貸款的機構(gòu)分: 政策性銀行貸款,商業(yè)銀行貸款,其他金融機構(gòu)貸款(信托公司,投資公司,保險公司等,利率一般較高且信用要求及擔(dān)保條件較嚴(yán)格) (2)借款條件:信用貸款(無需抵押,信用優(yōu)良企業(yè)享有),擔(dān)保貸款,票據(jù)貼現(xiàn) (3)借款用途:基本建設(shè)貸款,專項貸款,流動資金貸款長期借款的信用條件: (1)信貸額度 (2)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定(支付周轉(zhuǎn)貸款限額內(nèi)未使用部門協(xié)議費,一般為5%) (3)補償性余額:將借款的10%~20%的平均余額留在貸款結(jié)構(gòu),主要是降低貸款風(fēng)險, formula below: 實際利率=名義利率/(1補償性余額比例) (1)成本