私募股權(quán)一-文庫吧
2024-08-12 09:27 本頁面
【正文】 優(yōu)先收益率 只有基金收益率高于優(yōu)先收益率，管理人才可以獲得管理分紅，一般為 8%。 典型的私募股權(quán)基金條款 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 12 過程目標(biāo) – 向投資者傳達(dá)一致的投資策略，方式以及其它相關(guān)信息； – 向投資者展示管理人在市場(chǎng)上的地位，知識(shí)以及人際聯(lián)系； – 向投資者介紹管理人的經(jīng)營(yíng)理念以及優(yōu)秀的歷史業(yè)績(jī)。 事項(xiàng) 潛在風(fēng)險(xiǎn) – 錯(cuò)誤的投資策略 – 投資失敗經(jīng)歷 – 無法接觸投資界 成功 必備因素 – 穩(wěn)定的經(jīng)理層 – 歷史業(yè)績(jī) – 人品 – 運(yùn)作流程和系統(tǒng) – 風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制 – 投資者信息披露 關(guān)鍵指標(biāo) – Staff turnover – IRR/Cash multiples – Reciprocity – Low abort costs/error 估算資金需求的時(shí)間點(diǎn) 訪問 潛在投資者 寫作 私募備忘錄 獲得 出資承諾 確定新基金的投資戰(zhàn)略 基金籌資過程 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 13 私募股權(quán)的籌資障礙 ? 管理分紅 – 管理分紅的比例較高，而累積未投資資本數(shù)額不斷增長(zhǎng)；投資者可能要求別的費(fèi)用結(jié)構(gòu)安排或管理公司。 ? 信息披露 – 投資者普遍反映基金投資報(bào)告的信息透明度不夠；投資者可能要求更多參與投資委員會(huì)或顧問委員會(huì)。 ? 監(jiān)控成本 – 私募股權(quán)的復(fù)雜程度較高，需要較高的公司治理成本和資源。 ? 有限合伙結(jié)構(gòu) – 有限合伙結(jié)構(gòu)涉及較高的法律費(fèi)用， 目前的結(jié)構(gòu)偏向于普通合伙人。 ? 基金退出 – 基金流動(dòng)性較低，投資者一般要求 400－ 500基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 14 市場(chǎng)報(bào)價(jià)與基金凈值貼水 資料來源： Preqin，不同類別基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的折扣 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 15 (2 頁 ) (4頁 ) (1 頁 ) (2 頁 ) (4 頁 ) ? 當(dāng)前的私募股權(quán) /創(chuàng)投市場(chǎng) ? 面臨的投資機(jī)會(huì) (14 頁 ) ? 公司簡(jiǎn)介 ? 管理團(tuán)隊(duì) ? 投資策略 ? 項(xiàng)目來源 ? 決策流程 ? 價(jià)值增殖中的貢獻(xiàn) ? 項(xiàng)目退出的歷史操作經(jīng)驗(yàn) 示例：私募備忘錄 7. 歷史投資項(xiàng)目 (每項(xiàng)目 1頁 ) 8. 附錄 ? 內(nèi)部收益率 (IRR)的計(jì)算 ? 投資紀(jì)錄 ? 高管簡(jiǎn)歷 ? 基金結(jié)構(gòu)圖和詳細(xì)條款 ? 稅收問題 ? 風(fēng)險(xiǎn)因素 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 16 執(zhí)行投資決定 籌資過程中涉及的法律文件 投資者 私募股權(quán)基金 顧問委員會(huì) 普通合伙人 投資顧問公司 （基金管理人） 投資委員會(huì) 被投資公司 有限合伙協(xié)議 管理協(xié)議 顧問協(xié)議 交易構(gòu)造 組合監(jiān)控 對(duì)投資決定的建議 戰(zhàn)略建議 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 17 法律文件 ? 認(rèn)購協(xié)議 – 投資者確認(rèn)認(rèn)購基金份額，成為有限合伙人。 ? 有限合伙協(xié)議（ LPA） – 規(guī)定了有限合伙人與普通合伙人之間的權(quán)利和義務(wù)。 – 涵蓋了基金的設(shè)立、運(yùn)營(yíng)及終止等各方面的事項(xiàng)。 ? 管理協(xié)議 – 基金授權(quán)普通合伙人（基金管理人）管理基金事項(xiàng)的法律協(xié)議。 ? 顧問協(xié)議 – 基金管理人代表基金同其關(guān)聯(lián)顧問公司達(dá)成的顧問協(xié)議。 – 基金顧問為基金尋找投資機(jī)會(huì)，構(gòu)造交易并監(jiān)控投資組合。 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 18 有限合伙協(xié)議 ? 1. 組織事項(xiàng) – 基金的注冊(cè)事項(xiàng) ? 2. 資本與合伙人 – 出資事項(xiàng) ? 3. 基金收益分配 – 收益及費(fèi)用的分擔(dān) ? 4. 稅收 – 美國(guó)及非美國(guó)的稅務(wù)事項(xiàng) ? 5. 基金運(yùn)作 – 基金管理權(quán)限的分配 ? 6. 投資目標(biāo)和投資范圍 – 對(duì)基金投資行為進(jìn)行限制 ? 7. 帳簿管理和會(huì)計(jì)事項(xiàng) – 規(guī)范向投資者的信息披露 ? 8. 權(quán)益轉(zhuǎn)讓及債權(quán) – 規(guī)范投資者的權(quán)益轉(zhuǎn)讓 ? 9. 解散、清算和終止 – 基金解散、清算和終止事項(xiàng) ? 10. 其它事項(xiàng) – 適用法律和仲裁等規(guī)定 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 19 重要條款 ? 合伙期限 – 協(xié)議會(huì)具體說明有限合伙的期限，一般是籌資的“第一截止日”之后 10年。 – 在特殊情況下，普通合伙人可能會(huì)延長(zhǎng)合伙期限。 – 如果沒有指明合伙期限，普通合伙人可以隨時(shí)終止有限合伙。 ? 資本及合伙人貸款 – 通常作法是，合伙人提供少量的股權(quán)資本，基金的主要資本以合伙人貸款的形式出現(xiàn)。 – 基金管理人在有投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)會(huì)要求有限合伙人履行出資義務(wù)。 – 股權(quán)資本和第一輪出資將會(huì)用于基金設(shè)立費(fèi)用和其它成本支出。 – 后續(xù)加入的有限合伙人可能需要繳納一定的額外費(fèi)用。 169。 2020 Peking University, All rights reserved. 20 重要條款 （ 續(xù) ） ? 債權(quán)出資承諾 – 出資與收益分配可能會(huì)重疊，使得實(shí)際總出資小于承諾出資額。 – 普通合伙人可能指明出資截止日期，其后將不會(huì)有出資通知。 – 協(xié)議可能允許基金將一定比例的投資收益進(jìn)行再投資。 – 協(xié)議可能允許基金將投資收益用于過橋融資。 ? 合伙利潤(rùn)的分配 – 優(yōu)先支付普通合伙人的管理費(fèi)（ Priority Share）； – 償還有限合伙人的債權(quán)出資； – 支付有限合伙人的優(yōu)先收益（ Preferred Return）； – 在有限合伙人與創(chuàng)始合伙人（管理分紅合伙人）之間分配收益。 169。 2020 Peking
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